悟空問答的網友大家好。上週，Facebook和Twitter兩家公司在公佈了令人失望的財報後，如今股價已經跌入熊市回撥期。Facebook抹去了今年的全部漲幅，累計跌幅超過3%。悲觀的分析師預計，美國科技股可能迎來大潰敗，FAANG股價將進一步跌去30%至40%。

分析師尤其擔心社交媒體網際網路公司使用者增長正在遭遇瓶頸，這也可能導致FAANG聯盟加速走向分化。Twitter預計第三季度月活使用者可能較第二季度會有幾百萬的下滑。這導致Twitter上週五股價大跌超過20%，週一開盤又繼續下跌超過7%。

不過也有市場人士持不同態度，他們認為科技股目前的回撥只是暫時的，很快會收復失地，因此現在是買入的好時機。投行Lazard金融諮詢部董事總經理Dennis Berman在CNBC節目中公開表示：“現在的問題是，人們是否會在這些社交平臺上花更多的時間？答案是肯定的，因為碎片化的時間越來越多。”

臉書價格暴跌，多與財報不符合市場預期有關，而對於科技股而言，關鍵還是要看盈利增速預期，而一旦盈利增速預期放緩，市場追捧熱情必然會下降。與此同時，從近期美股科技股表現來看，也出現普遍回撥的走勢，但美股科技股不僅僅要看近期或二季度的資料變化，而且更需要看下一個季度的資料表現，若下一個季度資料有所回暖，可能市場很快作出價格上的反壓。但是，如果市場下一個季度繼續保持疲軟或繼續下滑的表現，可能科技股階段性拐點會形成，此時投資者的投資心態也會趨於謹慎。

科技股不一定見頂，也許只是美股的普通回撥。

在美股市場上，美銀美林認為科技股是當之無愧的最擁擠的交易。過去一年，整個基金界都買進了科技股。

摩根士丹利分析師Mike Wilson也指出，投資者應該回避估值高企的科技板塊，轉向低估值股票，因為美股可能要迎來2月以來最大的一次回撥。

早在今年初，美銀美林就表示，按照過去的經驗，應該在一年之初警惕那些最擁擠的交易：從09年開始追蹤的資料表明，在每年第一個月，前十大最被超配的股票表現都落後於前十大最被低配的股票。

不過需要注意的是，並不是所有知名投行都認為科技股的交易很擁擠。高盛分析師David Kostin表示，監管檔案顯示，在今年一季度，對沖基金和公募基金已經削減科技股持倉，當前倉位水平已經低於過去兩年的平均。他表示，

Facebook股價大跌，表面的原因是二季報資料不好造成的，但是，資料不好的背後隱藏的深層次的問題才是最根本的原因。具體說來有如下幾點:

一是年初的資料門引發了民眾的抗議以及嚴格的監管措施的到來，為了應對監管，facebook新增了幾乎一倍的人手來加強資訊管理，這極大的增加了人力成本。

二是歐盟GDPR的實施，給facebook和google代表的美國科技巨頭在歐洲野蠻擴張劃上了句號。嚴格的監管使科技巨頭們不能再肆無忌憚的收集和使用使用者的資料，直接影響了巨頭們流量變現的商業計劃。

三是增長遇到了天花板，社交產品的日活和月活在美國和歐盟兩個主要的大本營市場都停止了增長，在歐洲甚至出現了負增長。

四是使用者對社交產生的厭煩情緒越來越強烈。社交上傳播的內容格調本來就不高，使用者剛開始接觸還有新鮮感，但當大量低俗的內容無休無止的擁過來，使用者就不勝其擾了，於是大量的使用者在逃離社交圈，社交工具逐漸淪為最初的資訊溝通工具了。

同樣的情況其實也發生在中國的社交巨頭騰訊身上，騰訊的股價在2008年也跌了很多，總市值蒸發了近一萬億港幣。這給了市場一個清晰的訊號，科技股已經階段性見頂，不只是美國科技公司，中國的科技企業也一樣。