《螞蟻金服深度研究解讀》
5年前，不帶現金出門，寸步難行；
5年後，帶現金出門，卻無用武之地，
未來5年將進入無現金時代的轉折期，而財富機遇便由此誕生。隨著智慧手機的普及和4G網路的成熟，推動著移動網際網路時代的到來，移動支付從最初的電子商務的核心環節，到如今的商超百貨、餐飲酒店、休閒娛樂等遍佈各行各業，大大方便了人們的生活。
360行可接觸到的移動支付服務，不僅讓商家實現便捷的線下支付體驗，更催生了移動支付的衍生鏈。手機在手，天下我有。為了爭奪“移動支付”的頭把交椅，阿里和騰訊兩家網際網路巨頭更是大招頻頻，各出“奇兵”，其中的商機也值得我們關注。不論你是個人或者公司企業，今天都有機會參與。正如之前的POS機普及，造就了一大批百萬千萬富翁一樣，手機支付也將是一個創造財富奇蹟的時代，而現在正是加入的好時候，下面一起來看下政策紅利！
微信支付介面全面開放免費成為官方服務商，2017年年初宣佈簽約商戶拿0.4%的流水返傭，2016年推出“星火計劃"累計投入超3億扶持服務商，每個服務商每月封頂補貼50萬.....2016年8月10日支付寶全行業開放，推出“春雨計劃”申請成為官方服務商，簽約商戶拿0.25%—0.35%的流水返傭，3年內補貼10億。不論是支付寶還是微信支付，在補貼燒錢方面可謂是深知人心。人工造節除了著名的線下雙12打5折之外，比如支付寶的每月28號定為支付寶日，微信的每週二定為微信支付日。各類節日更是補貼氣氛營造的重點，當然時不時的還有任性撒錢玩補貼互動活動等，滿立減或者隨機立減活動到處可見，拿著官方的補貼活動免費去幫商家接入，幫商家做活動帶來更多的客流量。
POS改革+移動支付時機正式到來。任何商業行為都是支付的延伸，隨著移動支付的普及，商家對於收款的終端需求越來越大，傳統的POS機除了刷卡以外沒有任何其他功能，為了滿足商戶需求，創匠科技聯合拉卡拉推出智慧pos機，無論刷卡、插卡、還是掃碼支付、微信支付、支付寶支付，你都能一“機” 搞定，錢款盡在囊中；增加了智慧POS商家銀行卡刷卡每筆流水收益；更加方便了商戶收款的效率。移動支付+智慧POS，
將會是未來商戶收款最好的搭配。
螞蟻金服在今年6月8日對外宣佈的新一輪融資中，融資總額達到了140億美元，遠高於之前外界預期的100億美元。這是螞蟻金服的第三輪融資，前兩輪分別於2015年7月和2016年4月完成。前兩輪融資的估值分別為300億美元和600億美元，最新的這輪融資沒有公佈估值數，但此前市場的預計普遍超過1500億美元，還有多家機構估計其達到了1600億美元。螞蟻金服估值一路水漲船高，一躍成為全球規模最大的獨角獸公司。市場如何解讀？
下文對螞蟻金服的估值進行了量化分析，指出當前市場研究機構對於螞蟻金服的估值主要有三種方法，一是由融資倒推估值，比如 2015 年7月的 A 輪融資估值300億美元,便是由國開金融與四家保險公司各投資約 9 億人民幣,每家約佔 0.5% ，倒推得出；二是整體市盈率（PE）法，比如國際著名投行巴克萊透過預測螞蟻金服未來三年的整體盈利, 2019年達到55.3億美元,同時基於28倍的市盈率估值,得到1550億美元的估值；三是單使用者市值法，比如同期國內研究機構採用美國移動支付公司PayPal和騰訊單使用者貢獻平均值的70%，得到1597億美元的估值。上述估值方法均忽視了螞蟻金服以科技重塑信用的金融生態平臺的業務屬性，而試圖將螞蟻金服以支付或金融機構進行對標。這些估值方法或忽視了未來的成長性，或進行了不合理的對標。
螞蟻金服的業務包含支付、理財、融資、多元金融和徵信五大業務, 興業證券對這五項業務2020年的估值進行了拆分加總，得出螞蟻金服的整體估值為1641億美元，其中支付業務價值715億美元，理財業務62 億美元，融資業務712億美元，多元金融業務21億美元，徵信業務131億美元。興業證券同時預計2018年全年螞蟻金服淨利潤將達到20億美元，對應市盈率為80倍。
一、螞蟻金服——中國第一獨角獸企業
螞蟻金服是一家定位於普惠金融服務的科技企業，起步於 2004 年成立的支付寶，於 2014年 10月正式成立。螞蟻金服以“為世界帶來更多平等的機會”為使命，致力於通 過科技創新能力，搭建一個開放、共享的信用體系和金融服務平臺，為全球消費者和小 微企業提供安全、便捷的普惠金融服務。根據阿里巴巴此前披露的業績報告顯示，截至 2018年 3月 31日，在全球，支付寶（螞蟻金服的主要業務）和合作夥伴們已經服務了 約 8.7億活躍使用者，其中，國內活躍使用者數已達 5.52億。2018年 6 月 8日，螞蟻金服 完成 140億美元的 C輪融資，將引入中投和其他中國投資者，市場估值普遍超過 1500 億美元，螞蟻金服成為中國最大的超級獨角獸。
支付平臺到一站式金融服務平臺——螞蟻金服的成長史：2004 年，支付寶正式註冊成 立，當時主要目的是解決淘寶平臺交易當中的信任問題。隨後支付寶的支付業務不斷擴 張，使用者不斷增加。直到 2012年，支付寶獲得基金第三方支付牌照，邁出了金融業務 領域關鍵性的一步。2014年，螞蟻金服正式成立，同時網商銀行獲批。2015年，螞蟻 金服入股國泰產險，進一步擴大金融業務領域。
超級獨角獸，估值逾 1500億美元：從 2015年完成將近 18.5億的 A輪融資，估值 300 億美元開始，螞蟻金服的估值一路水漲船高。2018年 6月 8日，螞蟻金服宣佈完成 140 億美元的 C 輪融資，市場給出的估值普遍超過 1500億美元。
二、多元化業務打造網際網路金融生態帝國
螞蟻金服業務版圖：從支付寶成立一直至現在，螞蟻金服的業務不斷拓展，不但包括銀 行、股票、證券、保險、基金、消費金融等金融領域，還涉及人工智慧、企業服務、汽 車出行、餐飲、媒體、影視等非金融領域，業務結構不斷多元化。目前，螞蟻金服已經 形成了以普惠、科技、全球化為首的三大發展戰略和以支付、理財、微貸、保險、徵信、 技術輸出為主的六大業務板塊。
