去年4月底，當時公司還處於9.35元的低點，截至今天收盤，股價是104元，上漲了十倍多，僅僅用了9個月時間，最近又推出定增預案。

　2月2日晚間，Sunny電源釋出公告，擬非公開發行不超過4.37億股，定募資不超過41.56億元，向最多不超過35名的特定投資者發行股票。簡單測算，定增價格接近100元。Sunny電源表示將用於年產100GW新能源發電裝備製造基地專案等，以擴充優質產能，滿足快速增長的市場需求。

從公司來說，募集同樣資金，定增價Grand SantaFe高，發行的股份數量越少，對股份稀釋越少，對原始股東和高管越有利，但是對於參與特定投資者而言，定增價Grand SantaFe高，未來盈利空間越少，風險也越大。

按照我個人的觀點，上市公司如果對未來的發展充滿自信，融資方式很多，定增意味著股本擴張原始股東被稀釋，不是最佳方式，最佳方式是利用債券融資或者是銀行貸款，就不會降低每股含金量。

Sunny電源高位定增，對於公司而言是一個以最少的成本獲得最大化資金，這是有利的一面，既然有投資者願意參與，說明還是看好公司未來發展的，所以今天股價大幅跳空高開11%，截至收盤上漲5.71%，漲幅還是大幅收窄的。

從機構態度看，有基金選擇高位減倉，去年四季度，共有7只基金減持數量超100萬股，其中工銀瑞信網際網路加減持最多，達568萬股，工銀瑞信戰略轉型次之，減倉408萬股。此外，易方達裕祥減持93萬股，持股數量降至1000萬股以下。

不管怎樣，Sunny電源定增時機選擇是非常的好，作為逆變壓器和電站系統整合龍頭廠家，Sunny電源業績還是很不錯的。

Sunny電源絕對是全年的牛股了，由於佔了新能源概念，漲幅比例非常驚人。去年年初的時候股價在10元左右，今年年初股價突破了100元，一年10倍牛股讓不少投資者賺得盆滿缽滿。2月3日，Sunny電源釋出公告宣佈要定向增發股票用於經營生產。簡單給大家講講什麼是定向增發。

1.別看Sunny電源股價翻了十倍，二級市場的錢其實與公司關係並不是那麼大，賺錢的都是機構或是散戶股民，公司的現金流並不會因為二級市場股價暴漲而有所改變。因此，公司需要搞一些新的大專案時仍然會缺錢，就會涉及二次股權融資。再發行一些股票圈點錢搞建設。

增發股票分為定向和非定向增發，定向增發手續比較簡單，這也是Sunny電源此次選擇定向增發的目的。透過稀釋原來股東的持股比例換得更多資金投入新的專案裡。

2.Sunny電源的本次增發打算募集41.55億元用於生產與研發，定向增發的股份為4.37億股。根據法律規定，非公開定向增發的股價不得低於前20個交易日股票交易均價的80%。換句話說，如果最近20個交易日Sunny電源均價為110元的話，這次參與定向增發的人最低可以以88元每股的價格買入，比透過二級市場買股票划算多了。所以叫做非公開定向增發，一般人是買不到的。

3.定向增發的發行物件不能超過35名，這是國家法律法規規定的。實踐中，基本都是機構參與者，畢竟所謂的定向必然是之前已經商量過了，機構們已經分好了各自投入的股份數量才會有預案的。

4.Sunny電源原來共有14.56億股，定向增發後將達到18.94億股，公司的實際控制人持股比例從31.67%下降到24.36%，仍然是持股最多的人，因此公司控制權不會發生變化。

5.透過定增買到低價股的機構們並不是馬上就能把股票從二級市場賣掉的，鎖定期為6個月。也就是說，從機構花錢買到股票後開始算，最快6個月後才能賣掉這些股票。未來這些限售股解禁時將會給Sunny電源的股價造成一定的壓力。

6.對於普通股民來說，短期來看不是最好的訊息。市場上的股票數量多了，每股收益就會下降，對股價不是好事。但長期來看是不錯的訊息，Sunny電源圈了更多的錢可以去做更多的事情、佈局更多新能源產業、講更動聽的故事，炒股不就是炒預期嗎？

