核心資產經歷了近兩年的上漲後，近期強勢板塊出現調整苗頭。那行情是否真的結束了？我們該如何應對？
溫故知新，通過歷史規律可以為我們預判未來提供參考。據海通證券統計研究，牛市結束的訊號一般有兩個：
第一個訊號：基本面見頂
比如。在2005-2007年牛市中，上證綜指見頂6124點，全部A股歸母淨利潤單季度同比增速在2007一季度升至最高點81％；
再比如，2012-2015年牛市中，創業板指單季度或累計的歸母淨利潤累計同比增速均在2016一季度達到76％的高點。
第二個訊號：情緒指標達到極致
什麼叫做情緒指標呢？有三種。
一是絕對估值指標。
2007年牛市上證綜指在10月見頂6124點，對應全部A股PE （TTM，下同）為58.2倍、PB（LF，下同）為7.37倍；
2010年那輪牛市，中小板指在2010年11月見頂7493點，對應中小板指PE47.7倍、PB 6.18倍。
而截止2020年12月31日，全部A股PE為23.3倍、PB 2.0倍，處於2005年來歷史分位78％、47％，相較而言，並未見頂。
二是交易指標。
從換手率指標看，過去三輪牛市高點時分別為：2007年8月周換手率達1078％，2009年6月周換手率達746％，2015年5月周換手率達847％。
而截止2020年12月31日的最近一週，全部A股的周換手率為295％，處在歷史上由低到高57％的分位。
另外，從槓桿資金指標來看，2015年牛市中，融資交易佔比在6月份見頂19.3％，而當前只有9.5％，對應2012年以來57％分位。
三是大類資產比價指標。
從股債收益比看，滬深300股息率/十年期國債收益率在2007年10月、2009年7月、2015年6月分別見底0.11、0.35、0.42，目前指標為0.63，處在2005年以來由高到低55％的分位。
從風險溢價率看，全部A股PE倒數與十年期國債收益率之差在2007年10月、2009年7月、2015年6月分別見底-2.67％、-0.84％、-0.48％，目前為1.09％，對應2005年以來由高到低72％分位。
整體來看，如果把牛市頂點市場情緒當成100度的話，當前市場大概在60度。
歷史不會簡單重演，我們不可能踏入同一條河流。
但以史為鑑，以謹慎態度應對未來，是時時刻刻必須堅持的原則。
如何應對可能面臨的震盪？
有兩種情況，大家可以對號入座。
第一種情況：
如果持有的基金，比較聚焦行業主題，同時前期已經積累了較大漲幅，重點持有的行業估值已經處於相當高位。
那麼出於謹慎態度，可以考慮調整資產配置，將漲幅大、收益高的行業主題基金逐漸獲利了結，將部分倉位轉移到相對低估行業基金或增配“固收+”等品種。
第二種情況：
如果目前持有的基金品種，風格偏向於價值投資，行業上偏向於多行業均衡配置，倉位目前相對平衡且權益倉位比例限制比較靈活，基金本身又沒有出現大的風險或變故。
那麼我們的建議是，請相信你的基金經理，把擇時工作交給基金經理。
基金經理通常都具有比較豐富的投研經驗，他們中的很多人，經歷過不止一輪牛熊轉換，相比我們普通人，他們對市場的嗅覺更靈敏、擇時能力更強。
不僅如此，基金經理還不是一個人在戰鬥，他們身後還有整個投研團隊、基金公司來保駕護航。一般來說，基金公司的投研團隊每天都會開會溝通，交流彼此對市場、對行業的看法，同時根據市場情況進行倉位調整。
最後，還想跟大家分享一句話——
“思危所以求安，慮退所以能進”。
面對短期波動，我們能做的，是學會用更長的時間維度來管理自己的投資行為，將投資週期放長一些來決策，透過平衡的資產配置，選擇信賴的基金經理，一起穿越牛熊，做時間的朋友，分享複利的力量。
投資有風險，入市需謹慎。文中觀點僅代表個人觀點，不作為對投資決策承諾，文章內資訊均來源於公開資料，本文作者對這些資訊的準確性和完整性不作任何保證。文章中的內容和意見基於對歷史資料的分析結果，不保證所包含的內容和意見在未來不發生變化。本文僅供參考，在任何情況下，本文中的資訊或所表述的意見均不構成對任何人投資建議。
