勤奮，是做好任何事情的根本，但是在金融投資行業，勤奮是必不可少的，如果想在比行業嶄露頭角，收穫頗豐，僅有勤奮是遠遠不夠的，更多的需要對行業敏銳的嗅覺，任何情況下，保持清醒的頭腦，做出正確的判斷！

你好，勤奮在任何領域都有用，而且如果您要做好，勤奮是必須的。拿我身邊的人做比較，2016年大家一起入市炒股票，有的人至今把虧損當作自己運氣不好，成功和失敗都不去總結原因，不問問股票為什麼漲跌，十幾年沒總結出半點交易經驗，跟新手一樣。而我早已形成自己的操盤系統，我所做的就是每天堅持覆盤，學習編寫指標，近期的長期的，用自己總結出來的經驗鍛鍊盤感，驗證能否用於實踐。這就是勤奮在股市形成的效應，當日金融投資不限於股市，但勤奮卻不限於金融投資，勤奮是成功的根本。

在金融投資領域，有一個既十分正確，又有違常識的道理。那就是：在投資中，"勤奮"，未必管用。

投資：“勤奮”未必管用

在大部分人看來，投資就像其他任何事情，有付出才會有回報。這裡的付出，包括：仔細鑽研公司研報；做實地考察收集各種資訊；放棄休息時間認真盯盤；每天閱讀大量新聞；對世界上發生的各種事件瞭如指掌，一有風吹草動就需要及時應對等等。

比如，一個“負責任”的投資者，可能需要把現在中美貿易戰的來龍去脈都搞清楚：美國會向中國徵收多少懲罰性關稅？中國會報復徵收多少關稅？這些關稅額，對於中國的經濟有多大影響，對於股市有多大拖累，什麼時候賣出，什麼時候再開始抄底等等。

但是，大量實證研究顯示，這樣的投資方法，其實並不管用。

勤奮不管用的原因，有這麼幾個：

第一，別人對於資訊的消化和使用速度，比你快。

在1980年代的美國市場，一條關於公司盈利的訊息，從對外公佈到反映到公司股價上的時間，僅需要7秒鐘左右。而隨著科技進步，投資者獲取資訊的成本也越來越低，市場在消化新的資訊上的效率也越來越高，所耗費的時間越來越短。

這方面，最極致的代表是高頻交易。邁克爾·劉易斯在其著作《高頻交易員》中就曾經指出，專門從事高頻交易的公司，不惜投資數千萬美元鋪設光纜，或者挨著證券交易所安置大型伺服器，其目的只是為了獲得0.0001秒的時間優勢。

除了這些高頻交易公司外，市場上還有數以千萬計的各種投資者：基金公司、投資銀行理財部門、銀行交易部、公司高管等等。所以，投資者在市場上基於資訊進行交易，就好像和100萬人一起賽跑。從中勝出的難度，可想而知。

第二，任何一個個人的資訊量，都比不上市場總的資訊量大。

證券市場上的參與者多達億計。其中的每一個人，都會基於自己掌握的資訊，做出最優的決策（買或者賣）。因此最後市場上顯示的證券價格，已經綜合了這麼多數以億計的投資者掌握的所有資訊。個人投資者在讀了新聞報道，或者券商研報後，再去進行交易，其實是在無效資訊的基礎上進行買賣，自然不可能獲得好的投資回報。

第三，即使獲得了正確的資訊，也未必能轉化為盈利。

2016年11月，特朗普出乎意料地獲得了美國總統選舉的勝利。在此之前，絕大部分的分析機構對大選形勢的預測是：

1）希拉里會輕鬆戰勝特朗普，當選美國第一位女總統。

2）如果特朗普當選，美國經濟可能陷入衰退，股市會大跌。

現在我們假設，投資者逆向思維，賭特朗普勝選。在賭特朗普贏希拉里輸的情況下，比較符合邏輯的交易決定，是去賣股票。

但是，現在回過頭來看，在2016年11月賣空股票，顯然是一個非常糟糕的決定，會讓投資者遭受很大的損失。

這個例子告訴我們：第一、未來很難預測。第二、即使預測對了，也未必能夠轉化為盈利。

第四，交易，是有費用的。

買賣股票，或者買賣基金，我們需要支付的費用包括：券商佣金、摩擦成本、託管費、申購/贖回費、管理費/業績分成等等。交易的頻率越高，意味著交易費用越高。有一些投資策略，在扣除費用前可能可以獲利；但是在扣除了這些所有的費用後，投資者拿到手的淨回報，則未必還能保持盈利。

