軍工板塊去年漲幅已經翻倍，裡邊的中航西飛、航天動力等許多個股都有幾倍的漲幅，而且近期板塊漲幅也在30%以上，中短期漲幅過多的浮籌需要清理，經過充分調整後，在軍工板塊效益預期大幅提升的預期下，還會重拾升勢。

預計2021年是軍工產業“短期/3年訂單與產能大幅增長，中期/7年裝備體系升級，長期/軍民融合持續發展”高景氣時代的起點。

1)短期：預計軍工進入3年快速增長期，預計訂單與產能均會大增。部分上市公司公告已經顯示軍工“十四五”訂單大幅增長，但是我們預計軍工產業鏈產能爬坡需要至2023年左右，也就是說2021~2023年軍工景氣度會環比上升。

2)中期：7年裝備升級期，2027年實現建軍百年目標。“十四五”規劃首次提出2027年建軍百年奮鬥目標。當前中國武器裝備實力與美國差距較大，武器裝備對標美國提量升級是中國軍隊建設重要任務，也是促進中國國防實力和經濟實力同步提升的重要方面。我們認為未來7年中國國防裝備進入批次建設時期，朝世界一流軍隊國防裝備邁進。

3)長期：軍轉民牽引萬億級別的民用市場，軍企獲得長足增長動力源。軍工技術是很多先進技術的源泉，發展軍工不僅是提高國家科技創新能力的重要方式，更重要的是軍工技術突破隨之牽引的是萬億級別市場空間的民用產業，如大飛機、航空發動機等行業，給軍工企業帶來長足、巨大的成長空間。

對軍工產業未來可能長達7年的高景氣時期，但應考慮產能釋放不及預期、軍品降價等風險，該機構建議從“賽道”、“卡位”兩維度優選核心資產。

1)賽道：以“未來作戰裝備”和“消耗性裝備”為標準選擇軍工高景氣賽道。未來作戰裝備指符合現代及未來戰爭需求、消耗性裝備指滿足實戰化訓練及備戰能力建設需求，是“十四五”武器裝備重點採購方向。軍工高景氣賽道如下：

導彈：消耗屬性最強，備戰能力建設首選，預計“十四五”期間市場規模年複合增速達到30%多；

航空發動機：軍機放量增長拉動需求，實戰化訓練強度加大致使其消耗增大；

軍機：“十四五”發展趨勢是主戰裝備跨代建設為主，補量提質需求迫切；

無人機：深刻改變戰爭面貌，未來作戰首選，而且應用場景在不斷擴大，預計“十四五”期間市場規模年複合增速達到40%左右。

2)卡位：選擇軍工高景氣賽道中擁有核心卡位、核心競爭力的企業。我們客觀認識到軍工產業發展兩大風險：①產能，軍品擴產不是一蹴而就的，產業鏈各環節出現擴產瓶頸都會限制最終軍品交付；②價格，放量採購下軍品降價是預期之中。

面對此二者風險，選擇擁有核心卡位的軍工企業，一方面他們的產能釋放往往決定了整個軍工產業鏈的擴產交付情況，另一方面他們在產業鏈上擁有成本轉移能力，可以減少甚至消除降價的影響。這些企業是：擁有稀缺或者壟斷性產業地位的主機廠；或者擁有核心競爭力、競爭格局很好且具備市場化競爭能力的軍工上游電子、材料等企業，其享受下游需求拉動，以及中國產化率、滲透率提升多重成長邏輯，增速更為可觀，是軍工的強α方向。

綜上考慮“賽道”、“卡位”兩個維度，優選軍工核心資產如下：

1)主機廠：航發動力，中航沈飛，航天彩虹，洪都航空，中航西飛，宏大爆破。

2)軍工電子元器件+國防資訊化裝備：振華科技，紫光國微，火炬電子，睿創微納，上海瀚訊，中國海防，盟升電子。

3)軍工材料+核心零部件：ST撫鋼，應流股份，中航高科，西部超導，鋼研高納，光威復材，北摩高科，中簡科技。

如何看待軍工板塊？基本板塊在A股市場是一個特殊的板塊，是我個人長期比較看好的一個賽道，所以對於軍工板塊的調整，我個人認為都是一個比較好的低吸機會，而且軍工板塊具有非常好的成長空間，未來也會成為市場的主流板塊。這裡主要有三個方面原因。

