美股現在存在較多的高估和風險，會有一次比較大的調整，我這裡說的調整可能是近似於30%以上的下跌。而且時間很有可能就在今年。

先說美國股市的情況，美國股市從2018年開始就已經脫離了與基本面的聯絡，整體受到了金融層面的支撐而上漲，2018年稅改刺激讓更多的海外資金迴流到了美國，而這些資金很少用於投資，而是直接進入了股市，回購企業自己的股票這樣推升了美股進一步的上漲。而到了2019年，美國經濟的下行趨勢進一步明顯，其中製造業的資料萎縮的更為嚴重，但是相比之下美股卻出現了更為顯著的上漲。這種上漲來自於美聯儲連續三次降息和大量流動性的投放，可以說是美聯儲連續投放的資金流推動了美股上漲。

這就意味著美股現在脫離了基本面的支撐，產生了越來越多的泡沫，下跌的風險和空間都比較大，在2019年年中的時候，有估計認為美國股市當時已經被高估了30%，雖然當時這種估計可能是危言聳聽，但是從現在看來，目前的高估顯然已經更加明顯，30%的估計也許都已經過於保守了。因此現在美國股市如果下跌的話，很可能超過這一估值。

但是在美聯儲仍然有降息空間的情況下，美國股市很難出現比較明顯的下跌，只要出現震盪，美聯儲就為了支撐經濟，會採取更多的降息和寬鬆政策來支援，因此可以預見美股在未來的半年之內會持續在降息影響上上漲，直到有兩種可能性出現。

一種可能性是美聯儲的降息空間受阻，這種可能性比較小，因為即便是降息達到了利率為0的水平，美聯儲也會進一步量化寬鬆和用負利率來支撐股市。

第2種可能性是美國的經濟衰退最終到來，這種可能性目前看來絕不是危言聳聽，從美國勞動力市場和製造業的情況都可以預判得到，今年年中左右是美國經濟出現拐點的可能時機，在拐點出現之後，美國股市會迅速不可挽回的下跌，這時之前由於降息推高的市值，反而成為了美國股市對經濟更大的衝擊力。

美股已走了十一年的牛市，比我們不爭氣的A股肯定牛逼多了。但沒有隻漲不跌的股市，再牛逼也不能一直硬挺啊，肯定會累死的。後頭看美股這十一年也有大的調整，遠的不說，2018年底的回撥也有二十幾個點。接下來一兩年，我認為美股不是回撥的問題，而是到頭走熊問題。目前從月線看，都是在背離著朝上走，當前的這一段就是硬挺著朝上高潮，很可能形成頂部。2020年很可能美股就是一個大轉折，讓我們拭目以待。

雖然美股目前處於高估狀態，但是未來1-2年內，美股出現一次比較大級別的調整機率應該機率不大。

首先我們一般提及到的大級別的調整一般是指30%以上的回撥，也就是說道瓊斯指數要從現在的29000多點跌到20000點，如此大的跌幅實際上只有熊市才有可能出現。

當前美股仍然處於牛市通道，不管是短期指標還是長期指標都表明牛市趨勢並未終結。不過美國確實處於高估狀態，物極必反泡沫終會被刺破，只是短時間內比較難實現而已。

為啥短時間比較難實現呢？

雖然美股高估而且美國各大經理指標都有見頂預警的意思，但是美聯儲還有一定的降息空間，在2020年美聯儲大機率還會降息。美聯儲降息會導致儲蓄利息降低，資金會傾向於往風險資產流動，股票就是常見的風險資產。

其次是雖然美國從2018年開始，經濟景氣度就開始持續下滑，但是美國經濟表現出了強大韌性，美元持續迴流到美國本土市場，這又給高估的股票市場持續不斷的支撐。

綜上所述，雖然美股處於高估階段，但是牛市上升通道還沒發生轉變，同時美聯儲還有降息空間以及美元迴流導致短期內美股很難出現大級別的回撥。

美股10年大牛市，雷霆萬鈞，不斷創造歷史新高;讓一些貶損美國的經濟學家非常難堪，就好像不會解說乒乓球的體育解說員“打過來，打過去，打過來，打過去……”自己都不知道怎麼結束，好在乒乓球打個18板就累得打不動了。美股，10年牛市，累死他們了！接下來，他們要左右擺拳打自己的臉了，因為10年後他們更有信心了耶，可以賭一把了，算是“產業升級”吧。

美股不斷走高，速度並不快，保持上漲趨勢不動搖。用A股思維套美股，比用查維斯思想指導聯合國大會風格轉換還要離譜，嘴上查維斯過了癮，但美國依然引導世界腳步委內瑞拉卻徹底栽到溝裡。

