港股和美股、日本股市主要是機構投資者為主，他們的盈利方式是透過長期持股獲得收益，一般持股時間很長，不會進行短線交易。

像美國股市作為世界第一大股市，總市值比A股高得多，但成交量經常比A股要低很多，很多籌碼都會被機構長期鎖倉，造成實際流通股很少。

像巴菲特就認為，持有十年以下的股票不會考慮，言外之意就是持有股票要在十年以上，享受公司十年發展成果。

巴菲特老搭檔芒格因為一隻股票漲到五倍就買了，但最後筆者記憶當中是漲到三十倍，芒格一直很後悔自責。

美國股市監管十分嚴厲，沒有什麼人敢以資金優勢操縱股價，大家循規蹈矩參與交易，不存在虛假交易成分，因此沒有對敲對倒，成交自然低迷，但大量籌碼被機構鎖定，拉昇股價也不需要多大資金量，因此推動股價上漲的成交量也不需要太大。

所以儘管股市成交量不大，美國股市可以上漲十年，背後就是機構堅定持有。

美國投資者是賺上市公司發展的錢，而不是一個投資者賺另一個投資者的錢。

其實這個和市場裡的投資者差異有著很大的關係，對於港股和美股來說他們都是一個機構投資者佔主體的市場，就好比美股來說，散戶的佔比只有不到5%，其他的95%都是機構，私募，基金和一些較有實力的投資方！

但是在中國的A股市場裡80%以上的都是個人投資者，而機構和私募的佔比只有不到20%，所以說什麼樣的群體，造就出來的市場投資風格也是完全不同的！

那麼根據資料來看：

1）個人投資者平均持股期限僅為39.1天，遠低於機構投資者的190.3天。

2）從交易的頻率來看，市場上大部分的散戶年換手率可以高到7-10倍；而一個基金經理人的年換手率則是3-5倍；一個牛散的年換手率為1-3年；最後巴菲特的年換手率僅為0.3倍。

所以我們可以看到的是，如果是一個散戶佔主體的市場裡，每年的交易換手率一定是非常高的！因為散戶的投資偏好就是追漲殺跌，頻繁交易，短線博弈，那麼自然會加大一個交易的頻率了！

但是如果是一個以機構、基金、私募等為主體的交易市場，他們的交易頻率往往會非常低，甚至都是以佈局，長線價值投資，持股待漲的策略進行買賣，那麼自然換手率就會非常低！

這也就是為什麼美股能夠走出10年的牛市行情，而A股卻是一個熊長牛短的原因之一了！

首先，無論哪個股市，投資者主要都是靠價差賺錢。即使是打著價值投資的旗號，也改變不了這個本質。原因很簡單，如果上市公司分紅多，那麼投資者就會增加購買其股票，促使股價上漲。總之，分紅和股價的比例肯定不可能一直維持很高。市場交易的公開公平會導致這個比例維持在較低的水平。這樣，投資者就不可能依靠分紅獲得很高的收益。高收益肯定來自於股價的價差。而依賴價差的投資，其投機性是不言而喻的。所以，哪個股市都是投機為主。A股如此，港股如此，美股也是如此。

那麼，為何港股和美股的投機性不明顯呢？因為，港股和美股的投資者以機構投資者居多。而機構投資者的資金比較龐大，短線進出不方便。所以，機構投資者的操作都是以中長線運作為主。這樣，每日的換手率可以很低，但是周線或者月線上的換手率就可能不低了。換言之，這些所謂的成熟市場，其投機的時間單位比較大（一般以月線甚至季線為主），在普通人最常看的日線裡可能看不到投機性交易。也就是說，成熟市場的投機週期比較大而已，並非沒有投機。這點在A股上其實也是同樣存在的。A股的大盤股的投機週期也比較大，一般也是在月線上進行。當然，A股的大多數中小盤股的投機週期在周線上。部分小盤股或者熱點股的投機週期在日線上。而這些在日線上投機的資金，往往是所謂的遊資，追求的是短線收益，根本不是正規機構的風格。所以，不要認為港股和美股都是價值投資；也不要認為A股全都是短線投機。本質上，所有股市都是投機，只是投機週期大小不同而已。A股也有投機週期較大的機構。

此外，港股和美股日換手率很低的原因還在於，它們實行註冊制，退市很容易，特別是中小公司更容易虧損倒閉退市。所以，大多數機構為了安全，投資的目標都首選較大的企業。而大企業的體量龐大，操作起來肯定需要中長線運作，短線運作的比較少。

綜上所述，港股也好，美股也好，A股也好，投資者都是賺股價的價差為主，沒啥根本上的區別。主要的區別，在於投機的時間單元大小不同。成熟市場比A股投機的時間單元較大而已。不要再將A股的投機性再歸罪於散戶們了！

換手率低，沒人買賣，為什麼沒人買賣？因為短線投機不賺錢，為什麼短線投機不賺錢？

1 註冊制，使得很多股票門檻低，垃圾股票很多，因此很多股票沒有什麼人買賣，或者說很多資金為了安全，都集中到相對大盤的股票中了。拉低了平均的換手率。

2可做空

可以逆向做空，也就說明這個抬高股票的風險就增加了，有了足夠的對手盤，投機得到了抑制。

3 機構投資者

A股散戶較多，特別是受教育程度趕不上歐美，對投資的理解差了一些，好高騖遠，喜歡短線利潤等，而歐美市場投資者較為成熟，大多為長線投資。