最近幾天，國際金價在跌破1500美元/盎司之後，在1460美元/盎司附近徘徊。很多投資者認為，國際金價在經過一段週期的調整之後，將會有一波持續上攻的牛市行情。而另一種觀點認為，國際金價在今年10月以後便已經出下跌行情，而隨著我們離開最高點1550美元/盎司越來越遠，可以認定本輪金價上漲行情已經終結。未來金價還將會繼續跌破前期的1280美元/盎司的低位。

而我們認為，導致國際金價從5月份開始出現大幅上漲的原因主要是：第一，美聯儲進入到降息週期。由於出於對美國經濟下行的擔憂，美聯儲宣佈預防性降息。美聯儲降息，帶動了其他國家的央行也一起降息。美聯儲降息，美元就開始走強。第二，各國貿易摩擦升級，導致全球經濟增長放緩，IMF預計由原來的3.5%，降至3.2%。更糟糕的是歐洲經濟的長期負利率政策，使得市場進一步看衰歐元區經濟。第三，國際金價由於前些年出現大調整，今年各種利好傳來，可導致黃金市場出現牛市反彈。

不過，自9月中下旬，國際金價漲到了1550美元/盎司區域後，就開始快速調整。近期更是跌到了1460美元/盎司以下，那麼國際金價未來究竟是會展開牛市行情，還是會繼續下跌，去尋找新的支撐點呢？我們認為，未來金價下跌的機率要遠比上漲更大一些。

首先，美國經濟目前是喜憂參半。一邊是上週公佈的美國製造業採購經理人指數PMI再次令市場失望，特別是PMI分項中的訂單和僱傭指數下跌。而另一邊，美國居民的消費意願在大幅上升。根據eMarketer預測今年美國網購同比增幅有望達到13.2％，線下為2.5％。而非農資料是，11月份美國製造業新增就業人數達5.4萬人。這也顯示出美國經濟並沒有2008年時那樣糟糕，遠沒到大衰退的程度，至多是增長不如預期。

再者，12月美聯儲最後一次議息馬上要開始了。美聯儲主席鮑威爾近期曾經暗示，美聯儲今年不會再 “預防式降息”，所以，市場對年底美聯儲降息的預期早有預料。而美聯儲如果不再採取降息措施，那肯定會對國際金價形成嚴重的打壓。記得在2009年全球金融危機時，美聯儲是連續四次量化寬鬆，才把國際金價推上1916美元/盎司。目前，美聯儲的貨幣政策並沒有多大寬鬆。黃金避險的功能顯現不出來。

最後，國際金價是與美元作為計價貨幣的，金價如果要想大漲，美元指數必須要下跌通道。通常是黃金大漲，美元大跌。而這次美元指數之所以跌不下去，主要是歐元、英鎊等非美貨幣出現了貶值，把美元指數一直頂在高位。之前還發生過，非美貨大跌，美元和黃金共漲的局面。現在美元指數仍在高位徘徊，黃金價格要想在年底出現優異的表現恐怕已無可能。

12月國際金價會不會在調整之後，又向上展開牛市行情呢？對此，我們認為這種可能並不大。根據經驗，國際金價上漲一定要貨幣發生危機，而目前美國經濟雖不如預期，但沒出現大的衰退。而且美聯儲年末降息的機率幾乎為零，因為美聯儲需要一觀察經濟趨勢的週期。更關鍵的是，美元指並沒有步入下跌通道，而是在高位徘徊。預計未來國際金價會繼續再尋探底之路。

12月的金價確實有一定的回彈壓力，但是就目前來看利多的因素不太明顯，黃金會有一個緩慢小幅的上漲，卻不會出現大幅度上漲的趨勢。

我在專欄中對於黃金的投資有詳細的分析，這裡簡述一下觀點。

黃金現在明顯處於低估位置，價格水平與美聯儲第1次降息之前的水平接近，所以可以認為黃金的價格沒有計算美聯儲三次降息和歐央行量化寬鬆帶來的影響，現在的價格偏低，未來會受到持續回彈的壓力，在沒有任何外界因素影響的情況下緩慢的上漲。

