資料顯示，7月份CPI同比上漲2.8%。其中，城市上漲2.7%，農村上漲2.9%；食品價格上漲9.1%，非食品價格上漲1.3%；消費品價格上漲3.4%，服務價格上漲1.8%。1—7月平均CPI同比上漲2.3%。

7月CPI同比漲幅創下了17個月來新高。據測算，在7月份2.8%的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為1.2個百分點，新漲價影響約為1.6個百分點。其中鮮果價格漲近4成影響CPI上漲約0.63個百分點，成為推動CPI上漲重要因素。

那麼下半年如何走呢？下半年的CPI還是看水果蔬菜和豬肉的價格能不能回落。

其實我們可以看到在上半年裡，水果的價格出現了巨大的漲幅，漲幅達到了39.1%，這裡不僅有天氣的影響，也有階段性供給偏緊的因素。不過好在那些漲幅過大的水果陸續下市，不在成為熱門（荔枝），如果不出現極端天氣的話，水果蔬菜的價格還是會慢慢放緩和回落的，到時候CPI的數字就會有所放緩。

而對於豬肉的價格來說，我們看到了也是影響CPI的主要因素之一，受到去年非洲豬瘟的影響，供給出現一個較大幅度的減少，直接把豬肉的價格往上抬升。直接影響到了老百姓的消費成本，從而大大提高了CPI的數值。

根據生豬養殖類上市公司公開報告顯示，2019年1-7月，唐人神累計出欄生豬58.8萬頭，同比增長58%；正邦科技累計出欄365.3萬頭，同比增長26%；新希望累計出欄165.7萬頭，同比增長19%；溫氏股份累計出欄1350.6萬頭，同比增長12%。

所以，這樣的資料下，下半年應該會有好轉，那麼CPI自然也會回到一個適當的區間。

實際上，cpi現在的高漲源於豬肉和水果價格上漲的推動，在週期回落之後，可以看到其他領域，特別是工業品還是有通縮壓力的，下半年cpi繼續高漲的可能性很小。

雖然6-7月份cpi連續保持接近3%的位置，但是我們的cpi構成中，食品特別是豬肉的貢獻要佔主導低位。7月份2.8%的cpi漲幅中，包含了豬肉的上漲27%和水果上漲的39.1%。這兩者帶動食品領域總共上漲6.7%。

這樣帶來了兩個重要的影響：第一是食品，特別是豬肉上漲對於民生的影響非常重，豬肉上漲會使未來生活成本大幅度增加，造成居民可支配收入的下降。

第二是，食品價格的大幅度上漲掩蓋了其他領域，特別是工業品的通縮壓力，可能會讓決策更加偏向於抑制通脹，而不是促進經濟增長。

這樣的後果非常可能導致，在居民可支配收入下降的同時，實際收入由於經濟下行壓力而進一步下降，導致可支配收入再次下降的惡性迴圈。雖然不至於引發滯脹，但是情況也比較糟糕了。

而且，在豬肉上漲週期結束之後，恐怕通縮的壓力也就隨之而來了。

最近，國家統計局公佈了今年7月份的CPI資料。資料顯示，7月份CPI同比上漲2.8%，創下17個月新高。CPI的上漲，意味著居民購買消費品價格全線上漲，支出壓力開始加大，如果居民家庭工資收入沒有同步上漲，那麼生活質量肯定會快速下降。

導致中國7月CPI 2.8%，創下17個月新高的直接原因有三個：首先，從2019年第一季度開始，以蘋果為代表的水果價格大漲，漲幅達到了39.1%。鮮果價格漲價近4成，對CPI影響約0.63個百分點。成為推動CPI上漲的重要因素。對此，各地居民驚呼現在樣樣東西都在漲價，如今連水果都快吃不起了。

再者，受到非洲豬瘟的影響，上半年國內生豬存欄量大幅減少，導致國內豬肉價格大漲27%。而豬肉價格的上漲對於民生影響非常大，豬肉上漲會使居民生活成本大幅增加，造成居民可支配書入下降。同時，豬肉佔CPI權重10%以上，豬肉價格上漲會直接帶動其他羊肉、牛肉、家禽、雞蛋等農產品價格上漲。

最後，從今年第二季度開始，人民幣匯率處於下降通道中，到近日人民幣匯率跌破了7整數關口，人民幣貶值會增加輸入型通脹的壓力，中國不少農產品和原油都是依靠進口的。因此，人民幣匯率貶值，會推高進口農產品和能源價格，像大豆、玉米、豆粕的上漲，又使飼料價格上漲，從而推動了家禽、蛋和豬肉價格的價格上漲。

現在問題來了，下半年國內物價趨勢能走穩並且回落嗎？我們認為，國內物價上漲趨勢還會持續，只是上漲空間不會太大。一方面，隨著下半年水果供應逐步充實，蔬果價格將會逐步回落，但是生豬存欄數至少要到明年春節才能恢復，今年下半年通脹的壓力還是很大的。