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2.1、支付：海量客戶，盈利核心
場景全覆蓋，海量客戶群：支付業務是螞蟻金服賴以起家的業務，也是螞蟻金服眾多互 聯網金融業務的入口。支付寶 2004年成立，最初的目的是為了解決交易信任問題。發 展至今已成為全球領先的第三方支付平臺，與超過 200家金融機構達成合作，為近千萬 小微商戶提供支付服務，在覆蓋絕大部分線上消費場景同時，不斷拓展傳統商業、公共 服務以及海外市場的服務場景，覆蓋衣食住行各個方面，成為移動網際網路時代生活方式 的代表。
市場規模不斷擴大，寡頭助力盈利增加：來自螞蟻金服的資料顯示，2016 年支付業務 的收入佔螞蟻金服總收入的 65%。根據易觀的統計，2017年中國第三方移動支付市場 的交易規模達到了 109萬億元，同比 2016年增長 208.72%。整個市場規模連續 3年實 現高速增長，預計 2018年依舊保持快速增長的態勢。經過多年的發展，目前第三方支 付市場已經進入成熟期，支付寶和財付通雙寡頭市場格局已經形成。支付寶在 2017中 國第三方移動支付市場交易份額基本穩定在 54%，遙遙領先第二名財付通十多個百分 點。同時支付寶對商戶收取的平均費率只有 0.6%，而對標公司 PayPal 收取的平均費 率約為 3%，相比之下支付寶仍有很大的提升空間。隨著使用者對支付寶使用習慣的不斷 提升以及市場交易規模的不斷增長，支付業務的盈利有望進一步提升。
2.2、投資理財：萬億市場
根據螞蟻金服最新的融資檔案，其財富管理業務目前管理著 2.2萬億元人民幣（合 3450 億美元）的資產——這一此前從未公開的資料將使螞蟻金服成為世界最大的消費者財富 管理平臺。其中，餘額寶管理著 1.5萬億元人民幣，是世界最大的貨幣市場基金。
2.2.1、餘額寶：普惠金融最典型代表
使用者規模快速增長：2013 年餘額寶的橫空出世，被普遍認為開創了華人網際網路理財元 年。餘額寶喚醒了公眾的理財意識，其“1元起購”的特點降低了理財門檻，提高了理 財收益，滿足了居民日益增長的資產配置需求。截止 2017年年末，餘額寶的使用者數達 到了 4.74億戶，同比增速達到 45.85%，其中個人投資者佔到了 99.94%。
基金規模高速增長，盈利總額飛速提升：使用者規模的快速增長使得餘額寶的規模高速增 長，從2014年底的 5789億增長到 2017年底的 1.58萬億，年複合增長率達到39.72%， 同期國內排名第二的貨幣基金融通匯財寶規模僅為 282.8 億元，餘額寶是其 55.83 倍。 餘額寶的淨利潤總額也從 2014 年底的 1.85 億元上升到 2017 年底的 4.74 億元，年復 合增長率 36.84%。
2.2.2、基金銷售：搶佔新藍海
拓寬基金業務，營收快速增長：2015年 4月 螞蟻金服從恆生電子手中買走了杭州數米 基金銷售有限公司的控制權，進一步拓寬自己的基金業務。2016 年 8 月數米基金改名 螞蟻基金銷售有限公司。2017年螞蟻基金的基金代銷業務實現 7.46億的營業收入，同 比增長 176%。同期，天天基金營業收入 8.44億元，銷售額 4124.02 億元；2017年工 商銀行基金銷售額 9232 億，同比增長 89%；招商銀行基金銷售額 7055.10 億元，同比增長 42.47%；農業銀行基金銷售額 3373 億元，同比增長 31.2%。對標天天基金的 營業收入，螞蟻基金的銷售額大約在 3600萬左右。相比銀行巨頭，螞蟻基金的基金代 銷業務差距仍然很大。但藉助支付寶、餘額寶對海量使用者的引流，螞蟻基金有望和銀行 爭奪基金代銷的市場份額，未來上升空間很大。
2.2.3、投融資平臺：低成本高效率
螞蟻金服旗下有招財寶和螞蟻達客兩大金融資訊服務平臺。
招財寶：連線個人投資者與中小企業和個人融資者。招財寶成立於於 2014 年 4月。中 小企業和個人可以透過招財寶平臺釋出借款產品，並由金融機構或擔保公司等作為增信 機構提供本息兌付增信措施。投資人可以根據自身的風險偏好選擇向融資人直接出藉資 金。這樣一來中小企業和個人能夠面向廣大投資者進行直接融資，最大限度降低交易成 本與信用成本，融資速度快，融資額度靈活。2015 年 12月底招財寶平臺的成交使用者數 破千萬，累計成交金額已經近 4000億元，使用者已獲得的收益總計超 20億。
螞蟻達客：連線投資者和創業者，定位於股權眾籌。螞蟻達客成立於 2015 年 11 月， 目的是為創業者提供股權眾籌融資服務，支援創新與創業。創業者可透過螞蟻達客籌措 資金，並獲得生產、渠道、經營、品牌等環節的全方位支援。投資人可透過螞蟻達客尋 找投資機會，基於對特定行業的瞭解，投資自己理解、認可的企業，分享企業的成長。 同時螞蟻達客與 IDG、紅杉等多家創投機構及淘寶眾籌、創客+等平臺形成合作，為創 業專案提供從初創融資到產品銷售等全成長週期的融資服務。目前螞蟻達客上完成融資 的專案共有 8個，其中 2個已經獲利退出，累計募資金額達到 1.84億元。
2.3、微貸：小客戶大價值
2.3.1 企業微貸：服務小微企業，創造更大價值
網商銀行成立於 2015年 6月，是由螞蟻金服作為大股東發起設立的中國第一家核心系 統基於雲計算架構的商業銀行，以服務小微企業、支援實體經濟、踐行普惠金融為使命， 為小微企業、個人創業者提供高效、便捷的金融服務。目前有貸款、賺錢、企業銀行、 供應鏈金融四大業務塊。
服務規模不斷擴大，盈利能力持續提升：截止到 2016 年 12 月底，網商銀行為 277 萬 家小微企業提供了便捷高效的金融服務，累計為使用者提供信貸資金超過 879億元。 2016 年網商銀行營業收入 26.37億元，同比增長 942.29%；稅後淨利潤達到 3.16億元，同 比增長 357.97%。2017年淨資產規模達到 45.87億元.
