大多數分析師達成共識，認為現在全球經濟處於經濟增長週期的末端，經濟增速已經放緩，並且處於下行壓力之下，未來很可能進入衰退。具體的表現我們可以從製造業的資料中看到端倪；同時，勞動力市場的微妙變化也讓我們看到未來經濟風險的趨勢。

實際上全球經濟增速放緩已經開始了很久，從2017年底就可以看見端倪，當時全球的製造業PMI數字都達到了頂峰並開始緩緩的下降，只不過現在拉長了時間，我們才可以看出下行的趨勢。

PMI是指生產端的經營者對經濟的預期，一般分為製造業PMI和服務業PMI。PmI的上升與下降代表經營者是否對未來的經濟充滿信心，願意投資來擴大自己的生產，所以PMI指標是經濟的先行指標，因為生產端開始降低投資減少自己的擴張，肯定會帶來勞動力市場的變化以及薪資降低，最終帶來整體經濟的放緩。

而其中製造業PMI則是經濟前瞻性指標的前瞻性指標。因為現代經濟當中所有的經濟活動都是依附於製造業的，如果沒有製造業製造的商品和消費市場增量，那麼服務業就無法繁榮，因此現在服務業的PMI數值還沒有低於50，但是在製造業持續下滑的情況下，服務業的資料早晚要陷入低迷的。

這也就是為什麼我們在說經濟已經進入了增長週期末端。

最富有爭議的是美國經濟現在真的在下行嗎？因為美國的消費市場和勞動力市場都依然保持著比較旺盛的態勢，經濟增長也維持了一定的慣性。

不過即使如此，美聯儲自己的經濟模型仍然在預示著未來衰退可能到來。

我們就從最能夠體現經濟狀態的勞動力市場入手，揭示經濟放緩的增長。

我們可以看到最近美國的非農失業率仍然保持了歷史低位，但是其中的結構性變化已經非常明顯，就業人數增加開始出現了緩慢的下降。由於美國失業率統計方法的缺陷，失業率不能反映經濟的即時情況，因此就業人數的變化也不會迅速的反應在失業率當中，但持續的下行肯定會帶來失業率拐點的出現，這只是一個時間問題。按照現在資料的分析，失業率拐點的出現，有可能就在今年年底，這將導致經濟下行的趨勢更加明。我們不需要關注每一次資料的漲跌，而只要瞭解整體的趨勢就可以了。

另一方面美國就業市場雖然強勁，但是結構性也出現了明顯的轉變。就業新增的領域更多集中在低時薪的行業，這就說明人們已經退而求其次，不追求更高的薪資只追求就業就行了，勞動力市場已經開始趨緊，不那麼容易找到更符合自己理想的工作了。這是勞動力市場的另一種下降形勢，只不過還沒有嚴重到體現到失業中而已。

大約每隔10年全球經濟就會經歷一個週期變化，經濟的增長週期和衰退週期交替出現，彼此過渡。為什麼會有經濟週期的表現，現在有很多種觀點，但是最有說服力的是關於勞動市場分配的錯位引發的經濟週期變化。

在經濟增長最強勢的階段，勞動力市場的分配會逐漸的發生錯位，由於資本市場的盲目性，更多的收入和經濟增長的分紅會傾向於分配給資本方，也就是老闆和高管，而普通勞動參與者的薪資上漲與經濟增長不能夠完全相符，這樣就帶來了個人可支配收入，與經濟增長的不符合導致消費能力受到了抑制。現在也出現了同樣的問題。

消費市場增長放緩，導致了生產端意願的下降和更多的財源與薪資下降，再一次衝擊了消費市場，這就是一個惡性迴圈，最終導致經濟週期進入衰退。而衰退週期之後，新的經濟增長會重新調整勞動分配，僱員與薪資重新回升，讓經濟進入復甦軌道。

我們可以看到從經濟復甦之後，美國CEO薪資持續的上漲，但是美國整體的居民可支配收入卻一直保持下行。特朗普的稅改計劃就是針對這一問題進行的解決方法，但是雖然居民可支配收入被短暫的提升，最終卻因為大量資金被吸入了股市，只能夠暫緩了經濟週期的到來，卻沒有真正解決這個問題。所以勞動力分配市場的結構性問題依舊存在，也就造成經濟下行的核心問題沒有解決，這就是為什麼我們說暫時沒有看到衰退被成功解決的可能。綜上，勞動收入分配的問題是導致全球經濟陷入下行週期的根本原因，只要這個問題沒有解決，全球經濟下行的預期就沒有改變。我們從製造業PMI的先行指標和勞動力市場的結構性變化中，都可以看到經濟放緩的趨勢，只不過現在還不足夠明顯，隨著時間的推演，下行趨勢會逐步顯現。