美聯儲非常可能在10月底重新開啟資產負債表的擴張，這也意味著恢復對國債的購買，但是美聯儲的這個舉動更接近於對流動性缺口的補充，而不是過量的流動性釋放，也就是說這不等於是量化寬鬆。而現在如果釋放出量化寬鬆的預期，可能對市場的衝擊遠大於帶來的支援。

第一，美聯儲為何要購買國債？

9月的一些會議之後，鮑威爾發言稱，可能提前開始有機的資產負債表擴張計劃。可以理解，這個擴張計劃是由購買國債支撐的，主要原因是解決目前銀行間流動性短缺的問題。9月16日美國市場出現了明顯的流動性缺口，隔夜拆借利率飆升到8%以上，證明美元流動性出現了很大的問題。根本性原因在於美國債券市場氾濫，導致金融機構持有的債券大於現金，因此以債券進行抵押的借款十分困難。

為了解決這個問題，紐約聯儲開啟了長達接近一個月的回購操作，這些回購短暫的緩解了流動性短缺的問題。然而在回購過程中，曾經多次出現供不應求的情況，證明市場普遍認為這次流動性缺口比預期要大。美聯儲接下來做的是要用一個長期性的機制來代替短期的臨時操作，這就是便利回購工具。因此可以說未來資產負債表的擴張是在這個需求之下出臺的。

第二，與量化寬鬆的區別。

10月底資產負債表很有可能再次開啟擴張，可能的操作包括了便利回購工具的出臺和對短期國債的購買，但是這與量化寬鬆其實並不一致。量化寬鬆是在經濟衰退時，央行對於市場流動性的迅速補充其規模要相對更大，同時觸發的門檻要比較高，區別主要在於量化寬鬆再彌補了市場間流動性的缺口之後，還會繼續持續的釋放，讓市場流動性過量，從而推高資產價格和通脹。

而本次的資產負債表過程更多是針對目前市場資金的短缺進行有限的補充。可以理解為缺多少補多少，而不是過量的補給，這與量化寬鬆也有明顯的不同。如果出臺的是便利回購工具，就相當於設定了一個固定的賬戶，在市場流動性短缺時可以迅速的補充，但不會超出缺口本身的限額。

第一，推出量化寬鬆的時機還未到來。

2008年次貸危機之後，美聯儲歷史上首次使用了量化寬鬆，這有兩個原因，第一是美聯儲首次將利率降低為0，繼續寬鬆沒有空間了；第二則是在衰退當中需要更極端的刺激手段。量化寬鬆是央行的大殺器，不到萬不得已不會使用，而且在利率降低為零之前，使用量化寬鬆釋放現金流完全沒有必要。

另一些方面，雖然我們說美國的經濟已經步入了下行軌道，但是從經濟資料來看，情況還並沒有那麼糟糕，美國製造業PMI資料，顯示未來的衰退可能即將到來，然而這個到來的時間並不是眼前，而更可能是明年的下半年，這樣現在不是一個釋放量化寬鬆的必要時間。

第二，量化寬鬆可能帶來隱患。

如果今年年底之前開始量化寬鬆，非但是一個不必要的行動，更可能帶來較大的風險隱患，這也是美聯儲不可能推出量化寬鬆的原因。按照之前國際清算銀行發出的警告，過量的量化寬鬆本就已經扭曲了國債市場，讓國債市場的投資分配出現了結構性的變化，從某種程度來說，這也造成了流動性短缺的情況。

另一方面，在沒有需要的時候，進行量化寬鬆，會導致金融市場更快的進入膨脹和泡沫。現在美國經濟風險已經體現在了債務和股市當中，那麼量化寬鬆如此龐大的債券購買計劃，帶來的影響就是泡沫的更快發酵，為未來帶來更大的隱患，而屆時由於量化寬鬆已經提前透支，美聯儲應對的手段可能就更少了。

第一，降溫寬鬆預期，減少風險。

美國金融市場，現在對於美聯儲的寬鬆，十分飢渴，因此將任何的訊號都解讀為美聯儲寬鬆週期的開啟，這幫助了美國金融市場維持，是風險暫時不爆發，但是同樣也推升了泡沫本身。

美聯儲現在的處境非常兩難，一方面如果不進行寬鬆那麼市場預期會迅速下滑，可能引發的是風險的提前爆發和衰退的提前到來，但是如果將降息或者其他寬鬆預期釋放的更快，那麼泡沫會迅速積累，引發類似於2007年或者1998年那樣的金融泡沫，最終帶來更大的衝擊。

所以美聯儲更好的選擇就是講寬鬆預期維持在一定範圍之內，既不讓市場風險爆發，又不讓市場泡沫過快增長，這是一個難以平衡的節點。

第二，降低市場悲觀預期。

央行的寬鬆手段一直是一把雙刃劍，一方面，寬鬆是對於經濟的下行趨勢直接有效的賦值，而另一方面，央行對於經濟的干預也是官方對於經濟下行趨勢的一個確認，所以在7月份江西會達到預期的情況下，市場反而因為悲觀預期上升而出現了下跌。