2.3.2 消費金融：盈利快速增長，市場前景廣闊
螞蟻金服在消費金融領域的佈局主要有螞蟻花唄和螞蟻借唄兩個業務。螞蟻花唄是螞蟻 金服推出的一款消費信貸產品，申請開通後，將獲得 500-50000 元不等的消費額度。 使用者在消費時，可以預支螞蟻花唄的額度，享受“先消費，後付款”的購物體驗。螞蟻 借唄是支付寶 2015年 4月推出的一款貸款服務，目前的申請門檻是芝麻分在600以上。 按照分數的不同，使用者可以申請的貸款額度從 1000-300000 元不等。借唄的還款最長 期限為 12個月，貸款日利率是 0.045%，隨借隨還。
ABS 發行規模井噴：2017 年花唄和借唄發行的個人消費貸款 ABS 呈現井噴趨勢，隨 之而來的是淨利潤的快速增長。花唄發行了 1875億元的個人消費貸款 ABS，同比增幅 292%。借唄發行了 1399 億元的個人消費貸款 ABS，同比增幅 750%。兩者合計佔到 了
盈利快速增長：螞蟻花唄 2017 前兩季度營收為 14.94 億，淨利潤為 10.2 億，預計全 年營收 29.89億，淨利 20.39億,同比 2016年分別增長 2201%與 68%；螞蟻借唄 2017 前三季度營收為 69.47 億，淨利為 44.94 億，預計全年營收 92.62 億，淨利 59.92 億， 同比 2016年分別增長 140%與 65%。市場規模持續快速增長：根據艾瑞諮詢的資料，中國網際網路消費金融放貸規模從 2014 年的 183.2 億元到 2017 年的 43847.3 億元，2017 年的環比增速高達 904%。預計 2018-2020 年中國網際網路消費金融放貸規模增速。
2.4 保險：多樣化業務全方位覆蓋日常生活
2013 年，螞蟻金服和騰訊、平安發起成立了中國首家網際網路保險公司眾安保險，開始 試水保險業，中國網際網路保險發展自此開始進入快速增長期。2015 年底螞蟻金服正式 成立保險事業部，在整合原淘寶、支付寶等多個電商平臺的保險業務基礎上，系統地建 立綜合、開放的網際網路保險平臺。2016 年，保險事業部升級為保險事業群，保險業務 得到進一步重視。2016年 7月，螞蟻金服透過增資的形式，以 51%的股份控股國泰產 險。 2017年 5月，成立信美人壽相互保險社，進一步擴大保險業務。同時螞蟻金服還 透過保險代理牌照搭建業務平臺，向保險公司推介優質的流量。截至 2016年 9月，螞 蟻保險服務平臺已經和 78家保險機構合作。目前，螞蟻金服的保險業務已經覆蓋健康、 意外、旅行、財產、人壽、車險、樂業、公益、運費險 9 個大的業務板塊，推出超過 2000款保險產品，日均保單量已超 2100萬單，來自移動端的保單量逾 6成。截至 2017 年 3 月末，保險服務年活躍使用者 3.92 億人，單使用者保費同比增長 43%。
2.5 信用：芝麻信用開啟全新信用生活
芝麻信用是螞蟻金服 2015年成立旗下獨立的第三方徵信機構，致力於解決消費者和商 家之間的信任問題，構建互信互惠的商業環境。芝麻信用所有開通使用者均為實名認證用 戶，廣泛覆蓋了許多原來傳統徵信沒有信貸記錄的人群。“芝麻信用分”是芝麻信用對 海量資訊資料的綜合處理和評估，主要包含了使用者信用歷史、行為偏好、履約能力、身 份特質、人脈關係五個維度。芝麻信用基於阿里巴巴的電商交易資料和螞蟻金服的互聯 網金融資料，並與公安網等公共機構以及合作伙伴建立資料合作，與傳統徵信資料不同， 芝麻信用資料涵蓋了信用卡還款、網購、轉賬、理財、水電煤繳費、租房資訊、住址搬 遷歷史、社交關係等等。商家可以根據芝麻信用評估風險，提供便捷服務，消費者在享 受到便捷後會更加偏好芝麻信用，這會促使商家提供更多的便捷服務，如此一來就形成 了良性迴圈。目前芝麻信用已經從信用卡、消費金融、融資租賃、抵押貸款，到酒店、 租房、租車、婚戀、分類資訊、學生服務、公共事業服務等上百個場景為使用者、商戶提 供信用服務。
2.6、技術輸出：以科技助力合作伙伴，在生態體系中分享創造價 值
螞蟻金服的收入主要由三部分組成，分別是支付連線、金融服務和技術服務。在這三部 分中，支付連線的利潤率是最低的，其次是金融服務，而技術服務的利潤率可以高達 60%。2016年，其來自於支付連線的收入為 65%，技術服務的收入比例為 17%，金融 服務收入佔比為 18%。2017 年，螞蟻金服預計技術服務的收入佔比大幅上升至 34%， 支付連線收入佔比下降至 55%，金融服務收入佔比縮水至 11%。而根據預測，到 2021 年時，螞蟻金服的技術服務收入將上升至總收入的 65%，超過支付收入成為第一大收 入項。螞蟻金服目前確立了以 BASIC 技術（ Blockchain 區塊鏈、AI 人工智慧、Security 安全、IoT物聯網、Cloud金融雲）為核心的戰略發展方向，持續不斷地從 Fin向 Tech 轉型。
Blockchain 區塊鏈：最新發布的《2017 全球區塊鏈企業專利排行榜》顯示，中國在 區塊鏈專利的增速遠超美國，領先全球。其中阿里巴巴以 49 件的總量排名第一，這些 專利全部出自螞蟻金服技術實驗室。區塊鏈技術的核心是“信任的聯結器”，而螞蟻金服區塊鏈團隊的願景是“打造生產級的信任連線基礎設施”。作為信任聯結器，螞蟻區 塊鏈用演算法和分散式技術架構實現去中心化和信任問題，目前已經在多個場景實現了應 用落地。
AI 人工智慧：藉助大資料，螞蟻金服的人工智慧已經實現了在客服、信用、保險，理 財等多領域的運用，大大提高了效率，降低了成本。