核心資產經歷了近兩年的上漲後，近期強勢板塊出現調整苗頭。那行情是否真的結束了？我們該如何應對？
歷史上A股見頂會出現兩個指標溫故知新，通過歷史規律可以為我們預判未來提供參考。據海通證券統計研究，牛市結束的訊號一般有兩個：
第一個訊號：基本面見頂
比如。在2005-2007年牛市中，上證綜指見頂6124點，全部A股歸母淨利潤單季度同比增速在2007一季度升至最高點81％；
再比如，2012-2015年牛市中，創業板指單季度或累計的歸母淨利潤累計同比增速均在2016一季度達到76％的高點。
第二個訊號：情緒指標達到極致
什麼叫做情緒指標呢？有三種。
一是絕對估值指標。
2007年牛市上證綜指在10月見頂6124點，對應全部A股PE （TTM，下同）為58.2倍、PB（LF，下同）為7.37倍；
2010年那輪牛市，中小板指在2010年11月見頂7493點，對應中小板指PE47.7倍、PB 6.18倍。
而截止2020年12月31日，全部A股PE為23.3倍、PB 2.0倍，處於2005年來歷史分位78％、47％，相較而言，並未見頂。
二是交易指標。
從換手率指標看，過去三輪牛市高點時分別為：2007年8月周換手率達1078％，2009年6月周換手率達746％，2015年5月周換手率達847％。
而截止2020年12月31日的最近一週，全部A股的周換手率為295％，處在歷史上由低到高57％的分位。
另外，從槓桿資金指標來看，2015年牛市中，融資交易佔比在6月份見頂19.3％，而當前只有9.5％，對應2012年以來57％分位。
三是大類資產比價指標。
從股債收益比看，滬深300股息率/十年期國債收益率在2007年10月、2009年7月、2015年6月分別見底0.11、0.35、0.42，目前指標為0.63，處在2005年以來由高到低55％的分位。
從風險溢價率看，全部A股PE倒數與十年期國債收益率之差在2007年10月、2009年7月、2015年6月分別見底-2.67％、-0.84％、-0.48％，目前為1.09％，對應2005年以來由高到低72％分位。
整體來看，如果把牛市頂點市場情緒當成100度的話，當前市場大概在60度。
投資者未雨綢繆的兩種方法歷史不會簡單重演，我們不可能踏入同一條河流。
但以史為鑑，以謹慎態度應對未來，是時時刻刻必須堅持的原則。
如何應對可能面臨的震盪？
有兩種情況，大家可以對號入座。
第一種情況：
如果持有的基金，比較聚焦行業主題，同時前期已經積累了較大漲幅，重點持有的行業估值已經處於相當高位。
那麼出於謹慎態度，可以考慮調整資產配置，將漲幅大、收益高的行業主題基金逐漸獲利了結，將部分倉位轉移到相對低估行業基金或增配“固收+”等品種。
第二種情況：
如果目前持有的基金品種，風格偏向於價值投資，行業上偏向於多行業均衡配置，倉位目前相對平衡且權益倉位比例限制比較靈活，基金本身又沒有出現大的風險或變故。
那麼我們的建議是，請相信你的基金經理，把擇時工作交給基金經理。
基金經理通常都具有比較豐富的投研經驗，他們中的很多人，經歷過不止一輪牛熊轉換，相比我們普通人，他們對市場的嗅覺更靈敏、擇時能力更強。
不僅如此，基金經理還不是一個人在戰鬥，他們身後還有整個投研團隊、基金公司來保駕護航。一般來說，基金公司的投研團隊每天都會開會溝通，交流彼此對市場、對行業的看法，同時根據市場情況進行倉位調整。
最後，還想跟大家分享一句話——
“思危所以求安，慮退所以能進”。
面對短期波動，我們能做的，是學會用更長的時間維度來管理自己的投資行為，將投資週期放長一些來決策，透過平衡的資產配置，選擇信賴的基金經理，一起穿越牛熊，做時間的朋友，分享複利的力量。
投資有風險，入市需謹慎。文中觀點僅代表個人觀點，不作為對投資決策承諾，文章內資訊均來源於公開資料，本文作者對這些資訊的準確性和完整性不作任何保證。文章中的內容和意見基於對歷史資料的分析結果，不保證所包含的內容和意見在未來不發生變化。本文僅供參考，在任何情況下，本文中的資訊或所表述的意見均不構成對任何人投資建議。