黃金今年是趨勢性上漲，這意味著上漲週期可能持續很久；然而，本週的非農資料和降息，可能對黃金的影響並不是非常明顯，但在這之後，黃金的上漲趨勢確實將恢復。

從年初開始，市場對於黃金上漲的預期就很充分，而在4月開始，黃金迎來了上漲。

黃金的本次上漲，是趨勢性週期性的，因此上漲非常堅實，得到了來自基本面的兩點支撐：第一是經濟下行的壓力；第二是美聯儲降息的預期。

可以看到，這兩點都是結構性的支撐，因此可以說黃金的上漲趨勢很明顯，同時這兩點支撐帶來了黃金上漲的幾個判斷：

首先是黃金本次上漲週期將比較長。

因為無論是經濟下行，還是美聯儲降息，都不是單次事件，這與經濟危機等事件能夠造成黃金的短時間大幅度上升不同，是持續對黃金上行的支撐，因此上漲區間至少持續到明年年中。

其次是目前的上漲空間還很充足。

因為經濟下行的預期雖然比較充足，但是還沒有明顯出現徵兆；而美聯儲的降息也還沒有落地。

因此現在的上漲，更多來自於預期推動和投機性的購買，真正的上漲波峰還沒有到來。

首先，降息造成的黃金上漲幅度可能不大。

美聯儲降息預期是黃金價格上漲的基本支撐，現在已經看到，在議息會議到來前的幾周，黃金價格出現了明顯的走平態勢，並且價格隨著美聯儲各種言論的變化而上下波動，這意味著黃金走勢確實與美聯儲降息密切相關。

而最近的走勢，黃金開始小幅回撥，也是為降息後的上漲留出套利空間，這都預示著，在降息實際落地後，黃金會有明顯的短期上漲。

但是上漲的幅度不要抱太大希望。

因為美聯儲降息的預期如此強烈，以至於之前市場把降息的利好充分消化在了黃金的市值當中。

此前黃金上漲到大約1450美元/盎司，隨後在美聯儲確認降息後，反而下跌到現在的位置，這就是美聯儲降息的實際漲幅了。因此可以確認，降息後，黃金上漲到突破1450美元，並可能接近1500美元/盎司，但是更高的位置，未必能夠突破。

但是更不可能下跌。

其次，非農資料的公佈對黃金走勢影響有限。

其實從最近美國製造業資料的角度來看，我認為這次非農資料可能還是非常強勁。

一般來說，強勁的非農會支援美股與美元上漲，降低美聯儲降息的可能性，從而利空黃金。

但是今年的情況不太一樣。

典型的情況出現在本週，當製造業資料公佈之後，股市沒有按照一般規律得到支撐上漲，反而是由於降息預期從50個基點降低到25個基點而下跌。

這是因為美聯儲現在的降息並不是出於基本面的問題，而是對於股市的壓力出臺的。因此即使非農強勁，降息還是會如約而來。

另一方面，在基本面資料強勁的同時，國債收益率的倒掛，和PMI的數值都在預示著，市場對於遠期風險的擔憂。這讓現階段資料強勁的影響減弱了很多。

因此可以總結為，非農資料的公佈，實際上對於黃金走勢影響非常有限。

第一，基本面方面。

剛才提到過，美國經濟資料可以說還很強勁，但在一些關鍵指標上卻顯示出了隱憂。比如國債利率的倒掛，以及PMI數值的持續縮水，都在預示著未來經濟可能出現問題的預警。所以美國經濟在下半年或者2020年衰退是大機率事件。

另一個問題是，美國非農失業率已經連續8個月低於美國自然失業率4.5%了，歷史經驗中，如果連續32個月低於自然失業率，將出現一次明顯衰退。

所以現在即使經濟資料表現很好，對於經濟的遠期預期依然很差。

第二，降息方面。

美聯儲很可能在這一次的議息會議就開啟降息程序。而降息程序一旦開啟，往往並不是一次降息就能結束的。

剛才也說到，本次降息後，黃金的上漲幅度可能有限，但上漲週期還將延續。因為未來降息還有充足的可能性，保守估計今年還會有至少一次降息，而到了2020年，隨著經濟下行壓力增加，恐怕降息還會持續。

第三，美元方面。

現在美元指數還在堅挺，但是這並不會持續很長時間，因為降息會導致美元指數的下降。

另外一個問題是，在全球降息潮之下，美元指數已經不能準確表示美元的實際價值了。因為所有貨幣都在絕對貶值，相比之下，美元的相對價格也許還比較高，但是絕對價值也在縮水。

即使在匯率層面說，由於特朗普對於弱勢美元的支援，很可能美元還要繼續貶值。而且經歷了7輪加息之後，美元的貶值遠比其他貨幣更有彈藥。

因此可以得出結論：黃金現在的上漲是趨勢性的，非農公佈對黃金造成的影響不大，降息帶來的上漲也相對有限；但在其後，黃金的上漲將繼續開啟，很可能持續到明年年中。

美聯儲決議攜非農本週來襲，黃金在本週會重燃上漲模式嗎？這個問題本身就是一個偽命題，因為非農資料在本週五（8月2日）才公佈，正式公佈的資料好壞，會引起黃金價格的短線波動，但在非農資料沒有正式公佈之前，在美聯儲是否降息的政策沒有正式實施之時，就認為黃金在本週會重燃上漲模式的結論不正確。

由於非農資料直接反映美國當前經濟形勢，影響美元走勢，而黃金直接與美元掛鉤，因此非農資料是能夠直接影響黃金價格，具體影響如下：

實際值大於預期值，利好美元，利空黃金，黃金價格會出現短線下跌。

實際值小於預期值，利空美元，利好黃金，黃金價格會出現短線上漲。

另外，通脹和就業是美聯儲決策的重要參考指標，因此每次非農資料公佈之時，除了新增就業，失業率、薪資增長亦是市場關注的焦點。如果本週五公佈的非農資料好於預期的話，將在一定程度上延緩美聯儲鴿派化速度，市場“一廂情願”預期的降息恐怕不會那麼順利實現，而黃金價格也就不會出現所謂的“重燃上漲模式”。

綜上所述，由此推理：非農資料和黃金價格之間的關係只是大機率事件，而非百分之一百事件，有時市場也不會按照一般思路執行，偶爾也會出現非農表現好而美元不漲反跌的情況，反之亦然。所以，認為美聯儲攜非農本週來襲，只會引起黃金價格出現短時波動，並不能讓黃金本週重燃單邊上漲的模式。