第一個方面原因，軍工板塊一般都疊加的科技性。成功從某種角度來說是科技板塊的一個特殊的分支，只不過是他生產的產品多用於軍事領域，具有產品的特殊性。而在科技研發上，軍工企業都一般具有非常強的優勢，這種科技的成長性一般都會反映在股價上，所以說軍工企業科技含量非常的足，具有很好的預期。

第二個方面，軍工企業一般都具有良好的基本面和邏輯支撐。軍工企業一般都是為了國防建設提供的必備產品，經營能力和營收方面毋庸置疑，而且隨著軍隊投資的增加，軍工企業的營收會有比較長遠的保障，在業績這方面不用做過多的風險考量，會有比較穩定的業績支撐，在目前結構化的市場行情下，軍工板塊的強業績支撐會成為其行穩致遠的強邏輯，也會有比較廣闊的想象空間。

第三個方面，外圍形勢的發展和地緣政治會讓軍工板塊處於風口浪尖，雖然世界總體走向和平和合作，但國際形勢風雲變幻，也存在著極大的不穩定性，區域性的摩擦和衝突也會成為形式的一種變數，作為國之重器的軍工板塊無疑承擔著更多的歷史使命，也會受到市場的反覆關注，這給了鋸木工板塊比較充分的市場資訊發酵時間，讓軍工板塊得到反覆的資金關注，從而走出趨勢行情。

總之，軍工板塊是一個疊加了科技屬性和良好業績支撐的一個優質賽道，具有很好的投資潛力，未來是一個選股的方向，所以說對於軍工板塊的調整要理性的面對，其中的優質品類是符合低吸條件的。

這兩天軍工板塊的表現確實不佳，接連震盪與下跌，板塊指數從1月6日的1924高點跌至1730點位置。要說如何看待這兩天軍工板塊的調整，筆者認為有三點：

1、近二年軍工板塊的整體趨勢算是走出來了，由原來的跌跌不休，如今向上的趨勢很是明顯。在A股市場有這樣的一句話是“不能以短線論長線，更加不能做長看短”，也就是說，A股短線漲跌無常，不能因為一兩個交易日的上漲與下跌就以此論長線，也不能做著長線投資總是思考短線的波動，那樣會讓你越來越迷失自己。

現在，軍工板塊也是如此，從趨勢的角度分析，近期的板塊調整並沒有破壞中長線的走勢。既然沒有破壞中長線走勢，自然不能以短線論長線。

2、對於絕大多數的普通投資者來說，軍工板塊並不是A股投資最佳的板塊。雖然，特殊階段有特殊需求，國內軍工板塊也在蓬勃發展，但對於絕大多數的投資者來說，這個板塊研究起來很困難。因為板塊有著一定的特殊性，很多的資訊並未完全公開，且訂單也比較固定，市場空間無法預估。基於此，對於絕大多數的普通投資者來說，投資難度比較大，不如一些資訊更加公開的板塊得心應手。

3、參考實際業績呈現以及技術呈現。如果投資者就是喜歡軍工板塊，在當下板塊接連調整的局面下，可以參考最近季度的業績情況以及披露的年度業績預告，再做定奪。如果財務方面看不明白，可以選擇參考技術呈現。當然，近期軍工板塊調整，也是要區分短線、中線、長線不同時間維度的。只有更好區分，才能更好的對應看待。

軍工是個隨國內外安全訊息而變化的板塊，世界和平時期基本沒它什麼事，針對中國而言，中美危機和臺海危機都會觸動軍工敏感的神經而爆發。所以，持有軍工，平時做做T，不空倉就好。指望長期爆發不可能，都是大權重股票，不能長期爆發的。

軍工板塊十四五訂單和軍品列裝都值得期待，後續十四五規劃可能會有催化劑，未來至少兩三年維持高速增長的確定性還是比較強的。

目前主要的問題是機構對軍工行業的分歧比較大，部分機構參照製造業企業給估值，態度相對謹慎。利好是十四五期間國家處於戰略需要，將會全方位更新換代武器裝備，軍工企業營業收入盈利水平將大幅度提高，必然帶動估值的相應提升。

2015年以來在軍改和併購重組邏輯退潮後，軍工經歷了歷時三年多的戴維斯雙殺，市場對軍工股也積累了不少偏見。2020年下半年軍工板塊的業績已經呈現了高速增長的態勢，2021年軍工板塊仍然有望維持較高速度增長，這會逐漸扭轉投資者對軍工板塊的固有印象，軍工板塊的未來仍然值得期待。

