交通銀行在中國的銀行業一直是一個尷尬的存在，曾經的股份制銀行的老大，卻經過不斷地股份制改造，改造成為國有銀行的最小，從而中國的四大國有銀行就變成了五大國有銀行。

但是，為什麼交通銀行的股價長期低於淨資產？

中國的國有銀行由於歷史的原因，每個銀行都有一定的專業領域和江湖地位，雖然說這個領域從某種意義上講，開始時限制了其發展，但是其基本的業務優勢和核心競爭力也基本形成。

五大國有銀行中，工行作為宇宙銀行的存在具有中國銀行業其它銀行完全不可比擬的江湖地位，其資產規模、資本規模、盈利能力不僅在國內無人能及，就是在世界銀行業也是鳳毛麟角；中國銀行作為中國銀行業在海外的代表，其國際業務以及海外業務在中國的銀行業絕對處於老大的地位；中國農業銀行以服務三農為基本宗旨，在農村和農業業務上也只有郵政儲蓄銀行可以與之有一爭；建設銀行則從財政的支付工具轉變為中國基建業的服務銀行。那麼，交通銀行有什麼呢？

2015年末工行的存貸款規模分別為16萬億和11.9萬億；建行分別為23.66萬億和10.48萬億，中行分別為11.7萬億和9萬億，農業銀行分別為13.5萬億和8.9萬億；而交通銀行呢？只有4.48萬億和3.7萬億，與招行、中信和浦發相差無幾。

以2016年的資料為例，

盈利能力：在13家全國性銀行中，交行淨資產收益率連續四年排名倒數第一，總資產收益率連續四年排名五大行倒數第一……

管理效率：成本收入比位列13家全國性銀行中最差排名的第三位，在銀行業普遍減員增效的大環境下，其2016年員工增速排名五大行第一，人均營業收入、人均淨利潤卻出現十年來的首次降低……

壞賬撥備：撥備覆蓋率為150.5%，逼近150%的監管紅線，近十年的撥備覆蓋率長期排在倒數前三名，“不良貸款/90天以上逾期貸款”排名五大行倒數第一……

薪酬成本：職工平均薪酬連續三年排名五大行第一，高管薪酬總額去年增長20.22%，連續兩年排名五大行第一

所以，交通銀行在市場上的表現不盡如人意也就在所難免了。

不僅是交通銀行，中國的其他銀行的市淨率都是非常低的。這是因為：一、中國的上市公司只融資，從來不或很少現金分紅，即便分紅也是玩轉增或送股的數字遊戲。企業再好的盈利都留在企業，股東除了股價波動賺差價再無回報。因此，中國的銀行股包括其他股票表面上便宜，實際上非常貴。二、中國的資本市場不是一個充分自由的市場，沒有實現資本項下的自由兌換，就不可能有較高的市淨率和市場評價。非專業人士，敬請參考。

以往滬深市場股票中“破淨”的大多是鋼鐵，電力、銀行等行業，這些行業受到經濟週期和國家宏觀經濟政策的影響，處於不景氣的週期，而且短期內不一定有好轉，投資者要做好“持久戰”的準備。鋼鐵行業長期處於產能過剩，投資較大，嚴重依耐房地產、基建行業。 既然要做長期投資的準備，就需要考慮該公司的長期盈利能力，因此要參考該股票的每股淨資產收益率，利潤率等指標進行綜合考察。這必然會影響到這些傳統銀行的盈利能力。 最重要的一條就是銀行的壞賬風險雖然在接下來的一段時間依然會繼續攀升，這還要看央行的具體行動，在還沒有到不可收拾之前，另外政府對於國有銀行的控制依然強大，市場化的手段真的無效，行政干預也不是沒有可能，我的意思是說央行讓你去槓桿，控風險，你要是一意孤行政府還是有手段的。 總之，為何銀行股淨資產這麼高，盈利能力也不錯，股價缺上不能。主要還是銀行股盤子大，壞賬風險預期較高，也存在被低估的一部分。可以適當配置點銀行股。

事實上，一隻股票上了市，其價格的漲跌並不取決於上市公司，而是取決於流通於交易所的資金的買入賣出情況。上市公司的基本面情況只能間接影響投資者的投資意願，但對於同一種資訊，每個投資者的見解各不相同，根本不可能統一起來，形成能決定行情一致走勢的合力。任何一隻股票，要形成上漲趨勢，都需要一個或多個主力共同作用，主導行情走勢。否則，行情走勢將雜亂無章，毫無規律可循。但是，任何主力控盤都必須考慮一系列現實情況，比如，股票的流通股本大小，是否能夠實現控盤。眾所周知，作為第五大“國有銀行”，其股本達到742.63億股，對於任何機構來講，都不可能實現控盤。作為一隻權重股，和上證50的任何一隻成分股一樣，都是GJD宏觀調控大盤指數的工具，是不允許過度投機的。

