有很多商品主打就是節日送禮市場，比如之前有腦白金，黃金搭檔，六個核桃之前，春節檔產品更是不斷更換面孔，從開始的罐頭，再到旺旺雪餅，然後是露露，六個核桃，再後來家家紅等罐頭再次興起，然後是猴頭菇之類的，這兩年又迴歸到牛奶和白酒，還有食用油。

這個市場的商品其實消費者粘性是不夠的，你去看露露和養元的財報，就能看出來，一季度銷量是最高的，因為春節原因，但是其他時間就很低迷了，大部分都是節假日送禮時才買的，平時很少有人買。

平時大家買的喝的，還是奶比較多一些，這是比較傳統的，所以伊利蒙牛業績比較穩定，沒有明顯季節性影響，這是和露露養元非常明顯的區別。

之前六個核桃很火的時候，露露賣不動了。露露的營收已經連續多年下滑了，主要原因是被六和核桃搶佔了市場。如今，六個核桃勢必也會被新的流行商品所取代，或者被傳統商品取代，比如奶，酒，肉，油。

這麼看，六個核桃這類的生意並非是好生意：週期性強，容易被替代，營銷費用高等等，都成為六個核桃們的痛點。再加上山寨商品橫行，這塊市場就更難做了。

我是這麼認為的：作為消費者，看中的是飲品的功能性。此前核桃類飲品並不是很多，在廣告以及名人的效應下，“六個核桃”迅速被廣而告之，大家也希望多喝點“核桃”補補腦。但是隨著人們意識的提高，包括“六個核桃”多次因虛假宣傳功效遭起訴以及行業的競爭下，“六個核桃”顯示出賣不動跡象。

首先，消費者意識提高下購買意願可能減少。比如“六個核桃”主要配料是核桃仁、白砂糖和水等。而大家都知道一般核心原料佔比可能都不會很高，比如“果粒橙”之類的。所以，僅就個人而言，和核桃飲品不如吃一個核桃。而現如今很多飲品大家也不是太感冒，因為大家會直接吃原食。

其次，“六個核桃”被起訴虛假宣傳有不良影響。有過多起案例是消費者以六個核桃裡並未真正含有六個核桃，將養元智匯公司告上了法庭，認為其“虛假宣傳”。事件對養元是會有影響的，而且主要是大家會關注在真實的功效上；

當然，“六個核桃”的競爭者也有很多。花生露、核桃牛奶等等跟其有關的飲品都是潛在競爭者，而這些競爭就會加大企業的成本。

所以，如果功效上預期降低，宣傳力度又減弱，負面影響以及競爭加大的話，可能就會影響企業營收。

說到六個核桃，估計很多大人都不陌生，憑藉轟炸式的廣告，六個核桃迅速在國內激烈的飲品市場當中開啟局面，過去10年六個核桃的母公司養元食品的業績也是一直保持增長的速度。

6個核桃原本是一個燙手的山芋，以前基本都是虧損的狀態，2005年姚奎章等人以300萬的價格從河北老白乾集團接過了這個燙手的山芋，經過精準定位之後慢慢開啟市場。

2008年的在“三聚氰胺”醜聞事件之後，國內的牛奶飲品市場遭受到了很大的打擊，很多家庭都不敢購買牛奶飲品。正是有了這個空檔期，六個核桃看準時機在宣傳上卯足了勁，它的廣告詞“經常用腦，多喝六個核桃”迅速填補了因牛奶而缺席的學生市場，再加上請明星，贊助各類綜藝節目等措施，6個核桃迅速在國內佔領了市場，成為核桃飲品的領軍企業。

從2008年到2018年6個核桃的總體營收增速是非常快的，2008年養元總銷售額3個億，2009年10個億，2010年15個億，2011年近30個億，2012年近60個億，2013年74.3億，2014年82.6億，2015年91.2億，2016年89.0億，2017年77.41億，2018年81.44億元。

然而在2018年6個核桃經過多次努力成功上市之後，原以為可以帶動整個企業的業績增長，擺脫業績增長乏力的困局，但是2019年第一季度財報出來之後卻讓人大跌眼鏡。

2019年第一季度，養元飲品營業收入24.94億元，同比下降 12.53%，從公佈的財務資料來看，七大區域區域營業收全部出現下降，其中下降幅度最小的華南地區降幅7.12%，降幅最大的東北地區降幅達到28.84%。