別指望美股繼續大幅走高然後邪惡地大開殺戒屠害股市投資人，那是對資本競爭市場謊言性描述;套養殺是缺乏機構充分競爭的屠宰場。索羅斯、羅傑斯、羅斯柴爾德家族、洛克菲勒、軍火商、槍支利益集團、資本控制總統……中國經濟學家編故事想象力莫言都自愧不如。

如果中國股市要走好 ，資本市場跟商品市場一樣都需要法治、平等、自由、競爭、開放、反壟斷、反不正當競爭。足球要成為世界強隊，也需要足球產業這樣做，然後才能成為世界強隊。美國股市漲跌，就看基本面和對未來的期待。美國股市如果要發生較大規模調整，就要看看他們的一系列新主張是否得到落實:牆修了沒、三零認可度、雙邊經貿架構普及、改革國際組織和國際關係、別人不要佔便宜、軍費大家一起扛、新科技投入應用、軍事技術能否更有效解決問題……股市估值與基本面出現匹配扭曲。

肯定的。10-15%的調整一定會有。賺錢的人太多了，美股長牛的情況下。有點小動靜，大家就落袋為安，於是越賣越低，踐踏效應，大的調整避免不了

是的，我還是非常相信美國股市會有一波大級別的調整，因為對於現在的美國經濟情況，債務問題，以及美股的估值來看，都是無法支撐現在美股繼續走強的。

既然有了１０年牛市的吹泡泡週期，那必定會經歷一波大級別的擠泡泡週期，這是事物發展的規律，無法改變。

第一，美國的經濟出現問題，即將步入衰退！

我們要知道一個道理，那就是股市和經濟是有關係的，因為經濟越好，能夠給上市公司帶來的效益就越強，那股價自然也就水漲船高了。反過來，如果經濟變差了，上市公司的業績就會下滑，股價也就難以抵擋高估值的壓力而出現下跌。（上市公司的業績影響股票的估值）

所以，經濟和股市的關係就象主人與狗一樣，狗永遠跑在主人的前面，但它離開主人有一段距離的時候，又會跑回來找它的主人。

而對於現在的美股來說，其實也是如此，我們可以看到，現在的美股已經出現了明顯的經濟衰退前的徵兆：

長短美債利率出現倒掛，往往這個指標出現後，１２個月內經濟衰退的機率極高；

2019年12月份美國失業率環比維持在3.5%，與50年來最低點持平，而歷史上一旦市盈率低於4%的紅線，就會出現反彈，帶動經濟下滑、股市下跌；

非農業部門當月新增就業崗位14.5萬個，低於市場預期，可以說前幾個月的非農因為返工潮影響有短期回升，而如今返工潮結束，非農就業資料再次出現不達預期，也就應徵了美國經濟走差的徵兆；

所以，一旦2020年我們看到了美國經濟出現衰退的現象，那麼美股自然難以抵抗經濟衰退帶來的上市公司業績下滑，美股估值繼續擴大的結果就是下跌的必然。

第二，美股的估值過高，無法繼續任由其上漲。

確認美股大機率會有大級別調整的另一個原因就是美國股市現在的估值真的不低了。

我們可以從當下的資料發現，美國三大股指中奈斯達克的市盈率已經突破了25倍的紅線，而道瓊斯和標普500的市盈率也已經突破了22倍的風險區域。

在美國股市的歷史上，市盈率過高的結果就是下跌或者產生更大的泡沫。

就好比2001年的科技股泡沫，市盈率一度突破了45倍，而之後經歷的熊市下跌空間非常大，時間非常長；

就好比2008年的金融危機，市盈率一度達到了100倍左右，帶來的不僅僅是風險，還是危機，對於美股的經濟創傷非常嚴重；

所以，在美股市盈率居高不下的情況下，只能透過下跌來釋放更多的風險。美國也一定不會願意看到繼續放任美股上漲刺激出一個更大的泡沫和危機，這是一種必然的趨勢。

畢竟“一朝被蛇咬十年怕井繩”，2001年和2008年教訓是歷歷在目啊！

第三，股神巴菲特的持倉已經發生變化！

巴菲特是世界公認的股神，並且巴菲特對於風險的控制也是相當謹慎的，這一點我們要清楚。

所以很多優秀的投資者都會根據巴菲特的持股情況，以及他對於美股的觀點進行分析和判斷，最終決定出美股到底目前處於的是風險階段，還是低估區域。

就在當下美股不斷創出新高的同時，我們卻看到了巴菲特旗下公司持有的現金卻再升至1282億美元，處於歷史高位，這在歷史上就會表示美股估值過大，風險較高的情況。

可以發現，在歷史上1998年的時候、2006年的時候、以及目前，巴菲特旗下公司的現金儲備都達到了階段性高位，而之後的2001年，以及2008年標普500也都創出了新高。

