中土最後一座矮人王國埃爾波爾，巍峨壯麗，莊嚴雄偉。老國王索爾積聚大量財富，卻引來惡龍史茅革的覬覦和荼毒，最終導致這座城池陷落。許多年後，灰袍巫師甘道夫找到弗羅多的舅舅——霍位元人比爾博·巴金斯，邀請他加入由13名矮人組成的遠征隊伍。原來史茅革已多年不見聲息，揹負家國仇恨的矮人王子索林希望藉此機會收復故土。經過一番考慮，巴金斯決定加入。令他想不到的是，遠征旅途多災多難，與索林結下深仇大恨的蒼白半獸人及其爪牙陰魂不散，更有食人鬼和石人制造的無數艱險。而在旅途中，巴金斯也意外得到了日後影響整個中土的重要寶物——魔戒。

結尾，若不是巨鷹們的救援，險些都遭了阿索格帶領的半獸人的毒手。比爾博也遠遠地看到了孤山的樣子。

距離孤山越來越近，矮人遠征軍的道路卻變得異常艱險。他們躲過了蒼白半獸人的不懈追殺，在幽暗密林前和甘道夫兵分兩路，後者前往多爾哥多探尋索倫的動向，而霍位元人比爾博·巴金斯和矮人們先是遭到巨大蜘蛛的襲擊，隨後又被精靈王子萊戈拉斯及其木精靈同伴捕獲。比爾博急中生智，利用魔戒和酒桶救出夥伴，繼而引發了木精靈、半獸人和矮人遠征軍之間精彩紛呈的三方會戰。藉助巴德的幫助，疲憊的矮人們暫時落腳長湖鎮。後來鎮長在利益驅使下，同意給矮人們武器，讓他們去孤山找尋寶貝。

結尾，甘道夫在多爾哥多被抓，而比爾博和矮人與醒來的巨龍斯矛戈周旋，最終斯矛戈飛向長湖鎮，即將向人類發起報復似的毀滅攻擊。