銀行股股價已經基本調整到位，但股價調整到位並不代表股價就會馬上上漲，按照中國股市的炒作邏輯，還需要一個散戶割肉莊家主力收集籌碼的過程。還有一個熱點切換的過程，還有一個選擇時機。

銀行股目前整體市盈率只有6.0倍，市淨率方面，很多個股已經破淨，截至 5月28日，26家上市銀行中，已有15家銀行股破淨。在這近六成的破淨上市銀行中，華夏銀行、交通銀行、民生銀行、光大銀行和浦發銀行的市淨率均達到0.8倍以下。股份制銀行是破淨隊伍中最為龐大的一類，除招行外的其餘7家A股上市的股份制銀行均處於破淨狀態，同時，在10家次新銀行股中，江蘇銀行、上海銀行與杭州銀行也已處於破淨狀態。四大行農行、工行、建行和中行市淨率分別是0.85，0.98、1.02、0.80，只有建行勉強在1以上沒有破淨。

大面積破淨市盈率低到6倍，全世界找不到這樣的低估值銀行。

再看股息率，大部分銀行股息率都在3%以上，農行股息率是4.9%，工行4.2%,建行4%，中行4.6%，遠遠高於1.95%的一年期存款利率，也高於十年期國債收益率，這種股息率還是相當有吸引力的。

儘管市場擔憂銀行業績增速，但實際上也不低，1Q18 實現淨利潤5222 億元，同比增5.86%，維持了與去年全年6%差不多的增速水平。一些城商行業績增速更高，達到兩位數，貴陽銀行1季度淨利潤同比增19.95%，寧波銀行 1Q18 淨利潤增速達19.61%，招商銀行淨利潤+13.5%，南京銀行同比增17.61%。兩位數的增長率，7倍左右的市盈率，是不是被低估了，筆者相信投資者有自己的判斷。

一季末，行業不良率1.75%，環比微升1BP。關注貸款率3.42%，環比下降7BP，自3Q16以來季度持續下降，可見銀行資產質量改善可能是一個緩慢的趨勢。

年初的時候，銀行股一路暴漲，股價和估值比現在高得多，那時候各路專家齊聲喝彩銀行股投資價值，現在股價下跌20%各路專家也就偃旗息鼓了，難道投資價值不存在了，有點匪夷所思。

對於銀行股，散戶非常關心，因為散戶認為買銀行股很安全。針對這個問題，我的實戰觀點是：

銀行板塊調整到位了嗎？銀行股是否可以抄底呢？

我選擇了幾隻銀行股，進行分析，以確定銀行股板塊是否調整到位。第一隻銀行是四大行的建設銀行，建設銀行從10元左右，一直下跌，下跌幅度達到50%左右，在成交量指標看，建設銀行依然還沒有調整到位，前期低點7.03元可能會跌破。下面是建設銀行的股價走勢圖：

第二隻銀行是招商銀行，它代表著大型的股份制銀行，相比建設銀行的50%下跌幅度，招商銀行更加抗跌，目前股價是28元，從35元的高點看，下跌幅度只是20%左右。2018年一季度招商銀行的收入和利潤增長，已經放緩，所以招商銀行也沒有調整到位。下面是招商銀行的股票走勢：

建設銀行和招商銀行，是銀行板塊裡面比較有代表的銀行股，它們在目前的走勢和基本面情況，都反映股價還是沒有跌到底部，依然存在繼續下跌的風，所以，建議在現在不能抄底銀行股，還需要繼續觀望和休息。

散戶對於銀行的喜歡與關注，我非常瞭解和理解，但是建議大家不要一直認為，銀行股還能走出2017年的整體上漲行情，未來銀行業將進入緩慢下滑的階段，高增長的時代已經徹底結束。

關於銀行股的問題，其實答了好幾次。簡單回答。

銀行板塊調整到位了嗎？現在可以抄底了嗎？今天收盤，銀行股的整體市盈率是5.89倍。整體估值很低，挑選該行業中比較穩健的銀行買股，是安全的，至少比買絕大部分創業板公司安全。

截止今天【6月8日】收市，A股26家銀行股有銀行股16家股票最新報價跌破每股淨資產，其中跌幅最深的華夏銀行已經跌破至0.69倍，有七家銀行股的市淨率在0.8倍或者是以下，而且這七家銀行股的市盈率都在6倍以下。