首先2019年第一季度的財務資料並不能代表全面的資料

雖然從2019年第一季度的財務資料來看，6個核桃確實出現了較大的下滑，但是單單憑藉第一季度的資料還不能得出6個核桃整體業績下滑明顯的結論，因為2019年第一季度對於6個核桃來說比較特殊，2019年春節前移，在春節禮品市場爆發猛、速度快、來得晚等特點影響下，春節促銷節前快速升溫、節後迅速回落的特點非常明顯。這裡面12月份的時候會分流春節的部分銷量，所以導致2019年第一季度的總體銷量比2018年的第一季度少（2018年第一季度養元的營收達到了28.52億元）

如果我們把2018年第四季度加上2019年第一季度的營收加起來總共是48.78億，這是2019年春節前後兩個季度的銷量。而2018年春節前後連個季度的銷量是41.6億。

其次，目前6個核桃業績增長緩慢是一個不爭的事實

雖然2019年的資料不能代表6個核桃的真實業績增長，但是從最近幾年6個核桃的業績增速來看，其業績確實表現不太理想。比如2015年到2017年的業績就是一直在下滑，2015年91.2億，2016年89.0億，2017年77.41億。

而6個核桃之所以出現這種局面，我覺得主要有幾個原因。

第一個是產品單一。

目前養元的產品太過單一，比如2018年核桃乳的營業收入為80.2億元，佔公司主營業務收入的比重為98.51%。雖然最近幾年養元也針對不同的人群開發了一些有針對性的產品，但是市場反響一般。

第二是市場競爭更加激烈

最近幾年很多巨頭都加大了對植物蛋白飲品的投入，目前市場上有多個品牌在跟6個核桃競爭，6個核桃不再擁有絕對優勢。

第三個是終端市場優勢在減弱

6個核桃過去10年之所以能夠快速發展，跟他們巨大的營銷投入有很大的關係，巨大的廣告投入塑造了品牌，然後線上下開始開闢一些獨到的營銷模式，比如“鄉鎮抓校區，縣城抓社群”的十八般武藝被六個核桃用到了極致，此外六個核桃在餐廳、酒店等非傳統渠道精耕細作、耐心培育。以前6個核桃可以透過獨家代理的方式禁止其他品牌進入這些領域，但是最近幾年市場競爭變得激烈之後，6個核桃的這些終端銷售模式不再有優勢，甚至出現經銷商轉投其他品牌的情況。

第四個是產品研發投入不夠，產品缺乏創新。

6個核桃打廣告絕對不含糊，在廣告上面捨得投入鉅額資金，但是在研發上面的投入就有點吝嗇了。從養元2018年年報可以看到，養元飲品廣告費用達2.79億元，佔10.32億元的總銷售費用的比重高達27.03%。但是其研發投入只有2146.31萬元。

從2014-2018年，養元智匯的研發費用分別為247萬元、545萬元、785萬元、1110.3萬元、2146.31萬元，這些費用跟廣告費相比差距很大。雖然巨大廣告投入可以在短期之內看到效果，但是從長期來看，如果沒有持續的研發投入，沒有開發出新的產品出來，這將不利於企業的長遠發展。因為任何產品都有一個生命週期，一旦明顯產品的黃金時期過後就會對企業的整體銷量產生很大的影響。

當然短期的業績表現不理想並代表6個核桃就會就此衰落，畢竟目前6個核桃還是行業的龍頭。除此之外，隨著中國消費品的不斷升級，未來天然、健康、品質消費需求將成為主流，植物蛋白飲品的市場會進一步加大。目前植物蛋白飲料已遠超牛奶、酸奶、酒、其他飲料，在禮品市場佔比份額高達32%。

而六個核桃作為植物蛋白飲料品類的獨角獸，已得到了非常充分的市場認知，如果未來6個核桃能在產品創新、品質升級、研發強化等方面做進一步的提升，相信6個核桃未來還會有較大的市場增長空間。

