貝因美鉅虧不是今年剛發生的事，從2014年業績就開始下滑，目前來看，元氣大傷！面對市場急變，始終不能應付，公司主營業務是奶粉類，公司經營比較單一。據F10資料顯示，其主營業務收入，奶粉類佔了百分之九十四還多。

所以，要救貝因美，就要解決他的主營業務收入。至於怎麼解決？無疑就是增加嬰兒奶粉的市場競爭份額，增強其市場競爭力。

如果解決不了主營業務的市場競爭力，主營業務的收入提不上去，那我想誰出山效果都不會太理想！

畢竟謝宏雖然近幾年沒在貝因美公司擔任具體職務，但仍然以科學家的身份掛職！所以，貝因美的具體問題，謝宏必然非常清楚！

無疑，謝宏作為貝因美的創始人出山必然會增強公司的凝聚力，使公司更加團結。但自從三鹿奶粉，三聚氰胺事件以後，人們對於中國產奶粉的信心始終難以恢復。所以，謝宏出山雖然能夠增強公司的凝聚力，但終究改變不了中國產奶粉的尷尬境況！

所以，儘管謝宏出山，但前景並不樂觀！

1，基本面方面：

2月28日，貝因美髮布了2017年度業績快報及存在被實施退市風險警示的公告顯示，其2017年營業收入為26.47億元，同比下滑了4.26%；此外，其淨利潤虧損9.64億元，同比下滑了23.44%。同時，截至2017年底，其總資產為52.84億元，同比下滑了12.02%。

2016年度，貝因美歸屬於上市公司股東的淨利潤為虧損7.81億元，根據《深圳證券交易所股票上市規則》第十三章“風險警示”第二節“退市風險警示”的有關規定，若2017年度公司繼續虧損，公司2017年度報告披露後，公司股票將被實施退市風險警示(*ST)。

3月15日，貝因美集團官網釋出一則簡短訊息：“經集團公司董事會研究決定：聘任謝宏先生為貝因美集團有限公司Quattroporte(CEO)，自即日起生效。”從現狀來看，貝因美幾乎跌到了最低點，儘管公司內外對謝宏的出山非常看好，但貝因美的困局依舊。

2，技術面方面：

整體從圖表K線上可以看出，貝因美一路在持續形態下方，持續看空。並且跌破了2012年12月6.17的低點，創出歷史新低4.58，近期2月份才有所反彈。

短期來看，上方的成交密集區的下方缺口附近壓力較大，股價回撥到此區域將會出現下跌，底部彈起一定幅度，有支撐作用，判斷後市行情將會打出震盪行情。

另外，股價一路創了新低，主力可以逢低吸納廉價籌碼進行建倉。上方壓力重重，股價也輕易上不去，所以判斷這個建倉過程需要一定的時間。所以從操作層面上來說，本支股票只存在短線操作的機會。

扛過了三聚氰胺，扛過了大頭娃娃，始終還是沒能抗住內部公司事務！只能默哀！近期，中國產奶粉巨頭貝因美頻繁傳來利空訊息！引得創始人都按捺不住，親自出了山！

然而在過去的一年，公司又傳出靠賣房來彌補這些鉅虧，但仍是杯水車薪！而對於謝宏的出山，我覺得並不能對其造成什麼多大的影響！然而對於股價來說，只是一個訊息，想要拉動股價只能做好建倉的策略，而訊息只能是鋪墊！讓散戶賣出然後主力手蒐集籌碼等等！

根據上方圖表的資訊，我們可以發現股價現在的位置已經相當低了，按照建倉來說，當前區域完全符合，所以出山只能對其公司造成影響，但對於股價也只會造成暫時的下跌！

貝因美將2017年虧損的主要原因歸結為四個方面：

1，奶粉註冊制“洗牌”效果不如預期般強烈；

2，對澳洲合資工廠大潤採購訂單不足；

3，市場競爭激烈效期較短的產品買贈即消費者促銷受限；

4，應收賬款回款未達預期。

謝宏之後，貝因美董事長如走馬燈一般地變換，面對幾遍的中國嬰幼兒乳粉市場，貝因美業績一再走低。從現狀來看，貝因美幾乎跌倒了最低谷，謝宏的重新出山可以看做公司的一次再創業，作為創始人，謝宏的付出一方面可以凝聚團隊力量，提升信心，一方面作為業內的資深人士，更容易招募新的核心人才，給公司度過難關注入強心針。

