中國三大走廊
河西走廊
位於祁連山脈和北山山脈[1] 之間，是中國西部甘肅省西北部的一個盆地。它因地勢較低、形狀狹長，並在黃河以西而得名，全長約1200公里。走廊裡有山嶽區、戈壁區、綠洲區，中國古代著名的“絲綢之路”，就是透過河西走廊，進入塔里木盆地，再透過西亞到達歐洲的。
遼西走廊
位於中國東北部遼寧省西南部，在渤海沿岸有一條狹長的平原。平原的寬度從兩公里到十幾公里不等，稱為“遼西走廊”。中國古代東北地區和黃河中下游地區的陸地交通，就主要透過這裡。
海上走廊
臺灣海峽是連線東海和南海的重要水道，被稱為中國的“海上走廊”。臺灣海峽中的澎湖列島，是南北航行要衝。中國明代（1368～1644年）著名Nautilus鄭和下西洋的時候，就從臺灣海峽經過，據說還曾在澎湖島上休息過。
利率走廊
自20世紀80年代開始，貨幣政策調控方式逐漸由數量型(如狹義貨幣供給量)向價格型(如短期利率)轉變。以美國Fed Funds Rate、歐元區Eonia和英國Sonic等為代表的隔夜拆借利率順勢成為各國貨幣政策工具的新寵兒，併成為影響一國乃至全球經濟發展的風向標。“利率走廊”(Interest Rate Corridor)正是在這一轉變過程中出現的貨幣政策新正規化。不同於中央銀行透過公開市場操作來引導和調控短期利率的傳統做法，利率走廊是指中央銀行透過向商業銀行等金融機構提供儲備金賬戶的存款便利和貸款便利來設定利率調控的上下區間，使短期市場利率保持在區間政策目標利率處執行的貨幣政策。
相對於利率走廊理論[2] 在現實中的實踐，其理論研究並不算豐富。按照研究的發展脈絡，本文從以下三個方面對現有文獻進行綜述：
(一)儲備金賬戶供求與短期市場利率
在現代中央銀行體系中，中央銀行為商業銀行開立儲備金賬戶，用於上繳法定存款準備金和商業銀行間的支付結算，並要求商業銀行在每日營業結束後確保其在央行的儲備金賬戶上留有足夠的餘額以滿足支付結算需要(Brookes,1999)0) Poole(1968)最早研究了商業銀行在聯邦基金市場上的借貸行為和其儲備金需求曲線特徵，並認為商業銀行的聯邦基金需求與市場利率負相關。在利率走廊機制下，每日營業結束後，中央銀行會核查商業銀行的儲備金賬戶，超出的金額會轉為儲備金存款，並按照隔夜存款利率計息;而金額不足的賬戶則需要向中央銀行貸款，並按照隔夜貸款利率計息。因此，商業銀行要根據“儲備金成本最小化”來設定其儲備金賬戶餘額。沒有商業銀行願意以高(低)於央行設定的貸(存)款利率去銀行間市場融資(放貸)，所以短期市場利率(如隔夜拆借利率)便會被限制在走廊區間內。在區間內，商業銀行持有超額儲備金的機會成本隨利率下降而降低，其儲備金需求與利率呈負相關(Woodford, 2000; Ennis和Keister, 2008; Keister, Martin和MeAndrews, 2008 )。儲備金供給曲線與需求曲線的交點即為市場均衡利率。無須公開市場操作，中央銀行可以直接透過提高或降低存款利率與貸款利率(調整走廊上下限)來改變中心目標利率水平，進而實現對短期市場利率的調整(Woodford,2000,2001)。當然，中央銀行也可以透過公開市場操作(改變儲備金供給曲線)來實現對於短期目標利率的調整，進而實現對於短期市場利率的調整。
(二)利率走廊區間設定與短期市場利率