Security 安全：在網際網路身份認證領域，螞蟻金服一直致力於研發先進的生物識別技 術用於實現更高的安全性與更好的使用者體驗。2014 年支付寶錢包國內率先試水指紋支 付，移動支付跨入生物識別時代。2016年支付寶宣佈商用刷臉支付。2017年螞蟻金服 研製出全球首個眼紋識別技術。在風控領域，螞蟻金服基於原來的歷史交易資料進行個 性化的驗證，提高賬戶安全性。螞蟻金服自主研發的智慧實時風控系統（CTU），能對 每筆交易進行 8個維度的風險檢測，確保交易萬無一失。目前支付寶資損率低於十萬分 之一，而銀聯資損：率約萬分之一點三，Paypal 的資損率約千分之二。
IoT 物聯網：隨著移動網際網路的發展，網際網路也即將進入萬物互聯的時代。2017 年 2 月，螞蟻金服與深藍科技聯合推出 TakeGo 智慧門店系統。2017 年 8 月，螞蟻金服宣 布開放無人值守技術，將為商家提供身份核驗、風險防控、支付結算等多種服務，讓消 費者無需透過商家的人工服務，也能自助用借買。近期有媒體報導螞蟻金服將入股猩便 利，進軍無人超市。阿里巴巴近期提出 ALL in IoT全面進軍物聯網領域，主要聚焦智慧 城市、智慧生活、智慧製造、智慧汽車 4個領域。
Cloud 金融雲：螞蟻金服旗下面向金融機構的雲計算服務。螞蟻金融雲依託阿里巴巴和 螞蟻金服在雲計算領域的先進技術和經驗積累，集成了阿里雲的眾多基礎能力，並針對 金融行業的需求進行定製研發。螞蟻金融雲作為螞蟻金服“網際網路推進器”計劃的組成 部分，是一個開放的雲平臺，它助力金融創新、助力金融機構的 IT 架構實現升級，去 構建更加穩健安全、低成本、敏捷創新的金融級應用，使金融機構可以更好的服務自己 的客戶。經過幾年建設努力，螞蟻金融雲已經具備了高可用容災、資金安全管理、高並 發交易、實時安全控制、低成本交易五大特點，形成了大資料、分散式中介軟體 SOFA、 研發運維、移動、監控、企業應用、系統安全、業務安全、計算和網路、資料庫、儲存、 應用服務十二個業務板塊。
三、從螞蟻金服得到的兩點啟示
3.1 快速發展的關鍵：全產業鏈佈局打造金融生態
打造金融生態閉環，構建自身護城河：螞蟻金服的前身支付寶的成立正好趕上網際網路在 中國快速發展的階段，網際網路為金融機構業務場景的滲透和長尾使用者的覆蓋提供了便捷， 中國的金融科技開始進入了網路化的浪潮。藉助阿里電商平臺的引流，支付寶乘勢而上， 依靠第三方支付業務快速的積累了大量的長尾使用者，成為一個巨大的流量入口。藉著巨 大的流量，螞蟻金服進一步拓展和推廣自己的業務，從支付拓展到理財、微貸、保險、 信用，從而全方位覆蓋生活的各個場景，為使用者提供一站式的服務，以此來進一步吸引 更多的使用者。這樣就形成了一個良好的金融生態閉環，構建起自身的護城河。並且隨著產業鏈的不斷拓展，場景會不斷豐富，護城河會越來越寬，優勢越來越明顯，強者恆強。 截止 2018 年 6 月 1 日，螞蟻金服共參與 98 起投資事件，覆蓋金融、人工智慧、企業 服務、出行、餐飲、文化娛樂、生活服務、農業、房產家居、電子商務十個領域。
眾多網際網路金融公司在意識到這一閉環的重要性後，也紛紛開始利用自身的優勢打造自 己的金融生態。如京東金融藉助京東電商平臺的優勢，從供應鏈金融發展成為具有企業 金融、消費金融、農村金融、財富管理、支付等多種業務的一站式線上投融資平臺。隨 著更多的公司參與到其中，競爭已經進入到白熱化，而最早開始的螞蟻金服已經佔據了 市場的大部分份額，擁有了穩定的客群，在總流量有限的情況下，後來的網際網路金融公 司要想分一杯羹，必須在場景上不斷深化，做出自己的特色。
3.2 螞蟻金服體現了創新對於 Fintech 的價值
從螞蟻金服身上可以看出創新的價值：螞蟻金服的成功很重要的一個原因是技術創新，其主要業務的科技水平均走在行業的前列。
1) 在支付業務方面：藉助螞蟻金融雲將每筆支付成本降到了幾分錢，將商戶的支付費 率低到美國的五分之一；接通公共事業繳費服務，日常生活中的水電燃氣等費用可 以透過支付寶實現自動繳納；率先推出條碼支付、聲波支付、指紋支付、刷臉支付 等技術，使移動支付跨入生物識別時代。目前在金融領域用指紋完成身份識別以及 支付正在成為標配；在部分停車場和高速收費站，只要支付寶和車牌繫結，即可實 現自動繳費；在部分商店，購物消費刷臉即可買單。技術的力量推動了無現金社會 的到來，給人們日常生活帶來了極大便利。
2) 在財富管理方面：餘額寶只是打通了貨幣基金和消費體系之間的阻隔，透過技術手 段實現更快捷的申購贖回和消費方式，但這樣一個技術上的創新就使其成為中國互 聯網金融崛起的里程碑，成就了世界第一大貨幣基金。螞蟻財富作為給普通客戶提 供理財的平臺，會將更多技術、運營、資料能力開放給金融機構，入駐的金融機構 在得到更好的技術資料和連線的支援後，可以為客戶提供更好的產品和服務。
3) 在貸款方面：螞蟻金服基於 AI 模型提升風控能力，運用大資料模型來發放貸款。 發展信貸融資業務風控是核心，透過對客戶相關資料的分析，依照相關的模型，綜 合判斷風險，螞蟻金服形成了網路貸款的“310”模式，即：“3 分鐘申請、1 秒 鍾到賬、0人工干預”的服務標準。網商銀行已累計服務超過 500萬小微企業，以 及 150多萬涉農經營者。螞蟻花唄、借唄等消費金融業務 16、17年激增，但透過 大資料風控技術，壞賬率不足 1%。
4) 在保險方面：螞蟻金服搭建新型保險平臺，與保險公司的深度融合，用網際網路技術 對保險產業鏈的全流程最佳化，為使用者提供便捷的、全方位的保險產品。同時還依靠 大資料、AI 等技術，解決了保險行業在風險定價等領域的痛點。產品“車險分“以 螞蟻金服在大資料、AI、資料建模等方面的技術，形成消費者的車險標準分，為保 險公司在車險產品上更準確識別客戶風險、更合理定價、更高效服務消費者提供依 據；產品“定損寶”人工智慧模擬車險定損環節中的人工。
《螞蟻金服深度研究解讀》
5年前，不帶現金出門，寸步難行；
5年後，帶現金出門，卻無用武之地，