相比以往的職業經理人團隊，謝宏的出山對公司團隊、經銷商都是一次信心的提振，有望解決貝因美內部管理的問題。

目前，受謝宏出山的影響，貝因美於今天開盤漲停，說明廣大投資者非常看好謝宏出山，認為他能夠扭轉貝因美的頹勢。

打造一家巨頭企業需要花費數十年時間，但要使其隕落可能只需要三年。

2月27日晚間，貝因美髮布業績快報，稱2017年度虧損9.63億元，即便此前已多次修正業績，但依然無法獲得部分董事和獨董的認可，其股票也將迎來被“ST”的命運。

十年生死，成就品牌

1992年，27歲的謝宏揣著18萬元收購了杭州一家已經停產的餅乾廠，這家餅乾廠就是貝因美的前身。1999年，貝因美嬰童食品股份有限公司成立，並於2011年在深交所掛牌上市。

回首過往，看似一路坦途，但低頭細看，盡是萬丈深淵。中國本土的奶製品企業發展歷程尤其波折。

2003年的“阜陽奶粉”事件，折了一部分奶粉企業；2008的“三聚氰胺”事件，更是折了中國產奶粉大半江山。但幸運的是，兩次危機貝因美都未牽扯其中，平安度過的貝因美，終於迎來快速發展機遇。

之所以能夠躲過兩次行業聲譽危機，可能跟貝因美從一開始的自我高標準要求有關係。2001年，為了跟黑龍江的飛鶴、內蒙古的伊利、河北三鹿等一線奶粉品牌競爭，貝因美打出“國際品質，華人配方”的口號，雖然當時無法撼動一線品牌企業的地位，但在以後的發展過程中獲益匪淺。

受“三聚氰胺”事件帶來的正面影響，2009年，貝因美銷售收入同比增長67％，預收賬款增長接近一倍，這也為以後的上市鋪平道路。2011年，貝因美登陸深交所成為A股“奶粉第一股”。

▲2011年，貝因美登陸深交所

坊間傳聞，2011年哇哈哈宗慶後100億祭出愛迪生奶粉的起因是，宗慶後在浙江的一個企業家論壇遇到了貝因美的謝宏，在得知貝因美已經銷量已經達到40億左右的時候，宗慶後心動並開始進入奶粉市場。

成功上市後的貝因美，公司的資產負債率從2009年的61.62%降至25.74%，創下歷史新低。2013年，貝因美的營業收入61.2億、淨利潤7.21億，業績達到十年來的頂峰，股價也一路走高，從2012年底的6.54，到2013年10月31日達到階段高點26.21。

據AC尼爾森資料顯示，2014年在國內母嬰店和商超渠道，貝因美的市場佔有率位列第三，是前三甲中唯一一家本土奶粉品牌。

此後，不管是在業績，口碑還是市場份額，貝因美都成功擠入奶企第一陣營。

由盛轉衰，只需三年

但好景不長，成功上市的貝因美並沒有迎來更進一步的騰飛。

2013年，貝因美創造了其成立以來的業績頂峰，但自此以後業績就像變了臉一樣，淨利潤斷崖式大幅縮水。

檢視貝因美的過往業績，你不得不露出驚訝的表情：上一年（2013年）還有7.21億的淨利潤，但下一年就只剩下0.69億，縮水達90%以上。

對於在2014年業績出現如此大幅度下滑，貝因美將原因歸為“收入下降導致利潤同比減少”“公司為了鞏固行業領先地位，繼續加大市場費用的投入”所致。

從貝因美的過往營收情況來看，從2014年開始，的確出現了營收下降的趨勢，但也很難跟淨利潤的下降幅度相匹配。

然而，2015年貝因美的營業收入依然繼續縮水。財報顯示，2015年貝因美實現營業收入45.34億元，同比下滑10.2%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為1.03億元，同比增長50.45%。

時間進入到2016年，貝因美的業績進一步惡化，開始由盈轉虧。

貝因美前三季度財報顯示，其實現營業收入18.3億元，同比下滑30.79%；歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損4.09億元，同比下滑89.45%。

與此同時，貝因美預計2016年度歸屬於上市公司股東的淨利潤將虧損3.8億元至4.1億元。然而，僅隔三個月，貝因美就釋出了業績預告修正報告，稱將虧損調整至7.5億元至8億元。

三年時間，貝因美就跌入虧損泥潭。昔日的“中國產奶粉老大”由此被冠以“乳業虧損王”。

渠道失誤，股東相爭

到底是什麼原因導致一家明星企業如此快速的跌入泥潭？關於貝因美的悲劇，人們早已議論紛紛。

一、渠道出現問題

乳業高階分析師宋亮曾在接受法治週末記者採訪時坦言，“當下，貝因美面臨的最大問題就是在渠道。”“這兩年來，貝因美在渠道方面出現了一些問題，其一直沒有調整好，而且它內部的銷售團隊各方面表現亦是很差。”