不擇股，不擇時

如上所說，既然勤勞在投資界並不能致富，那麼普通投資者應該怎麼做呢？

我的建議是：不擇股，不擇時。購買並長期持有一個低成本的指數基金組合。

先來說說不擇股。

我提倡廣大個人投資者放棄擇股，轉而購買低成本指數基金，原因就在於：普通個人投資者無法透過擇股獲得比指數基金更好的投資回報。即使是職業基金經理，也很難透過擇股獲得比指數基金更好的投資回報。

上圖顯示的是過去15年無法戰勝市場指數的基金的比例。我們可以看到，差不多80%~90%的基金經理，都無法獲得比指數更好的投資回報。

所以，連職業基金經理都很難做到的事，普通的個人投資者能夠做到麼？我們不能說肯定不行，但是機率一定非常小，比職業基金經理的機率更小。

下面，再來說說不擇時。

我提倡廣大投資者放棄擇時，主要基於兩個原因：第一，實證研究表明，絕大部分投資者沒有擇時的能力；第二，股神也不擇時。

第一，擇時是反人性的，因而絕大部分投資者沒有擇時的能力。

擇時的意思，就是在低點買入，在高點賣出。但是我們需要明白一個非常重要的道理：市場在到達底部之前，肯定是不斷下跌的。而下跌的意思，就是絕大部分人都覺得大環境很糟糕，因此選擇賣出。也就是說，市場在底部的時候，肯定是讓人感覺最悲觀、最糟糕的時候。

同理，市場在到達頂點前，肯定經歷了一輪，或者幾輪大牛市。市場上漲的原因，恰恰在於買的人遠遠多於賣的人。也就是說，當市場處於頂點時，恰恰也是大部分人都覺得前景樂觀，後市看好之際。

因此，擇時的本質是要逆大流而行：當別人都感到恐懼和絕望時，逆勢購買。而當別人都覺得興奮和貪婪時，反向賣出。這就意味著，要想透過擇時來獲得投資的成功，你註定要做一名孤獨的“少數派”。

統計資料表明，普通投資者的擇時能力，簡直慘不忍睹。

舉例來說，在2012年，受當時歐債危機和美國財政危機的影響，美國絕大部分的投資者普遍看跌股票。因此，這些投資者將手中的股票基金賣出，買入債券基金。在那一年，從股票基金的資金流出量，接近1000億美元。當年債券類基金的資金流入量，達到了2500億美元左右。

然而，在接下來的一年，即2013年，美國股票（標普500指數）上漲了35%，而美國國債則幾乎沒有變化，投資回報接近0。那些賣出股票基金，買入債券基金的投資者，損失慘重。

熱衷於擇時的投資者，買入的資產回報不佳，賣出的資產卻強勁上漲。這樣的擇時操作，不要也罷。

正是由於這種糟糕的擇時能力，廣大投資者的投資回報，長期處於“亞健康”狀態。

上圖顯示的是美國基民在過去20年的投資業績。我們可以看到，無論我們回顧過去20年、10年、5年，還是1年，基民們的投資回報，都不如老老實實買入並持有標普500指數能夠獲得的投資回報。

我希望，這些鐵錚錚的資料事實，能夠喚醒那些幻想透過擇時來提高自己投資回報的個人投資者。擇時的難度，要遠遠超出你的想象。

第二，股神不擇時

巴菲特在他的寫作中，多次強調自己從來不擇時。“以一個帶有安全邊際的低價，買入真正有質量的公司，然後長期持有。”這是股神向他的讀者們反覆強調的投資理念。

事實上，巴菲特的投資業績根本不是透過擇時獲得的。

上面這張表，列舉了過去三十多年，巴菲特的投資表現不如市場的幾個階段。

比如，在1989-1993年間，巴菲特的投資業績比標普500指數落後25%，花了3年多才把落後的投資回報追回來。在1998~2000年間，巴菲特的投資業績一度落後市場達54%，以致很多媒體和專業人士驚呼：價值投資不靈了！巴菲特太老了！直到2000年網際網路泡沫破裂後，巴菲特提倡的價值投資，才再度迴歸“主流媒體”的視線。

