1 第一次聽到永續債是恆大許家印提前還了公司永續債券，然後香港恆大股票大漲，許家印登上首富位置，再到永續債的試點，不到一年的時間，這個債券介於股市和債市之間，我們說股票和債券的聯動性，通常作為專業理財人士的一種資產配置組合，對沖風險，永續債券有股票的優勢，也有債券的優勢。

2 一般債券對於上市公司是債務的體現，但是在永續債裡他的體現是一種權益，而且發行人不用急著支付本金，按時付息的同時，可以延遲返還期限，對於發行方有很大的融資緩衝空間，同時降低融資成本。對於投資者來說，這種永續債相當於一種股權，可以獲得分紅，也就是利息收益，利息有上浮空間

3持有永續債等於需要承擔利率波動的風險，同時本金的償還是不確定的，公司發行方具有自主決定權，利息定期發放。存在一個長期信用風險。一般發現放的實力和背景都需要足夠雄厚。華夏銀行發行永續債，銀行作為發行方是具備風險控制和信用水平的，發行400億永續債租自己補充。是一個經典案例吧，也是為了永續債作為融資和權益工具的發展和成熟的過程

早在年初的時候中國銀行就首發了400億的永續債，銀行業發行永續債也是2019年才開始。此次華夏銀行發行永續債和中行發行永續債的背景差不多，都是為了補充資本充足率，更重要的原因和之前分析過的一樣，和系統重要性銀行新規有關.

在新規中有這樣的要求：2019年起，最低TLAC（總損失吸收能力）要求不得低於集團加權風險資產的16%，2022年起不得低於18%，最低TLAC要求不包含巴塞爾協議Ⅲ中緩衝資本要求。在新規中要求自2025年1月1日期，工農中建的TLAC要求佔風險加權的比重依次為20%、19.5%、19.5%和20%，而現實情況和監管目標的差距還是非常大的。

在未來三年內主要的上市銀行核心資本缺口都將透過股票和債券市場來補充，在資本日益承壓的大背景下，銀行發行永續債才在2019年應運而生，華夏銀行發行永續債的根本原因也在於此。

關於永續債，大家透過字面意思理解就很清楚，就是永遠可以持續的債券，換句話說就是沒有到期日的債券。永續債和優先股一樣屬於混合型債券工具，具有發行人贖回權、高票息率、票面利率跳升或重設機制等特徵，也有一種通俗的叫法，叫債券之名、權益之實。具體的的永續債種類和細分種類和監管部門如下圖：

需要注意的是，銀行發行永續債主要針對的事機構投資者，個人投資者基本上是參與不了的，具體可以參與的機構投資者主要就包括公募基金、券商、私募基金、保險機構以及銀行。並且永續債在利息遞延上通常不對遞延支付進行時間限制和次數限制，所以極端情況下，發行人可以無限推遲利息支付，無需在任何利息支付日支付利息。此前其他發行人發行的永續債也曾發生過展期和利息遞延的情況。

不過總體上，永續債發行人的資質要求是非常高的，並且收益也具有很高的吸引力，永續債收益率普遍比同期限同評級的信用債高出100-150BP，銀行目前也開發發行永續債，有銀行的高信用背書，收益將會是很不錯的。因為有票面利率的跳升機制的存在，多數永續債也是不會續期的，所以不要被名字嚇住了，永續債可以永遠不還本金，但是目前還沒有發生過無限制的續期的情況。