OPCE減產有效，過去的一年半時間裡，OPEC的石油供應減少超過180萬桶/天，全球原油庫存回到五年平均水平。當油價升到80美元的時候，由於OPEC增產的不確定性導致油價回落。

市場預期，OPEC可能要決定增產，上週五（6月15日）俄羅斯和沙特表示將會放鬆供應限制，增加出口。此前，俄羅斯原油產量也有增加。

但是，但是我們必須要考慮幾點因素：

1.美國製裁伊朗。伊朗的石油供應量可能減少50-100萬桶/日。

2.由於地區衝突，利比亞兩家最大的石油港口上週已經停止裝載石油。要知道，目前利比亞的石油產量恢復到了約100萬桶/日，大概是一年前的兩倍。但是最近的衝突告訴我們，利比亞的石油產出存在風險。

3.奈及利亞因為一條重要的輸油管道已經關閉，石油出口也在下降。有外媒估計，奈及利亞的石油出口可能從6月份略低於180萬桶/日的水平，將至7月份的143萬桶/日。此外，奈及利亞邦尼輕油出口油庫可能遭遇不可抗力影響。

4.委內瑞拉等主要產油幾個地區的嚴重停產。以委內瑞拉為例，今年的石油產量已經減少了35萬桶/日，而且還在加速下降。其國家石油公司在加勒比地區的煉油廠和儲藏設施運作受到康菲石油公司的干擾。此外，委內瑞拉石油設施因為破舊，其產量因此受限。委內瑞拉平均石油產量為139萬桶/日，正在迅速將至100萬桶/日的重要心理關口。

5.中國需求，中美貿易戰可能中斷中美之間的原油貿易，中國原油的需求仍比較強勁。不僅中國，亞洲其他國家，印度，馬來西亞，日本等多所代表的的亞洲能源消費區和歐美能源消費區將推動全球原油市場需求上行。

所以，問題是，OPEC增產，能否覆蓋這些“消失的產能”和增長的需求，儘管我個人認為全球供需面中期可能會繼續推升油價，但是短期我們先關注即將召開的OPEC會議的結果。

Opec減產協議目前達成一致就是維持100%的減產率。短期來看，近些日子利空因素較多，美元強勁壓制大宗商品，美國頁岩油產量增加，庫存意外增加，利比亞產量恢復，伊拉克出口增加，伊朗有望於俄羅斯迎來合作，而美國對伊朗的制裁也有鬆口的跡象。但中長期來看，原油價格預計會寬幅震盪，一是後期不確定因素較多，二是需求不斷增長。三是原油價格有望維持在頁岩油增產而歐佩克減產保價格的框架不變，所有有望維持一個平衡，穩健的抬升價格中驅。

沙特產量增了 亞洲需求少了 油價怎麼走？

鴻網大宗 2018-07-16 08:43:49

核心提示

距離美國製裁伊朗的時間越發臨近，以及全球對於委內瑞拉產量的擔憂，OPEC成員國在6月22日維也納會議中主動提出增產計劃，目前已經初見成效；利比亞產量恢復高於市場預期，油價承壓大跌；亞洲從中東進口原油減少，原油需求重要變數有下降風險；OECD庫存處於五年均值以下，海灣庫存小幅上升。

我們認為：OPEC閒置產能只能勉強彌補市場供應端損失，供應偏緊局勢仍未完全改變，但是需求端有走弱跡象，供應偏緊與需求減弱下油價7月將於$80/桶左右執行。不確定性因素有：特朗普制裁伊朗力度是否減弱。

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報告摘要

產量：6月OPEC產量為3237萬桶/天，較5月3215萬桶/天增加17萬桶/天。排除委內瑞拉產量後為3098萬桶/天，較5月3076萬桶/天增加22萬桶/天，開工率升至91.63%，環比上升1.65個百分點。

6月OPEC三大產油國沙特、伊拉克、伊朗，產量分別達到1042、453、379萬桶/天，沙特和伊拉克分別增加了40萬桶/天和7萬桶/天，伊朗減少了3萬桶/天。

出口：6月OPEC（伊朗、伊拉克、科威特、卡達、阿聯酋、沙特）六國出口總量上升80萬桶/天。其中只有伊朗出口下降，其它為持平或上漲。

儘管美國製裁伊朗11月份才開始實施，不過6月份已經有部分國家減少了來自伊朗的石油，選擇用其它油種作為替代。未來隨著制裁的落地，伊朗石油恐還有100萬桶/天的出口減少。

