首先新規和之前的徵求意見稿相比有如下改動：

1、資管新規的過渡期由此前的 2019年 6月延長至 2020年底。

2、最大限度地打破銀行理財產品的剛性兌付。

3、對流動性較低產品，允許採用攤餘成本法記價，其中包括所投資產以收取合同現金流量為目的並持有到期，以及所投資產不具備活躍交易的封閉式產品。但另一方面，如何用攤餘成本法進行計量、以及該類產品是否會有相應的撥備要求等細則仍有待明確。

4、強調資管產品平等地位，銀行理財的法律地位或將獲得認可。

5、標準化債權資產的定義要素增加，需滿足等分化、可交易、資訊披露充分、集中登記、獨立託管等關鍵要素。在流動性方面的要求似乎有所放鬆。

6、私募產品的合格投資者標準有所變動。一方面，合格投資者仍需具備 2年以上投資經歷，且滿足 1）家庭金融淨資產不低於 300萬元或 2）家庭金融資產不低於 500萬元，或 3）近 3年本人年均收入不低於 40萬元；其中淨資產不低於 300萬元為本次新加入的標準。此外，最近 1 年末淨資產不低於 1000 萬元的法人單位也可視為合格投資人。但另一方面，新規禁止投資者使用非自有資金投資資管產品。

至於影響還是很深遠的，其中最主要的小編認為就是打破了銀行理財產品剛性兌付的承諾，明確了理財產品本質上是一種投資，投資就具有風險這個屬性。對於投資人有了明確的劃分定性，這樣就可以界定一般投資者和合格投資者；同樣也定性了不同的不同型別的理財投資投資方向比例的佔比。

就短期來看資管新規對市場影響不大，因為在過度期間，為了避免銀行資金出現斷崖式下跌，原先發行的理財產品在一定時期內可以繼續發行，但是要有序的逐漸退出市場。長遠來看對新規持樂觀的態度的，對於資本市場的中長期發展起到了指導作用，有利於市場控制防範風險增加行業的健康性，對未來中國資本市場健康發展打下堅實的基礎。

4月27日，資管新規正式釋出，與意見稿相比，強化監管的專業性，統一性和穿透性這三大原則沒有變化，在此基礎上。新規也向“尊重事實，積極穩妥”方向作出調整。

1.過渡期有所延長。相比意見稿。新規將過渡期從“2019年6月30日”延長至2020年底。同時。新規允許過渡期可按規定發行老產品對接，存量逐步收縮，而非“一刀切”，過渡方式明顯緩和。這一修訂，有助於降低理財產品期限錯配可能引發的流動性風險和對金融市場的衝擊。

2.允許符合一定條件的金融資產以成本法計量。新規新增資管產品淨值確定的具體規則。這一調整解決了市場對於非標估值難題的顧慮。

3.超額業務留存模式得到認可。新規允許機構收取合理業績報酬，並計入管理費，但規定必須與產品逐個對應結算。

4.對分級產品限制明顯減少。新規中，只要是封閉式私募基金就能做分級。

5.私募委外限制放寬。新規明確允許銀行委外資金或其它資管產品，投向私募基金。

6.新增標準化債權資產條件。新規明確標準化債權類資產的四個核心要素，即一是等分法，可交易，二是資訊披露充分，三是集中登記，獨立託管，四是公允定價，流動性機制完善。

7.合格投資者門檻提高。新規規定私募性質的資管產品合格投資者需要家庭金融淨資產不低於300萬元，家庭金融資產不低於500萬元，或者近3年本人年均收入不低於40萬元。

8.在投資範圍上實現了統一。今後，銀行資管公司可以在股票開戶，其發行的產品可以投資股票。

9.增加了非金融機構不得藉助智慧投顧變相開展資管業務的規定。

總體上，新規態度明顯緩和，反映了與降準，“寬貨幣”一脈相承的思路，將推動銀行資管規範化發展。

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資管行業步入統一監管新時代。資管新規主要核心變化筆者認為：

一是讓金融服務實體經濟，古今中外金融只有服務經濟才能真正發展壯大，錢炒錢是培育不了有核心競爭力的金融機構的，早晚會出大問題的，我們看到國外的金融風險都是錢炒錢造成的，國內倒下的金融機構也是錢炒錢造成的，因此，這次資管新規的核心還是逼著金融機構去服務實體經濟，金融只有服務實體經濟才有出路。