至於淨資產，只是衡量上市公司經營業績的一項資料，與股價沒有任何直接聯絡。

明明是沒人炒。股票價格=股息價格+成長價格。大部分股票的股息價格都很低，成長價格就是炒作，銀行股沒什麼炒作。

交通銀行設立的初期是為專項支援中國的交通基礎設施建設，是國有銀行中成立最晚的，基礎覆蓋面最小，造成舅舅不親，姥姥不愛，一直被邊緣化。加上自身經營無特色，機制不靈活，說大不大，說小不小，小富即安，不思進取的局面。

破淨，即股價低於每股淨資產的現象，這一幕的出現一般會被市場認為該股票的安全邊際較高——即使破產清算，資產依然能清償所有負債，身為國內第五大銀行的交通銀行的股價長期低於每股淨資產，是的。但是在A股市場上銀行股多年來也是長期破淨的主力軍，不光是交通銀行個別現象而是行業常態，那麼這一幕就要引起反思了，A股的銀行股出現了什麼問題？ 說到底就是“資產質量”的問題，尤其國內銀行的住房貸款是營收的主要部分之一，而這些年市場對這一塊的未來“壞賬預期”是比較高的，而且這部分的資料壓根沒有體現在當前的銀行股財務報表中，也就是說在市場的眼裡，銀行股的“實際每股淨資產”壓根不是當前賬目看到的這個資料，畢竟炒股炒的是未來預期。而看看交通銀行的財務報表，我個人認為沒有什麼大問題，發展趨勢向好，資料規模自然是無法和四大行比較的，不如也不會叫第五大銀行，以2017年三季報中前三季度資料為例，交通銀行實現營業收入1497.16億元，同比增長1.64%，淨利潤544.19億元同比增長3.5%，公司不良貸款率1.51%較年初下降0.01%，撥備覆蓋率151.06%較年初提高0.56%。

但這樣的資料和四大行之外的其他全國性商業銀行比較又沒有很大的優勢，比上不足，比下又沒有大優勢，盤子還大到743億股，這才是交通銀行的尷尬所在，也因此被大資金在銀行股中相對“嫌棄”，加上銀行行業的因素導致了交通銀行的長期破淨。其實交通銀行其股價走勢已經不弱，2014年7月至今也是翻倍+的存在，股價的因素尤其A股市場上這種超級權重股，不單單是從基本面衡量的。

從交行的業績來看，在所有銀行股裡也不出色，只能說一般，加之它體量那麼大，所以資金不關注，也就註定了它長期走勢很平緩。

但是，銀行股現在的價格，對於價值投資者有很大的吸引力，市淨率0.8，相當於打了8折買到了交行的股票，我相信在中長期持有之後，一定會獲取比較好的回報，短期來看，低利率環境即將結束，對銀行股整體形成利空，可能這種破淨的局面還將持續。

既然您選擇了交通銀行，就建議您堅持自己的投資理念，長期持有，時間拉長了，也許比大部分股票表現要好呢。

這個問題的角度很好。現在市場上股價低於淨資產的還有一大批，像交通銀行一樣，這裡有個價值發現的問題，同時也反映了市場資金追逐方向的問題。

從價值選擇角度來看，這些破淨股是座金礦，也是監管層引導關注的標的。但現在市場還存在諸多的不健康因素，還有待清理，市場的理念也有待進一步完善地塑造。所以目前這種優質破淨股還會有較長時期的存在。

從每股盈利以及股利政策上來衡量，像交行這些破淨個股應該是不錯的選擇標的，在資產配置上是個較為穩健的選擇。

供參考。

謝謝邀請。很對不起這位朋友，昨天把這個問題給疏漏了，對不起了。破淨的銀行股很多，春節前銀行的一波上漲，才減少了破淨股。個人認為有二個原因，一是自2008年以來央行的利率呈下降趨勢，這對銀行業來說是不利的。從2008年以來銀行股的年報來看利潤增幅是不明顯的，一般都是在正負3%之間，但跌破淨值就屬下跌過度了。這是A股中常見的漲時漲過頭，跌時跌過頭現象。二是審美觀的問題，多年來A股是以瘦為美(小盤股)的觀念來操作個股的，小盤股活躍、股價彈性好受到了追捧。相反大盤股就受到了冷落，不過這種現象在2017年得到了改善，個人感覺在來的二到三年將是以胖(大盤股)以美的時代將來臨，銀行股終將實現價值迴歸。個人觀點，不做投資建議。