茅臺的第一，不僅是因為本身產品的優質和多年的品牌積累，更重要的是具有了金融屬性。一瓶茅臺酒，不僅可以喝，更可以用來保值增值。每年的流通量有相當部分進入了收藏渠道，更使得茅臺供不應求。這是其他白酒品牌所不具備的。

說一說我的觀點，茅臺是如何成為行業龍頭的？首先，從歷史底蘊來講，茅臺擁有久遠的白酒文化的沉澱，到了1915的巴拿馬萬國博覽會上更是一摔成名，雖然註冊“國酒”商標被否，但是國酒茅臺的宣傳廣告語早已深入人心。其次，茅臺酒擁有獨特的的釀造工藝，使其成為國家級非物質文化遺產之一，再者茅臺享有獨天得厚的地理資源，比如水源，更加使其成為不可複製的奢侈白酒。資料顯示，過去18年間茅臺的營收有7年是行業第一，有11年是行業第二，（此前五糧液一直是其競爭對手）資本和渠道的捆綁，強勁的產品提價能力，高階的品牌形象這些都是使茅臺成為行業第一的主要原因。

茅臺之所以成為A股最牛股票的原因是多方面的，一、強勁的提價能力導致營業收入持續的增長，10年收入116億元到了18年年報顯示772億元，淨利潤10年50.5億元到了18年為352億元。二、超高的利潤率，從報表顯示茅臺的毛利率幾乎維持在平均90%，證明了擁有超好的議價能力，而且淨利潤率基本維持在50%的水平，從這兩個利潤率水平來看是強於同行業的競爭對手的，說明茅臺的賺錢能力超強。三、超高的淨資產收益率，我認為任何股票市場的的長期能能夠走牛的因素最主要的就是常年保持20%以上的淨資產收益率，這是一個能夠衡量股票優劣的重要指標，我們看到茅臺的淨資產收益率幾乎常年保持在30%的水平，這是很難得的，而且茅臺的淨資產收益率的三個槓桿是依靠高水平的淨利潤率和高水平的總資產週轉率以及合理的權益乘數，簡單說明就是低負債高利潤率高週轉率，所以茅臺的淨資產收益率質量是非常高的。四、長期保持30倍PE上下的估值水平也是高市值的主要原因，從歷史經驗判斷，成長性的消費股維持30倍左右的PE相對合理。五、最後一個就是股東結構，茅臺的大部分股票籌碼幾乎常年掌握在社保基金以及QFII、信託等手中，所以股價沒有大起大落。

貴州茅臺在眾望所歸，在機構抱團取暖的推動下，終於在2019年站上了1000元的大關，並且茅臺的分紅也打破了之前格力創造的單筆最“土豪”的記錄，成為了歷史上單筆分紅金額最大的一次。

可以說，茅臺確實打破了許多價值投資者的觀念，讓大家明白了，什麼叫做長期持有價值股的魅力！

第一產品定位清晰，物以稀為貴！

在20年前，說起最好的白酒，總是離不開茅臺和五糧液，當時它們在民眾的心目中地位是差不多的，而且其實五糧液從1994年到2008年，銷售額都是領先茅臺的，是當之無愧的白酒行業老大，但是2008年以後被反超，而且是越甩越遠，茅臺成為白酒市場的“一超”存在，現在雖然五糧液還是第二名！

其實主要就在於五糧液的銷售模式出現了問題，五糧液在1994年，採取經銷商包銷和授權貼牌的模式銷售，導致市面上出現了各種各樣的五糧液子品牌，種類多價格也是參差不齊，包裝和酒瓶也總是換來換去，短期內確實大大增加了五糧液的銷售額，但是這樣做其實也稀釋了五糧液整體的大品牌，導致酒的品質大大下降，後來五糧液在對白酒價格進行調整的時候，導致市場出現了價格混亂，在先期漲價失敗以後，又開始降價，極大的影響了五糧液品牌。

而茅臺則是一直走的高階路線，服務的物件基本都是中產以上人群，建立一個非常良好的營銷環境和收入群體，保持著物以稀為貴的準則！

第二，天時地利人和！

第一個階段，茅臺被錯殺出佈局的價值

2012年年底的時候，國家釋出禁酒令，對酒的生產和消費等有關行為的約束禁止。導致了白酒板塊遭受到嚴重錯殺。而在當時又因為熊市的週期影響，導致茅臺的股價一度跌至了100元下方的歷史地位！

而就在這段週期裡，聰明的資金，機構，基金，開始大肆買入茅臺，佈局茅臺，拿到了許許多多優質，便宜的籌碼。

第二個階段，牛市的到來！

2014-2015年的時候，我們經歷了A股歷史上第四輪大級別的牛市行情，指數從1849點一路飆升至5178點，個股漲幅驚人。其中白酒板塊大部分都是指數型個股，上證50個股，受到了資金關注，也出現了一個較大幅度的上漲，帶領走出前期的陰霾。