市場給與銀行股板塊如此超低估值的背後，到底是什麼邏輯？目前中國經濟執行平穩向上，作為跟經濟週期最密切相關的銀行業，無疑是GDP穩定增長的最直接受惠者。每一個行業的發展都離不開銀行業的支援，反過來說每一個行業的發展也反哺了銀行業。

在經濟大週期明確向好的基礎下，銀行業的基本前景仍然值得看好和信任，特別是目前所有的銀行股都能夠取得每年10%以上的淨資產收益率。而且每年的淨利潤增長率收入仍然保持穩中有升，按照當前的淨資產收益率計算，以最保守的估值來判斷，銀行股當中部分高淨資產收益率的個股，就算在未來幾年不再增長，甚至小幅下降，仍然有機會取得年均10%的淨資產收益率。

根據複利計算公式，保持連續七年平均10%的收益率以後，資產將可以翻一倍。也就是說在七年以後，如果這些銀行股仍然保持現在價格的話，市淨率將跌至0.3--0.4倍範圍，這種現象在國內是不可能出現的。

但國內的銀行股基本都是以貸款利差為主要收入，基本上不可能出現失控風險。最大的風險在於不良貸款率的爭議。但以目前銀行股如此超低估值，就算減去部分不良資產後仍然具有淨資產優勢。而且在減值後，可以增高淨資產收益率，市場必然重新定義銀行股的估值邏輯。

事實上，銀行股如此被低估的原因不只不良貸款率的原因，更重要的是銀行股板塊體量太大，市場沒有足夠的流動資金可以支撐。正常來說，A股市場的銀行板塊需要每隔兩三年，就有一次整體市淨率高於1倍的估值修復行情。退一步來說，假設從現在開始5年後，銀行股才會迎來一場估值修復行情。按最新報價計算，買入前面這幾隻低於0.8倍市淨率的銀行股，加上5年的淨利潤，起碼也可以取得一倍的利潤。

如果估值修復行情在明年提前來臨的話，那麼加上今年的每股淨利潤，買入這些股票也可以獲得30--50%的投資收益。

當然，雖然目前銀行股被嚴重低估，長期下跌空間有限，但如果以炒短線的方式介入，成功的機率難以預測，也不建議在銀行股板塊進行投機炒作。對於有至少三年以上持股不賣能力的保守型投資者來說，目前正是低價建倉，分批抄底銀行股的好時機。

如果從中長期的角度出發，銀行股的持續調整也基本上回歸至階段性的低位區域，可以說基本上處於安全區域，但不能說絕對安全區域。不過，從量度跌幅來看，無論是四大行還是其餘中小銀行，它們的累計跌幅不少，最大跌幅20%的銀行股不少，而整體估值基本上回歸至去年啟動前後的水平。但是，作為市場指數的風向標指標，銀行板塊可否企穩頗顯關鍵。或許，對於中長期的投資者而言，如果銀行股再往下下跌5%至10%，滬市3000點恐怕就保不住了，但換一種角度思考，這反而利於投資者以更安全的價格投資銀行股，而估值壓得越低、價格壓得更低，反而給投資者帶來了一個福音。由此可見，對於6月份應該是一個比較關鍵的敏感時間點，而6月中下旬的流動性壓力，可能也會考慮到銀行股的價格表現，但急跌後可能也是一個比較好、比較安全的投資買點。

對於銀行股要用中長線的眼光來看待。如果從中長線的角度出發，6月銀行板塊基本調整到位了。現在是可以抄底了。上證50裡面權重最大的就是金融板塊。金融板塊權重最大的就是銀行。可以說銀行保險一跌，大盤就會跌。銀行保險一漲，大盤就會漲。去年，上證50集體發力，白馬股集體大漲。作為低估值的銀行板塊也是經歷了一波大漲。多隻銀行股創下了歷史新高。特別是龍頭招商銀行的走勢非常好。銀行股在2007年那波大牛市中也是有過不錯的漲幅。那時候的牛市是銀行護盤，煤炭色舞，五朵金花的市場，很多個股漲幅都超過了10倍。作為銀行也是漲了不少。特別是招商銀行的漲幅更是驚人。那時的銀行也全部處於高速發展的階段。現在的銀行則沒有了當年高速發展的時期，而是處於業績比較穩定的階段。可以說想要重現2007年的輝煌是很困難的。但是，從估值的角度來看，銀行整體是非常便宜的。處於價值窪地。因此想要下跌的空間很有限。在經歷了去年的大漲之後，銀行現在基本調整到位。銀行和券商不一樣。券商的分化非常嚴重。特別是龍頭券商和中小券商之間的分化。而銀行則相對平均。除了前期遇到暴炒的中小銀行估值偏高之外，其他的老牌銀行，特別是五大行的市盈率基本區別不會太大，業績也是比較穩定的。

