“有限遊戲”與“無限遊戲”的視角，出自美國哲學家詹姆斯·卡斯《有限與無限的遊戲》一書。作者的意思是說，世界上的一切事情，都可以歸納為兩種遊戲，一種是有限遊戲，一種是無限遊戲。

◎有限遊戲的目的是為了贏，而無限遊戲的目的是為了遊戲繼續玩下去。

在這個意義上，瑞幸把爭取到更多投資，金融者和投資者把透過瑞幸升值換來更多的錢，視為贏。所以，上市套了現，抓緊跑。純粹的資本家只以賺錢為目標，哪怕透過資料造假，這就是“有限遊戲”。

而企業家不會以短期利潤為唯一目標，更不會拿自己的信譽去糟蹋。熊彼特認為，企業家有三個非金錢動機：建立自己的王國 ；出人頭地；對創造性的享受。

企業家之所以是企業家，認識和追求與一般人不同。

◎有限遊戲在邊界內玩，無限遊戲卻是在和邊界玩，探索、改變邊界本身。

企業家決策不是滿足約束條件下求最優解，而是改變約束條件本身。沒有什麼事情是不可能的。像喬布斯、比爾·蓋茨都是如此。

……

他的造假醜聞已經讓特朗普發火了，退市更讓中概股在美國處於險境。該公司表示，在對虛假交易的不當行為進行了調查後，終止了其執行長和營運長的職務。5月15日，備受造假醜聞困擾的瑞幸咖啡接到納斯達克除牌通知，納斯達克說，理由有兩條，第一，該公司虛假交易引發對公共利益的擔憂；第二，該公司過去未能公開披露重大資訊。瑞幸咖啡計劃向納斯達克提出聽證，聽證會可能於提出要求後的30至40天內舉行.股票會從納斯達克退市後在場外交易，股票價格可能會進一步下跌。據關注息技術公司報道的新聞網站TechCrunch報道，最近還有兩起類似醜聞，“一個類似的會計違規醜聞正悄悄發生在紐約證交所上市的一家中國教育集團‘好未來教育集團’（TAL Education Group）。然後，一夜之間，揭露瑞幸咖啡的同一家公司穆迪·沃特斯（Muddy Waters）釋出了一份新的報告，指‘跟誰學教育公司’（GSX Techedu）也存在可能的欺詐。穆迪的報告指’跟誰學教育公司’學生中有近70％是‘機器人’，而且公司誇大了財務狀況。該教育公司否認了指控。” 週二，“跟誰學”（GSX）股票為33.88美元，“好未來”（TAL）為55.94美元。一家曾被譽為全球增長最快的中國在美上市的咖啡連鎖公司因造假醜聞被美國一家證交所通知除牌，其股票已跌掉90%。類似有欺詐行為的中國上市公司引起美國監管當局注意，並已提出更嚴格監管措施。特朗普總統非常強烈地要求中國上市公司按照美國會計制度行事，但也恐怕嚇走那些公司。而在美中關係走向日益對抗的大背景下，許多中國在美上市公司已經在準備退路，專家稱此為“全方位脫鉤”時代。

成立於2017年，創造赴美上市最快紀錄的瑞幸咖啡是一家玩概念的公司，開設門店數全面超越星巴克，請明星代言，低價虧本補貼等，靠的是玩資本和講故事！

另外說一說，瑞幸咖啡燒錢的後果就是持續虧損，瑞幸咖啡的投資者不完全是國外投資者，也有中國投資者，除了買美股的中國投資者，還有投資海外公司的QDII基金。

瑞幸事跡

●2018年1月，瑞幸咖啡在北京、上海等13個城市試營業。

●2018年5月，發表致星巴克的公開信，控訴涉嫌違反《反壟斷法》。

●2019年5月，成功登陸納斯達克。

●2019年9月，宣佈旗下子品牌“小鹿茶”獨立運營。

●2020年1月，釋出智慧無人零售戰略。

●2020年2月，渾水釋出做空報告，指出銷售商品數虛增。

●2020年4月，自曝公司財務造假22億元。

●2020年4月，市場監管部門入駐瑞幸咖啡。

●2020年5月，納斯達克要求其退市。

絕對應該退市，而且要重罰，追究主要人員和高管刑事責任。這一點，美國做的確實比我們好很多。中國的金融市場，對造假和欺詐太容忍了。從當年的st金泰，銀廣夏，到後面的樂視網，康美藥業，幾十億幾百億的造假，處罰起來都是不痛不癢的“罰酒三杯”，這對我們國家的誠信建設非常不利。在這特殊時期，瑞幸咖啡還公然造假欺詐，丟華人的臉。所以，退市沒商量，重罰要跟上。