看了好多人的回答，都是批判諷刺六個核桃，我來說說反方的看法：

一、養元飲品盈利能力非常好

六個核桃是養元公司出品的，養元已經是上市公司，股票名叫養元飲品，先看看養元飲品的淨資產收益率：

養元飲品淨資產收益率ROE達到27.43%，這樣的盈利能力在A股本身就已經是屈指可數的，再看看養元飲品最近幾年的毛利率和淨利率：

毛利率和淨利率從五年前的38.44和21.29%，一路不斷上升，到2018年達到49.96%和34.83%，公司盈利能力不斷增強，為投資者創造更高的價值。

二、養元飲品估值水平很低

接著我們看估值水平：

養元飲品靜態市盈率為13.24倍，動態市盈率僅為11倍，如此估值，基本上和銀行股差不多了，在A股裡面也屬於估值極低的品種。參看食品飲料裡面的其他公司，調味品行業的海天味業目前市盈率為55倍，乳製品行業的伊利股份目前市盈率為27.6倍。

透過對比可以看到，養元飲品具有非常高的安全邊際。

三、龍頭地位穩固

養元飲品的主打產品自然是六個核桃牌的核桃乳，這一飲品，可能並不適合所有人群，但是有其特定人群，比如我就非常喜歡喝六個核桃，我覺得口感很好，而且經常思考和寫作，喝六個核桃確實能緩解壓力讓人更輕鬆，雖然有很多人質疑其功效，但是本身就是幾塊錢一瓶的飲料，難道真當成補腦品不成？

這一飲品有其特定人群，而且六個核桃已成為行業的龍頭，市場佔有率第一，所以才會看到有“大個核桃”、“天個核桃”等山寨產品出來，正說明其行業的影響力最大。六個核桃之前廣告費用較高，屬於產品推廣期，而更在品牌知名度已經較高，隨著營銷費用的減少，後期利差就出來了。

四、關於一季度業績下滑

很多人說一季度六個核桃營收和利潤雙雙下滑，產品賣不動了。這是一種很膚淺的看法，現在實體經濟本身就弱，大量上市公司一季度都出現了下滑，看看連續多年大幅增長的格力就知道了，一季度屬於微增，實際可能也是下滑的。伊利股份增長也比較低，那麼六個核桃也有所下滑，不足為奇，並不意味著產品就賣不動了。

而且還有一個重要的因素，六個核桃在春節屬於旺節，送禮需求大，而今年春節比去年提前了不少時間，經銷商備貨就會相對提前，導致同期來看，更多備貨期移至了去年4季度，造成一季度實際比去年同比下滑，這一點也可以透過養元飲品四季度營收利潤同比資料靚麗得到佐證。

所以很多人都是人云亦云，開口就站在道德制高點對六個核桃進行批判，高談闊論，實屬譁眾取寵，投資者應該具有獨立思考的能力，深入探究真實的情況。

換個角度，消費者應該會喜歡什麼樣的飲料？

消費者天然喜歡確定性高的企業，這種確定性就是傳說中可驗證的。比如六個核桃，六個人喝，六個人不喝，然後喝的確定比不喝的那幾個聰明。這就是一個產品所宣揚主題的確定性。

可口可樂為什麼熱銷？因為冰箱的普及。所以可口可樂大多數廣告都加冰，突出清涼消暑。而紅牛為什麼熱銷？因為咖啡因提神。六個喝了紅牛和六個沒有喝紅牛一起比較，的確熬夜更清醒。為什麼王老吉都可以熱銷？因為他宣揚去火，有人喝了的確有一點排毒的功效，因為裡面有金銀花。這都是能夠對照的內容。

吃核桃補腦？你確定不是因為核桃長相像大腦，以形補形？所以其本身切入點不對。找了一個無法被廣泛認可的切入點。沒有對比，就沒有驗證。但是有一點，即使你沒有效果，你需要具備什麼？

個人認為，即使你的營銷都是無效的，你至少要保持口味上的吸引力。如椰樹椰汁，雖然美白效果遠不如增肥，好歹人家幾十年積累了忠實的消費者。大家覺得口味還可以。

總結，好喝的不健康，健康的不好喝，如果能夠好喝又健康，那是非常完美的搭配。可六個核桃，既不好喝，也沒有證明他很健康。