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  • 1 # 夏晗若

    為了捍衛自從去年12月就承受巨大貶值壓力的阿根廷貨幣比索,阿根廷央行從4月27日到5月4日的8天內,連續三次加息,將基準利率由此前的27.25%升至40%。

    目前阿根廷已經向國際貨幣基金組織(IMF)請求資金支援,以幫助遏制比索連續五個月下跌的勢頭。IMFQuattroporte拉加德8日在華盛頓發表公開宣告表示,IMF與阿根廷政府已經開始著手合作,以增強阿根廷的經濟,這些舉措會在短期內施行。

    20世紀初,阿經濟總量曾位居世界前十名,如今的阿根廷經濟到底怎麼了?

    比索內憂外患

    自去年12月,阿根廷比索一直承受貶值壓力,比索兌美元匯率累計跌幅一度達到15%以上。

    面對比索突然大幅貶值,為了穩定投資者信心和國內居民的情緒,阿根廷央行8天之內連續3次加息:4月27加息300基點,將基準利率由此前的27.25%升至30.25%;5月3日阿根廷央行再次加息300基點,此時的基準利率水平已經到達33.25%;為抑制比索在外匯市場上的頹勢,到了5月4日,阿根廷央行直接將基準利率調升到40%。

    為了配合央行行動,阿根廷政府將今年的財政赤字目標由佔國內生產總值(GDP)的3.2%降到2.7%。至此,比索在外匯市場稍微有了喘息機會。

    他解釋稱,2015年底阿根廷總統馬克裡(Mauricio Macri)上臺時, 阿根廷上屆政府留下28%左右的通脹率, 儘管馬克裡政府出臺了一系列措施抑制通脹, 但收效甚微,因為馬克理政府依靠舉債和超發貨幣來解決, 實體經濟增長較小。在2017年~2018年央行的本幣短期債券利率大致為26%~28%, 但此間, 比索兌美元匯率相對保持了一定的穩定, 造成比索匯率滯後和金融機構的套利空間, 加之今年4月阿政府開始向境外金融投資者徵收5%~15%不等的金融收益稅, 又受美債利率上升影響, 造成4月底和5月初資金獲利後大量出場, 從而導致上週阿匯率市場的大幅波動。

    他認為,從內因看,阿根廷經濟在馬克裡政府執政之後,近年來呈現溫和回升的狀態。在馬克裡執政後,放開了前任政府嚴格的外匯管制,採取了一系列市場化的措施,所以自2016年以來,國際市場對阿根廷的經濟普遍呈現樂觀態度,這具體表現在比索兌美元匯率相對穩定,以及阿根廷國債在國際市場上的價格上升。

    但是2018年1月,阿根廷央行上調了2018年度的通脹目標,同時,2017年的政府預算執行情況也表明,阿根廷政府減少開支、降低赤字的目標沒有達到預期,這對投資者而言,就聞到了風險的氣味。

    史沛然補充道,如果是其他國家,這兩者加在一起,雖然也會引發一些程度的匯率波動,但規模恐怕都難和阿根廷比擬。因為阿根廷在貨幣貶值問題上,可以說“聲名赫赫”,大規模的阿根廷比索的貨幣危機不只發生過一次。同時,阿根廷的另一個壞名聲還在於外匯管控,比如前任總統克里斯蒂娜任期內,阿根廷外匯的自由流動就是個大問題。

    外因上,史沛然分析,美元近年來的走強,對於新興國家而言,就是個巨大的壓力。所以內外因加在一起,引發了國際投資者的擔憂,市場做出的自然的選擇就是拋售比索,換回美元。具有連鎖性的是,阿根廷比索一旦開始較大規模的貶值,就很難不讓國際市場回憶起上個世紀八九十年代的多次比索危機。

    他說:“從後果來看,這對剛剛復甦的阿根廷經濟而言,毫無疑問是個打擊,為了穩定匯率,還能採取的方法就是使用大量外匯儲備,而阿根廷的外匯儲備一直也很緊缺。因此阿根廷政府現在能採取的有限方式就是透過提高利率,來吸引投資者。”史沛然說。

    改革措施引爭議

    中國拉美學會副秘書長、江西財經大學人文學院唐俊博士接受第一財經採訪時表示,馬克裡上臺後,就放開了匯率管制,當天就出現了比索兌美元匯率高達20%以上的貶值,足見阿根廷國內金融和匯率體制的脆弱。儘管據初步統計,2017年度阿根廷經濟出現了小幅增長的跡象,但是馬克裡的許多改革措施仍引起不小的爭議,尤其是削減公共開支,對中下層人民的生活產生一定的影響,民心浮動較大。

