茅臺可謂是中國當之無愧的“神酒”，也是中國的最大的奢侈品，截止我寫這篇文章的時候，茅臺的股價已經無限接近1200元/股。

透過公告來看，茅臺將在今晚公佈三季報，看前兩兩個季度的業績增速，茅臺的確很強，隨著前期電商銷售的開啟（天貓、蘇寧），1499元/瓶的飛天茅臺秒秒鐘售罄，於是我就在想，誰說中國消費者無法消費奢侈品的？

茅臺的實質在前期突破萬億，按照現目前最新的市值排名來看，貴州茅臺已經排在了第三名，超過了建行、農行、中石油，甚至連五糧液都已經無限接近國內上市公司市值前十，排在第11位，那麼茅臺是怎麼估算的？

茅臺現價我們按照1199元/股計算，茅臺的總股本為12.6億，那麼茅臺的市值就是1199*12.6=15107.4億，已經遠超萬億了，前段時間我們在文章中對茅臺進行了估值，今天從幾個資料分享一下。

對於茅臺的估值，我提幾條茅臺的經營情況，一家產酒的公司，淨利潤同比增長率超過20%；淨利潤240億以上；毛利率超過90%以上；賬面資金超過1000億，股東權益比例高達72%，還有什麼？我不想在列舉了……

那麼請問，這樣一個有業績、有品牌、有渠道、有護城河、有長賽道的公司不漲，那應該什麼公司漲？或者說站在投資者的角度，就允許妖股天天漲停，不允許有業績的好公司長牛？這個邏輯怕是說不過去，區別在於你不願意買長牛，而只願意買天天10%的股票而已，你說呢？

過萬億的市值在A股是排名前十的地位，能夠站在這個市值的地位，是需要有幾個條件的，首先是所在的產業的空間足夠的大，千億萬億空間；其次是行業集中度，如果所在行業是萬億的空間，那麼該公司可以集中度差一點，每一家都有不錯的市值，比如房地產行業就是一個典型的產業規模龐大（2018年商品房銷售金額15萬億），但是集中度非常低，銷售額最高的碧桂園也不過七千多億銷售額，如果單算權益銷售額還要低，所以在房地產領域即便是行業龍頭也不過佔比5%；如果是千億、百億市值的產業空間，那麼集中度就要高一點，這個領域就是白酒這種消費領域、或者是醬油；

白酒是一個典型的消費市場領域，白酒在中國的文化中有著重要的地位，李白詩仙對酒更是愛不釋手，“莫使金樽空對月、將進酒杯莫停、會須一飲三百杯”，“古來聖賢皆寂寞，惟有飲者留其名”更是把“酒”拔高到前所未有的高度。

哪怕是在2000多年前的三國時代，曹操就有了“對酒當歌，人生幾何！何以解憂，唯有杜康”的感嘆！酒的地位在我們的文化中源遠流長，而其中尤以白酒為醉，白酒是中國文化的一部分，成為了生活中的一部分，發展到今日也自然成了生活的一項必須品！

2018年規模以上企業的釀酒企業就有2546家，行業銷售收入合計8122億元，同比增長10%，平均每家企業的銷售收入也才3.2億元。淨利潤合計1476億元，同比增長24%。淨利潤的增幅比銷售收入的增幅高了14個百分點，說明漲價了。

而在2546家釀酒企業中有白酒企業1445家，佔釀酒企業的總比例為56.8%；白酒企業銷售收入為5363億元，佔釀酒行業的比例為66%；而白酒企業的淨利潤合計為1250億元，佔釀酒行業的比例為85%。白酒企業以56.8%的企業數量、66%的行業銷售收入，佔據了85%的淨利潤。

總結：白酒行業或者說釀酒行業是一個千億市場的行業，未來幾年也將突破萬億市場，只要龍頭企業的集中度足夠高，那麼其市值也必然是千億乃至萬億的。

茅臺2018年的銷售額是771億元，佔整個釀酒行業的銷售額比重是9.5%，從銷售額來看，茅臺佔據了整個釀酒行業的比重是9.5%。如果單看白酒行業，茅臺的營收佔據了整個行業的比重是14.4%。

但是我們知道茅臺是白酒行業的“頭牌”，是頭牌就有品牌溢價，有品牌溢價往往意味著利潤率最高，茅臺的毛利潤率常年維持在90%以上，淨利潤率自然也是非常高的，常年維持淨利潤率在50%以上。

茅臺2018年的淨利潤是352億元，而2018年釀酒行業的規模以上企業的淨利潤總額是1476億元，茅臺的淨利潤佔了釀酒行業的23.8%；而在白酒細分領域，茅臺的淨利潤佔比為28%。

茅臺在在白酒領域佔據了14.4%的銷售比重，28%的淨利潤，整個集中度也算是比價高了。所以茅臺的市值也是千億乃至萬億級別的。

前文已經把白酒行業的文化屬性、行業的產值都進行了簡單的分析，具體到茅臺這家企業的市值，市值和業績是需要搭配的。

茅臺的營收雖然沒有千億，2018年營收只有771億元，但是淨利潤率足夠高，可以說是A股市場淨利潤最高的企業了，2018年的淨利潤是352億元。這個淨利潤的絕對值規模在A股市場也能排名到第17位，剩餘的16家企業基本都是銀行。

看一家企業的市值，首先要看他的營收規模和淨利潤規模，其次就看其成長性，因為成長性決定了他的估值水平，同樣352億元的淨利潤，如果一家企業的成長性是5%，而一家企業的成長性是30%，那麼估值是天壤之別的，按照PEG的估值水平，一般來說估值大致和成長性是同等的，比如20%的成長性，那麼就20倍的市盈率，30%的成長性就是30倍的估值；如果是個位數的成長性，那麼其估值也基本是10倍左右。

茅臺的成長性是30%，而茅臺當前的滾動市盈率是38倍，這是歷史最高價的階段；中國平安的成長性是20%，其滾動市盈率是11倍；上汽集團的成長性是5%，其滾動市盈率是9倍。

總結：茅臺的估值超過萬億，這是有有行業基礎和業績基礎的，資本市場對這種企業的估值不會太非理性，是理性為主的。