MSCI進來之後，銀行由於估值窪地，有可能也是外資必配的品種之一。只不過銀行由於過了高速增長期，想要暴漲不現實。從資金的安全性角度來看，可以配置抄底一些作為中長線持有。到了前面的高點就賣出是不錯的策略。短線就沒有必要關注銀行了。

銀行板塊沒有調整到位，並且很可能還是處於回撥下跌的中前期！所以2018年來看，不適和抄底銀行個股，因為根本沒有到所謂的底部！

從銀行板塊的月線級別走勢來看，目前的板塊指數也是處於歷史高位區域附近，並且在2018年以來，有5個多月的下跌走勢，而且還在不斷的創新低，因此短期走勢是不可能有止跌跡象的，更別談底部這個可能了！

其次從大部分的銀行個股作用來看，在股市裡是不具備炒作概念的，而更多的是一種維穩市場，跟著市場走的局面！也就是每次的整體大牛市銀行會有參與，但是平時的行情，更多的不是參與者，而是維穩者！

其次銀行的業績也是常年穩步上漲，更多的也是一種常態，並不會有太大起伏！因此對於業績的期待也是維持著穩定持久向上的，而不是有爆發概念的！這也和銀行的常年低市盈率有著密切的聯絡！

從現在普遍的銀行股來看，在經過了2014年的牛市大漲之後又走了一波2015-2017年的區域性權重股行情，因此對於銀行給來說已經走了將近4年多的牛市行情，所以從資金和籌碼的角度來看，都已經缺少繼續上證的動力，獲利出貨是主旋律，因此目前的銀行股應該少碰，多看，因為這隻龐然大物要起來需要很久，要休整也需要很長一段時間，因此短期沒有機會！

嗯，銀行股已經調整到位了，現在A股26家上市銀行中17家跌破了淨資產。可是現在能抄底嗎？顯然，不能！可以看到，無論是A股還是H股，投資者都對銀行板塊存在很大分歧。而分歧很大的行業並不能馬上觸底回升，畢竟股價是沿著阻力最小的方向運動的。

為什麼說銀行板塊已經到底了？從宏觀上來看，對銀行股的預期判斷思維是：經濟下行—預期銀行資產質量惡化——賣出——銀行股下跌；的確在2015年以前經濟存在灰犀牛，產能過剩，債務槓桿高企、房地產庫存高企等，可是經過這3年的供給側改革，中國經濟已經基本上恢復了健康，體現出很強的韌性，維持了6.8%的增速。雖然我們經常聽到各種違約，但這些違約主體因為上市公司居多，關注度會很高，其實真正的違約並沒有想象中的那麼多。

從微觀上來看，銀行股淨息差2017年以來持續回升，上市的銀行2017年和2018年一季報盈利增速分別為4.8%和5.6%，已經走出了2016年的低點。可以看到淨息差水平在股份銀行和上市行中表現較好的招商銀行（600036.SH,03968.HK)2017年在兩地走勢都是慢牛，2018年一季報招行淨息差為2.55%，繼續受益於零售銀行的負債成本優勢。再來看不良率，2016年4季度，上市銀行的整體不良率是1.7%，截止2018年一季度下降到1.57%。而作為不良貸款領先指標的不良資產生成率同比也大幅下滑，尤其是股份行和城商行不良生成率同比下滑了50個基點、25個基點。