二是對龐式騙局嚴加管控，禁止“資金池”業務，封閉式資產管理產品最短期限不得低於90天，禁止非標期限錯配；這樣做的目的是減少龐式騙局，過去中國大量龐式騙局都是通資金池發新債還舊債形成的。

三是堅決打破剛兌，對合格投資者門檻再增新要求，新設“家庭金融淨資產不低於300萬元”要求，慢慢形成誰投資誰承擔風險，這就對資管機構提出了更高的要求，讓投資者承擔風險，金融機構不承擔風險，投資者憑什麼相信金融機構，金融機構必須證明自己有足夠的專業能力控制風險，有真正的金融專家，否則，難以獲得投資者的信任。

四是逼著金融機構提高培育經濟增長點的能力，新的資管規定出臺後，金融機構必須有培育經濟增長點的能力，沒有培育經濟增長點能力的金融機構就沒有好專案，沒有好專案就沒有好的金融產品，沒有好的金融產品，就失去了投資者的信任。

五是逼著金融機構提高真正的賺錢能力，資管新規考驗的是金融機構真正的賺錢能力，沒有賺錢能力的金融機構無法取得投資者的信任，就再也沒有市場，慢慢被淘汰出資管行業。

現在估計很多人感受到變化了。一方面，資管新規強調不允許剛性兌付並允許舉報，基本上革了銀行零售部門的命。我們可以看到此前一些以對公業務為主的銀行，今年一季度的存款簡直是可以用淒涼來形容。

理財產品不能剛性兌付怎麼辦？大家想到了結構性存款，把存款上追加一個所謂的金融衍生品，其實大部分據說都甚至沒有真正買過。導致節前監管直接敲打市場，說這明擺著就是高息攬儲。這不，結構性存款也被叫停了，零售部門欲哭無淚。

這樣就可以了？想得美，先從理財看，今年一季度的在擠泡沫去槓桿過程中，信託行業幾乎是批量出現違約，大部分違約可能和信託公司本身關係不大，因為信託就是個通道，但購買產品的使用者就不這麼想了。包括資本市場基金公司也頻頻踩雷，一方面有外部環境不理想的因素，另外一方面也是國內現金流驟然消失，再比如說瀕臨違約剛剛喘過氣來的丹東港，也是典型案例。

再看看前四個月的財政資料，市場一片譁然。地方政府性基金預算本級收入19344億元，同比增長37%，其中國有土地使用權出讓收入17958億元，同比增長40.7%。地方政府在房價如此嚴格調控的情況下賣地是為了什麼？不外乎還債。

個人貸款就好了嗎？一方面居民部門的槓桿必須降，導致今年北京二手房貸預計發放會極度困難，另外一方面，監管嚴格導致抵押貸，更尤其是消費貸，也在過去半年到一年裡資料驟升。大家離不開房地產市場，只好換個別的融資渠道，再把自己投入到房市裡。

所以，監管統一勢在必行。想趕在美國加息之前的視窗期擠乾淨泡沫，和時間賽跑，資管新規執行是否嚴格，落地是否紮實，監管部門是否能及時監控市場資料彌補各種漏洞，保證泡沫能一個個擠掉，這確實是現在的資管新規需要做到的。

首先，放寬了針對分級產品以及過渡期的限制。同徵求意見稿相比，資管新規正式稿限制進行份額分級的產品只包括公募以及開放式私募產品，取消了對兩種情形的限制，並未將分級產品一概限制。並且，過渡期延期到2020年末，比徵求意見稿的時間長了一年半，同時過渡期間特定情況下存續產品能夠繼續發行，然而需要做到存續規模進一步壓縮，而且應當製做完整報告，以防過渡期結束後整改仍未完成。

其次，部分監管要求更加嚴格以及細緻。這主要體現為資管新規的適用主體多了私募投資基金以及金融資產投資公司，在徵求意見稿裡是沒有這一項的；針對合格個人投資者的限制，增加了對於淨資產的限制，進而避免由於藉助負債擴大金融資產，以達到合格投資者要求的取巧方式；規定了標準化債權類資產的具體特點，使得標準化債權資產的認定要求更加嚴格。

