國企債轉股可以短期內解決國企債務問題，減輕企業債務負擔，但長期來講無法解決國企債務問題。

所謂債轉股是指國有企業把自己所欠的銀行貸款轉變為股份，由銀行持有或者由銀行轉讓給其他持有人比如國有資產管理公司。

國企債轉股的本質是融資變成壞帳後的國有資產流失，是國企執行低效率的必然產物。

債轉股既可以降低國企的資產負債率，也可以降低銀行的壞帳比率，是一種天才的創造性會計操作。是國有資產在不同部門之間劃撥的記賬方式發生變化。

對於債轉股的股權持有人來講，這種低效率的連貸款都還不了的國企基本無分紅的可能，比較常見的做法是將這些資產打包再出售。

對於債轉股的國企來講，債轉股只不過是把債務轉變成資本，改變的是資產負債率，減少的是國有企業債務的利息支出，並沒有改變國企執行低效率的本質，短期內是可以解決債務問題，但從長期來看，未來還會發生類似的負債問題。20年前就曾經搞過國企債轉股，現在又搞，就是典型的走回頭路，也是反證。

個人對於債轉股，從開始就有一些保留意見，這是個雙向意願，關鍵是股東接受。

債券是要還的，股票資金不用還，如果這是家好企業，企業當然能借到錢，也能還錢。所以債轉股沒意義。如果這個企業不怎麼好，債券還不了直接變股權，相比之下，債權人一定更加希望企業倒閉，因為一旦倒閉，債券的資產回收優先順序高於股權。為什麼要放棄這些債權而去選擇優先順序更加低的股權方式。況且，未來又有如此多的不確定性。

債轉股還有一個負面，那就是民營資金更加不樂意用債權的方式支援國有企業，原因很簡單，一旦轉股，那回收就會變得困難。所以最好還是按照協議的方式，不進行債轉股，而是透過債務輪轉歸還，可以提高國企的可信度。而債轉股你不強推，那麼參與者還是國有的資本，也就是銀行，如果你強推，那麼債主們會惶恐和不安，你更加不可能獲得資金。

最好的辦法，是建設債券市場，而且要讓債券比股票還要方便的買賣，公司債也不要設定資產門檻，債券市場也不要設定進入門檻。如今理財市場完全不透明，打破剛性兌付難度很大，那麼就另闢蹊徑。美華人的債市就很發達，這本該是和股市齊頭並進的一個市場。

當然，這是我個人的一個建議，更加要緊的，永遠是提高投資回報率，減稅是治本，科技基礎研究和專利也治本，穩定的政策和社會環境也同樣重要。相比於債轉股，借錢要還這個真理更加重要。