此詞透過對古代英雄人物的歌頌，表達了作者渴望像古代英雄人物那樣金戈鐵馬，收復舊山河，為國效力的壯烈情懷，飽含著濃濃的愛國思想，但也流露出作者報國無門的無限感慨，蘊含著對苟且偷安、毫無振作的南宋朝廷的憤懣之情。全詞寫景、抒情、議論密切結合；融化古人語言入詞，活用典故成語；通篇三問三答，層次分明，互相呼應；即景抒情，借古諷今；風格明快，氣魄闊大，情調樂觀昂揚。

詞人說： “千古興亡多少事？”這是一句問話。詞人禁不住發問，從古到今，到底有多少國家興亡大事呢？往事悠悠，是非成敗已成陳跡，只有這無盡的江水依舊滾滾東流。“悠悠”形容漫長、久遠。這裡，疊詞的運用，不要暗示了時間之漫，而且也表現了詞人心中無盡的愁思和感慨。接著的“不盡長江滾滾流”句，詞人借用杜甫的“無邊落木蕭蕭下，不盡長江滾滾來”意境，不但寫出了江水奔騰而去的雄壯氣勢，還把由此而產生的空間感、歷史感都形象地表達出來。

接下來，辛棄疾為了把這層意思進一步發揮，不惜以誇張之筆極力渲染孫權不可一世的英姿。他異乎尋常地第三次發問，以提醒人們注意：“天下英雄誰敵手？”作者自問又自答曰：“曹劉”，唯曹操與劉備耳！據《三國志·蜀書·先主傳》記載：曹操曾對劉備說：“今天下英雄，惟使君（劉備）與操耳。”辛棄疾便借用這段故事，把曹操和劉備請來給孫權當配角，說天下英雄只有曹操、劉備才堪與孫權爭勝。曹、劉、孫三人，論智勇才略，孫權未必在曹劉之上。稼軒在《美芹十論》中對孫權的評價也並非稱讚有加，然而，在這首詞裡，詞人卻把孫權作為三國時代第一流叱吒風雲的英雄來頌揚，其所以如此用筆，實借憑弔千古英雄之名，慨嘆當今南宋無大智大勇之人執掌乾坤。這種用心，更於篇末見意。 作者在這裡極力讚頌孫權的年少有為，突出他的蓋世武功，其原因是孫權“坐斷東南”，形勢與南宋極似，作者這樣熱情讚頌孫權的不畏強敵，其實是對苟且偷安、毫無振作的南宋朝廷的鞭撻。

詞以一個問句開始，詞人寫道：“何處望神州。”“神州”指中原地區。

“興亡”指國家興衰，朝代更替。這裡的“神州”是詞人心中不忘的中原地區，是他一生都想收復的地方。

接著寫道：“滿眼風光北固樓。” “北固樓”在今鎮江市北固山上，下臨長江。詞人登上北固亭以望神州，看到的卻是北固樓的優美風光。

然而，那時候卻是山河破碎，國家處於風雨飄搖之中，這對於愛國詩人來說，觸景生情，心念家國，哪裡有興致去欣賞美景。詞人接著說： “千古興亡多少事？”這是一句問話。詞人禁不住發問，從古到今，到底有多少國家興亡大事呢？

往事悠悠，是非成敗已成陳跡，只有這無盡的江水依舊滾滾東流。“悠悠”形容漫長、久遠。這裡，疊詞的運用，不要暗示了時間之漫，而且也表現了詞人心中無盡的愁思和感慨。

接著的“不盡長江滾滾流”句，詞人借用杜甫的“無邊落木蕭蕭下，不盡長江滾滾來”意境，不但寫出了江水奔騰而去的雄壯氣勢，還把由此而產生的空間感、歷史感都形象地表達出來。下片引入對歷史英雄人物的議論。詞人說：“年少萬兜鍪，坐斷東南戰未休。”

“年少”了年輕。“兜鍪”即古代戰士戴的頭盔，這裡代指士兵。這裡說的是三國時代的孫權。

我們都知道，辛棄疾很欣賞孫權的軍事才華，他認為孫權年少有為，西征黃祖，北拒曹操，有著非凡的膽識和雄才大略。

不僅如此，孫權還有著蓋世的武功，真正是“坐斷東南戰未休”的人才。“坐斷”即坐鎮，佔據。“東南”指吳國在三國時地處東南方。

“休即”停止。“敵手”指能力相當的對手。如此優秀的人才，天下英雄還有誰能是他的對手呢？詞人認為是“曹劉”。這裡“曹劉”指的是曹操和劉備。