分地區來看，沙特出口至亞洲原油減少，而埃及從沙特進口量延續上升趨勢，5月的進口量大幅增加40萬桶至100萬桶/天后，6月又增加了16萬桶/天。

庫存：經合組織OECD庫存3月4386萬桶，較上月下降26萬桶；波斯海灣庫存7月15日最新資料為3183萬桶，比上月2744萬桶上升407萬桶。

產量

①擁有閒置產能的國家增產已初見成效

注：產量與產能利用率排除委內瑞拉；產量顯示為左軸，產能利用率為右軸

距離美國製裁伊朗的時間越發臨近，再加上全球對於委內瑞拉產量的擔憂，OPEC成員國在6月22日維也納會議中主動提出增產計劃，以穩定當前原油市場供應緊張的局面。據EIA資料顯示，OPEC2018年閒置產能為169萬桶/天，其中沙特擁有的閒置產能最多，約為80-100萬桶/天。目前，增產已經初見成效。

②OPEC產量上升後 布倫特原油承壓

截至7月13日收盤，布倫特原油收盤價$74.92/桶，較上期報告$75.43/桶下降$0.51/桶，油價於6月29日和7月10日再次接近$80/桶，不過均未能有效突破。並且油價在OPEC釋出官方月報當天暴跌5.95%（最低跌幅7.25%），重新整理了自2016年1月6日以來的最低收盤跌幅。

注：圖中OPEC產量為左軸，布倫特價格為右軸

7月初的油價上漲源於利比亞國內衝突導致產量預期將大幅下降（85萬桶/天）、加拿大重質油的運輸頻頸和生產中斷。7月11日，利比亞國家石油公司NOC宣佈港口已經恢復正常，未來可以保持70萬桶/天的生產水平，遠沒有預期的全軍覆沒，配合OEPC月報的產量上升，油價承壓執行。

6月OPEC三大產油國沙特、伊拉克、伊朗，產量分別達到1042、453、379萬桶/天，沙特和伊拉克分別增加了40萬桶/天和7萬桶/天，伊朗減少了3萬桶/天。維也納會議達成增產共識後，實際有新增能力的國家主要也就是分佈於沙特、伊拉克和科威特手中。

6月產量降幅最大的是利比亞，鴻網在7月6日的報道中已經報道了事件發生的具體細節（往期回顧：鴻網跟蹤利比亞事件：一個月內損失85%產量，OPEC供應缺口加大），事件發生後直接導致了利比亞產量由5月的96萬桶/天降至70萬桶/天；另一個減少比例較大的國家是安哥拉，產量從151萬桶/天下降至143萬桶/天，減少8萬桶/天。安哥拉由於國內無新增油田專案，老油田的產量不斷下降。（雖然產量無大幅下降的表現，但是自2015年以來重心卻是不斷向下的）委內瑞拉持續的產量下降，從138萬桶/天降至134萬桶/天，生產依然沒有出現好轉。

出口

① OPEC六個出口大國出口總量上升

注：圖中取OPEC6個出口大國出口量，6個國家出口量為右軸；合計為左軸

6月OPEC（伊朗、伊拉克、科威特、卡達、阿聯酋、沙特）六國出口總量上升80萬桶/天。其中只有伊朗出口下降，其它為持平或上漲，沙特出口大幅增加。伊朗出口量為223萬桶/天，下降17萬桶/天；伊拉克出口量為384萬桶/天，下降1萬桶/天；科威特出口量為230萬桶/天，上升20萬桶/天；卡達出口量為99萬桶/天，上升5萬桶/天；阿聯酋出口量為270萬桶/天，上升41萬桶/天；沙特出口量為746萬桶/天，上升32萬桶/天。

儘管美國製裁伊朗是在11月份才開始實施，不過6月份已經有部分國家減少了來自伊朗的石油，選擇其它油種作為替代。未來隨著制裁的落地，伊朗石油恐還有100萬桶/天的出口減少。而沙特產量提高的同時，出口也處於上升趨勢。