據悉，貝因美在2013年後產品全線降價，並把降價的損失全部壓給了渠道商，這導致貝因美跟渠道商的關係惡化，以至於最後渠道商對於貝因美失去了信心。

“之前，貝因美在渠道上鋪的產品比較多，而這些產品很多都快到期了。在這樣的背景下，貝因美需要把快到期的產品回收回來，一方面是防止市場上的這些產品出現食品安全問題。”宋亮說，“另一方面，則是擔心擾亂市場正常產品銷售的價格，破壞價格體系。而貝因美要把這些產品回收，就需要付錢，就會面臨虧損。”

二、盲目的價格戰

在歷年面對虧損的業績時，貝因美給出的理由有出奇的一致：為了應對激烈的市場競爭，公司增加市場費用投入。

但中研普華研究員譚小龍卻認為，貝因美的虧損的原因不是它自身解釋的那樣來自外部，而是出自他自身。

在譚小龍看來，貝因美業績由盈轉虧根本的原因就是貝因美不斷的參與價格戰，並且還將降價的壓力不斷轉移到渠道商手上，導致渠道商不斷脫離，渠道商的不斷減少讓貝因美的銷售額不斷下滑。“為了刺激銷量，貝因美反而在銷量越下滑的情況下越降價，再轉移給渠道商，如此形成了一個惡性迴圈，也就是說貝因美鉅虧的根源就在這裡。”

此原因跟前面的渠道問題相結合，可以很好佐證貝因美是市場策略上肯定是出現的極大的錯誤的。

三、股東之前紛爭不斷

3年前，也就在貝因美業績大變臉時，紐西蘭乳業巨頭恆天然以18元/股的價格，耗資34.64億元要約收購貝因美1.92億股，成為公司的第二大股東。全球乳業巨頭恆天然，與中國乳粉領頭羊貝因美的結合，曾讓市場看好。

但此後的發展卻並沒有給人帶來驚喜，反而雙方之間矛盾不斷，隨著貝因美業績的持續下滑，貝因美、恆天然矛盾更是公開化，在業績披露上也是給予公開指責和不信任。此時，市場上也不時傳來恆天然企圖收購貝因美的訊息。貝因美還需時刻提防恆天然的收購。

這讓急病亂投醫的貝因美的戰略制定上也頻現昏招。

儘管有不少人認為，最近幾年全國乳製品市場整體呈現低迷狀態，影響到貝因美的盈利。但這卻很難解釋為何其他乳製品企業沒有出現大幅虧損的現象。因此，貝因美的問題更多是自己的原因。

關鍵一年，能否逆襲？

按照中國證券交易所的規定，連續兩年盈利為負，股票將被實行“ST”，也就是“特別處理”股票，如果連續三年盈利為負，則將可能被退市處理。

2月27日晚間，貝因美髮布業績快報，稱2017年度虧損9.63億元。這已經是貝因美繼2016年虧損7.81億之後的連續第二年虧損，並且虧損幅度還進一步拉大。如果今年無法完成盈利為正的話，那麼貝因美就將面臨退市。

數十年創立的品牌，眼睜睜看它倒掉，想必沒有人會甘心。

為了儘量縮小虧損，2017年10月，貝因美將位於上海和杭州的7處房產公開出售，12月，貝因美將杭州、重慶、成都等7地的22套房產出售，估價1.03億，顯然是杯水車薪。今年1月，貝因美還試圖將全資子公司“豆逗工廠”進行出售，但遭董事會否決。

但在市場上卻不缺乏對貝因美重新火起來的期盼。

普天盛道企業策劃有限公司董事長雷永軍在接受某媒體採訪時，就表達了對貝因美的樂觀情緒。

他認為，目前的現狀對貝因美來說其實是好事。股價跌停，ST預警恰恰是貝因美的機會，因為貝因美的管理層再也不用看資本的臉色調整自己的戰略了。中國文化講否極泰來，貝因美現在已經達到了一個新最低點，如果戰略戰術調整得當，貝因美還是有一定潛力的。

此外，奶粉新政註冊制的實施也被看作是是貝因美崛起的一個機會。

奶粉註冊制新政在今年1月1日正式實行後，貼牌、代加工和假洋品牌將全部被清出市場，品牌數量將從2000個配方縮減到幾百個，由此帶來的行業洗牌可能會是中國產奶粉“逆襲”的好時機。

但面對高達近10億的淨虧損，貝因美要想扭虧為盈會有很大難度。2013年的巔峰時刻，貝因美實現了淨利潤7.21億，現在重回巔峰幾乎是不可能。貝因美要想保住上市，可能會從資本運作上下手。

最後，我們也希望貝因美能夠涅槃重生。