上市公司依法及時、準確、真實的披露公司的經營狀態等資訊，是它應盡的最基本的義務。

瑞幸咖啡透過財務造假的手段，欺騙投資者。

這種行為是對法律的踐踏，屬於嚴重違法行為，必將受到嚴懲。

如果在A股市場，也許會被處以罰款60萬元結束，禁止相關責任人從事證券相關行業。

但瑞星咖啡是在美國上市，被強制摘牌是意料之中的事情。

本次瑞星造假事件對所有在美國上市的中概念股來說，都是一件很糟糕的事情。

它引發了美國投資者對中概念股的信任危機，

後續美國SEC主席公開呼籲全美股民不要買中概股也是受本次造假事件的影響。

同時本次事件也加大了中國企業走出國門在海外上市的難度；

可以說是一顆老鼠屎壞了一鍋粥。

丟人丟到國際上，是所有中國企業的恥辱，

也是中國資本市場的恥辱。

遵紀守法、誠信守諾，這是放之四海而皆準的公共商業道德及行為準繩。任何違法違規行為，在任何市場，在任何國家都要受到應有的懲罰。納斯達克根據自身上市規則對發生財務造假的上市公司採取此類措施，是其實施自律監管的常規做法。

瑞幸退市一事，暴露了中國證券市場一個非常普遍突出的問題：違規造假。這對中國的規則、誠信、公司形象、國際聲譽副面影響巨大。不過往往物極必反、壞事若積極對待會變成好事。相信中國證券管理層會空前重視，採取措施，推動改革，完善相關法規、有效遏制、打擊違規做假，從而做好做強資本市場。

千億瑞幸神話，閃電般破滅了！！！

瑞幸釋出公告稱，在5月15日收到納達克交易所的退市通知，公司計劃就此舉行聽證會，在聽證會結果出爐前，瑞幸將繼續在納斯達克上市，聽證會通常安排在聽證請求日期後的30至45天舉行。

在造假事件爆出48天后，瑞幸又創造了一項中概股的歷史紀錄：成立18個月，在納斯達克上市；上市12個月，收到納斯達克退市通知。

公告發出後，瑞幸董事長陸正耀於凌晨釋出申明稱，首先對於瑞幸咖啡事件造成的惡劣影響，向投資人、全體瑞幸員工和客戶道歉。不過他認為，瑞幸已根據階段性調查結果，第一時間處理相關責任人、重組董事會、更新管理層、積極進行整改，但納斯達克不等最終調查結果就要求公司退市，出乎意料，對此個人深感失望和遺憾。

陸正耀在申明中還稱，個人風格可能太激進，企業跑的太快，也導致很多問題，但絕不是以“概念做局”去欺騙投資人，是真心想把企業做大做好。

他還表示，過去的一個多月，一直處於深深的痛苦和自責之中，夜不能寐。“公司如果退市，面臨的困難和壓力必將繼續加大，但不論怎樣，我都會傾盡全力維持門店運營，竭盡所能挽回股東損失，讓瑞幸這個品牌能夠走下去”。

總之，陸正耀傳達的觀點很明確：我沒有騙人！但是……

但是摘牌退市不意味著停止索賠。據上海律師宋一欣分析，若以2020年初至今作為時間段計算，粗略估算，面臨集體訴訟的瑞幸將遭遇總計約112億美元賠償，摺合人民幣754億元。

不僅是罰款、退市，以及遭遇集體訴訟索賠，相關責任人可能還會面臨刑事責任。根據美國法律，提供不實財務報告和故意進行證券欺詐的犯罪要判處10至25年的監禁。

4月3日，瑞幸自爆22億財務造假，引發當日股價暴跌75%，盤中觸發6次熔斷。此後的2個交易日，分別下跌15.94%、18.4%。合計3個交易日，股價累跌超過83%。此後，瑞幸停牌。