最後看看撥備覆蓋，所有銀行都超過了150%，特別是城商行撥備安全墊最厚，資產質量改善也很明顯。但是，即便以上說的這些利好都擺在投資者面前，部分人還會堅持他的“危機論”，認為銀行的壞賬還沒有爆發，就是你的市淨率（PB）被打到了6-7折，覺得這裡面還有壞賬的貓膩，其中隱含的不良率還會提升。相比保險股來說，掌握定價權的機構投資者對於銀行板塊的誤解或者說分歧依然很大，而這也是我覺得右側投資者還不能進場抄底的原因。

我已經買了銀行股，在銀行一季報釋出之後買了。我個人覺得存銀行或買貨幣基金，不如銀行股的未來收益高，這是一個定價錯誤帶來的機會。當然了，這僅僅是個人的一點看法。每個人都要用自己的腦袋來思考並做出判斷。

最後友情提醒一句，銀行業已經告別了同質化時代，各家銀行的風控能力和資產負債管理能力差異很大。或許就跟白酒股一樣，茅臺漲漲漲，漲到沒有朋友，可是低端白酒股股價卻還趴著不動，一樣的道理。在決定抄底之前，要研究好個股。

中期存在繼續震盪，短期存在反彈機會。銀行板塊的優勢在於行業成分股股息較高，所以不能當做短線投機股在操作，堅持長線較為適宜。我的觀點：

一、銀行股調不調整到位，儘量避免短期投機。可能很多投資者並不關注振幅較小的銀行股，其實銀行股的股息率確實不錯，很多成分股的股息均能達到3%以上，這在A股市場已經算是佼佼者。所以，投資銀行股給用長線投資的思維來投資，不能說短期炒一把就閃人，這可能會錯過潛在的大行情。

二、銀行板塊中期存在繼續震盪，短期存在反彈機會。月線級別MACD指標已經進入綠柱區間，並且周線級別也在綠柱區間內，兩大級別間存在共振下跌。而日線級別同處於綠柱區間，近期出現綠柱縮短而板塊指數下行，說明出現了背離狀態，可能在近期會出現一次超短期反彈。量能而言，自2015年股災以後銀行板塊的量能並未出現增量狀態。

三、如果投資銀行板塊成分股，長線定投為好。銀行股市盈率低，走勢較為緩和穩定，自2010年以後許多銀行股上市出現的反應也是如此。但在2016年、2017年銀行股卻出現了較大機會，價值投資逐漸被認可，銀行股也成為了眾多投資者的投資標的。依靠銀行股股息較好，長線投資的價值是高的。

先說答案。沒有調整到位。反而下行破位了。所以，銀行板塊個股風險加劇了。

不知道，何時起發現，A股股民規避風險，又不想錯失股市上漲機會。會紛紛選擇銀行板塊個股。不可否認一點。現在的銀行股，市盈率都很低，很不錯。

可是，我們是股民。我們炒股票。是需要有利潤的。15年到今年1月份。銀行整體板塊，整體上行通已經破位。在這個時候進場，真的合適嗎？

如下圖。

我們大家都知道。今年以來，很多上市公司的業績作假等等一系列問題。

所以，儘量不要把基本面看的太重。重點關注盤面走勢吧。因為這是盤面作假是需要付出很大代價的。一般的莊家也沒有這個能力去作假指數的走勢。

周線圖的銀行板塊指數，已經形成了非常標準的頭肩頂形態。

這時候，有人告訴你，該板塊見底了。可以抄底了。你會相信嗎？反正我不信。非親非胡，你會這麼好心？你是不是當我傻，找我當接盤俠啊？遇見有人推薦股票的時候，大家多想一想這一問題，或許，你就不會上多麼的陷阱了。

敢抬槓的，都是有自主意識的朋友，是好事。來，說個股。

浦發銀行，明顯頭部形態破位，不能做吧。

招商，這樣的走勢，想必你也不敢高位虎口奪食吧。

農業銀行，這樣的你肯定也不進，等他左肩支撐位吧。

工商銀行，和板塊走勢走勢最接近。已經破位下行。

在此，不一一發圖了。意思你明白就行。

這時候選擇銀行，將是你最大的錯誤。

再透露一點，銀行板塊，已經破位。一旦整體大舉下跌。那麼大盤指數，絕對守不住3000點。

所以，能看到這裡的股民朋友，一定要謹慎起來。這是A股後半年最大的風險之一。