利率走廊區間設定的相關內容是當前該理論研究的熱點和前沿。首先是走廊區間的上下限。如前所述，利率走廊的上下限是指中央銀行向商業銀行提供的隔夜存、貸款利率。Whitesell(2006b)對英國“利率走廊”的研究發現，銀行間市場拆人資金是無抵押的，而獲得中央銀行的貸款便利往往需要抵押品;銀行間市場拆出資金存在信用風險，而在中央銀行存款則沒有風險。這一市場“不完全替代”性使得短期市場利率會偏離走廊設定目標。Beeh和Klee(2011)也指出，美聯儲再貼現視窗並不是一項經常性貸款便利，而是緊急的資金幫助，因此，商業銀行只有在迫不得已的情況下才會去申請。同時，也並不是所有的商業銀行都能夠獲得儲備金存款利息，並且聯邦基金市場存在市場分割，所以使得隔夜利率可能擊穿走廊下限並出現長期偏離，其次是走廊區間的對稱性安排與走廊寬度。Clinton(1997) , Whitesell ( 2006a)透過理論分析指出，利率走廊的區間應為對稱性安排，並使得目標利率始終位於走廊的中心位置，這樣無論商業銀行的儲備金需求曲線如何變動，都不會影響利率水平。同時，走廊的寬度越窄，需求曲線在目標利率處就會越平坦，市場利率與目標利率偏離也就越小。Berentsen認為，如果利率走廊區間的對稱性設定，意味著銀行間市場上的資金拆人與拆出數量相等，且無抵押成本，那麼中央銀行可以準確地將市場利率鎖定在中心目標利率處。而如果走廊區間非對稱，則意味著存在抵押成本，市場利率將會接近但不等於目標利率。另外，走廊寬度調整也可以同走廊上下限調整一樣達到引導市場利率向目標利率靠攏的目的。而Berentsen等(2010 ) , Curdia和Woodford(2010)則從改善社會福利的角度強調，利率走廊的寬度應設定大於零，才是最優的貨幣政策。
中國三大走廊
河西走廊
位於祁連山脈和北山山脈[1] 之間，是中國西部甘肅省西北部的一個盆地。它因地勢較低、形狀狹長，並在黃河以西而得名，全長約1200公里。走廊裡有山嶽區、戈壁區、綠洲區，中國古代著名的“絲綢之路”，就是透過河西走廊，進入塔里木盆地，再透過西亞到達歐洲的。
遼西走廊
位於中國東北部遼寧省西南部，在渤海沿岸有一條狹長的平原。平原的寬度從兩公里到十幾公里不等，稱為“遼西走廊”。中國古代東北地區和黃河中下游地區的陸地交通，就主要透過這裡。
海上走廊
臺灣海峽是連線東海和南海的重要水道，被稱為中國的“海上走廊”。臺灣海峽中的澎湖列島，是南北航行要衝。中國明代（1368～1644年）著名Nautilus鄭和下西洋的時候，就從臺灣海峽經過，據說還曾在澎湖島上休息過。
利率走廊
自20世紀80年代開始，貨幣政策調控方式逐漸由數量型(如狹義貨幣供給量)向價格型(如短期利率)轉變。以美國Fed Funds Rate、歐元區Eonia和英國Sonic等為代表的隔夜拆借利率順勢成為各國貨幣政策工具的新寵兒，併成為影響一國乃至全球經濟發展的風向標。“利率走廊”(Interest Rate Corridor)正是在這一轉變過程中出現的貨幣政策新正規化。不同於中央銀行透過公開市場操作來引導和調控短期利率的傳統做法，利率走廊是指中央銀行透過向商業銀行等金融機構提供儲備金賬戶的存款便利和貸款便利來設定利率調控的上下區間，使短期市場利率保持在區間政策目標利率處執行的貨幣政策。
相對於利率走廊理論[2] 在現實中的實踐，其理論研究並不算豐富。按照研究的發展脈絡，本文從以下三個方面對現有文獻進行綜述：
(一)儲備金賬戶供求與短期市場利率
