快手是不是上市即巔峰？

快手在香港上市第一天，其市值約1萬億元人民幣，約合1600億美金，若按照5億月活使用者數量粗略計算，在快手上平均每個活躍使用者的價值約320美元。而保守估計，目前的話，快手上每個活躍“老鐵”的價值在200美元上下應該更為合適。所以，1000美元左右的市值該是比較符合當前的快手。

第一，每天有2億多甚至3億人上快手，特別是大量下沉使用者很是鍾情快手，其對使用者的粘性顯然是相當高的。不要低估了下沉使用者的力量，想一想拼多多，拼多多在騰訊微信（睜一隻眼閉一隻眼）的扶持下，用“農村包圍城市”的戰略戰術，透過贏得億萬下沉使用者（對商品價格敏感）的心，從而以非常快的速度做大做強，如今“生米煮成熟飯”，已經是一家實力型電商巨頭，令阿里巴巴防不勝防。

第二，全國範圍內，日活躍使用者數量超過1億人的APP，都還不超過20款。如果再除去搜狗輸入法、QQ瀏覽器、WiFi萬能鑰匙等工具類應用，快手作為一個社交平臺，不僅自帶豐富且多元的內容，其流量的價值也比較高，受到大量投資者熱情追捧，很合乎資本市場上的交易（投機）邏輯。

位元組跳動旗下擁有兩大社交平臺，一個是抖音，另一個是TikTok。現在每天有5、6億人會開啟抖音，每個月內按10億使用者開啟抖音來算，其對快手構成的壓力無疑是非常大的。想象一下，隨著時間不斷推移，今後在抖音上，以每個使用者為中心向外觸及更多的使用者形成節點，並由一條條關係鏈交織成約10億人規模的社交網路。那麼對快手而言，抖音將是不可戰勝的。

論內容的豐富和多元，比起快手，抖音有過之而無不及。論產品和運營，兩家做得都很不錯。再論演算法推薦分發，位元組跳動的推薦引擎在全球範圍內恐怕都要堪稱一絕了。由於位元組跳動旗下的內容資訊產品及服務既多又廣，同時面向國內、國外數量極其龐大的使用者提供個性化的內容資訊分發，加之現在還跨入搜尋引擎領域，在個性化推薦乃至於搜尋領域，抖音的優勢都太過明顯。雖然TikTok在海外，但當國內網際網路上每每提及TikTok這樣那樣的好訊息時，在某種程度上也是給國內的抖音增加些許人氣分值。App Annie預估，2021年海外TikTok 的平均月活使用者數量有望突破12億。

再說微信。騰訊起家於社交，在國內即時通訊領域已經佔據統治地位，其地位幾乎不可撼動——一個是月活躍使用者數大概6億的QQ，另一個就是月活躍使用者數約12億的微信。微信也已取代QQ，成為騰訊最為倚重的社交產品。微信最令人感到可怕的優勢在於壟斷了10多億使用者形成的關係網路；加上微信在產品上長期堅守著極簡主義的風格，不僅是一款強大的工具擁有豐富且實用的功能，也是一個簡直無所不包的移動生態。

當初騰訊拉攏快手，快手選擇投入騰訊的懷抱，除了快手對騰訊有所求外，可能也是認為自己有了騰訊的庇佑後，必定可以在市場競爭中擊敗抖音，贏得全勝，從而主導整個短影片的格局。曾經，快手一度佔據十分明顯的先發優勢，大大領先於抖音。

而快手作為騰訊的一枚棋子，其之後的表現顯然令騰訊感到不滿意，騰訊自己下場，先後推出多款短影片產品試水，現在唯一存活的短影片產品微視，充其量是個雞肋。騰訊不僅自己加入短影片社交戰局，還對位元組跳動旗下產品找出這樣那樣的理由封殺打壓……微信推出影片號，依然可以視為是騰訊下場做短影片社交以對抗抖音的延續。

既然微信上線了影片號，影片號又嵌在微信內，在微信“發現”頁的位置僅次於“朋友圈”，即使影片號在內容和推薦等各方面顯得非常一般，影片號的日活躍使用者達數個億也並非難事。而當越來越多的使用者在微信上刷影片號、發短影片成為了習慣以後，對抖音和快手將有什麼樣的影響？不好說。反正那些相對小眾的短影片產品，基本不會再有做大成氣候的機會，包括騰訊自己的微視。海外TikTok的使用者依然保持強勁增長，外界更有理由對國內的抖音抱以極強的信心；而快手先前在海外同樣做了不少嘗試和努力，至今沒見里程碑式的突破。

老大和老二打架，受傷的總是老三老四。以國內短影片社交格局，抖音毫無懸念佔據老大的位置，擁有相對明顯的主導優勢；如果按照活躍使用者規模，微信影片號勉強算作老二，那麼快手就是老三；對於快手來說，微信不做影片號其實還好，現在微信下場，猜想快手的內心該是比較糾結的，就算是對微信有百般不爽，頂多也只能敢怒不敢言。今後快手在面對抖音、微信影片號兩大競爭對手時，如何走出一條完全屬於自己的路，才是關鍵。

快手最新發布的招股書顯示，2020年前11個月，公司的營收為525億人民幣，毛利為209億元人民幣，毛利率為39.9%，虧損再度擴大至94億元人民幣。此外，截至2020年11月，快手的日活躍使用者數量下降至2.63億，月活躍使用者數量下降至4.81億，與過往資料相比，日活、月活雙雙下降，可能意味著快手的使用者增長基本接近天花板了。但是不得不說的是，快手的基本盤（下沉使用者）還是相當穩固的，上億老鐵們獨獨鍾情快手，“土味兒”仍將會是快手的一大核心競爭優勢。保持住自己的特色，走出屬於自己的一條路，並且服務好自己的忠實使用者，快手在市場上是能夠一直立於不敗之地的。即便快手的使用者基本再難有大的增長，但在商業化方面的增長潛力確實巨大，包括廣告、電商和直播等等。

快手上市創造了一大批千萬富豪，以上快手員工人均持股11.5萬股，按開盤價338港元計算，這些快手員工人均身家超3800萬港元。尤其是快手兩大創始人——80後宿華、程一笑二人分別坐擁1700億港元、1400億港元身家。

但快手也有其壓力，一方面是營收和盈利的壓力，這些年快手雖然營收增長不錯，但快手虧損一直擴大，且仍無盈利預期。

國內短影片市場已是紅海，加上移動網際網路使用者增長紅利期已經結束，快手留住使用者越來越困難，已經沒有那麼強的競爭優勢。快手招股書顯示，截止2020年11月，快手月活由2020年H1的4.84億下降至4.81億。這說明快手的頹勢已經初步顯現。

最後是監管政策的收緊。2020年11月12日，國家廣電總局發文加強網路秀場直播和電商管理的通知，尤其是加強了打賞消費限額及對未成年人打賞的限制。2021年2月1日，中國音像著作權集體管理協會和音集協會也對快手發出通知，要求其自查平臺內的違權現象。這些監管政策的落實無疑給快手後續收入的增長造成不小的影響。

從以上這幾個方面，IPO對快手來說，顯然已經從一種選擇變成了必須完成的任務，也讓快手變得愈發焦慮。