筆者專門寫過中石化的閃崩，以下節選內容：

關於中石化套保虧損的圖片，昨天就開始流傳了出來：

昨日晚間，中石化正式釋出了公告，聯合石化在某些原油交易產生損失，公司正在評估。聯合石化總經理陳波和黨委書記詹麒因工作原因停職，由副總經理陳崗主持行政工作。

隨後，今天中金估算，中石化的交易可能因為採取了買入看漲期權的同時，賣出看跌期權。多數虧損可能產生於賣出看跌期。中金預計中石化未來一個季度將產生150億元庫存虧損。

截止筆者發稿時，今日中國石化跌幅在3個點左右。

期權

對於一般投資者而言，這個事件更多的是旁觀的熱鬧。

做套期保值之類的交易，其實在原油以及農產品中都很常見，只是十多年前，中航油的鉅虧也因為這樣的衍生品交易，而發生了鉅虧。

所以，期權是什麼，為什麼可能產生這麼大的槓桿呢？

筆者通俗的來做個解答。

期權的交易，分兩種方式，買入和賣出，同時方向又有兩種，即看漲和看跌。

本身期權有自己的交易價格，同時又有著執行的價格。

最好理解的就是買入看漲期權，即你認為未來可能會漲，那麼投資者可以買入看漲期權，如果最終真的上漲，那麼顯然就可以用交割的方式獲利。

但是那麼如果下跌了呢？

下跌了，你顯然可以選擇不行權，損失的就是買入期權的權利金價格。

這個過程是不是有點“似曾相識”？

是的，買入期權的方式，很像是我們日常的“買保險”。

你買了保險，發生了賠付情況，你就獲得了大量的收益，反之沒有賠付，你也只是付出了很少的保費。

理論上來說，買入期權，不管是看跌還是看漲的，你的風險是一定的，只是你付出的權利金，而收益可能是無限的，所以對於很多投資者而言，買入期權，是更“理性”的利用槓桿的投資者方式。

而賣出期權，不管方向是看跌還是看漲，結果自然是相反的，你獲得了是短期的權利金收益，但是如果未來的價格發生了重大變化，和你的預期相反，你就可能被要求執行期權，而發生巨大的虧損，即賣出期權，收益是一定的，虧損的未知的。

當然， 在這個基礎之上，還有很多的投資組合方式，達到各種情況下的不同的收益策略。

但是很核心的問題，就是如果你做了賣出期權的交易，你的風險始終都是在放大，中石化顯然就做了這樣的風險放大的交易，虧損就是這樣的產生了。同時還涉及到，將未到期的期權費，計到了當期收益，那麼業績“變臉”的可能性，也就很大了。

結語

對於中石化而言，這樣的資本市場“老手”，還會出現金融市場的虧損，不得不說，金融的市場，尤其是衍生品的市場，真的是變化莫測，不容易做。

另一方面，如果你真的想做衍生品，如筆者所說，最穩健的方式，或許就是買入不同方向的期權，承擔明確的風險，去博取未知的收益，也就是那句老話：老手買期權，新手賣期權。

——以上，雪茄金融狗，做金融界的一股清流，更多投資案例與邏輯思考，敬請關注！

國企太任性，還有其中的貓膩也不知道，反正好玩十幾年股票，沒有那家國企做期貨對個，聽到的都是虧損，難道沒有蒙對一次麼，蒙對了錢又到那裡去了呢，錯了就全民買單，該改制權利的集中度了

陳波他做的是認沽期權高位賣出，盈利有限虧損無限。還有他還買入很多認購期權（下跌有限盈利無限），假設他70美元入場，行情上漲到80他小賺，到90以上是大賺，預計至少會有十多億美金盈利。反過來，價格到60虧損到還能透過時間價值收入來彌補虧損，價格到50一下則大虧，很多人會行權，提取現貨，一方面你的買漲期權虧完了，另一方面你的賣出期權透過行權低價賣完了。

造成結果就是你的庫存下降，你的買入認購虧完。

再跟你們分享一個真的蠢故事：一個啥都不懂的小孩找了只狼以為是狗來看家，結果家裡羊被偷吃完了，爸媽回來一看傻眼了，抽了兒子兩耳關，廢物東西，第二次了。

這事我要是知道他們下了這麼多的看漲期權，肯定也下期貨空單了。更何況你下單通道都在高盛那邊，華爾街狼群生吞你這小小的原油進出口公司幾十億美金，還不夠他們塞牙縫呢，再說特朗普也支援透過經濟手段打壓油價，逼俄羅斯沙特妥協，一舉多得。這事不爆出來估計油價要被壓到30。