如果我們用“擇時”的標準來判斷巴菲特的投資業績，就會發現，在很多時候，連巴菲特的投資記錄都不合格。但巴菲特的“神奇”之處，就在於他更注重長期回報，選擇去做那個“笑到最後”的人。巴菲特管理的伯克希爾哈撒韋股票，在1980-2016年間的平均年回報為20.2%，而同期的標準普爾500指數的回報為每年9.7%。就是說，在長達三十多年的時間裡，巴菲特的投資回報是市場平均回報的兩倍。這個業績，讓絕大部分職業基金經理望塵莫及。如果巴菲特去“擇時”，那麼他的長期投資回報，很可能也就沒那麼出色了。

有些讀者可能會說：你舉的例子是美國市場，在中國不適用。那我們不妨來看看中國的投資行家，對於擇時的見解。

高毅資產的創始人邱國鷺，在總結自己的投資經驗時寫道：

其實，把時間維度拉長來看，以10年為期，真正做得好的基金經理很少是依靠擇時的。為什麼呢？因為事前誰能夠真正知道什麼時候市場見頂、什麼時候熊市來襲呢？誰又能事前預測上漲和下跌呢？如果有這樣的人，那麼做股指期貨就行了，做什麼股票呢？

無怪乎，著有多本投資經典的美國金融作家，查爾斯·埃利斯曾經寫道：擇時，是一個壞主意。永遠不要去嘗試擇時！

總結

曾經參與制造原子彈的曼哈頓計劃的美國數學家，斯塔尼斯拉夫·烏拉姆，曾經向美國著名的經濟學家，保羅·薩姆爾森，提出過一個問題：能不能舉出一個經濟學中的重要定律。該定律需要滿足以下兩個條件：第一、正確。第二、有違常識。

薩姆爾森給出的回答，是比較優勢理論。

比較優勢理論，既十分正確，又有違常識。一直到今天，堅持認為貿易是零和遊戲，逆差的一定吃虧，順差的一定佔便宜的人群，大有人在。

不擇股，不擇時，在金融市場上主動選擇”無為而治“的懶惰投資策略，恰恰是這樣一個既十分正確，卻又有違常識的投資道理。

這個道理，對於大多數投資者來說，不容易理解，或者需要透過積累一定量的知識和經驗，才能慢慢感悟。我希望這篇文章，可以給一些聰明的讀者帶來啟蒙，幫助他們更早的建立理性投資的良好習慣。

投機行業是勤奮加天賦的行業。每個人都努力，最後拼天賦。天賦是1悟性2超級記憶力3超級數學邏輯分析能力。三選一可以邁向成功。最後是拼性格和心理因素，這些可以後天培養。總體來說對情商要求幾乎為零，換句話說不是因為情商低，在社會處處碰壁，誰會來到投機市場呢？

毫不留情的打消你的幻想，在金融投資領域中，做的越多，錯的越多……

通常意義上講，如果你把所謂的“勤奮”用在不斷學習投資知識，積累投資經驗上，那麼你應該更能懂得怎樣才是投資賺錢的方法，對於交易更為勤奮的參與者，最喜歡你們的只會是券商，因為你交易越多，佣金就越多，他們的經紀業務就會有更大的效益，換言之，你為券商做的貢獻就越多，這點你肯定能聽懂。

對於絕大多數普通的市場參與者，最好的辦法是一天交易三次嗎？當然不是，今天碰巧看到李大霄先生髮的訊息，大致說的是如果你想畢業，那麼每天的交易得減到每週，每週的交易得減到每月，每月的交易得減到每年，甚至每十年，這句話適合絕大多數市場參與者，特別是常年處於虧損的參與者。

交易的勤奮，往往就意味著你虧損的機率加大了，這是為何？

簡單的說，市場絕大多數參與者，他們不具備投資知識，不具備相對正確的投資經驗，那麼對於這部分參與者來講，股市投資就只能算是靠“機率”吃飯，注意，這個機率絕對不是成功跟失敗五五分成，而是三七分，也就是說，你參與一隻股票成功賺錢的機率只有三成。

可以想象，有的參與者進入股市十年，一直處於虧損，卻始終找不到虧損的原因，或者說總是抱怨股市黑天鵝太多、政策影響太大，制度不夠健全等等，可實際上，所有成功的投資家從來不會抱怨，至於為什麼，不妨把你所謂的“勤奮”用在看書上，學習投資家成功的經驗並不能讓你成功，但是，你會對市場有深刻的認識，總有一天，你或許能找到適合自己的投資道路……