結論：債券具有避險功能在於安全第一，流動性好，本身是低收益性。投資者在乎的不是票面價格利息的收益，而是市場變動帶來的獲利機會。
背景描述
2008年次貸危機發生後，歐元區國家陷入了歐債危機中，歐洲國家在2008-2015年進入了經濟蕭條期，並開始了艱難的市場去槓桿操作。努力縮減債務。之後歐洲央行對歐元區國家又開始了新的經濟刺激，實行寬鬆貨幣政策，調低利率，歐元區國家經濟有短暫的復甦，但是經濟增長有限，長期的寬鬆貨幣政策和降息操作和歐元區的經濟疲軟，讓歐元區的債務有所回升，並且讓歐元區債券進入負利率環境。
歐元區國家央行偏好維持低利率甚至負利率的狀態，似乎每次在經歷泡沫到蕭條之後，我們都喜歡依靠負利率來實現對經濟的持續性刺激，來保持經濟發展的水平。
我們以德國在歐債危機到來的利率調整案例情況來分析下：
德國與歐洲其他國家經濟體不同在於，在歐債危機爆發的前期沒有出現泡沫化經濟的階段，但有一個共同點是都累積了大量債務，德國在危機前夕債務堆積達到GDP的261%。然後德國進入了去槓桿的痛苦期，GDP大跌7%，股價大跌53%,經濟收入減少，金融機構壓力巨大。債務依然在增加。
後來，隨著歐洲央行的經濟刺激措施，德國重新金融通貨膨脹期。這段時間歐洲央行M0增幅加大，逐步將利率降到了-1%，進入負利率狀態。這種負利率狀態，釋放了流動性，寬鬆的貨幣政策延緩了債務週期，刺激了經濟增長，經濟增長率高於名義利率，失業率降低，GDP回到了危機前的高峰。債務的GDP佔比大幅下降。但是資產價格並沒有能夠恢復到巔峰期。
從歐洲國家經濟復甦情況看，負利率有利於持續性刺激經濟發展，鼓勵信貸，釋放流動性，有助於提高各類資產價格，形成了對經濟的良好預期。而且負利率也對匯率產生影響，有利於進出口貿易。長期的負利率環境，帶動了長期債券市場收益率持續走低，甚至走向負利率。
小結：負利率能夠對經濟持續性刺激，但是也只是帶來短期利好，延緩了風險到來，長期下來不利於經濟體的正常週期輪動（圖片來自東方財富網）
債券是安全第一，收益第二
債券作為有價證券，都是有固定利息和票面價格的。它是衡量市場通脹水平的重要指標，債券，黃金，避險貨幣是三大常見的避險資產，其中債券是主要的風險對沖工具。
我們說的債券收益性，一般說的是票面上的票息收益，而作為底層資產的標配，我們是把它作為固定收益型投資品種進行配置的。
在當下的低利率投資環境下，債券收益性本身不高，不足以抵抗通脹水平，而市場中的投資者投資債券看重的並不是固定收益型或者說票面上的收益，而是市場利率和價格變動帶來的獲利機會或者說再投資收益可能性。
投資是增加風險，增加收益的一個過程，是一種加槓桿行為，而作為避險資產的債券，安全是第一位的，對沖風險，然後才是考慮收益可能性。
債券投資功能和收益性體現在哪些方面
1 對於個人投資者來說，把債券作為主要投資工具，賺取收益的是偏保守的投資者，債券是作為固定收益品種，在家庭資產配置中屬於安全理財的範疇。
如果出現負利率，意味著債券到期了投資者要倒貼錢，這對於把債券作為主要理財增值工具的人群來說，就是個坑了。
而對於機構或者國家層面來說，投資債券更多的是看重債券的安全，長期，穩定性，可以實現風險對沖。同時當市場出現巨大風險的時候，其他風險資產價格暴跌，這時候債券的收益性就變得可觀了。就算是買了負利率債券，也好過套在風險資產裡，一夜財富回到解放前；而且債券的避險功能，也會給機構帶來新的投資機會。
所以哪怕債券是負利率，它依然是避險資產投資工具的必選項。
舉個例子，日本今年大幅增持美債，連續的增持，讓日本成為美債持有最多的國家，很多人納悶為什麼，大家都在囤積黃金，拋售美債，日本在增持美債呢？因為其他國家拋售美債是對去美元化操作，。
日本增持美債是日本央行官方投資偏好，日本央行外匯儲備投資中黃金佔比很小，美債佔比最大。哪怕美債收益率高掛，甚至走向負利率趨勢，美債也比其他國家債券更加具備投資和避險價值。而且在市場買入日元避險的時候，增持債券，也有利於穩定匯率和調整貿易節奏。
同樣的，投資市場為什麼願意持有日本的負利率債券？日本是第二大債券市場，金融市場開放流動性好，把債券作為融資抵押工具，然後把握市場機會進行再投資。或者買入債券，等待日元升值帶來的投資回報，短期套利等。而且隨著負利率的到來，日本投資者還對歐元區負利率債券，產生了興趣，進行了大量的買入。在雙方都存款負利率的環境下，實現對歐元債券的風險對沖，獲得資本利得的回報，同時穩定自家匯率。
綜上所述：債券是避險工具，安全第一，收益第二，雖然收益低，甚至可能倒貼，但是其對投資市場的價值還體現在穩定匯率，融資套利。獲取其他資本利得機會等方面
結論：債券具有避險功能在於安全第一，流動性好，本身是低收益性。投資者在乎的不是票面價格利息的收益，而是市場變動帶來的獲利機會。
