比特幣的永續合約就是永遠交易的期貨合約，它沒有規定交割日期和結算日期。比如上次原油寶期貨跌倒負值，就是因為到了交割日期，必須交割。比特幣永續合約就不存在這個問題。相較於傳統期貨合約，永續合約支援多空雙向交易、可永久持倉等突出優勢。 永續合約是一種介於現貨和期貨之間的金融衍生品，算是一種金融創新產品。沒有交割日期和結算日期，不限時間，理論上交易者可長期持有，以獲得更大的投資收益。

永續合約規定：（1）在某一時刻，當期貨價格大於且明顯偏離現貨價格，多頭需要付費給空方。（2）在某一時刻，當期貨價格小於且明顯偏離現貨價格，空方需要付費給多方。（3）偏離的程度越大，付費的費率越高。

用這個費用機制的設定，永續合約價格可以錨定現貨價格，最大可能去限制對合約價格的惡意操縱。但是這個機制不是整個交易時間裡全程啟動的。一天中設3個時間點，8：00，16：00和24:00。到時間點的時候進行檢測。如果出現價格差距偏離過大且任然在持倉的時候，該機制才會被啟動。

只要在該時刻持有倉位時，使用者才需要支付或收取資金費用

資金費用(以美金算)=面值*張數*資金費率

若資金費率為正，則多方持倉方向空方持倉方支付資金費用

若資金費率為負，則空方持倉方向多倉持倉方支付資金費用

資金費率=Clamp(MA((futuremid-現貨指數價格)/現貨指數價格+interst), -0.25%, 0.25%)

目前國內市場上主要有三家：OKEx、火幣、Bitmex。

最後要說明的是，書簡君建議一般的投資者遠離這個產品。這個永續合約的風險其實是比較高的。

在傳統的期貨市場中，使用者不直接買賣實物商品，實物商品的交換隻在合約到期交割時發生。

也有一些期貨合約採用了現金交割的設計，即在合約到期時不進行實物的交換，只將差價以現金的形式進行交割。

目前市場上絕大多數的比特幣合約都是不進行實物交割的合約（除了Bakkt交易所）。

正常情況下，期貨合約的價格和現貨價格會有所不同，合約到期日越遠，人們的預期就越不確定，價格的不確定性也越高，合約和現貨的價差可能就會越大。當臨近交割時，合約價格和現貨價格會趨同，就是所謂的交割合約。

而“永續合約”是一種特殊的期貨合約，與傳統期貨不同，永續合約沒有到期日。因此在永續合約的交易中，使用者可以一直持有合約直到平倉。

既然永續合約沒有交割日期，那麼永續合約的價格由什麼決定呢？

沒有交割日也就意味著永續合約的價格沒有一個強制的約束，多方和空方可以隨意約定一個很離譜的價格做對手盤，這樣很容易變成一個賭博工具了。為了避免這種情況的出現，永續合約引入了現貨價格指數的概念，並透過相應機制，使永續合約的價格迴歸現貨指數價格。

比如一些交易所的比特幣永續合約就有了下面的規定：

（1）在某一時刻，當期貨價格大於且明顯偏離現貨價格，多頭需要付費給空方。

（2）在某一時刻，當期貨價格小於且明顯偏離現貨價格，空方需要付費給多方。

（3）偏離的程度越大，付費的費率越高。

透過這個費用機制的設定，永續合約價格就可以錨定現貨價格，最大可能去限制對合約價格的惡意操縱。但是這個機制不是整個交易時間裡全程啟動的。一般都選擇在一天中設幾個時間點，在到時間點的時候進行檢測，幣安合約的資金費率就是每8個小時結算一次（其他交易所也基本都差不多）。

幣安永續合約的資金費率由兩部分組成：利率水平和溢價水平。幣安將永續合約的利率水平固定在0.03%，溢價指數是指永續合約價格和依據現貨價格指數計算的合理價格之間的差值。

當合約過度溢價的時候，資金費率為正，多方需要支付資金費率給空方，這一機制將促使多方進行平倉，進而促使價格向合理水平進行迴歸。

標記價格是對永續合約合理價格的估計。標記價格的主要作用是計算未實現盈虧，並以此作為強行平倉的依據，這樣做的好處是，避免由於永續合約市場劇烈波動導致的不必要的強行平倉。標記價格的計算以現貨指數價格為基礎，再加上由資金費率計算出的合理價差而得出。

永續合約的交易中會有初始保證金，初始保證金是使用者開倉時所需的最小保證金。舉例來說，如果初始保證金設定為10%，使用者開倉價值$1,000的合約，所需的初始保證金就是$100，即使用者獲得了10倍的槓桿。如果使用者賬戶中的可用保證金小於$100，則無法完成開倉交易。

交易者應非常熟悉初始和維持保證金比率，特別是維持保證金。

使用者的保證金一旦低於維持保證金，系統將會強制平倉，也就是所謂的爆倉。所以，強烈建議交易者在維持保證金比率以上就進行平倉，以避免因強制平倉而產生更高的費用。

維持保證金是使用者持有相應倉位所需的最小保證金，如果使用者的保證金餘額小於維持保證金，即會被強行平倉。在上面的例子中，如果維持保證金是5%，使用者持有價值$1,000 的倉位所需的維持保證金就是$50，如果由於虧損使用者的維持保證金低於$50，系統將會對其持有的倉位進行平倉，使用者將會失去相應的持倉。

與現貨市場不同，期貨市場允許交易者進行超過其本金的交易，即存在槓桿。隨著交易市場技術的進步，槓桿的倍率也在增加。

幣安期貨交易允許高達125倍的槓桿，這意味著交易者可以使用1USDT的資金來交易高達125 USDT的合約。需要注意的是，交易者的盈利可能達到125倍，同時虧損也可達到125倍。

這時候就需要提供“永續合約交易”服務的交易所體用相應的政策和措施來防止交易者破產並保護自身的利益。

比如幣安合約提供的風險保障金。若使用者發生穿倉的情況，即在使用者被強制平倉後，賬戶上沒有剩餘資金或無法強平時，幣安合約平臺會接管使用者賬戶上剩餘的倉位。在這種情況下，幣安合約平臺會使用風險保障基金來進行反向平倉，當風險保障基金不夠接管被強平使用者的剩餘持倉，將會發生對手方自動平倉的情況。

比特幣永續合約是一個非常具有創新性的金融衍生品，但比特幣永續合約交易不僅需要很多專業知識支撐，還要有豐富的交易經驗，是一項非常需要“技術”的“遊戲”。