匯源果汁很可能會被退市

匯源果汁曾號稱“中國最大的果汁企業”，更曾吸引可口可樂擬以總價約179.2億港元收購但失敗告終，不過這些年由於各種原因匯源果汁衰落明顯，現在匯源果汁還陷入了融資票據的違約事件，光是截止2017年底公司負債總額已高達114.02億。匯源果汁還有身為上市公司卻私下向匯源集團旗下、實際控制人朱新禮旗下的北京匯源借出了42.75億貸款，沒有公告披露也未經董事會批准，多重違規，可以說匯源果汁已經陷入了被強制退市的邊緣。

港交所已對其停牌，並羅列復牌的條件，如果匯源果汁未能在2020年1月底完成這些復牌條件將被啟動強制退市，具體包括：對相關貸款進行法證調查、公佈調查結果，並採取合適的補救行動等；公佈所有欠缺的財務業績，並說明任何審計修訂。

首先還是經營策略問題，未能及時與時俱進。當初憑藉果汁飲料在瓶裝飲料領域以健康的姿態大獲全勝，但是這些年伴隨人們對健康概念的提升和街頭各種鋪頭乃至商場榨汁機鮮榨果汁的出現，自然降低了對匯源果汁這類生產較久的瓶裝飲料的需求。

其次，就是運營資金被控股股東、實際控制人大幅掏去的問題，影響公司的發展，比如被爆出的借出了42.75億貸款，沒有公告披露也未經董事會批准，相當於資金被佔用。

匯源果汁（01186，HK）暫時沒有退市危機，但長期來看有。因為它已經停牌了4個月時間，按照港交所的要求，若它不能在2020年1月底完成復牌條件，港交所將啟動對它的退市程式。

如今距離2020年1月還有很長一段時間，匯源果汁需要做的就是實現復牌。而它復牌的最大障礙，是一筆42.82億元的貸款“說不清道不明”。

這筆貸款發生於2017年8月~2018年3月，匯源果汁向北京匯源飲料提供了多項短期貸款，貸款金額合計42.82億元，年利率10%。這家北京匯源飲料公司，並不是上市公司匯源果汁的子公司，而是老闆朱新禮另外一家公司，即兩者相當於兄弟公司。用專業術語的說法，就是這筆42.82億元的貸款是關聯交易。（下圖為朱新禮）

但奇怪的是，這筆鉅款沒有經過匯源果汁董事會的批准，也沒進行公告。

有些人可能會說，不論是匯源果汁還是北京匯源飲料公司，都是朱新禮的公司，借款無非是左手倒右手，有什麼關係？這樣的邏輯，只適用於這兩家公司都是朱新禮的獨資公司，但事實卻是：匯源果汁是一家上市公司，上市公司是有很多其他中小股東的。

往輕了說，朱新禮的行為，暴露出了匯源果汁嚴重的內控漏洞，說明公司經營管理質量很差，因為董事會形同虛設，對老闆形成不了制衡，這家公司變成了“內部人控制”（朱新禮為董事會主席、Quattroporte。朱新禮的女兒朱聖琴是執行董事、副Quattroporte，負責董秘辦公室等具體事務。）；往重了說，朱新禮可能涉嫌掏空上司公司。（下圖為朱新禮女兒朱聖琴）

外界並不知道朱新禮借了這筆鉅款到底用在了什麼地方。但匯源果汁本身的衰落，其實起點應該是可口可樂收購匯源失敗。這裡就不得不說，政 府監管的“有形之手”，很多時候會“好心辦壞事”。

2008年9月，可口可樂提出以12.2港元/股、總價約179.2億港元收購匯源果汁所有股份。但這筆收購，受到了社會輿論的強烈反對，一些人認為，這將導致民族品牌拱手讓人，中國的飲料行業將會遭受海外企業的壟斷。最終，這筆收購因未透過商務部的反壟斷審查而告吹。

其實果汁這樣的日用消費品，競爭很激烈，即便匯源被收購，仍然會有後來者重新殺入這個市場。可能朱新禮自己都沒有料到這筆收購竟然會失敗——在和可口可樂談收購的時候，朱新禮幾乎撤掉了所有的果汁生產和銷售渠道。

收購失敗之後，匯源只得重新來過，包括新建工場、購置基地、重新招募銷售人員。可能我們敲字比較容易，但要匯源做這些事情，是要付出巨大代價的，其中不僅僅包括資金上的投入，還有時間上的浪費（競爭對手已經在填補你退出的空間）。