未來5年將進入無現金時代的轉折期，而財富機遇便由此誕生。隨著智慧手機的普及和4G網路的成熟，推動著移動網際網路時代的到來，移動支付從最初的電子商務的核心環節，到如今的商超百貨、餐飲酒店、休閒娛樂等遍佈各行各業，大大方便了人們的生活。
360行可接觸到的移動支付服務，不僅讓商家實現便捷的線下支付體驗，更催生了移動支付的衍生鏈。手機在手，天下我有。為了爭奪“移動支付”的頭把交椅，阿里和騰訊兩家網際網路巨頭更是大招頻頻，各出“奇兵”，其中的商機也值得我們關注。不論你是個人或者公司企業，今天都有機會參與。正如之前的POS機普及，造就了一大批百萬千萬富翁一樣，手機支付也將是一個創造財富奇蹟的時代，而現在正是加入的好時候，下面一起來看下政策紅利！
微信支付介面全面開放免費成為官方服務商，2017年年初宣佈簽約商戶拿0.4%的流水返傭，2016年推出“星火計劃"累計投入超3億扶持服務商，每個服務商每月封頂補貼50萬.....2016年8月10日支付寶全行業開放，推出“春雨計劃”申請成為官方服務商，簽約商戶拿0.25%—0.35%的流水返傭，3年內補貼10億。不論是支付寶還是微信支付，在補貼燒錢方面可謂是深知人心。人工造節除了著名的線下雙12打5折之外，比如支付寶的每月28號定為支付寶日，微信的每週二定為微信支付日。各類節日更是補貼氣氛營造的重點，當然時不時的還有任性撒錢玩補貼互動活動等，滿立減或者隨機立減活動到處可見，拿著官方的補貼活動免費去幫商家接入，幫商家做活動帶來更多的客流量。
POS改革+移動支付時機正式到來。任何商業行為都是支付的延伸，隨著移動支付的普及，商家對於收款的終端需求越來越大，傳統的POS機除了刷卡以外沒有任何其他功能，為了滿足商戶需求，創匠科技聯合拉卡拉推出智慧pos機，無論刷卡、插卡、還是掃碼支付、微信支付、支付寶支付，你都能一“機” 搞定，錢款盡在囊中；增加了智慧POS商家銀行卡刷卡每筆流水收益；更加方便了商戶收款的效率。移動支付+智慧POS，
將會是未來商戶收款最好的搭配。
螞蟻金服在今年6月8日對外宣佈的新一輪融資中，融資總額達到了140億美元，遠高於之前外界預期的100億美元。這是螞蟻金服的第三輪融資，前兩輪分別於2015年7月和2016年4月完成。前兩輪融資的估值分別為300億美元和600億美元，最新的這輪融資沒有公佈估值數，但此前市場的預計普遍超過1500億美元，還有多家機構估計其達到了1600億美元。螞蟻金服估值一路水漲船高，一躍成為全球規模最大的獨角獸公司。市場如何解讀？
下文對螞蟻金服的估值進行了量化分析，指出當前市場研究機構對於螞蟻金服的估值主要有三種方法，一是由融資倒推估值，比如 2015 年7月的 A 輪融資估值300億美元,便是由國開金融與四家保險公司各投資約 9 億人民幣,每家約佔 0.5% ，倒推得出；二是整體市盈率（PE）法，比如國際著名投行巴克萊透過預測螞蟻金服未來三年的整體盈利, 2019年達到55.3億美元,同時基於28倍的市盈率估值,得到1550億美元的估值；三是單使用者市值法，比如同期國內研究機構採用美國移動支付公司PayPal和騰訊單使用者貢獻平均值的70%，得到1597億美元的估值。上述估值方法均忽視了螞蟻金服以科技重塑信用的金融生態平臺的業務屬性，而試圖將螞蟻金服以支付或金融機構進行對標。這些估值方法或忽視了未來的成長性，或進行了不合理的對標。
螞蟻金服的業務包含支付、理財、融資、多元金融和徵信五大業務, 興業證券對這五項業務2020年的估值進行了拆分加總，得出螞蟻金服的整體估值為1641億美元，其中支付業務價值715億美元，理財業務62 億美元，融資業務712億美元，多元金融業務21億美元，徵信業務131億美元。興業證券同時預計2018年全年螞蟻金服淨利潤將達到20億美元，對應市盈率為80倍。
一、螞蟻金服——中國第一獨角獸企業
螞蟻金服是一家定位於普惠金融服務的科技企業，起步於 2004 年成立的支付寶，於 2014年 10月正式成立。螞蟻金服以“為世界帶來更多平等的機會”為使命，致力於通 過科技創新能力，搭建一個開放、共享的信用體系和金融服務平臺，為全球消費者和小 微企業提供安全、便捷的普惠金融服務。根據阿里巴巴此前披露的業績報告顯示，截至 2018年 3月 31日，在全球，支付寶（螞蟻金服的主要業務）和合作夥伴們已經服務了 約 8.7億活躍使用者，其中，國內活躍使用者數已達 5.52億。2018年 6 月 8日，螞蟻金服 完成 140億美元的 C輪融資，將引入中投和其他中國投資者，市場估值普遍超過 1500 億美元，螞蟻金服成為中國最大的超級獨角獸。
支付平臺到一站式金融服務平臺——螞蟻金服的成長史：2004 年，支付寶正式註冊成 立，當時主要目的是解決淘寶平臺交易當中的信任問題。隨後支付寶的支付業務不斷擴 張，使用者不斷增加。直到 2012年，支付寶獲得基金第三方支付牌照，邁出了金融業務 領域關鍵性的一步。2014年，螞蟻金服正式成立，同時網商銀行獲批。2015年，螞蟻 金服入股國泰產險，進一步擴大金融業務領域。
超級獨角獸，估值逾 1500億美元：從 2015年完成將近 18.5億的 A輪融資，估值 300 億美元開始，螞蟻金服的估值一路水漲船高。2018年 6月 8日，螞蟻金服宣佈完成 140 億美元的 C 輪融資，市場給出的估值普遍超過 1500億美元。
二、多元化業務打造網際網路金融生態帝國
螞蟻金服業務版圖：從支付寶成立一直至現在，螞蟻金服的業務不斷拓展，不但包括銀 行、股票、證券、保險、基金、消費金融等金融領域，還涉及人工智慧、企業服務、汽 車出行、餐飲、媒體、影視等非金融領域，業務結構不斷多元化。目前，螞蟻金服已經 形成了以普惠、科技、全球化為首的三大發展戰略和以支付、理財、微貸、保險、徵信、 技術輸出為主的六大業務板塊。