背景描述
2008年次貸危機發生後，歐元區國家陷入了歐債危機中，歐洲國家在2008-2015年進入了經濟蕭條期，並開始了艱難的市場去槓桿操作。努力縮減債務。之後歐洲央行對歐元區國家又開始了新的經濟刺激，實行寬鬆貨幣政策，調低利率，歐元區國家經濟有短暫的復甦，但是經濟增長有限，長期的寬鬆貨幣政策和降息操作和歐元區的經濟疲軟，讓歐元區的債務有所回升，並且讓歐元區債券進入負利率環境。
負利率對經濟發展有什麼影響？德拉基：負利率被證明在歐元區是非常重要的工具；進一步下調政策利率以及採取緩解措施控制可能的副作用，依然是我們的部分工具歐元區國家央行偏好維持低利率甚至負利率的狀態，似乎每次在經歷泡沫到蕭條之後，我們都喜歡依靠負利率來實現對經濟的持續性刺激，來保持經濟發展的水平。
我們以德國在歐債危機到來的利率調整案例情況來分析下：
德國與歐洲其他國家經濟體不同在於，在歐債危機爆發的前期沒有出現泡沫化經濟的階段，但有一個共同點是都累積了大量債務，德國在危機前夕債務堆積達到GDP的261%。然後德國進入了去槓桿的痛苦期，GDP大跌7%，股價大跌53%,經濟收入減少，金融機構壓力巨大。債務依然在增加。
後來，隨著歐洲央行的經濟刺激措施，德國重新金融通貨膨脹期。這段時間歐洲央行M0增幅加大，逐步將利率降到了-1%，進入負利率狀態。這種負利率狀態，釋放了流動性，寬鬆的貨幣政策延緩了債務週期，刺激了經濟增長，經濟增長率高於名義利率，失業率降低，GDP回到了危機前的高峰。債務的GDP佔比大幅下降。但是資產價格並沒有能夠恢復到巔峰期。
從歐洲國家經濟復甦情況看，負利率有利於持續性刺激經濟發展，鼓勵信貸，釋放流動性，有助於提高各類資產價格，形成了對經濟的良好預期。而且負利率也對匯率產生影響，有利於進出口貿易。長期的負利率環境，帶動了長期債券市場收益率持續走低，甚至走向負利率。
小結：負利率能夠對經濟持續性刺激，但是也只是帶來短期利好，延緩了風險到來，長期下來不利於經濟體的正常週期輪動（圖片來自東方財富網）
債券是安全第一，收益第二
債券作為有價證券，都是有固定利息和票面價格的。它是衡量市場通脹水平的重要指標，債券，黃金，避險貨幣是三大常見的避險資產，其中債券是主要的風險對沖工具。
我們說的債券收益性，一般說的是票面上的票息收益，而作為底層資產的標配，我們是把它作為固定收益型投資品種進行配置的。
在當下的低利率投資環境下，債券收益性本身不高，不足以抵抗通脹水平，而市場中的投資者投資債券看重的並不是固定收益型或者說票面上的收益，而是市場利率和價格變動帶來的獲利機會或者說再投資收益可能性。
投資是增加風險，增加收益的一個過程，是一種加槓桿行為，而作為避險資產的債券，安全是第一位的，對沖風險，然後才是考慮收益可能性。
債券投資功能和收益性體現在哪些方面
1 對於個人投資者來說，把債券作為主要投資工具，賺取收益的是偏保守的投資者，債券是作為固定收益品種，在家庭資產配置中屬於安全理財的範疇。
如果出現負利率，意味著債券到期了投資者要倒貼錢，這對於把債券作為主要理財增值工具的人群來說，就是個坑了。
而對於機構或者國家層面來說，投資債券更多的是看重債券的安全，長期，穩定性，可以實現風險對沖。同時當市場出現巨大風險的時候，其他風險資產價格暴跌，這時候債券的收益性就變得可觀了。就算是買了負利率債券，也好過套在風險資產裡，一夜財富回到解放前；而且債券的避險功能，也會給機構帶來新的投資機會。
所以哪怕債券是負利率，它依然是避險資產投資工具的必選項。
舉個例子，日本今年大幅增持美債，連續的增持，讓日本成為美債持有最多的國家，很多人納悶為什麼，大家都在囤積黃金，拋售美債，日本在增持美債呢？因為其他國家拋售美債是對去美元化操作，。
日本增持美債是日本央行官方投資偏好，日本央行外匯儲備投資中黃金佔比很小，美債佔比最大。哪怕美債收益率高掛，甚至走向負利率趨勢，美債也比其他國家債券更加具備投資和避險價值。而且在市場買入日元避險的時候，增持債券，也有利於穩定匯率和調整貿易節奏。
同樣的，投資市場為什麼願意持有日本的負利率債券？日本是第二大債券市場，金融市場開放流動性好，把債券作為融資抵押工具，然後把握市場機會進行再投資。或者買入債券，等待日元升值帶來的投資回報，短期套利等。而且隨著負利率的到來，日本投資者還對歐元區負利率債券，產生了興趣，進行了大量的買入。在雙方都存款負利率的環境下，實現對歐元債券的風險對沖，獲得資本利得的回報，同時穩定自家匯率。
綜上所述：債券是避險工具，安全第一，收益第二，雖然收益低，甚至可能倒貼，但是其對投資市場的價值還體現在穩定匯率，融資套利。獲取其他資本利得機會等方面