在現代中央銀行體系中，中央銀行為商業銀行開立儲備金賬戶，用於上繳法定存款準備金和商業銀行間的支付結算，並要求商業銀行在每日營業結束後確保其在央行的儲備金賬戶上留有足夠的餘額以滿足支付結算需要(Brookes,1999)0) Poole(1968)最早研究了商業銀行在聯邦基金市場上的借貸行為和其儲備金需求曲線特徵，並認為商業銀行的聯邦基金需求與市場利率負相關。在利率走廊機制下，每日營業結束後，中央銀行會核查商業銀行的儲備金賬戶，超出的金額會轉為儲備金存款，並按照隔夜存款利率計息;而金額不足的賬戶則需要向中央銀行貸款，並按照隔夜貸款利率計息。因此，商業銀行要根據“儲備金成本最小化”來設定其儲備金賬戶餘額。沒有商業銀行願意以高(低)於央行設定的貸(存)款利率去銀行間市場融資(放貸)，所以短期市場利率(如隔夜拆借利率)便會被限制在走廊區間內。在區間內，商業銀行持有超額儲備金的機會成本隨利率下降而降低，其儲備金需求與利率呈負相關(Woodford, 2000; Ennis和Keister, 2008; Keister, Martin和MeAndrews, 2008 )。儲備金供給曲線與需求曲線的交點即為市場均衡利率。無須公開市場操作，中央銀行可以直接透過提高或降低存款利率與貸款利率(調整走廊上下限)來改變中心目標利率水平，進而實現對短期市場利率的調整(Woodford,2000,2001)。當然，中央銀行也可以透過公開市場操作(改變儲備金供給曲線)來實現對於短期目標利率的調整，進而實現對於短期市場利率的調整。
(二)利率走廊區間設定與短期市場利率
利率走廊區間設定的相關內容是當前該理論研究的熱點和前沿。首先是走廊區間的上下限。如前所述，利率走廊的上下限是指中央銀行向商業銀行提供的隔夜存、貸款利率。Whitesell(2006b)對英國“利率走廊”的研究發現，銀行間市場拆人資金是無抵押的，而獲得中央銀行的貸款便利往往需要抵押品;銀行間市場拆出資金存在信用風險，而在中央銀行存款則沒有風險。這一市場“不完全替代”性使得短期市場利率會偏離走廊設定目標。Beeh和Klee(2011)也指出，美聯儲再貼現視窗並不是一項經常性貸款便利，而是緊急的資金幫助，因此，商業銀行只有在迫不得已的情況下才會去申請。同時，也並不是所有的商業銀行都能夠獲得儲備金存款利息，並且聯邦基金市場存在市場分割，所以使得隔夜利率可能擊穿走廊下限並出現長期偏離，其次是走廊區間的對稱性安排與走廊寬度。Clinton(1997) , Whitesell ( 2006a)透過理論分析指出，利率走廊的區間應為對稱性安排，並使得目標利率始終位於走廊的中心位置，這樣無論商業銀行的儲備金需求曲線如何變動，都不會影響利率水平。同時，走廊的寬度越窄，需求曲線在目標利率處就會越平坦，市場利率與目標利率偏離也就越小。Berentsen認為，如果利率走廊區間的對稱性設定，意味著銀行間市場上的資金拆人與拆出數量相等，且無抵押成本，那麼中央銀行可以準確地將市場利率鎖定在中心目標利率處。而如果走廊區間非對稱，則意味著存在抵押成本，市場利率將會接近但不等於目標利率。另外，走廊寬度調整也可以同走廊上下限調整一樣達到引導市場利率向目標利率靠攏的目的。而Berentsen等(2010 ) , Curdia和Woodford(2010)則從改善社會福利的角度強調，利率走廊的寬度應設定大於零，才是最優的貨幣政策。