這資料是真的麼？ 融資本質就是將儲蓄借出去

一個季度這麼多 經濟結構必須調整了 多了不便說 理解的自然理解

今年1-4月累計社會融資規模新增9.54萬億元，新增社融較近五年均值多1.7萬億元，這說明央行的貨幣政策是寬鬆的，同時也說明財政政策的積極性。由於受國際間貿易摩擦等因素的影響，為穩定經濟增長，今年第一季度的融資增長規模較快，這是全年貨幣政策與財政政策前移的結果，目的是緩解全年經濟下行壓力，穩定經濟增長，所以四月融資規模增長明顯減緩。

4月新增信貸1.02萬億元，預期1.20萬億，前值1.69萬億元；4月新增社融1.36萬億，預期1.65萬億，前值2.86萬億元；4月M2同比8.5%，預期8.5%，前值8.6%；M1同比2.9%，預期4.3%，前值4.6%。4月的新增貸款與社融規模都明顯低於預期，主要是受第一季度投放過快影響，另外通脹因素的上行較快也對新的增量提出了警示，所以4月社融增速下降，這是合理現象。預計二季度社融的增速總體不會太快，而會保持相對的穩定，而三四季度會視經濟資料情況再做調整。

2019年以來，新口徑社融存量增速1-4月分別為10.4%、10.1%、10.7%、10.4%，增長相對穩定，比去年有明顯的改善，增量還是比較明顯，而這一增量同期也表現在GDP、CPI與PMI等指標上。從GDP穩定在6.4%，以及4月CPI回升至2.5%來看，M2增速、經濟增長與溫和通脹都基本處於同步，經濟企穩的機率在增加，而從製造業PMI越過50榮枯線以上的情況來看，社融側重實體經濟穩定的目標基本達到目的，但是實體經濟的中長期穩固性還有待進一步觀察。

從1—4的社融資料來看，今年國家明顯加強了小微企業的扶持力度，包括本月初的定向降準都說明了這個問題。一季度小微企業普惠貸款餘額增速明顯提升，這與國家連續出臺扶持小微企業的政策相符，再加上今年的降稅減費也傾斜於小微企業，這使小微企業的融資情況有所改善，但是小企業PMI還處於榮枯線之下，預計未來還會對小微企業進一步加大扶持。

另外一點非常的明顯的傾向是，在社融增長明顯的情況下，房地產的融資規模還是受到了一定幅度的抑制，這也符合國家關於房地產風險控制問題的政策。但是不太理想的是地方債融資規模4月放大較為明顯，而且地區分佈不均衡問題比較嚴重，這是值得重視的問題，從穩定經濟與控制風險的雙重要求來說，國內目前的地方債規模不易繼續快速擴張，而是要把融資歸口到實體經濟與小微企業之中，強化實體經濟核心更為重要，這樣可以透過振興經濟與穩定稅收上進一步減輕地方債壓力。雖然今年經濟去槓桿化告一段落，但是在槓桿化較高的方面還是要加強風險管理，房地產與地方債都是如此。而1—4月的製造業與基建融資規模較大，這有利於實體經濟的穩定。

目前來看，市場最受重視的問題一是小微企業融資難還是中長期問題，二是溫和通脹上行速度有所加快的問題，這是後期社融所要側重的重點，預期通脹問題會對社融增速有所限制，而社融規模還會進一步向小微企業傾斜。

經濟系統是一個龐大的系統，無數的經濟體在其中自我演化（交易），形成穩定的去中心化結構，過分的人為干預是有害的。

貨幣政策寬鬆，先不去講好不好，但是起碼要保證這些錢去了該去的地方，而不是進了私人的腰包。再者，目前經濟正在下滑，是不是會導致惡性的通貨膨脹是值得警惕的，要記得日本的教訓。