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2.1、支付：海量客戶，盈利核心
場景全覆蓋，海量客戶群：支付業務是螞蟻金服賴以起家的業務，也是螞蟻金服眾多互 聯網金融業務的入口。支付寶 2004年成立，最初的目的是為了解決交易信任問題。發 展至今已成為全球領先的第三方支付平臺，與超過 200家金融機構達成合作，為近千萬 小微商戶提供支付服務，在覆蓋絕大部分線上消費場景同時，不斷拓展傳統商業、公共 服務以及海外市場的服務場景，覆蓋衣食住行各個方面，成為移動網際網路時代生活方式 的代表。
市場規模不斷擴大，寡頭助力盈利增加：來自螞蟻金服的資料顯示，2016 年支付業務 的收入佔螞蟻金服總收入的 65%。根據易觀的統計，2017年中國第三方移動支付市場 的交易規模達到了 109萬億元，同比 2016年增長 208.72%。整個市場規模連續 3年實 現高速增長，預計 2018年依舊保持快速增長的態勢。經過多年的發展，目前第三方支 付市場已經進入成熟期，支付寶和財付通雙寡頭市場格局已經形成。支付寶在 2017中 國第三方移動支付市場交易份額基本穩定在 54%，遙遙領先第二名財付通十多個百分 點。同時支付寶對商戶收取的平均費率只有 0.6%，而對標公司 PayPal 收取的平均費 率約為 3%，相比之下支付寶仍有很大的提升空間。隨著使用者對支付寶使用習慣的不斷 提升以及市場交易規模的不斷增長，支付業務的盈利有望進一步提升。
2.2、投資理財：萬億市場
根據螞蟻金服最新的融資檔案，其財富管理業務目前管理著 2.2萬億元人民幣（合 3450 億美元）的資產——這一此前從未公開的資料將使螞蟻金服成為世界最大的消費者財富 管理平臺。其中，餘額寶管理著 1.5萬億元人民幣，是世界最大的貨幣市場基金。
2.2.1、餘額寶：普惠金融最典型代表
使用者規模快速增長：2013 年餘額寶的橫空出世，被普遍認為開創了華人網際網路理財元 年。餘額寶喚醒了公眾的理財意識，其“1元起購”的特點降低了理財門檻，提高了理 財收益，滿足了居民日益增長的資產配置需求。截止 2017年年末，餘額寶的使用者數達 到了 4.74億戶，同比增速達到 45.85%，其中個人投資者佔到了 99.94%。
基金規模高速增長，盈利總額飛速提升：使用者規模的快速增長使得餘額寶的規模高速增 長，從2014年底的 5789億增長到 2017年底的 1.58萬億，年複合增長率達到39.72%， 同期國內排名第二的貨幣基金融通匯財寶規模僅為 282.8 億元，餘額寶是其 55.83 倍。 餘額寶的淨利潤總額也從 2014 年底的 1.85 億元上升到 2017 年底的 4.74 億元，年復 合增長率 36.84%。
2.2.2、基金銷售：搶佔新藍海
拓寬基金業務，營收快速增長：2015年 4月 螞蟻金服從恆生電子手中買走了杭州數米 基金銷售有限公司的控制權，進一步拓寬自己的基金業務。2016 年 8 月數米基金改名 螞蟻基金銷售有限公司。2017年螞蟻基金的基金代銷業務實現 7.46億的營業收入，同 比增長 176%。同期，天天基金營業收入 8.44億元，銷售額 4124.02 億元；2017年工 商銀行基金銷售額 9232 億，同比增長 89%；招商銀行基金銷售額 7055.10 億元，同比增長 42.47%；農業銀行基金銷售額 3373 億元，同比增長 31.2%。對標天天基金的 營業收入，螞蟻基金的銷售額大約在 3600萬左右。相比銀行巨頭，螞蟻基金的基金代 銷業務差距仍然很大。但藉助支付寶、餘額寶對海量使用者的引流，螞蟻基金有望和銀行 爭奪基金代銷的市場份額，未來上升空間很大。
2.2.3、投融資平臺：低成本高效率
螞蟻金服旗下有招財寶和螞蟻達客兩大金融資訊服務平臺。
招財寶：連線個人投資者與中小企業和個人融資者。招財寶成立於於 2014 年 4月。中 小企業和個人可以透過招財寶平臺釋出借款產品，並由金融機構或擔保公司等作為增信 機構提供本息兌付增信措施。投資人可以根據自身的風險偏好選擇向融資人直接出藉資 金。這樣一來中小企業和個人能夠面向廣大投資者進行直接融資，最大限度降低交易成 本與信用成本，融資速度快，融資額度靈活。2015 年 12月底招財寶平臺的成交使用者數 破千萬，累計成交金額已經近 4000億元，使用者已獲得的收益總計超 20億。
螞蟻達客：連線投資者和創業者，定位於股權眾籌。螞蟻達客成立於 2015 年 11 月， 目的是為創業者提供股權眾籌融資服務，支援創新與創業。創業者可透過螞蟻達客籌措 資金，並獲得生產、渠道、經營、品牌等環節的全方位支援。投資人可透過螞蟻達客尋 找投資機會，基於對特定行業的瞭解，投資自己理解、認可的企業，分享企業的成長。 同時螞蟻達客與 IDG、紅杉等多家創投機構及淘寶眾籌、創客+等平臺形成合作，為創 業專案提供從初創融資到產品銷售等全成長週期的融資服務。目前螞蟻達客上完成融資 的專案共有 8個，其中 2個已經獲利退出，累計募資金額達到 1.84億元。
2.3、微貸：小客戶大價值
2.3.1 企業微貸：服務小微企業，創造更大價值
網商銀行成立於 2015年 6月，是由螞蟻金服作為大股東發起設立的中國第一家核心系 統基於雲計算架構的商業銀行，以服務小微企業、支援實體經濟、踐行普惠金融為使命， 為小微企業、個人創業者提供高效、便捷的金融服務。目前有貸款、賺錢、企業銀行、 供應鏈金融四大業務塊。
服務規模不斷擴大，盈利能力持續提升：截止到 2016 年 12 月底，網商銀行為 277 萬 家小微企業提供了便捷高效的金融服務，累計為使用者提供信貸資金超過 879億元。 2016 年網商銀行營業收入 26.37億元，同比增長 942.29%；稅後淨利潤達到 3.16億元，同 比增長 357.97%。2017年淨資產規模達到 45.87億元.
