據我所知，美國發行新鈔是由美聯儲購買銀行發行的債券而向市場注入新流動性的，是一種債務關係。美聯儲主要職責是監控通脹，預期有通脹就加息，通縮就降息，再不行就注入新流動性；美元是國際貨幣，美元透過貿易輸往世界各國，美元要滿足各國的貿易需要和儲備需要。

美元是由美國的中央銀行也就是美國聯邦儲備委員會，簡稱“美聯儲”發行的。

美聯儲發行美元最主要是根據美國國債規模，具體來說就是美國財政部向社會發行國債，美聯儲用其印刷的美元支付給美國財政部，用來購買這些國債。以這種渠道發行的貨幣量約佔美元發行總量的80%以上。

透過以上模式，在美國財政部將獲得對應的美元后，就開始執行其財政預算支出，以便於將基礎貨幣注入經濟體中。

當美國財政部源源不斷的借債時，也就會有大量的基礎貨幣不停地注入經濟體了。

現在您或許就會明白，為啥美國的財政赤字永遠都不會消除吧！不過，其發行國債也不是完全沒有制約因素，比如說要提高國債上限的話，必須得透過美國國會的表決透過才可執行。

除了這種最廣泛的發行渠道以外，另外還有再貼現貸款以及其他儲備資產等發行渠道。

終於要談一個和我們每一個人財富息息相關的話題，這就是貨幣的發行。

主要談美元是怎麼發行的，我希望透過本文你能瞭解美元的發行機制，貨幣的真正含義，背後機制安排的原理。

一 美國是怎麼發行貨幣的？

美元作為世界通用貨幣，極其穩定，所以各國都大量儲備，爭相購買其國債，

要搞清楚美元是如何發行的，我們先搞清楚這幾個角色的關係：

美國國會，美國聯邦儲備委員會，美國財政部，私人銀行

第一個問題：到底誰具有貨幣的發行權？

按照美國法律規定，只有國會才有貨幣發行權，而國會是人民投票產生的委員組成的，所以本質上來說，貨幣發行權屬於美國老百姓。但是國會是一個權力機構，怎麼發行？所以他必須要授權一個金融機構發行，這個機構就是美國聯邦儲備委員會。

注意，美國聯邦儲備委員會由一個管理結構和12傢俬人銀行組成，這個管理結構叫做聯邦儲備局，他是屬於政府的一部分，執行管理職能；為什麼需要12傢俬人銀行組成呢？因為銀行本質上也是企業，而他們沒有國有企業這個概念，所以只能選擇私人銀行，而之所以12家的原因，是因為如果只有一傢俬人銀行加入聯邦儲備委員會都會被其他州拒絕，因為擔心不公平競爭，所以就選了12家不同地方的銀行代表各個州。

然後國會是透過《聯邦儲備法》授權美聯儲發行貨幣，美聯儲雖然是一傢俬人銀行，但不是以盈利為目的，和央行一樣執行貨幣發行，調節利率的功能。

第二個問題：怎麼發行？

首先是美國財政部發行國債，美國財政部代表美國政府，而國債本質是借錢，所以財政部發行國債的含義就是美國政府向公眾借錢，承諾到期還本付息。

那麼憑什麼獲得老百姓的信任呢？

財政部以未來的稅收作為抵押向社會發行國債。政府收稅是法律規定的責任，所以這個稅收從財務角度來說，就是美國政府的未來收入，以未來的收入作為抵押向社會借錢，這個性質類似買股票，因為買股票也是買企業未來的盈利能力。

因為美國強大的經濟實力和國力，所以大家都相信美國政府的國債是可信任，收益穩定的投資品種，所以很多人買，包括中國，當我們說外匯儲備多少多少億美元的時候，其實指的是購買了多少億美元的國債，為什麼不直接持有美元而持有美元國債？

只有傻子才會直接持有美元，因為沒有人會給你利息，而買國債的話，同樣安全還有2.6%左右的利息，所以這是持有美元最好的方式。

順便指出一個社會上廣泛流傳的謬論，為什麼現在不給美國試壓，要他還錢？他們忘記了並不是美國政府直接借了我們的錢，是我們買了他們的國債，國債作為一種商品是我們自願買的，所以最多是拋售美債，但拋售之後價格必然下跌，反而會讓我們手裡的美債貶值，得不償失，而且也沒有其他更好的投資方式。

當美國財政部發行國債後，美國聯邦儲備委員會印刷美元然後購買這些國債，財政部拿到這些美元之後，執行各種他應該盡的責任，比如搞基礎建設，國防，教育，醫療等，這些錢就透過商業銀行流通起來了。