    當前,阿根廷經濟面臨的民生問題突出,汽油、電費、燃氣費、公共交通等居民日常生活開支數次上漲,國內大多數商品的價格一路攀升,新一輪通脹壓力或將來臨,阿根廷的經濟局勢更加複雜。

    工作生活在阿根廷的馬丁對此也有個人感受。馬丁說,感覺阿根廷的商業環境更為開放, 有很多的利民工程在實施,但房價和物價也貴了不少。

    唐俊曾到阿根廷調研,他的直觀感覺就是阿根廷近年來擴大了基礎設施方面的建設,給經濟注入了一定的活力。但是馬克裡的改革仍然沒有觸動經濟結構調整的問題,阿根廷國內貿易保護主義比較嚴重,較高的勞動成本推高了產品價格和生活成本,而馬克裡又大幅度削減民生開支,造成中小層人民生活水平較之以前發生重大變化,影響社會凝聚和社會穩定。

    深層問題改善需時日

    阿根廷GDP總量超過6000億美元,是拉美地區綜合國力較強的國家。

    世界銀行認為,阿根廷正在經歷一場以促進社會包容性,增強與全球經濟融合為主要內容的,促進可持續發展的經濟轉型。

    阿根廷有十分豐富的能源和農業等自然資源。在280萬平方公里的土地上,阿根廷擁有巨量的富饒的耕地,並有巨大的潛力來發展可再生能源。阿根廷是全球領先的糧食生產商,擁有大規模的農業和畜牧產業。此外,阿根廷在一些製造業分行業和高科技產業的創新服務方面,都有重要的機會。

    世界銀行認為,2015年的總統大選帶來了阿根廷經濟政策的根本性改變。新政府加速落實關鍵改革,比如匯率的統一,與國際債權人的協議,促進出口的現代化,減少通貨膨脹,以及改革國家統計系統等。

    同時,世行認為,阿根廷經濟的復甦在持續。阿根廷經濟2016年通縮1.8%,在2017年經濟實現復甦並實現了2.9%的增速。同時,阿根廷的基本赤字從2016年佔GDP的4.3%降低到2017年佔GDP的3.8%,但都低於官方的財政目標。阿根廷政府計劃到2021年逐步實現達到基本的財政平衡。

    唐俊認為,2017年阿根廷經濟略有所增長,表明馬克裡刺激經濟增長的多項政策起到了一定的效果。2018年阿根廷政府將經濟增長目標設定在3%左右。2017年馬克裡訪華時表達對接中國“一帶一路”倡議的願望與行動,將會為阿根廷帶來新的發展機遇。但是阿根廷經濟也面臨著許多問題,比如經濟結構單一,金融體系脆弱,外債高築,政府赤字過高等等,影響經濟增長和社會穩定的負面因素仍然較多,阿根廷經濟增長仍然籠罩著一層不詳的陰影。

    對於當前阿根廷的經濟表現,馬丁認為,阿根廷採用央行干預下的半浮動匯率制, 阿央行和金融部採取了大幅調整短期利率的措施以穩定匯市, 旨在短期內控制局面, 從中常期開執行更大的市場彈性和波動幅度, 減少類似的波動或更大危機出現的可能性。

    “但國民實體經濟更深層次的問題, 如稅負過重, 勞工法改革, 如何改善投資環境等重要課題的解決尚需時日。”馬丁說,“預計今年阿根廷經濟仍保持2%增長的預期, 通脹率約在25%左右, 政府財政赤字稍有降低, 貿易保持約300億美元赤字的水平。”

    唐俊還表示,2018年是阿根廷的主場外交年,二十國集團(G20)將在阿根廷舉辦,馬克裡政府更想乘機進一步推動改革,預算開支增加,而阿根廷政府財政赤字不斷擴大,加上連年貿易逆差,銀根緊缺,外債高築,金融系統承受著巨大的壓力,而民眾要購入美元黃金以避險,這就造成今年年初以來比索對美元的匯率的貶值幅度達到40%以上(從約17:1到當前25:1),而且還有進一步惡化的趨勢。因此,阿根廷央行不得不採取措施,打響比索保衛戰。

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