第三，淨值化管理要求更加。資管新規的正式稿還有一項重大改變體現在針對淨值化管理的要求更加細化以及可操作，更深一步明確了攤餘成本法適用的情形，並且提出託管核算以及定期提供報告，規定審計機構進行審計確認，進而進行披露同時上報監管機構。

第四，規定債權類資管產品進入徵信。當前，債權類資管產品並未完全進入徵信，特定情況下，融資方甚至希望不進入徵信系統，從而增加表外融資，擴大槓桿適用，央行此舉有利於進一步理清企業總體的負債情況，也有利於金融機構更加有效地防範企業信用風險。

4月27日，四部委聯合釋出《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》,較之徵求意見稿，正式版在非標投資、淨值化管理、消除多層巢狀、統一槓杆水平、過渡期等方面作出了重要修改.

修改包括：

1、新增金融資產投資公司，將市場化債轉股納入考慮。國有四大行的債轉股子公司能夠面向合格社會投資者募集資金、能夠合法合規接受銀行理財資金，完全具備開展資產管理業務的功能。

2、允許管理費與業績掛鉤，統一委託人與管理人的利益訴求。

3、養老金不適用新規。正式稿的制度安排體現了監管層對新興業務尤其是符合政策導向的業務的呵護。基本不受新規監管的有ABS（助力盤活存量資產、PPP）、養老金（促進商業養老保險）、創業投資基金（鼓勵?雙創?）、政府出資產業投資基金（配合產業政策）。

4、產品實際投向在合同基礎上發生改變的，徵求意見稿要求重走程式，而正式稿對?高風險型別的產品超出比例範圍投資較低風險資產?作出豁免，體現出新規的靈活性和原則性。

5、合格投資者標準趨嚴，將個人投資者存在負債的情形納入考慮。

6、容忍投資者而非金融機構對產品份額進行質押。同時，不允許非自有資金投資資管產品的規定，保證了槓桿不會進一步放大。

7、銀行公募發行權益類產品不再需要銀行業監管部門的批准。

8、明確定義標準化債權，拒絕擦邊球。一些非銀行間市場、證券交易所市場等經國務院同意設立的交易市場交易、較為邊緣的業務被劃分為非標。

9、強化資訊披露和報送。正式稿對外部審計的要求有明顯提高——不僅要求託管機構提供定期報告，還要在此基礎上進行外部審計。

10、為攤餘成本法留出空間，幫助市場平穩過度。同時，貨幣基金存量龐大，且有著較資管新規更嚴格的偏離度限制，採用原計量方式並無違反。

11、過渡期增加一年半，使新規正式稿的頒佈沒有對資本市場造成明顯衝擊。

12、允許封閉式私募產品份額分級，但?分級資產管理產品不得直接或者間接對優先順序份額認購者提供保本保收益安排?也意味著優先順序的吸引力難以為繼。

13、強調資管產品均享有平等地位，從源頭上解決監管套利的問題，消除巢狀的動機。此外允許銀行資金投向私募，對私募有一定利好。

不得不說，此次新規對銀行業的影響是最大的！首先是打破剛兌實現淨值化管理的規定，這也將打破現有的理財市場格局；其次規範資金池降低期限錯配風險；最後是銀行將成立資管子公司進行專門運作資管產品，分離業務，隔離風險。

而具體到銀行板塊方面，短期或許對於對商業銀行資產管理業務的轉型發展和收入增長帶來一定的挑戰，但是長期來看還是會促成銀行業務的新的增長點，尤其是對於龍頭商業銀行！

另外我們注意到此次新規對於證券和保險行業影響有限!去通道和規範資金池對券商業績影響較小，另外“資管新規”主要在負債端利好保險行業。

但是之前市場對於其新規針對證券和保險的有著普遍擔憂的，所以從這個角度來說是比預期的情況要好，那麼在短線證券和保險板塊或將迎來反彈！

總體來看，新規早在市場預期之內，情緒面之前市場已接受！而且新規在時間上給了過度期，可以說整體影響好於預期。