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  • 1 # 使用者1073844085919

    市場利率構成的要素

    資本成本表現為一定的利率。現以債券為例說明一般債券利率的構成要素,其包括如下:無風險利率、通貨膨脹、證券風險及證券的市場性(或流動性)溢酬要素,其關係可以下式表達:

    名義利率=k=k*+IP+DRP+LP+MRP(1-1)

    因為k*+IP=kRF,則上式可改寫如下:

    k=kRF+DRP+LP+MRP(1-2)

    在此

    k=某一特定證券的名目利率。有不同的證券也就有不同名義的利率

    k*=無風險利率:假如通貨膨脹率預期為零,則k*為無風險證券的利率。例如政府發行的國庫券。

    IP=通貨膨脹溢酬。IP等於證券到期前的平均預期通貨膨脹率。

    DRP=違約風險溢酬。這種風險反映:發行者無法在約定時間依約定金額支付證券的本金或利息。DRP會隨發行者的風險增加而提高,政府債券的違約風險為零。

    LP=流動性或市場性溢酬。這是貸款者為反映許鄉證券無法在短期內以合理價格變現的事實所要求的溢酬。政府債券的流動性溢酬非常低但小公司發行的證券流動性溢酬就會比較高。

    MRP=到期風險溢酬。由於長期債券價格有明顯下跌的風險,而到期風險溢酬即是貸款者為反映此—風險所要求的溢酬。

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