2.3.2 消費金融：盈利快速增長，市場前景廣闊
螞蟻金服在消費金融領域的佈局主要有螞蟻花唄和螞蟻借唄兩個業務。螞蟻花唄是螞蟻 金服推出的一款消費信貸產品，申請開通後，將獲得 500-50000 元不等的消費額度。 使用者在消費時，可以預支螞蟻花唄的額度，享受“先消費，後付款”的購物體驗。螞蟻 借唄是支付寶 2015年 4月推出的一款貸款服務，目前的申請門檻是芝麻分在600以上。 按照分數的不同，使用者可以申請的貸款額度從 1000-300000 元不等。借唄的還款最長 期限為 12個月，貸款日利率是 0.045%，隨借隨還。
ABS 發行規模井噴：2017 年花唄和借唄發行的個人消費貸款 ABS 呈現井噴趨勢，隨 之而來的是淨利潤的快速增長。花唄發行了 1875億元的個人消費貸款 ABS，同比增幅 292%。借唄發行了 1399 億元的個人消費貸款 ABS，同比增幅 750%。兩者合計佔到 了
盈利快速增長：螞蟻花唄 2017 前兩季度營收為 14.94 億，淨利潤為 10.2 億，預計全 年營收 29.89億，淨利 20.39億,同比 2016年分別增長 2201%與 68%；螞蟻借唄 2017 前三季度營收為 69.47 億，淨利為 44.94 億，預計全年營收 92.62 億，淨利 59.92 億， 同比 2016年分別增長 140%與 65%。市場規模持續快速增長：根據艾瑞諮詢的資料，中國網際網路消費金融放貸規模從 2014 年的 183.2 億元到 2017 年的 43847.3 億元，2017 年的環比增速高達 904%。預計 2018-2020 年中國網際網路消費金融放貸規模增速。
2.4 保險：多樣化業務全方位覆蓋日常生活
2013 年，螞蟻金服和騰訊、平安發起成立了中國首家網際網路保險公司眾安保險，開始 試水保險業，中國網際網路保險發展自此開始進入快速增長期。2015 年底螞蟻金服正式 成立保險事業部，在整合原淘寶、支付寶等多個電商平臺的保險業務基礎上，系統地建 立綜合、開放的網際網路保險平臺。2016 年，保險事業部升級為保險事業群，保險業務 得到進一步重視。2016年 7月，螞蟻金服透過增資的形式，以 51%的股份控股國泰產 險。 2017年 5月，成立信美人壽相互保險社，進一步擴大保險業務。同時螞蟻金服還 透過保險代理牌照搭建業務平臺，向保險公司推介優質的流量。截至 2016年 9月，螞 蟻保險服務平臺已經和 78家保險機構合作。目前，螞蟻金服的保險業務已經覆蓋健康、 意外、旅行、財產、人壽、車險、樂業、公益、運費險 9 個大的業務板塊，推出超過 2000款保險產品，日均保單量已超 2100萬單，來自移動端的保單量逾 6成。截至 2017 年 3 月末，保險服務年活躍使用者 3.92 億人，單使用者保費同比增長 43%。
2.5 信用：芝麻信用開啟全新信用生活
芝麻信用是螞蟻金服 2015年成立旗下獨立的第三方徵信機構，致力於解決消費者和商 家之間的信任問題，構建互信互惠的商業環境。芝麻信用所有開通使用者均為實名認證用 戶，廣泛覆蓋了許多原來傳統徵信沒有信貸記錄的人群。“芝麻信用分”是芝麻信用對 海量資訊資料的綜合處理和評估，主要包含了使用者信用歷史、行為偏好、履約能力、身 份特質、人脈關係五個維度。芝麻信用基於阿里巴巴的電商交易資料和螞蟻金服的互聯 網金融資料，並與公安網等公共機構以及合作伙伴建立資料合作，與傳統徵信資料不同， 芝麻信用資料涵蓋了信用卡還款、網購、轉賬、理財、水電煤繳費、租房資訊、住址搬 遷歷史、社交關係等等。商家可以根據芝麻信用評估風險，提供便捷服務，消費者在享 受到便捷後會更加偏好芝麻信用，這會促使商家提供更多的便捷服務，如此一來就形成 了良性迴圈。目前芝麻信用已經從信用卡、消費金融、融資租賃、抵押貸款，到酒店、 租房、租車、婚戀、分類資訊、學生服務、公共事業服務等上百個場景為使用者、商戶提 供信用服務。
2.6、技術輸出：以科技助力合作伙伴，在生態體系中分享創造價 值
螞蟻金服的收入主要由三部分組成，分別是支付連線、金融服務和技術服務。在這三部 分中，支付連線的利潤率是最低的，其次是金融服務，而技術服務的利潤率可以高達 60%。2016年，其來自於支付連線的收入為 65%，技術服務的收入比例為 17%，金融 服務收入佔比為 18%。2017 年，螞蟻金服預計技術服務的收入佔比大幅上升至 34%， 支付連線收入佔比下降至 55%，金融服務收入佔比縮水至 11%。而根據預測，到 2021 年時，螞蟻金服的技術服務收入將上升至總收入的 65%，超過支付收入成為第一大收 入項。螞蟻金服目前確立了以 BASIC 技術（ Blockchain 區塊鏈、AI 人工智慧、Security 安全、IoT物聯網、Cloud金融雲）為核心的戰略發展方向，持續不斷地從 Fin向 Tech 轉型。
Blockchain 區塊鏈：最新發布的《2017 全球區塊鏈企業專利排行榜》顯示，中國在 區塊鏈專利的增速遠超美國，領先全球。其中阿里巴巴以 49 件的總量排名第一，這些 專利全部出自螞蟻金服技術實驗室。區塊鏈技術的核心是“信任的聯結器”，而螞蟻金服區塊鏈團隊的願景是“打造生產級的信任連線基礎設施”。作為信任聯結器，螞蟻區 塊鏈用演算法和分散式技術架構實現去中心化和信任問題，目前已經在多個場景實現了應 用落地。
AI 人工智慧：藉助大資料，螞蟻金服的人工智慧已經實現了在客服、信用、保險，理 財等多領域的運用，大大提高了效率，降低了成本。