這個階段雖然整體白酒板塊，包括茅臺的漲幅不大，但是起到的是一個由弱轉強的節點和作用！

第三個階段，熊市的到來！

2015-2018年是一個大級別的熊市週期，在這個週期裡大部分的個股出現了嚴重的下跌！但是A股也因為前期牛市的槓桿和瘋狂，遭受到了重創，於是，救市一觸即發。

而擔當起這個大任的就是上證50和許多指數，權重股，這些個股硬生生地把A股從2638點拉昇到了3587點！！而其中白酒板塊、茅臺則是最大的功臣之一。

第四個階段，機構抱團取暖！

在A股完成救市以後，其實還是處於一個熊市的週期，雖然危機解除，但是大部分的個股還是處於一個下跌通道！也正因為如此，所以大部分的機構，基金，抱團取暖，在上證50裡謀求盈利和生計。

我們發現，在2015-2019年的時間裡，上證50明顯走出強於大盤，強於大部分個股的行情，並且一路上漲，演變為了獨特的單邊、區域性牛市行情！而機構們則也因為抱團取暖，在上證50裡獲利頗豐，特別是佈局龍頭茅臺，格力等超級品牌的。

第五個階段，眾望所歸和瘋狂！

隨後，茅臺一路上漲，從500到700，到800，到900，以至於整個市場都期待它能夠突破1000元，創造歷史！最終，茅臺如願以償的完成了使命，但是同樣造成的一個結果是，現在的茅臺股價越高，越缺少投資價值。

目前茅臺已成機構的獨角戲，對於散戶來說，現在其實根本不是關心茅臺股適不適合買的問題，而是很多人應該考慮買不買得起的問題了，1手目前=10萬元的資金，這已經不是買不買了問題了，而是買不買得起的問題，和房子的一樣！不早選擇，最後沒得選擇！

那麼既然散戶都買不起了，機構也因為而無人接盤出不來，只能走一步看一步，繼續拉昇！

茅臺毫無疑問帶領著白馬股走出了一波區域性牛市的行情，也成為了A股歷史上有一個突破1000元大關的牛股。

但是目前來看核心資產已經存在一定的溢價，以白馬股指數為例，當前該指數總體PE為15倍，整體估值水平雖不高，但較年初的11倍已經上行近50%，這種貴可能短期內仍能持續，但隨著核心資產的價效比逐漸降低，未來將逐漸迴歸高風險、低收益的局面！

茅臺的第一，不僅是因為本身產品的優質和多年的品牌積累，更重要的是具有了金融屬性。一瓶茅臺酒，不僅可以喝，更可以用來保值增值。每年的流通量有相當部分進入了收藏渠道，更使得茅臺供不應求。這是其他白酒品牌所不具備的。

說一說我的觀點，茅臺是如何成為行業龍頭的？首先，從歷史底蘊來講，茅臺擁有久遠的白酒文化的沉澱，到了1915的巴拿馬萬國博覽會上更是一摔成名，雖然註冊“國酒”商標被否，但是國酒茅臺的宣傳廣告語早已深入人心。其次，茅臺酒擁有獨特的的釀造工藝，使其成為國家級非物質文化遺產之一，再者茅臺享有獨天得厚的地理資源，比如水源，更加使其成為不可複製的奢侈白酒。資料顯示，過去18年間茅臺的營收有7年是行業第一，有11年是行業第二，（此前五糧液一直是其競爭對手）資本和渠道的捆綁，強勁的產品提價能力，高階的品牌形象這些都是使茅臺成為行業第一的主要原因。

茅臺之所以成為A股最牛股票的原因是多方面的，一、強勁的提價能力導致營業收入持續的增長，10年收入116億元到了18年年報顯示772億元，淨利潤10年50.5億元到了18年為352億元。二、超高的利潤率，從報表顯示茅臺的毛利率幾乎維持在平均90%，證明了擁有超好的議價能力，而且淨利潤率基本維持在50%的水平，從這兩個利潤率水平來看是強於同行業的競爭對手的，說明茅臺的賺錢能力超強。三、超高的淨資產收益率，我認為任何股票市場的的長期能能夠走牛的因素最主要的就是常年保持20%以上的淨資產收益率，這是一個能夠衡量股票優劣的重要指標，我們看到茅臺的淨資產收益率幾乎常年保持在30%的水平，這是很難得的，而且茅臺的淨資產收益率的三個槓桿是依靠高水平的淨利潤率和高水平的總資產週轉率以及合理的權益乘數，簡單說明就是低負債高利潤率高週轉率，所以茅臺的淨資產收益率質量是非常高的。四、長期保持30倍PE上下的估值水平也是高市值的主要原因，從歷史經驗判斷，成長性的消費股維持30倍左右的PE相對合理。五、最後一個就是股東結構，茅臺的大部分股票籌碼幾乎常年掌握在社保基金以及QFII、信託等手中，所以股價沒有大起大落。