20年公司業績18.5-20.5億元，同比增長107.4%-129.8%，符合預期。公司釋出2020年度業績預告，20年收入190.0-200.0億元，同比增長46.12%-53.81%；20年全年歸母18.5-20.5億元，同增107.40%-129.82%。20年Q4收入70.91-80.91億元，同增21.86%-39.04%，環增42.76%-62.90%；Q4歸母6.54-8.54億元，同增93.49%-152.66%，環比-12.68%-14.02%。20Q4中值來看，營收75.91億元，同增30.5%，歸母中值7.54億元，同增123.1%，環增0.67%，符合預期。

疫情加速出海+國內裝機超預期，市佔率大幅提升：公司全年逆變器業務出貨量預計約35GW，19年17.1GW，同增100%+，市佔率同比大幅提升10個百分點至24%。其中Q4出貨16.5GW，環增接近100%。公司20年出貨市佔率大幅提升主要原因在於：（1）疫情加速國內逆變器企業出海：今年疫情影響下，海外裝機韌性極強，全年元件出口73.8GW，同增11.4%，預計全年海外裝機約95GW，同比20年有所增長，但疫情對海外製造企業有一定影響，加速了國內逆變器龍頭出海；（2）公司產品競爭力強疊加渠道佈局：公司產品競爭力強且多年來持續佈局海外營銷渠道，公司自16年起海外銷售持續高增增長，從16年1.2GW成長至20年的23GW+；（3）國內裝機大超預期：20年國內裝機大超預期，全年新增裝機48.2GW，同比增長約60%，公司作為國內逆變器龍頭，充分受益。

海外逆變器超預期增長，驅動盈利快速提升：分結構來看，20年海外佔比約2/3，出貨23-24GW，同比大增約160%；其中Q4國內海外出貨佔比約64%，約10-11GW，環增約80%，海外出貨大幅超出市場預期。海外高增主要原因在於：公司提早佈局全球渠道，同時今年歐洲、美國市場大爆發，公司在美國、東南亞、歐洲及澳洲等市場均有顯著增長。受益於海外出貨高增，結構最佳化毛利率提升，測算20年總體毛利率約34%左右，其中海外約40%，國內約23%，驅動盈利能力提升。

國內外均衡發展，全球逆變器龍頭加冕：疫情加速逆變器格局集中，公司國內外均衡發展，逆變器龍頭加冕：1）全球看，公司20年出貨35GW，按全球裝機143GW測算，公司市佔率在24%，同比提升10+ pct，位列全球TOP1；2）海外看，公司20年海外出貨23-24GW，按海外裝機95GW測算，公司市佔率在25%，同比提升約14 pct；3）國內看，公司20年出貨11-12GW，按國內裝機48GW測算，市佔率約24%。

儲能厚積薄發，高增長亮眼：預計公司2020年儲能業務收入10.05億元，同比增長85%+。長期來看，隨著強制配儲政策密集落地和儲能經濟性拐點臨近，以及平價後全球光伏滲透率提升，儲能平滑發電的重要性凸顯，預計儲能行業未來三年將持續高速增長。公司Sunny儲能系統裝機已連續四年穩居全國第一，將充分受益於儲能行業未來的爆發式增長。根據調研機構HIS Markit公司的預測，全球儲能市場會克服疫情帶來的不利影響，預計20年全球儲能系統的部署裝機容量將超過5GW，25年全球儲能裝機容量達到19年2.7GW的5倍以上；2025年中國電池儲能系統部署裝機容量將達到6.5GW。

電站整合業務穩健增長：公司2020年電站整合業務收入100億元左右，同增25.96%，毛利率預計較19年15.89%稍有下降致使利潤略有下降，21年恢復增長。長期看，公司電站整合系統裝機規模擴大，已累計開發建設超12GW，其中19年公司EPC全球市佔率第二，長期將保持每年20-40%穩健增長。

變流器實現飛躍式發展：公司變流器涵蓋1500~10000kW功率等級，包括全功率風能變流器和雙饋風能變流器，全面覆蓋國內主流風機機型，且新研發出3MW-10MW多款三電平變流器，為國內多家主流整機廠進行配套。今年風電裝機大超預期，主機廠商放開變流器採購，公司由於多年積澱，技術實力領先，20年風電變流器業務實現飛躍式發展，預計2020年全年出貨10GW左右，同比增長超6倍，21年預計有所下降。同時風電變流器約提前一季度交貨，20Q3是風電變流器交貨高峰，20Q4環比有所下降。