(一)杜邦分析法

　　1、杜邦體系的分解

　　2、關鍵公式

　　淨資產收益率=總資產淨利率×權益乘數

　　總資產淨利率=銷售淨利率×總資產週轉率

　　淨資產收益率=銷售淨利率×總資產週轉率×權益乘數

　　其中：

　　權益乘數=資產總額÷所有者權益總額

　　=1÷(1-資產負債率)

　　=1+產權比率

　　3.分析要點

【例題•單選題】在上市公司杜邦財務分析體系中，最具有綜合性的財務指標是( )。

　　A.營業淨利率 B.淨資產收益率

　　C.總資產淨利率 D.總資產週轉率

　　【答案】B

　　【解析】此題考核的是杜邦分析法的財務指標。淨資產收益率是一個綜合性最強的財務分析指標，是杜邦分析體系的起點。

　　資料一：戊公司資產負債表簡表如表4所示：

　　表4：戊公司資產負債表簡表(2012年12月31日)單位：萬元

資料二：戊公司及行業標杆企業部分財務指標如表5所示(財務指標的計算如需年初、年末平均數時使用年末數代替)

　　表5 戊公司及行業標杆企業部分財務指標(2012年)

注：表中“×”表示省略的資料

　　資料三：戊公司2012年銷售收入為146977萬元。淨利潤為9480萬元。2013年投資計劃需要資金15600萬元。公司的目標資產負債率為60%，公司一直採用剩餘股利政策。

　　要求：

　　(1)確定表中5中英文字母代表的數值(不需要列示計算過程)。

　　(2)計算戊公司2012年淨資產收益率與行業標杆企業的差異，並使用因素分析法依次測算總資產淨利率和權益乘數變動對淨資產收益率差異的影響。

　　(3)計算戊公司2012年度可以發放的現金股利金額。

　　【答案】

　　(1)

　　A=30000/20000=1.5

　　B=(4000+12000)/20000=0.8

　　C=9480/100000×100%=9.48%

　　D=100000/40000=2.5

　　E=9480/40000=23.7%

　　F=13%/1.3=10%

　　G=1/(1-50%)=2

　　H=13%×2=26%

　　(2)戊公司2012年淨資產收益率與行業標杆企業的差異=23.7%-26%=-2.3%

　　總資產淨利率變動對淨資產收益率的影響=(9.48%-13%)×2=-7.04%

　　權益乘數變動對淨資產收益率的影響=9.48%×(2.5-2)=4.74%

　　(3)戊公司2012年可以發放的現金股利額=9480-15600×(1-60%)=3240(萬元)

　　(二)沃爾評分法

　　一種綜合分析評價方法