正如上面所說，量化寬鬆是央行應對經濟衰退的最後手段，那麼現在推出量化寬鬆，無疑是讓市場認為現在的衰退情況已經非常明顯了，這不合乎目前的經濟狀況，也會對市場帶來不必要的波動，因此進行這樣的澄清就非常必要了。

10月12日週五，美聯儲宣佈，從10月15日起重啟每月600億美元的購買國債計劃，且至少延續至明年二季度。同日，紐約聯儲宣佈將持續隔夜回購操作直至2020年1月。

美聯儲官員稱，此舉是為了增加準備金，讓利率維持在目標區間，避免貨幣市場出現此前的動盪格局，而非量化寬鬆舉措。

從美聯儲的實際行動來看，其實已經不折不扣地再次進入到量化寬鬆貨幣程式之中了，美聯儲之所以不承認這是QE，是因為美聯儲的新QE行為屬於匯率操控行為，所以近兩日來美元匯率大跌，如果美聯儲承認這是新QE，不僅會遭到全球央行的反彈，更關鍵的是國際市場將對美國市場失去信心，因為美聯儲的新QE政策意味著美國經濟不僅僅是衰退問題，而是危機問題，這會動搖全球對美國金融市場的信心。

美聯儲的新QE規模是很驚人的，從回購操作+重新擴表，至明年二季度前，美聯儲至少要向市場投放超萬億美元的貨幣，這還不包括前期降息與降準釋放的流動性，按目前的擴表情況來看，美聯儲年底前還有可能繼續降息。

降息降準+回購操作+擴表，美聯儲突然之間幾乎動用了所有必要的手段在調控市場流動性，這樣的大規模操作絕不是單純地應對貨幣市場流動性的緊張問題，顯然是在應對金融危機問題了。

另外，美聯儲還調整了關鍵銀行法規，再次放鬆監管。風險較小的銀行所面臨的合規性要求有所降低，同時大型銀行則面臨最嚴格的監管要求。新規釋出後，銀行將根據資產規模和其他風險因素被分為四類。美聯儲估計，對於資產在1000億美元及以上的銀行，規定將適度降低資本要求，降低資本要求約0.6%，流動性要求降低約2%。

美聯儲對《多德-弗蘭克法案》的調整，其目的也明顯加大了對美國大銀行的保護。保護銀行業核心的行為，這些舉措一般只有在處理經濟危機與金融危機時才會出現，因為大的不能倒，如果大銀行突然倒閉，美國金融市場瞬間就會塌陷。

美聯儲當前一系列迅猛的寬鬆手段，未來將會對美國以及國際市場帶來巨大影響，這不僅會激盪匯率市場，還意味著國際資產價格將會重新定位，關鍵問題在於新QE政策是美國開始轉嫁債務危機的重要舉措，這將令全球金融風險進入到十年來的最高峰週期。

不論美聯儲是否承認量化寬鬆，實際上就是量化寬鬆。

美聯儲啟動每個月購買600億美元美債的計劃，雖然美聯儲否認這是量化寬鬆政策，但是我們可以認定這就是量化寬鬆政策，因為歐盟在歐債危機的時候實行過同樣的策略，按月購買600億歐元債券，向市場釋放流動性，當時就稱為量化寬鬆貨幣政策，現在呢，美聯儲的貨幣政策，每月600美元購買美債，這是確定的量化了，600億美元就是確定金額，美聯儲購買國債，直接效果就是向市場注入了資金，這就是貨幣寬鬆政策，所以，美聯儲實際上是啟動了真正意義上的量化寬鬆政策，以前還有個很流行的英文縮寫，叫做QE！

這一次美聯儲不僅是按月購買美債，並且還有附加條件，一旦利率水平達到某個界限，美聯儲會加大當月購買美債的額度，目的是遏制利率的上升，這個是升級版的量化寬鬆！

全球經濟經歷了2018年-2019年兩年的放緩，各國央行都在考慮或者執行刺激經濟的貨幣政策，美國這次也不例外。

首先美聯儲沒有大規模降息，只是透過逆回購的方式為市場提供美元，從這裡來看，這只是補水，而不是放水。

美聯儲採取補水而不是放水的操作是因為原本市場上流通的貨幣是足夠的，但是由於人為原因大量的囤積貨幣，導致市場上流通的貨幣減少。

形象的比喻就是，一條河流裡的水量是足夠的，只是有的人由於出於某種原因，把河流裡的都大量的裝到自己的容器裡，以供自己長期使用，從而導致河流水位下降。

這次美聯儲的補水操作是根據“河流下降”水位來操作的，水位下降了多少，他就給河裡補多少水，讓河流始終保持正常水位。

由此美聯儲說這不是放水，從目前實際情況來看，這的確也不是放水，只不過一次維持“河流正常水位”的舉動。

如果是放水的話，那麼“河流水位”會高於正常的水位。

美聯儲的的補水操作也是迫不得已，因為美國有大量的家族企業囤積現金，導致市場上流通的貨幣不足，尤其是美國的銀行更缺錢。

假如美聯儲不對市場進行補水，在這個時候美國民眾大規模的去銀行兌換現金，那麼美國必然會出現嚴重的金融危機，乃至經濟危機。

美聯儲這次逆回購的大量短期國債，補水的目標是美國的銀行，優先給銀行提供充足的儲備金。