這裡有幾個有意思的地方：

1 這種發行機制意味著只有美國政府發行國債的時候才能發行美元，這意味著如果美國想多發行美元，那麼必須同時增加政府的負債比例，發行的美元就等於政府的負債，誰都不想增加負債率，所以美元在這種機制下不可能超發，這是美元這麼多年來一直髮行量不大的原因，因為這個機制遏制了當局多發行美元的原始衝動。

2 這對於美國政府來說，他不可能有把債務還完的一天，因為只要美國政府需要執行法律賦予他的各種責任（基礎建設，國防，教育，醫療等）就需要錢，要錢必須借，這就是美國政府高負債的核心原因，換句話說，美國政府之所以負債累累，核心原因是他為公民盡責任了（包括當世界警察也是非常花錢的），所以一旦美國開始消減財政赤字，很可能就是消減社會福利，所以很難被國會透過。

3 那麼財政部是不是可以隨意的發行國債呢？

不行，因為發行國債必須要經過國會同意，而國會本身就是老百姓選出來的人組成的，所以他們會根據目前的債務狀況，福利狀況需要多少錢等來考察，主要是美國財政部向國會提交預算，國會覺得可以，就批准，不行，那也發不了。

4 美國聯邦儲備委員會印刷出美元購買了這些國債之後，這些國債就是美聯儲的資產，這個就像你買了股票，債券是你的資產一樣。而美國財政部拿到錢後，這些錢是他的負債，他用未來的稅收慢慢還。

但是這些錢真的又還回給了美聯儲嗎？沒有，這些錢在美國政府執行各種經常性專案的時候，透過商業銀行花出去了。

小結一下美元的發行過程：

美國財政部向國會提交國債發行申請，批准後美聯儲印刷貨幣購買這些國債，第二部分是把這些國債開放給所有的投資者，包括美國國內的居民和其他國家政府。財政部拿著這些錢透過12家商業銀行購買各種服務，比如國防，教育，醫療等，這些錢就這樣流通到了社會上，並同時增加了貨幣的供應量。

這些錢實際上是財政部用未來的稅收抵押借的，所以體現在財政上面就是政府赤字居高不下。

二 貨幣發行與財富的關係

這個機制有什麼美妙的地方嗎？有，一個國家的老百姓在不停的工作，創新，其實就是在不停的創造出財富，體現在GDP上就是不斷的增長。

這就是說，只有當貨幣發行，財富增長，GDP增長三者之間平衡的時候，才不會有問題，當貨幣的發行量大於GDP的增長量的時候，意味著貨幣超發了。

當你為別人提供了一份早餐的時候，其實你幫助別人解決了問題，你創造了價值，理應得到回報，這個回報就是貨幣，它變成你的財富，所以財富的基礎是你為別人創造了價值。正是全體國民在不斷的創造價值，經濟才會增長。

所以在正常的情況下，只有為別人創造了價值，才能獲得貨幣回報，沒有創造價值而獲得了貨幣，就是偷，這是樸素的道理。

而美聯儲作為一個管理結構，它並沒有創造財富，真正創造財富的是全體的國民，所以如果美聯儲發行過多的貨幣，其實就意味著他們在使用貨幣發行權力來掠奪人民的財富。

如果說世界上有一種最無恥的搶劫方法發財，那就是濫發貨幣，而且是劫貧濟富，為什麼呢？因為富人有大量的餘錢，他們可以透過投資等方法享受到貨幣超發的好處，至少是可以抵消掉通貨膨脹。而窮人只有那麼一點錢，都用來過生活了，哪裡來的錢投資？所以在貨幣超發模式下，你會感到越來越窮。

那美國有沒有超發貨幣？我們梳理一下他們的發行模式：

1 美國發行貨幣是財政部代表美國政府發行國債，是借錢而不是直接發行美元，二者有天壤之別的，因為發行國債是負債，負債是要還的，而直接發行美元是不要還的。

2 就像我們普通人借錢需要抵押物一樣，財政部發行國債並不是憑空發行，是用他未來的稅收作為抵押。

3 美國政府借到了錢之後，並沒有亂投資，更沒有透過各種渠道進入企業，然後到私人口袋，每一筆錢的花銷都是透明的，嚴格執行國會批准的預算。他們的錢主要花在履行政府職責上，為國民提供服務，所以創造了價值。創造了價值就應該得到貨幣，而貨幣的根本來源又是透過未來的稅收抵押借來的，同時稅收是老百姓繳納的，所以這就是叫做“取之於民，用之於民”

4 財政部發行國債必須經過國會批准，批准之後授權美聯儲，而美聯儲本質上是12傢俬人銀行組成，並不屬於政府，這就是說財政部，美聯儲，國會，商業銀行是獨立的，相互牽制的。

設想一下，假設上面的關係是四位一體，全部歸美國政府說了算會怎麼樣？那麼還需要透過發行國債來借錢？為什麼不直接印刷美元？為什麼要透過12傢俬人銀行而不是直接透過政府的銀行發行貨幣？

