大股東透過股權質押來融資。合夥人透過股權增值而制服。關鍵是上市公司可以這樣做，別的小公司基本上是做不到的。

舉個栗子說明

1、起初，A、B、C三人共同出資成立甲科技公司，註冊資本100萬，其中A作為核心創始人，投資70萬持有股份70%，B投資20萬持有股份20%，C投資10萬持有股份10%。

2、經過一段時間的經營，企業有一定的起色，對外尋求融資，此時投資人D認可了甲科技公司的融資需求，同意按照2000萬的估值，投資200萬元，佔股10%，採取增資擴股的方式進行，此時原股東A、B、C持有的股份同比稀釋，分別為70%*0.9=63%、20%*0.9=18%、10%*0.9=9%，當前的股權結構為，A=63%、B=18%、C=9%、D=10%（此時股東A持有股份的估值為2000*63%=1260萬，股東B持有股份的估值=2000*18%=360萬，股東C持有的股份估值=2000*9%=180萬）

3、次年，該公司再次獲得融資，以估值1億元，引入投資人E，投資1000萬，佔比10%，同樣原股東的股份同比稀釋，此時的股權結構為股東A=63%*0.9=56.7%，股東B=16.2%，股東C=8.1%，股東D=9%，股東E=10%（股東A持有股份的估值=5670萬，股東B持有股份的估值為1620萬，股東C持有股份的估值=810萬，股東D持有股份的估值=900萬）

4、後來投資機構X提出要收購該公司51%的股份（除創始人持有49%的股份，其他的股份全部收購），按照2億的估值標準，甲科技公司公司的全體股東均同意。

股東A出讓股份56.7%-49%=7.7%，收購對價=2億*7.7%=1540萬，股東A實際投入資金為70萬；

股東B出讓股份16.2%，收購對價=2億*16.2%=3240萬，股東B實際投入資金30萬；

股東C出讓股份8.1%，收購對價=2億*8.1%=1620萬，股東C實際投入資金10萬；

股東D出讓股份9.0%，收購對價=2億*9%=1800萬，股東D實際投入資金200萬；

股東E出讓股份10%，收購對價=2億*10%=2000萬，股東E實際投入資金1000萬；

上述資料是個相對比較簡便的模型，若是創業公司上市後，股東透過二級市場減持退出，實際的回報可能遠遠超出併購退出。