所以，此次巴菲特的現金持倉比例再次達到歷史高位區域的時候，其實也就預示著美股會有一次比較大級別的調整。

其中，藍色線是上表中的“巴菲特現金比例”，紅色線是歷年標普500指數的收盤點位。可以看到2008年末巴菲特現金比例很低，2008年10月17日巴菲特在紐約時報發表了《Buy American. I Am》（買入美國)，言行一致。巴菲特說過這麼一句話：“一名優秀的投資人可以預計到將來可能會發生什麼，但不一定知道何時會發生。重心需要放在“什麼”上面，而不是“何時”上。如果對“什麼”的判斷是正確的，那麼對“何時”大可不必過慮。”

我認為，這句話用在當下的美股其實在合適不過了。因為雖然美國經濟還沒有進入衰退，但是衰退的徵兆已經非常明顯。這就導致了美股雖然短期依然有繼續走高的可能，但是向上的空間已經有限，向下的空間和必然性已經非常大了。

這個時候，我們就要做出一個空間＞時間的機率對比，捨棄“牛尾”，躲過“熊市”，才能做到讓自己立於不敗之地！

有可能！！

全球貿易衝突和全球增長放緩

2019年的大部分時間裡，人們對全球增長放緩的擔憂一直困擾著他們。貿易戰(主要發生在美國和中國之間)加劇了這一主題，加劇了不確定性，並延誤了一些企業的資本支出。反過來，全球貿易下滑和長期的政策不確定性給本已放緩的世界經濟帶來了進一步的壓力。隨著增長預期逐漸減弱，隨著未來利潤前景低於此前預期，股票估值上升的理由遭到削弱。

話雖如此，美國和中國在2019年底達成的第一階段貿易協議緩解了這種擔憂，並引發了進入新十年的年終反彈。同樣，美國經濟資料暗示，製造業和服務業的放緩已趨於平穩。

此外，FactSet的資料顯示，儘管存在阻力，標準普爾500指數的每股收益將出現自下而上的增長。屆時，人們有理由認為，2020年，貿易戰和全球增長放緩將成為風險規避的催化劑。然而，貿易談判的流動性和不可預測性可能會讓它們成為風險因素之一。

政治不確定性與美國大選週期

另一個熱點問題是即將到來的美國總統大選，隨著候選人爭奪美華人民的支援，他們的民調結果和相應的政策承諾肯定會引發股市動盪，尤其是如果一位反商業的候選人似乎有可能入主白宮。

目前來看，特朗普總統是一位相對親商的總統。削減公司稅，並探索進一步的減稅。因此，如果一名候選人承諾在提高稅收的同時，以醫療和科技等行業的改革為目標，他在民意調查中的支援率飆升，可能會在更廣泛的市場引發負面反應。因此，隨著時間的推移，美國大選週期將成為值得關注的最大風險。

通貨膨脹的威脅

最後，或許也是最重要的，是通脹的威脅。隨著全球主要央行繼續向各自經濟體注入資金以追求經濟增長，通脹仍處於休眠狀態。美聯儲主席鮑威爾)實際上已不再考慮升息，直到美國看到通脹出現實質性且持續的上升。因此，如果經濟增長繼續令人失望，很有可能進一步降息，而這一可能性可能已被一些分析師計入了2020年的股價目標。

因此，隨著各國央行將重點從促進經濟擴張轉向透過加息來抑制通脹，通脹持續上升可能會在2020年對主要股市造成衝擊。照目前的情況看，許多華爾街分析師和輿論領袖都認為，通貨膨脹是溫和的，但是經濟中存在許多導致通貨膨脹上升的因素。

低失業率、工資增長、寬鬆的貨幣政策和龐大的政府赤字通常是導致通脹上升的因素，但美聯儲偏愛的通脹衡量指標——核心PCE——仍輕鬆低於2%的目標。因此，如果通脹上升，美聯儲可能會被迫考慮加息，這將削弱2019年股市上漲的主要動力。貨幣政策的這種逆轉可能會對股票需求和估值造成突然衝擊。

如果說未來一兩年內美股出現一次比較大級別的調整，我認為時間期限還是短了一些，倒是認為未來三五年內美股會出現一次較大級別的調整，甚至強度達到2008年時情況。

經濟呈現著週期性，而股市作為“市場經濟的晴雨表”也有著一定的週期性走勢。市場基本有著10年一週期的時間規律，經歷衰退、蕭條、復甦、繁榮四個階段。2008年美國出現“金融危機”，進而波及世界，也造成了美國股市的大幅下跌。這個時間節點，也是被廣大經濟學家、機構、研究所等判定的經濟週期中的衰退階段。

衰退、蕭條、復甦、繁榮四個階段並不是隨機轉變、特立獨行，而是有著一定的規律，衰退階段之後便是蕭條階段，蕭條階段之後便是復甦階段，復甦階段之後便是繁榮階段，繁榮階段之後便再次回到衰退階段。既然2008年為衰退階段，那麼之後便會是蕭條階段。

