恕我直言，沒什麼未來。

一個貨幣的國際地位是有背後的經濟實體作為支撐的，從08年到現在，歐盟一直沒有走出半死不活的狀態，這和歐盟自身的結構性問題有非常深的關係，而且可預見的未來都解決不了。所以要說能再向上走多少，不太現實，不被貨幣系統淘汰已經是歐洲歷史的積澱和德國的獨立支撐了。

目前來看，美元還是長久保持現有國際地位的，美元背後的金融和體系支撐，是其他貨幣目前遠遠達不到的，也不可能替代美元地位。

而其他貨幣，無論是日元歐元人民幣，現在都有自己的問題，很難在短期內上一個臺階。

SDR需要邁過美國一票否決的門檻。

比特幣等目前還沒有見到概念被國家承認的基礎，所以暫時也不行。

所以暫時還是將美元看做是未來國際貨幣吧。

歐元即將退出歷史舞臺。

原因如下：

歐洲萌發出要建立貨幣聯盟，在上個世紀60年代就已經在經濟學界裡面有探討了，如果大家學過宏觀經濟學，一定知道大名鼎鼎的蒙代爾先生（見上圖）。他在當時29歲的時候就發表了一篇叫做《A Theory of Optimum Currency Area》（最優貨幣區的理論），這篇文章奠定了歐元存在的理論基礎，也讓他在1999年（歐元元年）獲得了諾貝爾經濟學獎。歐洲的政治精英一向都和學術界走得很近，這個觀點很快被政治界吸收，並經過幾代人的探討，終於在1992年於荷蘭的一個叫馬斯特里赫的小城市簽下了《馬斯特裡赫特條約》來引入並規範加入歐元區條件。1999年，歐元正式引入。

歐元能得以實行，確實有理論基礎，但是問題出在成立歐元的區的條件不夠完善，而這幾條不完善的地方經過日積月累偏偏是可以致歐元於死地的。下面可以跟大家講幾條。

第一， 歐元區國家經濟發展程度不一，所在的經濟週期不同，不能用同一個貨幣政策。

這一點很好理解，如果A國處在經濟週期上升的階段，B國處在下降階段，那歐央行只能照顧一個，如果提升利率來控制A國經濟過熱，那已經很孱弱的B國經濟就將會被摧殘得更慘，人民和公司更加還不起貸款，銀行壞賬更多，大量資本出逃B國，奔向經濟更繁榮的A國。

自從08年的全球經濟危機以來，大量的資本從歐洲次發達國家（比如西班牙，葡萄牙，希臘等）逃離，前往歐洲發達國家。大家可以看下面的圖，這是歐洲銀行結算系統（TARGET2）淨流入圖，能夠真正保持資本流入的只有四個歐元區發達國家（從上往下）：德國，盧森堡，荷蘭，芬蘭。義大利，西班牙是資本出逃最嚴重的兩個國家。

歐洲QE的失敗和歐元無可奈何了，無論歐央行放多少錢出去，最終會流到最不需要錢的幾個國家去，那些最需要錢西班牙，希臘只能眼睜睜看著資本出逃，自己沒有任何貨幣主權工具可以控制這點。

第二， 放棄貨幣主權，打個不恰當的比喻，就像一個國家主動解除了軍隊一樣，既不能進攻又不能防禦。當然貨幣聯盟有個很大好處就是，這些國家之間不會再有匯率風險了，用不著一個國家為了跟所有歐洲國家做貿易，銀行每天都在拿花大量成本來管理十幾二十種不同的貨幣頭寸，貨幣聯盟可以大大提高貿易效率，從而提高貿易量和經濟發展。但是，浮動匯率是個可以防禦的自動調節機制，比如葡萄牙沒什麼競爭力，完全可以透過大量發鈔來貶值自己的貨幣，去國際市場上獲得一席之地，但這個功能被剝奪了，歐元區所有國家都交出這項及其重要的主權給歐央行。現在雖然歐央行也QE，但是大量流動性都hold在銀行賬上，不放出去，或乾脆出逃到更發達國家去。歐央行在怎麼收懲罰性負利率都沒用，因為歐洲的商業銀行根本就找不到多的優質資產來承接這些錢，寧願給央行交懲罰性負利率也不亂放貸款。我所使用的丹麥銀行每年都給我發來一個各種服務漲價的清單，從銀行卡每月月費，人工服務收費，到各種雜七雜八的費用都在增加，就是因為歐洲的銀行放貸款放得很吃力，銀行的利潤受損，只能透過其他費用來彌補。

第三， 如果要形成貨幣聯盟，只交出貨幣主權是不夠的，還需要交出財政主權。也就是說歐洲需要有個統一的財政部來對歐元區財政收入進行再分配。比如希臘的債務/GDP，財政赤字/GDP比率這麼高（見下圖），那麼可以用德國的財政盈餘來降低希臘財政赤字與債務，全歐洲可以統一調配，此時就可以把歐洲的國家想成不同的省份，或者是United States of Europe。正是因為沒有統一規劃的約束，希臘才可以無限制實行財政赤字，希臘得不到歐洲發達國家的財政支援，那麼他們就只能加大財政赤字。要實行赤字，要麼全國加稅，要麼繼續要IMF和歐央行來借錢。

第四，要形成最優貨幣區，其實需要勞動力可以自由流動。歐洲雖然有申根，但是畢竟不是聯邦，再加上語言和文化，歐洲其實人口流動性並不大，Eurostat的統計是隻有14%的歐洲人不是居住在自己出生的國家，但是在美國有近50%的人都不是居住在自己出生的州。比如希臘不是年輕人失業率高麼，理想中的狀態就是失業的年輕人都去了德國，但是目前看來很多人做不到這點，比如希臘的英語普及率就太低了，全球非英語國家的人使用英語熟練度排行見下圖，我截取了前15名，4個北歐國家佔了2-5名，後面再是奧地利，德國，波蘭，所以這些國家之間的流動性高。希臘連這個排名裡面都沒有。

歐洲央行經常都會提到一個說法——Structural reform（結構性改革），這個說法在新聞上都出現過很多次了，其實就是我們國家說的供給側改革。而且歐央行提到的改革，更加細化，每個國家都需要，但就是很難操作，之後我可以就這個話題聊一下。如果成功，長期來看，歐洲經濟會更加有韌勁，增長更有力度。

但短期來看，歐洲目前早已焦頭爛額，長期目標真不知道有沒有機會去實現，今年歐洲好幾個國家都會有大選，如果法國荷蘭真的出現黑天鵝事件，那麼歐元可能有大機率會準備退出歷史舞臺了。

以上。