價值投資核心思想比較簡單

用商品的價值和價格關係就能理解股票市場的價值投資原理。

同樣的，股票價格就是公司的價格，那麼股價應該圍繞公司價值轉，長期看，股價平均值應該是公司的價值。那麼價值投資理念就是，當股價低於公司價值時就買入，因為無論股價如何波動，最終它會回升到公司價值上；當股價高於公司價值時就賣出，因為無論股價漲多高，它最終會落回到公司價值上。

比如巴菲特做法，當股價是價值7折時就買入，當股價是價值1.25倍時就賣出，他不看股價波動，至少他自己是這麼宣傳。

但是公司價值是多少呢？這個很難確定，除非是會計事務所，我們散戶個人是不可能的算清楚的。其實，就是會計事務所恐怕也未必能算明白，因為還有不同行業，不同的外部環境，和不同的公司發展階段等等。就是差不多的公司，因債務狀況，恐怕不同的會計事務所也會得出不同的評估結論。

看各證券投資的研報，現在很多價投的估值，都是一種相對估值，比如，行業平均市盈率是多少，那麼某股票可能合理價格應該是xxx。還有，如果是市場的龍頭，他們可能會從市場佔有率的角度來估計，而且給出壟斷溢價，但怎麼就知道不會有外來大鱷進人該行業呢？比如馬雲就插手了共享單車，華為染指智慧汽車。

如果是發展性的公司，它的估值較高，而穩定公司的估值就低，因此搞出了很多新的思想和新的指標。但是，那個發展的公司，每2年公司規模翻一倍，你信嗎？能長久嗎？

所以，同一家公司，不同年頭的研報給出的估值相差很遠，有時報告相差1年，估值相差1倍。

價值投資的思想是一大類，具體到投資交易策略上，有很多變種。

最簡單的是投資穩健企業。

比如銀行，因為銀行的業務穩定，各家銀行業務差異也很小，因此銀行間比較他們的價值就容易。用每股盈利/股價，即每股收益率，與當前市場債券收益率比較，就可以知道股價是否高估了。比如，銀行市盈率=7，即每股收益率為1/7=14.3%，而市場上債券收益是6%/年，顯然銀行股是低估了，現在投資正當時。

因為銀行業業績年波動不大，可以用PE來估值。但某些行業是高週期性的，比如有色金屬，那麼它們不能用PE，需要改用PB，就是淨資產，不過核心思想是一樣的。

另一類有名的是投資成長企業。

比如某小食品企業PE=40倍，當下年增長50%，也就是用今天股價買入，來年它的PE=40/1.5=26.7倍了，後年PE=26.7/1.5=17.7倍了，看很快就降低到合理估值了。那麼用60倍PE估計它是否也可以呢？反正多等1年，它就變40倍PE了。

成長股一般用PEG來估計，就是將PE與年增長率比較，經典理論認為PEG=1才是對的。因此這隻小食品股票的PEG=40/50=0.8，<1說明投資正當時。

此外，還有分析企業兼併從組的，企業業務

一個企業為何能成長呢？它的成長能否持續呢？它賺錢為何能保證呢？為了分辨這些謎團，價值投資者又有了其他的演算法，比如看毛利率，看淨資產收益率，看負債，看市場護城河等等。所有這一切都是為了能算準企業的價值。

最合理的是什麼？就是將企業今後的一生利潤都折現，然後當下看股價是否高估。不過，這是理想狀況，理論上的，沒人能算準。有人用這種方法估算過一些資源企業，比如木材商，銅礦企業，因為資源是死的，能算準。

1，涇渭分明還是無間道？

價值投資和投機交易，幾乎是涇渭分明的兩條道路。價值投資不看股價波動，只看企業的實際價值。投機不管企業終生利潤折現值，只要我買在了低位，又賣在了高位，就賺到了差價。