重新來過的匯源，銷售人員控制得也不夠好，最多的時候達到了1.1萬人，成本巨大；後面它又不得不削減銷售人員。但激烈的外部競爭，已經沒有匯源犯錯的機會了。

當然，現在的匯源，仍然能夠方便地買到，但相比10年前的市場地位，匯源已經是“泯人眾人”。如果可口可樂收購成功，匯源還會不會是現在這般窘迫的地步？相信不太會，因為從近10年的飲料市場發展來看，其實碳酸類飲料的份額在降低，而果汁類在增長，依靠可口可樂強大的財力、渠道、品牌，匯源其實被可以過得更好。只可惜，這樣一個本來純商業的行為，被輿論和監管給破壞掉了，人言可畏啊。

匯源果汁，作為國內老牌飲品行業的龍頭企業，為什麼短短數年，負債累累，市值僅有47億元？企業發展，長期看產業，中期看市場，短期看經營。下面，我們一起來探討下。

一、從產業角度來看

看匯源果汁的敗落，不得不看國內飲料行業發展情況。從上世紀90年代，果蔬飲料行業快速發展，但到近年來，增速開始放緩，如2016年中國果汁零售量134.47億升，零售額1009.41億元，同比增長1.88%。

按照匯源果汁2016年財報，高階市場100%果汁，銷量佔市場比重53.4%，零售額44.2%；中端市場26%-99%中濃度果汁，銷量佔市場比重38.3%，零售額28.3%；低端市場25%濃度以下，銷量佔市場比重34.9%，零售額34.2%；實現營業收入57.4億元，佔全國果蔬飲料零售額的5.69%。

由此可見，匯源果汁在各細分市場都是處於領先地位。行業的規模決定了企業發展潛力。

二、中期看市場

中國果蔬行業市場格局，已經不是本世紀初樣子，到今天，隨著各競爭對手不斷湧入，比如臺灣的統一和康師傅；美國的可口可樂美汁源；國內農夫山泉等紛紛發力果蔬飲料

，競爭日益激烈，早成一片紅海。

匯源果汁再想如早期那樣，獨佔鰲頭，已非易事。

三、短期看經營

1、併購失敗，貽誤戰機。匯源果汁經營頻頻失誤，先是在2008年，與可口可樂商議收購時，幾乎撤掉了所有的果汁生產和銷售渠道；結果未透過反壟斷審批，收購失敗，匯源果汁，不得不重新進行生產及渠道佈局，不但增加公司資產投入，更是貽誤戰機。

2、家族式管理，治理機制不完善。雖已上市，匯源果汁依然是一家家族企業，長期以來，朱新禮的眾多親屬均在公司內部任職。由於決策集中，最近關聯方借貸42億事件時，董高監根本就無法阻攔。

3、業務單一，經營效率相對不高。一方面，相比較，統一、康師傅等產品多元化，匯源果汁，業務單一，核心業務僅果蔬飲料；另一方面，經營效率待改善。比如，2016年，匯源果汁高階市場100%果汁，銷量佔市場比重53.4%，零售額僅44.2%；但它的第二位競爭對手，只佔據29.5%銷量，卻佔據36.4%零售額。

最後，經營企業確實不易，真心希望匯源果，民族飲料品牌的代表之一，能夠汁重整旗鼓，煥發新生。

你們太年輕了，還真以為收購案被阻止是民族主義和網民的鍋。我來告訴你們10年前發生了什麼。08年雷曼公司倒掉引發經濟危機。這個是很突然的，很少人預料的，危機前資本市場是火熱的，所以可口可樂幾個億還是十幾個億收購匯源，可口可樂也不覺得特別虧。簽收購協議以後不到一個月就爆發危機。這時候所有美國大公司都很難受，都緊缺現金流。唯一遊刃有餘的是巴菲特。這時候主要的輿論還是說匯源賺大了，賣在了山頂上。可口可樂這時候要兌現協議簡直就是挖自己的肉。於是不久商務部命令就出來交易無效。呵呵噠當然是可口可樂背後影響了我們的商務部啊，