②沙特原油出口至亞洲減少 至埃及繼續上升

6月沙特出口至亞洲原油減少，主要原因是沙特4月份就已經表明將提高出口至亞洲的原油價格，而6月交易的原油是第一批兌現加價的原油。中國和日本從沙特的進口量分別從5月的100萬桶/天和111萬桶/天下降至93萬桶/天和91萬桶/天。中國在減少進口沙特的原油後，增加了來自美國的原油。據鴻網瞭解，中石化5月底購買了1600萬桶的美國原油，相當於53.3萬桶/天的量，這也是中石化最大的月度購買量。

而埃及從沙特進口量延續上升趨勢，5月的進口量大幅增加了40萬桶/天至100萬桶/天后，6月又增加了16萬桶/天。鴻網埃及原油報告（往期回顧：鴻網埃及報告：曾經的石油出口大國 走向淨進口之路）已經說明，埃及由於其石油產量不斷下滑，但人口增速較快，導致原油需求增幅加快。並且，埃及與沙特之間恢復了石油貿易的協議，這也是埃及從沙特增加進口的原因。隨著埃及國內產量無新增空間，未來埃及向沙特的進口仍有望保持高位。

儘管6月沙特原油出口增加，不過主要出口地是歐洲國家和埃及，作為原油需求邊際影響最大的亞洲地區均減少了從沙特進口的原油，這在一定程度上有可能為原油需求蒙陰。

注：6國進口量為左軸；沙特總出口為右軸。

注：7國進口量為左軸；波斯灣總出口為右軸。

6月七國（中國、印度、日本、南韓、新加坡、埃及、美國）合計從波斯灣進口量比5月小幅提升，不過依然維持低位執行。七國合計為1443萬桶/天，較上月增加12萬桶/天。波斯灣總出口量卻達到1955萬桶/天，較上月增加82萬桶/天，是一年半最高出口量。

中國從波斯灣進口量下降28萬桶/天至301萬桶/天，印度進口量下降37萬桶/天至283萬桶/天。總體來看，6月法國從波斯灣進口量由51萬桶/天增至98萬桶/天，而依然是亞洲地區從中東減少了進口量，這將為三季度的原油需求埋下隱患。更多需求情況可以關注鴻網中國原油月報和印度月報。（往期回顧：盯緊中國：6月原油進口負增長，需求走弱？）

庫存

①經合組織OECD庫存依然為五年均值以下

據IEA6月月報顯示，經合組織OECD庫存3月4386萬桶，較上月下降26萬桶。2017年3月為4629萬桶，依然處於五年均值以下。

②中東海灣庫存七月小幅上升

中東海灣庫存7月15日最新資料為3183萬桶，比上月2744萬桶上升439萬桶。

雖然是老問，但對世界石油格局一直有效，兩年中參答者不多，大約是能回答者真的很少吧？其實答案很簡單，因為世界石油博弈的主線很清晰的：

美國要高油價保證自己的頁岩油獲利，同時讓世界能源進口大國如歐中日韓印等承擔成本，且供應不順暢，也不能讓出口大國俄羅斯佔便宜。同時，作為傳統石油使用大國，美國還需要傳統石油價格處於低位。

看似同時實現上述目標很矛盾，其實憑超級大國的底蘊，以及一群追隨的西方國家，美國是可以實現的，而思路也簡單――

控制一切可控制的產油國，簡單講就是除俄羅斯之外的產油國。美國對伊朗是下死手，也是為了控制。用盡手段壟斷用油國的供應。如美國要大國削減年2000億美元的順差，如果全用其油且由其定價，就很簡單了――年均進口5億噸，噸均200美元，就是1000億美元

別看石油減產協議並沒有美國參與，但首先是美國在背後操控。因為只有美國有能力或引發戰亂威脅，或引發金融震盪，或干擾貿易破壞生產。

減產下，美國更容易實現其控制石油的目標，因為石油生產國全憑出口支撐，無論減價還是減量，必然引發相關企業破產，甚至於國家動盪，如委內瑞拉與伊朗正在經歷的情況。

就當下看，美國已經在沙特駐軍加強，攻佔了日韓印市場，非美系生產國陷入更深的內亂。而美國又重新提起對俄輸歐能源線建設的制裁――最早只是北溪2號，現在又加上土耳其溪了。

可以肯定，減產協議後，石油價又是一輪高漲――讓美國及其系內的產油國補上前期損失的財力。

當然，上面一切都是建立在美國規劃中的、沒有其他勢力抗衡的世界格局下。而美國在自身疫情如此嚴重下，斷然重啟對大國方方面面的制裁，就是想迫使大國妥協，順從他的安排行事。