半年報並不好

弄錯了吧，半年報很一般，或者說不好。

每股收益0.1125元，而2017年年報是0.72元，今年不是增長而是下降了。

如果用2017、2016年的水平看，它的增長率接近40%，現在PE=48，那麼PEG=1.2，用成長看，這是合理價格吧？

如果用估值看，總市值356億，不小；ROE=2%，不高；如果沒有較高成長，那麼PE=25才是合理價格，那麼現在股價貴了一倍。

看周K線，疊加汙水處理板塊的走勢，兩者基本重疊，也就是股價走勢符合行業趨勢。

根本原因在於，碧水源之前的業績增長有賴於PPP模式，而這個模式需要公司先期墊資，公司目前債務壓力大，存在資金鍊斷裂的可能性。

在PPP模式中，碧水源類似於“包工頭”，承保了工程，也增加了應收賬款，但真正要把這筆業務確認為收益，還必須拿到地方政府支付的真金白銀。碧水源之所以被公認為行業白馬，一個很重要的原因，便是它拿到了大量的專案：2015-2018年，碧水源專案施工數量由17個增至129個，運營收入由2.01億元增至3.93億元。

這種業務模式會使得碧水源在財務報表上顯得很好看，但也使得公司的現金流承受著極大的壓力。之前東方園林發債失敗、神霧環保債務違約，都是因為資本市場擔心相關公司的現金流出問題。中報顯示，2018年上半年，碧水源的經營性現金流為-13.59億元。

有了樂視網的前車之鑑，現在A股市場對現金流極為敏感，大家都擔心同為創業板的碧水源資金鍊斷裂，所以公司股價自然難以上漲。

公認行業白馬、好評如潮，呵呵，那只是券商的客套式評級和一些散戶自己的意見罷了，不代表市場意見，我並不認為目前的碧水源是什麼優質股，漲不動很正常。

首先，碧水源的市盈率49.45倍，對比行業內的龍淨環保30.3倍、中原環保31.2倍、萬邦達的27.9倍，有何估值的優勢？相反，就估值而言，目前的碧水源股價的估值依然處於汙水處理行業平均估值的上方較多。

其次，以碧水源最新披露的半年報來看，其在今年上半年實現淨利潤3.7億元，同比下降31.6%，毛利率34.4%同比下降2.2%，讓人失望。更重要的是，此前碧水源給市場的印象是業績連年高增長的成長股形象，如今高增長不再、業績邁入下降趨勢，二級市場上對其自然更為忌憚。

最後，在過去2012年到2015年，碧水源雖然未邁入10倍大牛股俱樂部，但也是8倍級，近年來雖然股價有所下滑，但整體也依然處於歷史高位盤旋，只是今年5月份以來股價加速下跌，邁入腰斬+，不過PPP行業的整頓和公司基本面業績的下滑，此時的碧水源已經不再具備繼續強勢的基礎。只能說，碧水源它曾經是一個行業公認的王者白馬股，但如今已經不是了，投資者對一家企業的印象不能只停留在過去，要具體情況具體分析。