本來能夠特別好的價格賣給可口可樂，網路暴民，加上所謂的民族主義，把匯源弄成了如今這個樣子，喝的人還是越來越少，也沒看見誰抵制可口可樂。

匯源果汁跌下神壇。我記得當年匯源果汁拒絕可口可樂要約收購的時候，那時我是雙手叫好，認為匯源能夠成為中國響噹噹的中國產飲料品牌，並且能夠打入國際市場，為中華兒女再爭一口氣。看來當時我還是年輕！我認為匯源衰落的原因：

一、匯源主要領導人對於市場的嚴重失誤所致是主因。融資、負債去投資別的專案也算是原因之一，但我認為並不是主要因素。關鍵在於主要領導人對於市場變化的把握並不準確，飲料行業一二再再而三的被統一、康師傅、娃哈哈等品牌侵佔，甚至一些地方性果汁品牌所“攻佔”，匯源並沒有還手餘地。做商貿流通最為重要的是工作人員與客戶的溝通以及新鮮政策的落實，這點匯源可以說完全沒有做到，匯源只做到了能賣就賣，不能賣就算。曾經的一線果汁品牌已經沒有了市場攻佔能力，這樣的責任我覺的是匯源主要領導人的決策的重大失誤，這鍋他給背！

二、匯源果汁沒有推舊出新是敗筆！娃哈哈是賣水的，可是人家也出飲料。但是匯源果汁這幾年來看，老產品半死不活，新產品一個都見不到！並且也沒有跟上市場青睞的潮流，藍莓汁、芒果汁、椰子汁等等，並且存在多種版本的樣式：大玻璃瓶、小玻璃瓶、紙包裝、易拉罐等等。這些匯源產品完全沒有看到過。一家從來不推舊出新的企業，特別是飲料行業，持續性有限。

三、面對新時代特別是大資料、雲資料、移動網際網路時代的出現，並沒有把握好時機！一線品牌的營銷能力是強大的，並且利用新出現的媒體進行宣傳也是手段之一。而面對大資料、雲資料、移動網際網路，哪裡有匯源的廣告？根本就看不到！飲料品牌的塑造是離不開廣告的。

主要原因並不是匯源做錯了什麼是市場決定的，就跟罐頭一樣現在也沒幾個人吃了，果汁也沒有人喝了，畢竟現在人對健康特別敏感，加上新鮮水果很容易買到而且價格低廉，比喝果汁都便宜，就像諾基亞一樣，不知道自己做錯了什麼突然就完了一樣

　“匯源是一個知名度很高的小公司，在前幾年，其產能一度可以達到300億元，但其銷售額最多也才50多億元，產能嚴重過剩，給企業帶來了巨大的產能壓力。”與此同時，匯源果汁的負債總額卻在逐年增加，截至2017年6月底已達115.18億元。

1.儘管匯源果汁在國內高濃度果汁行業佔據著第一的品牌地位，但該品類果汁的銷售額卻一直上不去，“匯源在這方面投入的營銷資源太少了，致使純果汁發展緩慢。而其他品牌NFC果汁的推出，對匯源來說更是雪上加霜。後來，匯源也推出NFC果汁，但效果一般。”

2.地域佈局的不均衡，也在一定程度上制約了匯源果汁的銷售增長。“華東、華南是中國相對富裕的兩個區域，但匯源在這兩個區域是比較弱勢的，以至於在消費升級以及區域消費紅利下，匯源的業績並未有很大的突破。”

3.事實上，除了自身所存在的問題外，行業上的變動也給匯源果汁的發展帶來了一定影響。由於需求端發生巨大變化，佔據大量份額的低端果汁不再受青睞，目前國內果汁行業總體增長疲軟，2016年中國果汁市場更是出現了銷量、銷售額雙雙下滑的現象。

“低濃度果汁近年銷量與銷售額持續下跌；中濃度果汁表現則接近果汁行業整體，加價減量銷售額增長幅度進一步放緩；純果汁因為其營養價值高，消費基數小，近年呈量價齊升趨勢，成為果汁消費升級的方向。”都是導致匯源果汁下滑的原因。

但是我相信只要有華人在匯源果汁就不會倒閉。

有一次喝大紙罐裝，總覺得味道不對，把紙罐剪開後發現裡面有一塊紙殼邊角。以上是我的親身經歷，十年左右前的事兒了，當時也不懂如何維權，從此以後再也沒喝。

市場需求的“喜新厭舊”是重要因素。你可以還是你，但要經常健健身換換髮型換換新衣服，才會更好的留住幸福，或者更幸福。但不要濃妝豔抹，招搖過市。