月初的非農資料公佈對於黃金是一次非常嚴重的利空，但是這樣的利空帶來的影響已經消退了，在12月份很難有另外一次利空有相同的作用，所以可以認為黃金不會受到更大的價格打壓。

不過即使如此黃金很難出現大漲，一方面來說12月份美聯儲降息的預期已經非常低，另一方面美元流動性短缺也依然存在，這讓黃金作為質押品受到了拋售的壓力，很難出現明顯的上漲。

在兩種情況下，黃金可能出現明顯的上漲，第1種就是中美談判有非常明顯的破裂，第2種就是美元流動性短缺得到了根本性的解決，如果這兩個問題解決黃金會有一個較大幅度的回彈，那麼可以說12月份確實是黃金的牛市了。

不喜歡長篇大論，直接說結論：從日線來看，目前黃金還處於上漲通道，接下來幾個月，會有一波小牛，不要問原因，等著看戲就行了。

12月黃金走勢從技術分析的角度看，依然不樂觀，震盪下行的機率較大。筆者是這樣分析的：

周線上，如下圖所示，89上漲用時20周，9-10回撥到本週15周，上一個變盤週期13周時沒有成功，下一個變盤點21周左右，與上漲週期持平，從週期的角度看，21周變盤的機率不小。

結構上，當前回撥到89一筆上漲的0.618位1447點，0.5的位置在1413點，而這個區間恰好是次級別中樞的區間，從結構上看，在這一區域結束周線調整的機率更大。

從小級別60分鐘圖看，當前處於構築第二個下跌中樞的過程中，我們可以看到，20、22兩次向上出中樞無果，當前是第三次向上出中樞的努力中，如果這次再次失敗，或是創不了22的新高時，就要引起我們的注意了，連續三次向一個方向出中樞不成功，很大機率會引發中樞的逆轉，換個方向嘗試。

當前處於周線一筆回撥中，也就是日線級別的線段下跌，從60分鐘圖畫日線，如上圖所示，0-17為第一筆日線的下跌，第二筆上為17-22，接下來很大機率會走日線的第三筆下，即60分鐘的線段下跌。

綜合以上分析，從週期的角度看，距離下一個變盤點還有點距離；從支撐位角度看，當下調整到0.618；從結構角度看，周線下跌筆，在日線是線段下跌，當下只走出了日線級別的下上結構，第三筆下還沒走出來，所以最後的判斷是，12月份機率會走出日線的第三筆下，即60分鐘的線段下跌結構。因此，12月份黃金行情不樂觀，依然看震盪下跌。

目前來說，隨著全球越來越多的國家對於“去美元化”付諸於行動，黃金的價格走勢近期隨訊息變化的特性越來越明顯。黃金當前的日線趨勢表現為“寬幅震盪上行”態勢。

從中期來說，黃金目前的走勢和估值以及政治格局的影響，都仍然處在“價格偏低、仍有一定上漲空間”的階段。但如果縮小到12月份這一個月，則仍有相當一部分“未知因素”。

美聯儲11月份公佈的不少資料都是不利於美元，顯示都是美國的貿易市場存在較大的“疲軟現象”。但是，黃金的走勢卻未能“持續堅挺”，呈現“上下波動幅度加大”之狀。

因此，在12月份的時間中，如美國仍然是“美元流動性缺乏、市場指標不理想”的局面，則會是支援黃金在盤整中“震盪上漲”的因素之一。

儘管在美國，美聯儲和美國政府相對獨立，但是毫無疑問的是，如彈劾特朗普的過程“持續順利”或者“成功彈劾”趨勢明顯，那麼對美元將又是一種打擊。

2019年，美國就像急紅了眼的那啥，逮誰咬誰，在與中國的貿易戰趨向於和平解決的時候，卻又張嘴朝向了西方其他國家，並不斷引起他們曾經的聯盟國反感。

所以，我們可以預測，假如這種貿易戰的範圍繼續擴大、程度繼續加深，那麼即便你美元當前仍有相當程度的強勢霸權，那麼短期遭受越來越多國家的對抗，肯定也是非常不利的。

因此在這個意義上，貿易爭端的進展情況，也是決定黃金走勢的權重因素，依個人陋見，這種事端一經挑起，在12月份之內肯定無法全部了結，動亂的局勢會令黃金在12月份有“利多走高”趨勢。