軍工是國家的高技術產業，有核心技術儲備，這些都沒有錯，可反觀我們的軍工業，跟美國佬的軍工可大不一樣，我們的軍工主要是國家投資，國家軍隊採購，出口的實在不多 ，所以軍工企業的成長性只是停留在國家投資，大量銷售不能跟美國佬比，他們說全球銷售，利潤無邊，我們的軍工就非常有侷限，如果企業不能大量銷售產品，那麼成長性就有侷限，反觀我們的軍工股票翻倍的不要翻了，所以現在的價格已經把後十年的利潤都展現出來了，所以軍工的回撥最猛烈，至少中期是要回避，不能參與風險大於炒股收益，就兩個字—迴避。

短期漲幅過高，加之十四五規劃出來，有點利好兌現的意思，不過，中國產替代是一個長期的過程，長遠來看，發動機龍頭是可以低吸的，敢跌就敢買

短期來看，軍工是非常不適合小白和新手去觸碰的板塊。

原因一是因為波動實在過大，新手很容易心態崩掉轉而虧損賣出。第二點是軍工交易方為政府，同時各大公司由於機密性，資訊披露非常少，很難透過這些來分析軍工板塊到底行不行。

這幾天的跌幅主要是因為傳來了2個訊息，一個是一家軍工企業被查，一個是上層提示個別行業有泡沫，也因此白酒板塊也在大幅回撥。軍工的景氣度是有中央政策依據的，具體可以看下十四五規劃有關內容，報告中提出將加快國防和軍隊現代化。十九屆五中全會首提2027年“建軍百年奮鬥目標”，實現目標要求加快武器裝備現代化。這個時間線可以拉長到4～5年，現在才剛剛開始。12月份和1月份軍工也漲了不少了，也該跌一些降降溫了吧！

從整個行業發展情況來看，軍工確實值得長線投資。但是投資一定不要心急，火急火燎的，到最後得不償失。

軍工板塊雖然有景氣度提升預期，但對個股而言，營收不確定性確實存在，一是由於公司經營及財務透明性相對較低，二是大多數個股的隸屬關係及經濟體制原因，難有營收的驚喜與突破。且由於前期上漲，估值已不便宜，調整在所難免。從板塊而言，基於該板塊總體景氣度持續提升，調整隻是上升途中的調整，總體上升格局還在。

我比較看好軍工板塊中的無人機板塊，有以下理由！

一是無人機作為作戰工具，前途無量。未來的戰爭無前方後方，為減少人員傷亡，無人機會大量運用。去年的亞阿戰爭，亞塞拜然的無人機展現出了它巨大的作用！

二是無人機在救援搶險等緊急情況下的大量運用！

三是無人機在民用方面，也得到了大量應用！

總之，軍工板塊的調整，不改變看好無人機板塊。這次隨著白酒醫美的調整而調整，正是一個進軍這個板塊的機會！

軍工板塊在部分細分領域存在著一定的泡沫，或者說單純資金驅動，而業績驅動態勢並不明顯的特徵。比如說在整裝行業，無論是陸軍還是空軍等整裝，毛利率均很低，一般在15%以下，這有點類似於醫藥行業的集採，利潤率並不高。所以，此類個股在上漲過後，的確存在著估值虛高的可能性，存在著調整的壓力。

但是，對於耗材、零部件領域，由於更多的是市場化定價，產品的盈利能力較高，比如說航天電器、振華科技等為軍工配套的電子資訊產品的毛利率就很高，盈利能力就很好，所以，此類個股在近兩年來，基本上形成了較為清晰的揚升趨勢。此類個股也是後續行情的一個看點，也是軍工股的亮點。

也就是說，在未來軍工板塊的演繹過程中，契合了軍工資訊化、電子化以及無人機等新型裝備的個股可能更值得跟蹤。而整裝類尤其是貼近終端成品領域的個股，則宜謹慎。

軍工板塊是頭號渣男！散戶玩軍工就是找不痛快！

軍工這個板塊跌起來就是漫漫熊途，沒有最低，只有更低，根本沒有所謂調整。現在軍工板塊已經到達高點，機構已經不玩了，散戶在裡面摻和什麼呢？

去問問玩過軍工的朋友吧！看看他們是怎麼說軍工這個大渣男的，想在軍工逃頂就是做夢！

軍工沒有基本面，就算有基本面也不可信，人家是機密機構，能把核心訊息透露給你嗎？基金經理做軍工就是找死，調研根本就是走形式，人家連門都不讓進，圈內人都知道軍工的問題，只有散戶去做接盤俠，不想做韭菜就別做軍工，有賺就走，此生不碰！