資本市場已經用暴跌給出了鮮明的態度，對於惡劣的造假行為表達了“憤怒”。並且，由於瑞幸造假說引發的後續影響不可謂不大。

首先，瑞幸赴美上市，成為中概股大家庭的一員，一定程度上代表著中國的市場形象。一造假，將嚴重影響海外投資者對於中國企業的不信任，進而對中國公司的治理水平和誠信度產生懷疑。

其次，瑞幸成立18個月便完成上市，前期資本成功退出並賺得盆滿缽滿。如此浮躁的風氣，也是對於當下真正踏踏實實，專注為社會創造價值的企業家的一種褻瀆。

美國證券交易委員會（SEC）主席提醒投資者不要把錢投到中概股，這番言論引發了軒然大波，也讓中概股的信任危機進一步蔓延。

據路透援引訊息人士稱，納斯達克將公佈一些新上市門檻：比如要求企業IPO籌資額須達2500萬美元以上，或至少達到上市後市值的四分之一，以及要求會計事務所確保其報表符合國際會計準則。這意味著，更多的中概股將要承受瑞幸帶來的後果。

據金融市場資料提供商路孚特的資料，2000年以來，在納斯達克上市的155家中國公司中，有40家公司的IPO融資額低於2500萬美元。

由於瑞幸財務造假導致中概股的信用危機，赴美上市的大門正在徐徐關上，影響不可謂不大。

新證券法實施。其中，處罰標準由原來的1~5倍提高到1~10倍，實行定額罰的由原來30萬至60萬元，提高到200萬至2000萬元。如針對欺詐發行，罰金提高到200萬至2000萬元；虛假陳述、操縱市場行為罰金提高到100萬至1000萬元；內幕交易行為罰金提高至50萬至500萬元。

另外，新證券法中也規定了證券集體訴訟制度。但整體還是一種框架式的概括性規範，需要進一步細化。儘快“啟用”證券集體訴訟制度具有重要的意義。

近來，近300人對4家上市公司（包括怡球資源、*ST輝豐、澄星股份、*ST藍豐）發起訴訟，由於這些上市公司的虛假陳述，投資者們紛紛要求主張相應的投資損失。

此外，今年1月份，中證中小投資者服務中心公佈了自1999年《證券法》頒佈以來，全國首單操縱市場民事賠償成功的案例——恆康醫療案原告獲勝的判決。在《新證券法》下，相信成功的案列會越來越多，當然這就是對A股市場違法犯罪行為的震懾。

隨著A股市場制度改革的腳步，未來會有更多的的“瑞幸“退市，才能建立起與國民經濟地位匹配的成熟市場，而不是上市就是來圈錢。

誠信是社會基石。敬畏市場從來不是一句空話，於上市公司，於普通投資人亦如此。

中國資本界的恥辱太多了，不在乎多瑞幸一個。只是這次丟人丟大發了，丟到了外國。

這類人在中國玩這種做假的套路太順手了。康得新100億，康美300億作假都不比瑞幸小。但頂格處罰60萬，怎麼看都象是獎勵和鼓勵作假欺詐。

但美國不一樣，國內套路是玩不轉的。美國我們罵著開心可以，但它資本市場健康程度甩中國十八條街。當年安然那麼大公司做假照樣搞死，順帶還幹掉牛逼閃閃的安達信會計事務所。由衷的誇讚美國，真正為投資人負責。

瑞幸事件嚴重透支了中國的信譽。瑞幸該死！然而歸根到底是什麼土壤長什麼果，別老想著割韭菜，中國資本市場的土壤該用犁翻翻了！

在A股市場，隨著今年3月1日新證券法的實施，證券監管部門對上市公司財務造假的懲戒力度顯著加大，一個由行政處罰、刑事追責、民事賠償及誠信記錄等組成的多層次追責體系正在形成；同時，與境外證券監管部門的審計跨境合作也將日益加強。可以預見，各個方面將發揮合力，顯著提升違法違規成本，共同維護市場秩序，改善市場生態，保護投資者合法權益。