中石化釋出公告，稱已經瞭解到聯合石化（其子公司）在某些原油交易過程中因油價下跌產生部分損失，且主要負責人因工作原因停職。

點到為止吧。

這次中石化的問題與當年中航油陳久霖一事如出一轍，問題不少。

從目前透出的訊息看，這幾個中石化的高管應該是在70美元附近透過買多看漲期權或賣空看跌期權來大量做多原油，規模應該在3000-7000萬桶。

如果只是單純買入看漲期權那最多也就是損失個期權費，不行權就可以，虧損不至於如此嚴重。最有可能的是他們賣出了許多看跌期權，把當時賣期權的收益算入營業收入來增厚業績，但賣空期權壞就壞在賣出方有接受買方行權的義務，如果原油價格按照中石化預測的方向上漲，買方放棄行權那麼他們可以白賺這筆收入，但如果原油價格下跌，買方選擇行權，那隻時候不得不按照約定好的高油價買下期權買方手裡的貨（比如期權的行權價格是70，當油價跌到50時，當時看跌期權的買家的就可以選擇以70元的價格向中石化出售原油，而他們自己在市場上的拿貨價卻是50元）而且有多少必須接多少，這時候期權這種高槓杆的衍生品才真正展示出它的殺傷力來。

而原油價格現在跌了這麼多，傻子才會放棄行權！可更傻的是，這次出事的這幾個可都是這一行的老手，裡面的道道門清，竟然也會在這麼高的價格用這麼高的杆槓以這麼極端的操作策略賭油價上漲實在是令人費解。

很有意思的是，“兩桶油”似乎一直有買高價油的傳統，上次油價跌倒五六十不買，非要在100元的時候買，這次跌到40多的時候它不又不買了，偏要在70多的時候買，大抵還是“背靠大樹好乘涼”的思想在作祟，不是自己的錢花起來也不心疼，沒啥風險意識。

另外 中石化做衍生品不去對沖風險去專搞投機交易對於一家央企來說是否也有些不太合適呢，這到底是做石油的還是玩金融？

中石化的鉅額虧損是因為量大負責人做原油市場的期貨虧損造成的，而傳言是因為跟著高盛的原因才導致了這個結果！所以在股價上明顯的已經有了一個下跌的結果和反應，畢竟這個虧損額度大機率會在明年中石化的業績表上體現，所以對於明年第一季度的股票業績來看，盈轉虧的機率還是比較大的！

其實這件事可以反應出幾個問題，在70美元的時候做多石油到底依據在哪裡？既然虧了那麼虧損後為什麼沒有做出一個及時的止損？？要知道敢那麼大資金投資原油期貨的話，必定是有許多資料支撐，許多期貨高手和分析員支援的，那麼這些人沒有給出一個合理建議嗎？？要知道，中石化一年淨利潤也才幾十億美元，如果這次的虧損額度真的像網上所說的那麼大，那麼對於股價和市場來說一定是有非常大的影響！

回顧2003年中航油在新加波期市被國際資本圍獵時，當時反覆補倉，最終認輸鉅虧5.5億美元，平倉之日就是當年油價的最高點！期貨巿場要賺大錢，必須要培養、忽悠對手盤，很不幸，我們每次都成為國際市場上的韭菜！

謝謝邀請，我是個期貨證券愛好者同時也經營有加油站，關於成品油的戰略屬性大家都知道，現在的戰爭都可以歸結為能源戰爭，包括海灣戰爭，敘利亞等等，最近中國和美國的關係緊張也是因為中國的原油期貨上市，單說中石化虧損，如果是期貨市場的多頭損失，我認為是捍衛名族利益的先鋒，貨幣戰爭虧點錢不是什麼事情，總得有人要做，相比較中國稚嫩的原油期貨市場跟西方成熟的市場相比交點學費，大家應該同仇敵害，實體戰爭是貨幣戰爭的最終產物，希望大家能更理性深層次的去看，不要隨便罵來罵去，國家有關部門會給大家一個明確的說法的，見識淺薄，不妥之處大家將就著看吧

都是都是當官撈錢造成的，查檢視，只要是企業虧損了，那領導就肯定是富了，老婆與子女加入外籍，在外定居，資產在國內也成無產階級了。都是這樣的很正常。

虧這麼多是個別人水平和智商的事？反正我不信！

高盛也許能在毛衣戰談判中幫上大忙

拭目以待吧

就象原來的化工集團公司，又不懂經濟，拿1個億去炒股，還沒炒呢，錢就沒有了，要人家騙走了，又不知道騙到了哪裡，只好打碎牙往肚裡噎 最後不了了之。吃虧的是工人。