通脹將是寬鬆的一道障礙。當然這是個人的看法，個人大約認為合理通脹在2%到3%之間，如果是低於2%，則可以放鬆一點銀根，如果高於3%，那麼需要循序漸進的實施緊縮。然而現階段令人擔憂的是，通脹趨勢是上升的，而且接近於3%。

通脹的升降遵循一定的慣性，慣性未必很明顯，但是現階段通脹從感受上看還有上升的壓力。另外，通脹結構可能也不是很理想。因為通脹中主要的價格增幅來自於食品，最嚴重的是鮮果。CPI5月同比食品價格上了7.7%。其中鮮果同比26.7%，豬肉同比18.2%，蔬菜同比13.3%。

現階段，中國經濟需要有寬鬆的考慮。外圍央行已經開動了全球滾動的寬鬆，美聯儲6月降息可能性不大，也許會在7月，但是總體風向已經在改。全球寬鬆貨幣超發的結果，就是貨幣會從各個國家溢位，輸入新興國家和高利率國家。這個時候難題就是，即使不寬鬆，通脹也有可能是輸入性的，因為利差，從而進一步推高通貨膨脹。如果寬鬆，也有可能進一步推高通脹。而食品價格進一步上升有可能對低收入群體造成一定的經濟壓力。

當然，其實食品通脹的緩解也相對簡單，主原則就是保供應，在食品領域，鮮水果特別是蘋果是自然減產，夏季為淡季，豬肉是非洲豬瘟導致生豬存量歷史低位。而蔬菜大機率是跟著豬週期一道起來的。鮮水果和蔬菜可以依賴季節性種植來緩解，週期並不長，最難的依然是豬肉。中國的老百姓大約不能短時間改變對豬肉食用偏好，而非洲豬瘟並沒有那麼快可以戰勝，雖然已經有毒株了。

所以最終豬週期還是很關鍵，對於豬肉，要麼進口，要麼改變部分養殖戶的養殖方向。如果能將其他肉類價格用供需壓下來，那麼即使豬肉價格高，他也不能維持太久，甚至於有可能一定程度上改善中國豬肉為主的肉類結構，畢竟豬肉的蛋白質量比如牛羊。至於養豬業真正的轉折，大約還是要看疫苗的研製生產。

如果通脹能夠略微低一點，並且通脹的結構並不是食品上升為主，那麼可以考慮一點寬鬆。這是個人的一點看法，當然寬鬆有副作用，但是現階段還是可以考慮一下的。

6月12日，國家統計局釋出了2019年5月份全國居民消費價格指數(CPI)和工業生產者出廠價格指數(PPI)資料。5月份CPI同比上漲2.7%，漲幅連續三個月處於“2時代”；PPI同比上漲0.6%，漲幅比上個月回落0.3個百分點。

資料顯示，5月份全國居民消費價格同比上漲2.7%，同比漲幅創下了自2018年2月份以來的新高。今年2月份CPI同比上漲1.5%，3月份CPI同比上長2.3%，4月份CPI同比上漲2.5%。自今年3月份之後，CPI明顯抬頭，增速加快，雖然還低於《政府工作報告》提出的“3%左右”的全年物價調控目標，但是上漲的速率與幅度不容樂觀，通脹壓力逐漸加強。

如果通脹速度過快則會影響溫和通脹提振經濟的構想，會影響貨幣政策的調整。尤其是5月製造業PMI回落至49.4％，不僅跌破榮枯線，還跌幅較大，實體經濟明確需要貨幣政策與財政政策的支援，如果CPI上漲較快，不僅會明顯抑制消費，還會從貨幣政策上限制央行對實體經濟的扶持。所以對目前通脹的快速抬頭傾向應給予重視，不然下半年容易對貨幣政策形成明顯干擾，不利於經濟穩定發展。

從影響CPI上漲的主要因素來看，食品價格上漲7.7%，是2012年1月份以來的最大漲幅，影響CPI上漲約1.48個百分點。鮮果價格處於歷史高位，同比上漲26.7%，漲幅比上月擴大14.8個百分點，影響CPI上漲約0.48個百分點；豬肉價格上漲18.2%，漲幅比上月擴大3.8個百分點，影響CPI上漲約0.38個百分點；鮮菜價格上漲13.3%，漲幅比上月回落4.1個百分點，影響CPI上漲約0.31個百分點；雞蛋和禽肉價格分別上漲8.7%和6.4%，漲幅比上月分別擴大6.1個和1.4個百分點，兩項合計影響CPI上漲約0.12個百分點。 非食品價格同比上漲1.6%，影響CPI上漲約1.26個百分點。其中，教育文化和娛樂、醫療保健、居住價格分別上漲2.6%、2.5%和1.8%，合計影響CPI上漲約0.90個百分點。

除了鮮菜價格因受季節影響略有回落以外，其他的如水果、豬肉、禽蛋等價格自今年三月份以來上漲幅度較大，而教育文化和娛樂、醫療保健、居住價格價格上漲也非常明顯，物價的上漲不僅明顯高於居民收入的增長，同時也令居民財富縮水的趨勢變得更為嚴峻。

雖然通脹目標的上限基本確定為3%左右，但是CPI僅僅4個月內就從1.5%跳漲至2.7%，這說明通脹速度過快，在通脹速率上並沒有表現出溫和上漲的態勢，而是恰恰相反，這並不利於經濟的有效發展，需要對通脹過快上漲的苗頭加以注意，不然下半年會對房地產等形成價格擠壓，非常不利於經濟上的風險控制。

另外，通脹幅度在居民核心物價上的表現過於突出，且這一表現並不利於通脹向PPI傳導，不利於推動消費型經濟增長，反而容易形成社會消費遞減現象，使供需出現脫節，這會限制實體經濟的恢復。而事實上5月製造業PMI的較大回落就說明了這個問題，而PPI漲幅比上個月回落0.3個百分點也說明了這個問題。在外圍關稅等因素的影響下，需要強化內需市場，但是CPI的過快上漲，尤其是在攸關居民生活質量的物價上快速上漲，會明顯影響內需的提升。

下半年美聯儲有可能降息，且美聯儲已經明確第四季度擴表，國際大宗商品價格下半年有可能抬頭，在這種情況下，國內通脹的先期快速抬頭對下半年的通脹管理提出了更高的要求。