Security 安全：在網際網路身份認證領域，螞蟻金服一直致力於研發先進的生物識別技 術用於實現更高的安全性與更好的使用者體驗。2014 年支付寶錢包國內率先試水指紋支 付，移動支付跨入生物識別時代。2016年支付寶宣佈商用刷臉支付。2017年螞蟻金服 研製出全球首個眼紋識別技術。在風控領域，螞蟻金服基於原來的歷史交易資料進行個 性化的驗證，提高賬戶安全性。螞蟻金服自主研發的智慧實時風控系統（CTU），能對 每筆交易進行 8個維度的風險檢測，確保交易萬無一失。目前支付寶資損率低於十萬分 之一，而銀聯資損：率約萬分之一點三，Paypal 的資損率約千分之二。
IoT 物聯網：隨著移動網際網路的發展，網際網路也即將進入萬物互聯的時代。2017 年 2 月，螞蟻金服與深藍科技聯合推出 TakeGo 智慧門店系統。2017 年 8 月，螞蟻金服宣 布開放無人值守技術，將為商家提供身份核驗、風險防控、支付結算等多種服務，讓消 費者無需透過商家的人工服務，也能自助用借買。近期有媒體報導螞蟻金服將入股猩便 利，進軍無人超市。阿里巴巴近期提出 ALL in IoT全面進軍物聯網領域，主要聚焦智慧 城市、智慧生活、智慧製造、智慧汽車 4個領域。
Cloud 金融雲：螞蟻金服旗下面向金融機構的雲計算服務。螞蟻金融雲依託阿里巴巴和 螞蟻金服在雲計算領域的先進技術和經驗積累，集成了阿里雲的眾多基礎能力，並針對 金融行業的需求進行定製研發。螞蟻金融雲作為螞蟻金服“網際網路推進器”計劃的組成 部分，是一個開放的雲平臺，它助力金融創新、助力金融機構的 IT 架構實現升級，去 構建更加穩健安全、低成本、敏捷創新的金融級應用，使金融機構可以更好的服務自己 的客戶。經過幾年建設努力，螞蟻金融雲已經具備了高可用容災、資金安全管理、高並 發交易、實時安全控制、低成本交易五大特點，形成了大資料、分散式中介軟體 SOFA、 研發運維、移動、監控、企業應用、系統安全、業務安全、計算和網路、資料庫、儲存、 應用服務十二個業務板塊。
三、從螞蟻金服得到的兩點啟示
3.1 快速發展的關鍵：全產業鏈佈局打造金融生態
打造金融生態閉環，構建自身護城河：螞蟻金服的前身支付寶的成立正好趕上網際網路在 中國快速發展的階段，網際網路為金融機構業務場景的滲透和長尾使用者的覆蓋提供了便捷， 中國的金融科技開始進入了網路化的浪潮。藉助阿里電商平臺的引流，支付寶乘勢而上， 依靠第三方支付業務快速的積累了大量的長尾使用者，成為一個巨大的流量入口。藉著巨 大的流量，螞蟻金服進一步拓展和推廣自己的業務，從支付拓展到理財、微貸、保險、 信用，從而全方位覆蓋生活的各個場景，為使用者提供一站式的服務，以此來進一步吸引 更多的使用者。這樣就形成了一個良好的金融生態閉環，構建起自身的護城河。並且隨著產業鏈的不斷拓展，場景會不斷豐富，護城河會越來越寬，優勢越來越明顯，強者恆強。 截止 2018 年 6 月 1 日，螞蟻金服共參與 98 起投資事件，覆蓋金融、人工智慧、企業 服務、出行、餐飲、文化娛樂、生活服務、農業、房產家居、電子商務十個領域。
眾多網際網路金融公司在意識到這一閉環的重要性後，也紛紛開始利用自身的優勢打造自 己的金融生態。如京東金融藉助京東電商平臺的優勢，從供應鏈金融發展成為具有企業 金融、消費金融、農村金融、財富管理、支付等多種業務的一站式線上投融資平臺。隨 著更多的公司參與到其中，競爭已經進入到白熱化，而最早開始的螞蟻金服已經佔據了 市場的大部分份額，擁有了穩定的客群，在總流量有限的情況下，後來的網際網路金融公 司要想分一杯羹，必須在場景上不斷深化，做出自己的特色。
3.2 螞蟻金服體現了創新對於 Fintech 的價值
從螞蟻金服身上可以看出創新的價值：螞蟻金服的成功很重要的一個原因是技術創新，其主要業務的科技水平均走在行業的前列。
1) 在支付業務方面：藉助螞蟻金融雲將每筆支付成本降到了幾分錢，將商戶的支付費 率低到美國的五分之一；接通公共事業繳費服務，日常生活中的水電燃氣等費用可 以透過支付寶實現自動繳納；率先推出條碼支付、聲波支付、指紋支付、刷臉支付 等技術，使移動支付跨入生物識別時代。目前在金融領域用指紋完成身份識別以及 支付正在成為標配；在部分停車場和高速收費站，只要支付寶和車牌繫結，即可實 現自動繳費；在部分商店，購物消費刷臉即可買單。技術的力量推動了無現金社會 的到來，給人們日常生活帶來了極大便利。
2) 在財富管理方面：餘額寶只是打通了貨幣基金和消費體系之間的阻隔，透過技術手 段實現更快捷的申購贖回和消費方式，但這樣一個技術上的創新就使其成為中國互 聯網金融崛起的里程碑，成就了世界第一大貨幣基金。螞蟻財富作為給普通客戶提 供理財的平臺，會將更多技術、運營、資料能力開放給金融機構，入駐的金融機構 在得到更好的技術資料和連線的支援後，可以為客戶提供更好的產品和服務。
3) 在貸款方面：螞蟻金服基於 AI 模型提升風控能力，運用大資料模型來發放貸款。 發展信貸融資業務風控是核心，透過對客戶相關資料的分析，依照相關的模型，綜 合判斷風險，螞蟻金服形成了網路貸款的“310”模式，即：“3 分鐘申請、1 秒 鍾到賬、0人工干預”的服務標準。網商銀行已累計服務超過 500萬小微企業，以 及 150多萬涉農經營者。螞蟻花唄、借唄等消費金融業務 16、17年激增，但透過 大資料風控技術，壞賬率不足 1%。
4) 在保險方面：螞蟻金服搭建新型保險平臺，與保險公司的深度融合，用網際網路技術 對保險產業鏈的全流程最佳化，為使用者提供便捷的、全方位的保險產品。同時還依靠 大資料、AI 等技術，解決了保險行業在風險定價等領域的痛點。產品“車險分“以 螞蟻金服在大資料、AI、資料建模等方面的技術，形成消費者的車險標準分，為保 險公司在車險產品上更準確識別客戶風險、更合理定價、更高效服務消費者提供依 據；產品“定損寶”人工智慧模擬車險定損環節中的人工。