這種貨幣的發行機制就是為了制衡貨幣超發，本質是權力制衡模式，如果真的四位一體，那麼美元必定超發，而這會掠奪全世界的財富。

所以大家可以看到，美聯儲並沒有憑空印刷美元，而是和政府負債，政府購買的服務和產品有關，在這個模式下美元的發行與GDP的增長不會相差太大，因為美元的發行是受控的。

我們對比一下美元和人民幣的發行量：

這是過去20年的對比

這是人民幣發行和GDP的比例

恭喜你看完本文，你一定會問，人民幣是怎麼發行的呢？下篇！

首先，現代貨幣的發行機制，不再是簡單的印製貨幣。絕大多數貨幣都是以信貸的方式發行流通的。

傳統上來說，貨幣印製出來直接交給政府，讓它支付其稅收收入之外的赤字消費，這種古典的貨幣發行很容易導致政府過量印錢，引發惡性通貨膨脹。

現代貨幣一般不再直接印發給政府，而是由中央銀行借給各個子銀行，由其滿足社會上對資金的需求。而央行一般都會嚴格控制貨幣的量。

現代貨幣大多數是以數字的形式在流通，紙幣的流通量在許多國家都只佔整個M2流通量的很小比例，在美國這個比例僅是11%。也就是說絕大多數貨幣都是銀行賬號裡的一串串數字組成的。創造起來就是敲幾下鍵盤，但同時銷燬起來也同樣簡便。

美聯儲發行美元，簡單來說，就是借貸給其各大成分銀行，直接可以打到它們在聯邦儲備銀行的賬戶上，也就是些數字，理論上是無限制的。當然，沒有銀行會過量地從美聯儲那裡借錢，畢竟還是要負利息的，除非它們能以更高的利息貸到社會上。

其它非美聯儲銀行也可以透過抵押各種債券或適合的資產從美聯儲借貸，結果也是增加了社會上流通的美元。

美聯儲是透過調節基準利率來調節市場上的美元流通量。當經濟增長強勁的時候，銀行都會傾向於從央行低息借錢，放貸給企業，收取其中的利差。這種時候美聯儲就可能調高基準利率，而銀行為了牟利也必須跟著提高放貸的利率，這就會壓抑了企業貸款意願。反之，當經濟活躍度低時，美聯儲就會降息，以增加社會中的貨幣流通量，也就是被人稱為“印錢”或放水。

量化寬鬆是近年來美聯儲採取的另一個“印錢”措施，目的是為了修復08年金融危機之後產生的經濟低迷，透過直接購買美債或其它債券來增加社會的美元流通量，也被人稱作“印錢”。

簡單來說，美聯儲發行美元主要是看美國經濟執行的情況，需要的時候就增加貨幣流通，也同樣會在需要的時候銷燬美元。也可以說美元的發行基準主要是是美國的經濟狀況。

而美國政府是沒有權力發行美元的。美國的貨幣印發局的確隸屬於美國財政部，但是財政部不能指示它們開動機器，除非國會發布法令。國會委託美聯儲全權決定要印多少紙幣，而美聯儲會根據其成分銀行的需要向印鈔局預定印鈔量。美國政府只能透過發行債券來彌補其赤字消費。

那麼美國政府發行的國債跟美元的發行有什麼關係？其實沒有直接關係。我看到一些人說美元的發行是和美債掛鉤的，但這是誤解。政府委託美聯儲代為出售債券，美聯儲自己的確也會購買美債，但美元的流通量和美債沒有關係。政府發行美債等於是從社會上籌集資金去滿足政府開支，以後用其稅收來支付利息。如果美債被市場購買，這個過程中沒有增加新的貨幣，除非是美聯儲在量化寬鬆的情況下直接購買。

美元的發行基礎是什麼？這個問題的基礎是——貨幣的價值基礎是什麼？

貨幣本質——現有商品價值對等對應物（金融商品是物質商品衍生物）

物質商品現實存在的充分必要條件是勞動。

這裡回答問題的經濟專業的達人，回答的比較全面。都說美國發行貨幣是政府，美聯儲，各大銀行，一起操作下發行的。且是依據市場需求變化而調控發行量的。這一發行鏈是相互制約的。所以美聯儲不可無限制地印發貨幣。

我有一個小疑問，如果這三方有一方，特別是政府有大量資金需求時要強行推出政策（例如，發生大規模的戰爭）時，誰又能阻止發行巨量的貨幣呢？難道要舉行全民公投嗎？答案是否定的。因為國家利益高於一切。那就想要多少就發行多少，反正是全球買單。全球的人都要出血。就不只是剪羊毛了，而是要敲骨吸髄了。