亞馬遜陰影下的十年，美國傳統零售巨頭有人歡喜有人愁……

8月16日，零售業巨頭沃爾瑪公司釋出了2018年二季度財報，銷售資料強於預期，當日沃爾瑪股價收漲9.33%，創下了該股近十年來的單日最大漲幅。同日盤後，美國另一傳統百貨公司Nordstorm同樣釋出了銷售和盈利資料超分析師預期的二季度財報，次日股價大漲13.2%，收於兩年內的最高點。

美國零售業現回暖趨勢

財報顯示，二季度美國沃爾瑪同店銷售額同比上漲4.5%，創逾十年的最高增速，是市場預期的兩倍。實體店客流量同比上漲2.2%，生鮮食品、百貨業務的營收均貢獻了較大漲幅。同樣，Nordstorm二季度在美同店銷售額同比上漲4%，遠遠超過了分析師預測的0.8%。

本週美國商務部公佈的資料顯示，7月美國零售銷售月率錄得0.5%，連續五個月錄得正值，而此前的市場預期僅有0.1%。細分領域上，食品飲料服務、加油站、服裝零售銷售均實現上漲。

受益於美國的減稅政策影響、失業率的下滑和市場信心的提升，美國的線下零售業正呈現出回暖的態勢。

個股市場信心大不同

在沃爾瑪公佈財報的前一天，美國另一傳統百貨公司梅西百貨釋出了二季度財報，銷售和盈利狀況同樣優於預期，然而與沃爾瑪和Nordstorm受市場追捧的待遇不同，梅西財報釋出後股價卻大跌了16%，抹平了近兩個月以來的漲幅。

一方面，雖然梅西百貨二季度同店銷售增長了0.5%，高於市場預期，但這一增速僅與美國7月零售銷售月率持平，遠低於沃爾瑪和Nordstorm的增速，有市場分析人士認為公司銷售數字的增長主要源於回暖的消費環境，無法令市場滿意。

另一方面，在二季報公佈前，梅西百貨今年以來的股價漲幅已超過70%，而沃爾瑪的股價相較於年初卻呈負增長，Nordstorm股價與年初基本持平。二季報的釋出使市場對梅西的高預期放緩，前期的不少投資者藉機做出獲利了結。

亞馬遜陰影下的十年

過去十多年間，線上零售異軍突起並一路高歌猛進，巨頭亞馬遜股價一路攀升，目前已逼近萬億美元大關，市值較十年前翻了近25倍。線上零售蠶食著傳統百貨商的收益，甚至威脅了傳統百貨商幾代人所建立的根基。

十年來，美國的傳統零售百貨商們在電商的衝擊下艱難回招，有人開闢出自己的高增長道路，有人堅守著原有的市場份額，也有人已漸漸隕落。

算上亞馬遜在內，下表所統計的10家零售商中2008年的市值前三強分別為沃爾瑪、TARGET和亞馬遜，其中，沃爾瑪一家的市值超過了其餘八家企業的總和，一家獨大。而在2018年，零售市值前三強已變為亞馬遜、沃爾瑪和COSTCO，且亞馬遜的總市值超過了其餘八家企業市值的總和，風水輪流轉。

從線下零售商的股價走勢來看，COSTCO十年來股價漲幅超200%，SEARS和JCPENNY的股價卻跌去90%以上。SEARS今年以來已關閉了160多家門店，倒閉的風險與日攀升。其餘6家企業十年來的股價總漲幅與標普500指數大致相當。不過，相比於沃爾瑪和TARGET股價較為平穩的變動，梅西百貨、NORDSTORM和KROGER的股價呈現了出較大的波動。梅西百貨的股價在2015年下半年迎來了較大的下滑，至17年底才企穩反彈。

從營收變動來看，9家線下零售百貨企業中僅有COSTCO十年來實現營收翻番，另兩家巨頭沃爾瑪和TARGET十年來的收入漲幅均不到三成。COSTCO十年來在巨頭夾擊下的成長之路得益於其差異化的競爭思路。COSTCO超市採用會員制，收入基本來自會費，商品銷售則採取讓利策略。與其他超商相比，COSTCO的毛利率最低，僅為沃爾瑪和TARGET的一半。同時，COSTCO強化服務理念，商場多開在經濟相對發達的州市，深受美國中產階級的喜愛。

線上與海外資源搶奪戰

在電商的夾擊下，美國傳統零售百貨企業早已把目光轉向了線上和海外市場。二季度，沃爾瑪的電商業務營收大漲40%，為提升市場對其股價的信心奠定的堅實基礎。各傳統零售巨頭同時也將目光紛紛投向海外，中國這個廣闊的消費市場首當其衝受到關注。

兩個月前，梅西百貨中國官網宣佈其平臺將停止運營，興致勃勃地殺入最終卻因水土不服而黯然離場，梅西百貨並不是個例。因此，越來越多的海外零售和百貨商開始選擇與BATJ合作，為其融入中國市場提供最大便利。

沃爾瑪在今年選擇了與騰訊結成戰略合作關係，併入股京東到家。與騰訊和京東的合作使得沃爾瑪收穫了不錯的回報。二季度，沃爾瑪中國的總銷售額增長4.3%，可比銷售額增長了1.5%。

雖然沃爾瑪業績疲軟，盈利瓶頸凸顯，但是，隨著美國發動針對原產於中國的商品加徵特別關稅的貿易保護行為日漸猖狂之際，美國消費者面臨生活必需品漲價預期而做出的提前購買行為。

因此，沃爾瑪等美國零售商他們經營著價廉物美的中國製造商品，目前為止，全世界尚未出現能夠代替中國商品的商品出現，對沃爾瑪形成利好。在這種情況下，沃爾瑪出現股價大幅上漲的情況也就不難理解了。