價投和投機就像武俠世界裡的名門正派和邪門歪道之間的關係一樣：“正邪不兩立！”但是，具體到一個弟子，你覺得他是正派的還是邪派的？儘管他出自少林。

2，相對性價值

由於價值投資的名氣太響，市場上的言論到處都是價值幾何。其實這裡沒有多少純正價值投資思想，同樣也不是完全沒有價值投資思想。比如，“XX板塊現在是價值窪地。”請問，這是什麼概念呢？就在大漲的市場中，這個板塊的估值還沒那麼高。這是相對比較的結論，但從純價值投資思想，這個板塊的估值沒有高估嗎？按照巴菲特1.25倍的原則，也許這個板塊也不能買了。

3，價值的波段

同一家公司，因為經濟好，業績今年上升了，比如上汽集團，經濟好轉，自然汽車就賣得好，股價就會上漲，價值投資者應該買入該股。“今年經濟好轉已經可以肯定，那麼前幾年壓抑的汽車需求會在今明2年釋放，該股業績會迎來上升浪。”這裡價值投資者不需要看K線是否上行，僅從經濟形勢就做出了判斷，很了不起。不過請問，前幾年的上汽集團不是今天的上汽集團嗎？那麼前幾年為何要說它高估了呢？注意看，那個報告好像也是這些人寫的。

這個例子想說明什麼？就是，價值投資也在做波段，也在趕趨勢浪，也在估計頂和底，只是他們用的是財務資料的走勢，而不是股價的K線走勢。因為，炒股就是做高拋低吸的，完全持股不動吃利息，就不可能有每年20%以上的收益率。

那麼失望嗎？這還是價值投資嗎？其實，這就是價值投資，至少這是當前價值投資的主流。有人把這種價值投資叫“價值投機”。這種方式，依然迴避了對K線的依賴，依然以企業經營為投資依據。

4，逆週期投資和時間

如果就是不要這種價值投機，那麼逆週期的投資思路適合你。我們還用上汽集團來做例子，就是在汽車銷量不好，股價低迷的時刻買入股票，然後等到股價高估時賣出。這種做法賺錢機率遠高於虧錢機率，而且完全符合價值投資原理，但是，時間很長。

要知道投資收益，不僅僅是利潤，還有時間，利潤率/時間才是年化收益率。

關於價值投資，我們是親身實踐者，拼殺在市場一線，每天都在反思總結，希望可以提供一些新的思路。

價值投資的核心是邏輯。

何為價值？市場牛市與熊市，個股估值能夠相差一倍甚至幾倍。比如，一隻股票，牛市估值25倍市盈率，又有成長性，這可以說是很好的一隻標的了，可在熊市，市盈率能跌到15倍。公司還是那家公司，但是因為市場環境不同，造成了估值的大幅變動，如果在牛市買入這個股票進行長期性的價值投資，將會承受較大幅度的虧損，而這個過程，大多數人會選擇割肉離場。選擇走的是人性，股票下跌過程中，會不斷懷疑自己，或者信心被擊潰，這個只有實戰交易者感受最深。在判斷價值的過程中，這僅是影響價值的一個變數，還有上市公司業績發展情況，財務狀況，同行業競爭力，未來行業發展趨勢等等變數。市場是動態的，影響價值的因素也是動態的，想要選取真是優秀的公司，是要在諸多變數中尋求不變，挖掘出核心邏輯，因為核心邏輯是不變的，只有抓住這個，才能抓住其價值。舉個例子，今年漲的雞肉概念股，益生股份，民和股份，聖農發展幾隻股票，他們其中隱藏的就是一個核心邏輯。18年國內爆發非洲豬瘟，國內豬肉養殖受到重創，而國內豬肉產量佔據全世界百分之六十，在國民飲食中，豬肉也是占主導地位，疫情的擴散導致豬肉產量大幅下滑，但飲食中，大家還是要攝入蛋白質的，那麼這個空缺由誰補充呢？羊肉和牛肉在國內養殖沒有規模效應，產量較低，更重要的是，牛羊的養殖週期較長，短時間產量無法提升，但是雞可以，從小雞到出欄30天左右，而且雞肉的每年產量在1000萬噸左右，規模化養殖，提升速度快。這個就是今年雞肉概念股瘋漲的核心邏輯，豬肉產量下降，直接導致雞肉量價齊升，養雞企業業績大幅度增長。