今天聊聊恐慌指數。最近聽到一些訊息，說經濟危機可能要來了。

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為什麼這麼說？

這幫人是這麼說的：

經濟危機基本是按照年限來迴圈的，1997、1998年有一次，2008年有一次，十年一迴圈，2018年大機率要來了！

這就讓非常關注股市、基金等等的朋友特別緊張，經濟危機一來，對投資不是好事。

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經濟危機會不會來呢？

不好說，但從恐慌指數這個指標上可以看看，最近恐慌指數好像有點抬頭。

什麼是恐慌指數？

最早是美國芝加哥的期貨交易所提出來的VIX指數，國內也叫波動率指數，不用去深究。

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指數越高，說明市場上人心不齊，想什麼的都有，波動性可能就會比較大；指數越低，說明市場上人心太齊，波動性比較小，所以也叫波動率指數，也就是剛才提到的恐慌指數。

一般情況下，高過40就不太好了，從歷次金融危機情況看，一旦出現金融危機，波動率指數都是非常高的，在40以上；但低於某一個值也不太好，人心太齊未必是好事，比如低於15可能意味著市場現在是虛假繁榮狀態，大家要小心。

但是各種指數，都是僅供參考，沒有萬試萬靈的，而且很多指數是滯後於市場的，看一看有益無害，但絕對是僅供參考。

黃金三連漲隨著聖誕在市場中誕生了漣漪，而反觀恐慌指數反而越來越脫離市場波動，恐懼指數概念由美國投資顧問詹姆士提出，是根據美聯儲存金時價與美元(M3)供應量關係設定的一個指標。它是波動率指數的俗稱，英文簡稱為VIX，該指數由美國芝加哥期權交易所（CBOE）餘1993年開始編制，2003年修正了編制方法。

透過研究美聯儲存金時價與美元(M3)供應量的關係，美國投資顧問家詹姆士在上世紀70年代初創造了這個指數，主要應用在投資領域，特別是現貨黃金投資。當恐懼指數超過其最近21個月的移動平均數，而且移動平均數大於前一個月的數值時，‘購買’訊號就出現了，表明黃金將走高。

回望即將過去的2017年，兩大颶風肆虐、北韓半島危機、多家美國上市公司陷入“性侵”醜聞……但市場猶如一潭死水，難起波瀾。11月，有“恐慌指數”的VIX跌至9.14的歷史新低，2017年全年跌了17%。

與之相對的是屢創新高的美股。如果你年初在標普500指數上投了1000美元，一整年都沒有動，那麼年底你將收穫189美元。

歷史上看，低波動率（低VIX指數）通常先於市場崩盤而來。1995年亞洲金融危機爆發前兩年，VIX指數觸及當時的歷史最低；2006年，也就是全球金融危機前一年，VIX也創歷史最低水平。市場在超過幾年時間內保持沉寂的情況很少發生，一旦形勢急轉，波動性會在幾個月內迴歸。

令人困惑的是，儘管地緣政治風險事件不斷，但市場波動性依然沒有走高的績效，這種情況頗為罕見。1990年伊拉克入侵科威特時，VIX指數上漲41%；1991年俄羅斯彈劾戈爾巴喬夫，VIX指數上漲32%；2008年美國眾議院否決7000億美元銀行救助款時，VIX指數大漲34%；波士頓馬拉松恐襲事件過後，VIX指數也上漲了43%……

儘管整個下半年，美股市場被特朗普稅改“綁架”，最終美國國會也通過了三十年來最大力度稅改，不過減稅法案並不受民眾和經濟學家歡迎。根據12月進行的9次民調平均來看，33%的美華人贊成稅改，52%的人反對。19個百分點的差距領特朗普稅改成為1981年裡根稅改以來最不受歡迎的稅改。

經濟學家們認為，共和黨減稅法案並不能提高美國GDP，而股市好並不代表經濟好。衡量經濟是否繁榮的指標通常是人均GDP，自2009年以來美國實際人均GDP增速為12%；儘管2017年美國失業率持續下降，但薪資增速依然疲軟。近半個世紀以來，美國勞工平均時薪增速幾乎沒有變化，但股市的回報率漲幅超過300%。

VIX本身不能交易，它只是基於標普500期權價格而得來的一個數字。實際進行交易的是VIX期貨和VIX期權，它們和VIX存在關聯，但方式很奇怪。VIX本身是未來30天的隱含波動率，而VIX期貨則是市場對未來30天波動率的預期。這兩個指標本身的執行不一樣，事實上非常不同。

VXX（iPath S&P 500 VIX Short Term Futures TM ETN）的交易讓人難以置信的活躍，我當初有沒有想到過它有這麼活躍？沒有，但它的確如此。

範德堡大學金融學教授Whaley認為，VIX期貨的表現尤其讓人震驚，每天的交易量可能比微軟股票還多。如果你看一下它的換手率，就會發現這是一個巨大的數字。如果人們只是買入並持有，那麼這個數字會小很多。