兩分鐘十幾個債跌停，一是最有可能月底可轉債交易規則有變，為規避風險，資金選擇了避險；二是新一輪行情遲遲不能開展，新債早就走了陰跌路，老妖橫盤多日，最終選擇向下破位，降低高高在上的溢價，這也預示著可轉債近段不會有大行情。

元旦過後，三大指數如勢破竹，都創了近段新高，雖有股民說，漲了指數虧了錢，但那更多的是你選股出了問題，更重要的是指數持續上漲，交易量也基本上來了。錢去了股市，債市自然門可羅雀，所以，近段可轉債雖然說不上差，但與節節升高的創業板相比，那就相形見絀了。今天上午收盤前，更是幾分鐘十幾個債齊刷刷跌停，跑都沒法跑，這也說明了投資可轉債的風險並不比股票低。幸虧，下午，很多跌停債都有10個點以上的回幅，這是幸運的，但如果是下次，可要注意了，因為好運不會每次都發生!

簡單的說，就是可轉債新規裡將有針對高溢價轉債的條款，有資金得知了訊息搶跑，結果午休時訊息沒公佈，下午做了修復。但即使修復也是為了跑路，近期絕對不要參與高溢價轉債。東時轉債兩點半左右還有一波十幾點的跳水，直接殺到30臨停。而今天跌最多的兩個轉債不是溢價最高的橫河，而是東時和康隆。東時是複製康隆走勢的，正股連續跌停，轉債猛拉。估計新規裡將對這類操作有所限制。可能還會順便解決盛路、橫河這種小盤高溢價，現有規則下又觸發不了強贖的。

今日可轉債的殺跌，可謂是：出來混，早晚要還的。

截止至收盤，跌幅超過10%的可轉債有13只。乍一看，全都是“高價+高溢價”的可轉債。對於這樣的轉債，下跌理應是“罪有應得”的。

下午收盤時的資料

不過“高價+高溢價”不能成為本次殺跌的誘因，如果“高價+高溢價”是誘因的話，該殺跌的早就殺了，何必等到今天，如果那樣的話，市場壓根不存在“高價+高溢價”的可轉債。

上午收盤時的資料

導致今日可轉債殺跌的誘因是市場對《可轉換公司債券管理辦法》的解讀——主要表現在對強贖條款的解讀。

尤其是第十四條的解讀：文章指出，發行人決定不行使贖回權的，在證券交易所規定的期限內不得再次行使贖回權。也就是說企業一旦錯過了本年度的強贖行使權就必須再多等一年。

新的一年已經開始，這也就意味著在新的一個會計年度裡，那些符合強贖條件的“高價+高溢價”的可轉債大機率會被實施強贖。

今日的可轉債大跌，無非就是投資者對“高價+高溢價”可轉債預期大跌的一種表現。

其實就強贖而言，深市和滬市也略有不同，滬市可轉債是滿足條件後必須公告是否強贖，而深市可轉債是滿足條件後不強贖也不必公告，如果強贖也不必在滿足條件後就立刻公告。滬市轉債規矩更嚴，深市轉債規矩較松。

對於這次可轉債的大跌，個人認為就算不是新規也是理所當然的，高溢價的東西本身價值就不大，一味無腦的炒作對市場的負面影響極大，管理層有必要進行干預。

不過管理層對可轉債的再一次干預，勢必會使原本流動性就不強的可轉債市場變得更加枯竭。

可轉債發行熱度不減，預計2021年將繼續增長。2020年可轉債發行規模為2,433.61億元，同比增長87.17%。同時，可轉債二級交易受市場熱捧，2020年可轉債累計成交額同比增長5.81倍。目前上市公司和投資者對可轉債的認可程度均較高，預計2021年可轉債市場將繼續擴容。

新發行的可轉債民企佔比居高，投資者對級別的敏感度相對較低。由於可轉債發行主體均為上市公司，且可轉債兼具債權性、股權性和可轉換性等特點，違約風險相對較低，使得投資者對可轉債發行主體企業性質和級別的敏感度相對較低，2020年新發行可轉債中發行主體在AA及以上的佔比為52.06%，民企佔比達79.60%。

為防範可轉債過分炒作，並加強對可轉債強贖、回售及資訊披露等事宜的監管，近日證監會已出臺《可轉換公司債券管理辦法》。具體來看，可轉債三類投資風險不容忽視：

1、高轉股溢價率可轉債面臨強制贖回風險。2020年可轉債市場交易活躍、價格大幅波動，且存在部分私募個券因特殊條款實現全額贖回，部分個券在提示不贖回後短期內強贖的情況，二級市場投資者應對高轉股溢價率且高換手率的“雙高”個券理性投資。

2、部分個券大額回售前未下修轉股價。截止目前可轉債回售情況較少，且發生回售時，回售金額佔發行規模之比一般不超過3%。但存在部分可轉債大額回售前未下修轉股價，使得投資者未能實現預期收益。

3、級別下調個券增加，需關注發行主體基本面變化。近年可轉債級別下調事件增多，反映出發行主體存在公司治理、生產經營等方面的問題，未來個券回售或轉股均存在一定風險，投資時仍需迴歸基本面。

同時，1月25日央行馬駿表示，股市、部分割槽域房地產市場的泡沫已經顯現，貨幣政策應適度轉向。央行貨幣政策委員會委員馬駿關於股市和地產市場的表述，以及關於2021年M2增速的討論，引發了市場對於貨幣政策轉向的擔憂