從美國經濟的發展來講，2008年之後的經濟狀態要強於世界，以世界的表現來看，2009-2013年或者2009-2014年為經濟的蕭條階段。而美國提前步入了復甦階段，其蕭條階段大約在2009-2011年，或者2009-2012年。而在2013年之後便是步入了經濟復甦階段。

那麼，現在時間上有沒有步入繁榮階段或者再一次的衰退階段呢？至少從現在經濟狀態中，並沒有再一次衰退階段的影子，不管是經濟面還是股市呈現，都沒有大幅下滑之態。所以，從經濟階段中來判斷，現在處於經濟復甦或者繁榮階段這兩個階段間。

從世界經濟的角度來講，2014年之後有著階段強勁的經濟復甦表現。而現在經濟逐漸回暖，個人認為現在經濟復甦至繁榮的階段，或者是進入繁榮階段的初始階段。

那麼，從時間上來講，如果現在正處於繁榮階段的初始階段，可能一兩年的時間並不能有效發揮完畢。將時間軸線放寬一些，三五年期間，美國或再一次步入經濟危機的衰退階段，屆時美股也會出現一次大級別的調整。

我相信在未來一年內，美股就會有一次比較大的級別調整。

從各種資料來看，美股目前是已經處於一個非常緊的頂端，而且每股正好處於一個3萬點的關卡。3萬點的關卡不是一蹴而就的可以完成的。

當然這種大幅的調整並不是說是一下會跌到2萬點，或者是15,000點回撤50%的跌幅以上。

其實這種回撤也僅僅只是下跌10%左右，也就說是50%以上的機率會下跌10%左右，也就說是3萬點僅僅會下跌到2萬7千點左右。

相比較我們中國的股市已經是非常非常少的跌幅了。

我個人相信在未來一兩年內，美股一定會有一次比較大級別的調整，機率高達95%，主要原因有以下幾點。

原因1：美股漲太高了美國股市自從2008年全球金融危機之後，道瓊斯指數在6000多點止跌，隨後開啟了牛市行情，已經走了11年大牛市了，截止本週美股衝到了29373.62點了。

股票市場有一個規律，漲高了要跌，跌多了要漲，這是必然的規律。而美國已經漲到天上了，在未來一兩年內出現大調整是避免不了的。

原因2：美國經濟出現衰退

美國經濟增長率已經開始疲弱了，自從2018年開始美國經濟資料增長率已經明顯放緩了，從美聯儲的動作就是可以看出，由於美聯儲一直在加息收緊錢袋子，直接導致熱錢開始流出市場，隨後在2019年下半年美聯儲又開始寬鬆貨幣，穩定經濟。

如上圖，這是當前美國經濟增長率的資料，第一季度增長率為3.10%，第二季度增長率為2.0%，第三季度為1.90%，從2019年美國經濟增長率的資料來看，增長率已經明顯的開始疲弱了，美國經濟不排除在2020年出現拐點。股市是經濟的晴雨表，只要經濟疲弱的話股市調整是難免不了的。

原因3：美股已經出現泡沫

美國股市在過去11年時間裡面，總體都是呈現上漲趨勢，已經整整走牛12年時間了，道瓊斯指數已經從6000多點上漲近3萬點了，道瓊斯指數已經翻了4倍多了，隨著美股不斷地走高，美股的市盈率也是跟隨飆升。

如上圖，這是當前美國股市的市盈率情況，其中道瓊斯指數已經高達21.2倍了，納斯達克指數已經達到26.9倍了。按照美國股市的市盈率標準是在15倍，從當前的市盈率與標準市盈率來看的話，美國股市確實是虛高了，但是不是非常嚴重，既然美國股市出現虛高了，自然要出現價值迴歸行情，也就是出現大級別調整行情，這也是我認為2020年美股調整的主要原因之一。

原因4：全球熱錢流出美國

隨著近幾年美國霸權主義已經得不到全球各大國家的認可，隨著全球通用的美元價值在走勢走低，其中最為典型的就是美債，美債收益率不斷的走低，美國的債務一年比一年高，從而導致美國流通貨幣得到限制。

讓美國流動貨幣得到限制的緊張的就是美債，隨著2019年期間全球各大國家對於美債進行拋壓，類似俄羅斯，日本，印度，中國，伊朗等各大國家都是進行拋售美債，從而讓美國在貨幣方面非常緊張。在任何一個金融市場，在缺乏貨幣的支撐之下，真正想要走高走強的話，是非常艱難的。

彙總

綜合以上四大原因，美股漲太高了，美國經濟出現衰退，美股有泡沫，美國熱錢流出美國等等，這些因素就是我個人對於美股的看法，這些種種因素之下。就是我個人對於美國股市在2020年出現大級別調整的真正原因。