貴州茅臺在眾望所歸，在機構抱團取暖的推動下，終於在2019年站上了1000元的大關，並且茅臺的分紅也打破了之前格力創造的單筆最“土豪”的記錄，成為了歷史上單筆分紅金額最大的一次。

可以說，茅臺確實打破了許多價值投資者的觀念，讓大家明白了，什麼叫做長期持有價值股的魅力！

第一產品定位清晰，物以稀為貴！

在20年前，說起最好的白酒，總是離不開茅臺和五糧液，當時它們在民眾的心目中地位是差不多的，而且其實五糧液從1994年到2008年，銷售額都是領先茅臺的，是當之無愧的白酒行業老大，但是2008年以後被反超，而且是越甩越遠，茅臺成為白酒市場的“一超”存在，現在雖然五糧液還是第二名！

其實主要就在於五糧液的銷售模式出現了問題，五糧液在1994年，採取經銷商包銷和授權貼牌的模式銷售，導致市面上出現了各種各樣的五糧液子品牌，種類多價格也是參差不齊，包裝和酒瓶也總是換來換去，短期內確實大大增加了五糧液的銷售額，但是這樣做其實也稀釋了五糧液整體的大品牌，導致酒的品質大大下降，後來五糧液在對白酒價格進行調整的時候，導致市場出現了價格混亂，在先期漲價失敗以後，又開始降價，極大的影響了五糧液品牌。

而茅臺則是一直走的高階路線，服務的物件基本都是中產以上人群，建立一個非常良好的營銷環境和收入群體，保持著物以稀為貴的準則！

第二，天時地利人和！

第一個階段，茅臺被錯殺出佈局的價值

2012年年底的時候，國家釋出禁酒令，對酒的生產和消費等有關行為的約束禁止。導致了白酒板塊遭受到嚴重錯殺。而在當時又因為熊市的週期影響，導致茅臺的股價一度跌至了100元下方的歷史地位！

而就在這段週期裡，聰明的資金，機構，基金，開始大肆買入茅臺，佈局茅臺，拿到了許許多多優質，便宜的籌碼。

第二個階段，牛市的到來！

2014-2015年的時候，我們經歷了A股歷史上第四輪大級別的牛市行情，指數從1849點一路飆升至5178點，個股漲幅驚人。其中白酒板塊大部分都是指數型個股，上證50個股，受到了資金關注，也出現了一個較大幅度的上漲，帶領走出前期的陰霾。

這個階段雖然整體白酒板塊，包括茅臺的漲幅不大，但是起到的是一個由弱轉強的節點和作用！

第三個階段，熊市的到來！

2015-2018年是一個大級別的熊市週期，在這個週期裡大部分的個股出現了嚴重的下跌！但是A股也因為前期牛市的槓桿和瘋狂，遭受到了重創，於是，救市一觸即發。

而擔當起這個大任的就是上證50和許多指數，權重股，這些個股硬生生地把A股從2638點拉昇到了3587點！！而其中白酒板塊、茅臺則是最大的功臣之一。

第四個階段，機構抱團取暖！

在A股完成救市以後，其實還是處於一個熊市的週期，雖然危機解除，但是大部分的個股還是處於一個下跌通道！也正因為如此，所以大部分的機構，基金，抱團取暖，在上證50裡謀求盈利和生計。

我們發現，在2015-2019年的時間裡，上證50明顯走出強於大盤，強於大部分個股的行情，並且一路上漲，演變為了獨特的單邊、區域性牛市行情！而機構們則也因為抱團取暖，在上證50裡獲利頗豐，特別是佈局龍頭茅臺，格力等超級品牌的。

第五個階段，眾望所歸和瘋狂！

隨後，茅臺一路上漲，從500到700，到800，到900，以至於整個市場都期待它能夠突破1000元，創造歷史！最終，茅臺如願以償的完成了使命，但是同樣造成的一個結果是，現在的茅臺股價越高，越缺少投資價值。

目前茅臺已成機構的獨角戲，對於散戶來說，現在其實根本不是關心茅臺股適不適合買的問題，而是很多人應該考慮買不買得起的問題了，1手目前=10萬元的資金，這已經不是買不買了問題了，而是買不買得起的問題，和房子的一樣！不早選擇，最後沒得選擇！

那麼既然散戶都買不起了，機構也因為而無人接盤出不來，只能走一步看一步，繼續拉昇！

茅臺毫無疑問帶領著白馬股走出了一波區域性牛市的行情，也成為了A股歷史上有一個突破1000元大關的牛股。

但是目前來看核心資產已經存在一定的溢價，以白馬股指數為例，當前該指數總體PE為15倍，整體估值水平雖不高，但較年初的11倍已經上行近50%，這種貴可能短期內仍能持續，但隨著核心資產的價效比逐漸降低，未來將逐漸迴歸高風險、低收益的局面！