頁岩油和普通原油屬於一類，只不過開採頁岩油比開採普通原油需要更好的成本和技術力量。美國的頁岩油要想走的更遠只有靠提高技術，降低開採成本，直到和中東非洲生產的原油在成本上有的一拼才可以。又或者石油的價格像08年金融危機前一樣，一百好幾一桶，頁岩油開採有的利潤才可以。

資本之於油氣行業，就像空氣之於生命。

十年前人們曾預測，到20世紀中期，美國將會越來越依賴於油氣進口。但如今，現實給了他們一記狠狠的耳光——美國不僅從對油氣大量進口的泥潭中解脫出來，反而再度成為國際能源市場的掌控者之一。

而推動這一切發生的，就是美國的頁岩革命！

一直以來，美國政府都在追求所謂的“能源獨立”，但現在他們可能更想要“能源掌控”。能源控制權的加強不僅重塑了美國經濟，而且重塑了世界地緣政治。

水平壓井和水力壓裂示意圖

目前，石油仍是將經濟轉化為地緣政治風險的最有效手段，而且我們有充分理由認為這種情況將會持續下去。隨著美國頁岩油氣的放量，俄羅斯將不得不在天然氣價格方面做出重大讓步，以更低的價格簽訂長期合同。將制裁與頁岩結合起來，美國可以對俄羅斯施加更大壓力。

正如Purposed Ventures的併購顧問Andrew Wilmot所形容的，“資本對於油氣行業，如同空氣對於生命”。美國壓裂的蓬勃發展並不是依靠自身的現金流，而大部分是被過熱的資本投資所驅動的。從2006年到2014年，水力壓裂公司花費的資金比銷售石油和天然氣獲得的收入多出800億美元。即使油價在每桶100美元的時候，它們也沒有產生多餘的現金流。

造成壓裂公司財務狀況極其糟糕的最主要原因就是壓裂井，特別是其難以置信的高衰減率。根據Kansas City Federal Reserve的研究結果，Bakken產區壓裂井的平均衰減率在第一年達到69%，在第一個三年後達到85%。

因此，大部分頁岩公司一直依靠華爾街的資助而存活。如果沒有歷史上的低利率，也就不會有當前頁岩壓裂的欣欣向榮。但是，建立在金融基礎上的原油壓裂遠比人們所認識到的脆弱的多。

但現在，一切都在發生改變，頁岩行業越來越需要產生自由現金流來吸引華爾街的資金。

曾經，美聯儲的低利率對於頁岩行業的蓬勃發展起了關鍵作用。但隨著借貸成本變得越來越高，這種刺激作用正在消退。如今，頁岩公司所面臨的財務壓力已經越來越大。

在本書中，Bethany Mclean正是透過頁岩行業融資大師Aubrey McClendon的職業生涯為大家呈現頁岩行業的發展歷程。Aubrey McClendon透過融資和交易方面的天賦將他的公司Chesapeake Energy發展成了一個超級天然氣帝國，但其本人卻不幸死於2016年的一場車禍。不過，他所支援並推崇的用債務推動增長的模式卻一直存在並影響至今。

然而，Bethany Mclean並沒有像其他人那樣對頁岩油行業持懷疑態度，她儘量選擇不去戳穿這個事實。但是她警告我們不要過度相信這個行業。低借貸成本優勢的逐漸消失，而其他不確定性依然存在（例如對頁岩儲量的長期表現缺乏認識），這成為Bethany Mclean提醒我們不要對頁岩行業抱有太多希望的原因。

而對於華爾街的投資者，Bethany Mclean在本書中向他們傳達了他們最需要的：持續性和增長性。

但是，Bethany Mclean也並沒有對自己的預測過分自信。她寫道，“歷史證明，即使是油氣公司高管也難以預測接下來將會發生什麼”。儘管這個結論可能不令人十分滿意，但是卻相當重要。過去十年，油氣行業已經極大地震驚了世界，精明的政客和商人正在準備迎接下一次震驚的來臨。

本書是Columbia University系列中的一部，該系列致力於從一個新穎的角度解讀全球議題。Bethany Mclean在短短的138頁中涵蓋了大量的基礎知識：從頁岩行業的開始到沙特正在嘗試的經濟改革，再到對電動汽車行業的展望。

如果你在過去十年沒有關注過這些行業的動態，但卻想要快速獲取這些知識，那麼這本書非常適合你。如果你一直在關注這些行業，那麼你會在本書中發現大量熟悉的材料。不過，本書依然能夠給你提供全新的視角，Bethany Mclean在本書中更加聚焦於頁岩革命中不被讚賞的方面，特別是債務的增長。

作為《The Smartest Guys in the Room》的聯合作者，透過對Enron興衰的權威解讀，Bethany Mclean對於金融機器略知一二，而且她將這些知識充分運用到解釋低利率借貸對於頁岩繁榮的重要性上。相信Purposed Ventures的併購顧問Andrew Wilmot的這句話可以很好的作為本書的題詞：“資本之於油氣行業，就像空氣之於生命”。

頁岩油是指以頁岩為主的頁岩層系中所含的石油資源。常規技術難以開採。“頁岩革命”是指自21世紀以來以美國為代表的全球非常規油氣開採技術逐漸獲得突破而使頁岩油產量大增。“頁岩革命”實際上包含產量和成本雙重革命，突破傳統油氣地質理論和勘探開發方法使產量獲得大幅增長，憑藉技術進步使成本大幅降低。據美國能源資訊署（EIA）的評價，全球46個國家104個盆地的170多套頁岩層系中可採頁岩油資源量為4188億桶。北美是頁岩油資源最豐富的地區，其次為東歐和亞太地區。美國、俄羅斯、中國、阿根廷是頁岩油資源最豐富的4個國家，資源量佔全球總量的近一半。美國、加拿大、阿根廷、墨西哥、俄羅斯、哥倫比亞頁岩油產量都持續增長，頁岩油已成為北美地區石油工業快速發展的主要資源，正深刻影響國際能源格局。美國2010年頁岩油產量不到50萬桶/日，2018年增長到600萬桶/日，頁岩油已佔其原油產量的59%，這使美國成為原油淨出口國。美國頁岩油未來若想走得更遠，取決於兩方面情況，一是進一步降低生產成本，二是利用美國在國際石油市場的影響力拓展市場份額。