另一方面，不管是豬肉價格漲，還是水果價格漲。都與今年1月份的央行二次降準是分不開的，而貨幣寬鬆對物價真正的影響要在半年後效果顯現，所以下半年通脹壓力還會持續下去。

那麼，上半年全球央行都在降息，就連美聯儲也開始降息，下半年中國央行降息的機率有多大呢？受各種因素的疊加影響，中國央行下半年降息的機率並不大：其一，由於國內近期通脹開始抬頭，央行會盡量避免採取降息。央行現在最擅長的是動用貨幣管理工具調節市場流動性，如果下半年市場流動性趨緊，央行很可能會動用MLF、逆回購等一系列貨幣管理工具，不到萬不得已不會動用降息工具。

其二，7月CPI創下了17個月以來的新高，已經非常接近3%的目標位了，這肯定會擠壓央行貨幣寬鬆的空間。因為通脹猛於虎，一旦通貨膨脹起來了，再想把它關進籠子裡是難了。所以，預計下半年，國內的貨幣政策偏向中性。貨幣政策寬鬆不會發生。即使全球央行紛紛降息，但中國央行的降息和降準的機率並不大。

第三，國內現在房地產泡沫正在密集調控之中，各銀行有的暫停了下半年房貸業務，有的銀行上調了房貸利率。而且中央政治局會議也多次強調“房子是用來住人的，不是用來投機的”，並承諾下半年不會再透過房地產業來拉動國內經濟增長。所以，未來國內貨幣政策放鬆可能性不大，中國央行降息的可能性非常渺茫。

7月份CPI同比上漲2.8%，主要是豬肉、水果價格大漲，以及人民幣貶值導致進口商品成本上升。不過歸根結蒂，通貨膨脹與央行的貨幣寬鬆是脫不了干係的。目前國內的通脹水平已經非常接近於3%的目標，這也意味著，下半年物價上漲趨勢還會繼續。而中國央行出於嚴控物價上漲、管控房地產泡沫等原因，今年下半年降息的可能就基本可以排除了。

7月份CPI同比上漲2.8%，創下17個月新高，主要原因是水果與豬肉漲價帶動的。但目前，水果供應逐漸趨向正常，但國內豬肉供應依舊處於緊缺裝袋，並沒有得到實質性的改變，所以，下半年CPI漲幅不會很快回落。

不過，大機率在接近年關的時候，會有一定程度的改善。

國家統計局9日釋出資料顯示，2019年7月份，中國居民消費價格(CPI)同比上漲2.8%，創去年3月以來新高。今年1至7月，中國CPI比去年同期平均上漲2.3%。

食品價格走高成為影響本期CPI走勢的主要因素。國家統計局城市司處長董雅秀表示，在食品中，鮮果價格上漲39.1%，漲幅比上月回落3.6個百分點；豬肉價格上漲27.0%，漲幅擴大5.9個百分點。上述兩項合計影響CPI上漲約1.22個百分點。雞蛋、雞肉、牛肉、羊肉和鮮菜價格漲幅在5.2%至11.4%之間。

受非洲豬瘟疫情影響，豬肉供應稍緊，價格上漲7.8%，影響CPI上漲約0.20個百分點。豬肉價格的上漲對於民生影響非常大，豬肉上漲會使居民生活成本大幅增加，造成居民可支配書入下降。同時，豬肉佔CPI權重10%以上，豬肉價格上漲會直接帶動其他羊肉、牛肉、家禽、雞蛋等農產品價格上漲。

另外，從今年第二季度開始，人民幣匯率處於下降通道中，到近日人民幣匯率跌破了7整數關口，人民幣貶值會增加輸入型通脹的壓力，中國不少農產品和原油都是依靠進口的。因此，人民幣匯率貶值，會推高進口農產品和能源價格，像大豆、玉米、豆粕的上漲，又使飼料價格上漲，從而推動了家禽、蛋和豬肉價格的價格上漲。

所以，總體上，今年國內物價上漲趨勢還會持續，只是上漲空間不會太大。

7月CPI繼續走高，達到了2.8%，創下17個月來的新高，我個人覺著下半年CPI仍然有繼續走高的可能性，但不會發生惡性通脹。

從不同類別的消費品價格變化看，食品菸酒是7月份漲幅最大的商品。如果經常逛超市和菜市場，就會發現今年的水果和肉類都比去年貴很多。

水果價格上漲是因為去年蘋果遇到凍災減產，大面積減產，導致今年水果供應整體不足。不過隨著7月份應季水果進入市場銷售，水果的價格有了一定程度的回落。豬肉價格上漲則是受非洲豬瘟影響，養殖場產能去化嚴重，市場中缺豬，因此豬肉價格持續走高。目前看豬肉繼續上漲的趨勢沒有改變，因此下半年我認為CPI還會繼續上漲。

我不認為下半年物價會整體走高，因為水果、豬肉價格的上漲是產業因素造成，而非貨幣因素造成，從7月的M2資料看，僅同比增長8.1%，大幅低於預期，並不足以支撐全面通脹發生。