股王茅臺跌停了。

昨日貴州茅臺釋出的三季度財報。

前三季度營收增長23%，淨利潤增長23.77%，看起來還不錯。預計全年每股收益25-26元，對應今天跌停的股價（549元），估值在22倍左右。也不能說貴，但也不便宜。

不過，導致茅臺大跌是因為第三季度增長緩慢。公告顯示，第三季度歸母淨利潤僅增長2.71%，也是2015年第四季度來最低增速。

曾經在2014年買入茅臺400多萬股的美國資產管理公司奧本海默也在進入三年多來首次跌出前十大股東。不過，新加坡政府投資公司（GIC）則進行了加倉。

為何白酒公司股票全面下跌？

第一：三季報顯示，白酒公司增速全面下滑

第二：白酒股最抗跌 目前屬於熊市末期的強勢股補跌行情

一直以來，茅臺為代表的白酒都很抗跌，還有順鑫農業等，但即便如此，順鑫農業今天跌停，今年也還是有翻倍的漲幅。

第三：房地產行業增速放緩

過去多年，白酒都和房地產週期有強烈的正相關因素，今年地產行業大家都明白，金九銀十都涼了，所以白酒反映一下，也是符合邏輯的。

現在白酒股到底貴不貴？當然經過這次下跌後泡沫談不上，但是鑑於其他中小板股票很多都跌到十幾倍市盈率，白酒普遍20多倍甚至更高的估值就顯得太貴了。所以，這一輪應該是熊市末期的強勢股補跌階段，到底能殺到什麼時候，這很難講。

最後一跌真的來了，但是不要急於猜底。

業績是跌停導火索，房地產行業下行是重要原因，稅負增加是最大利空。

茅臺是奢侈品，不是給小老百姓喝的。在2013年之前，我們知道army和gov喝了大量的茅臺酒，後來被嚴控，所以茅臺經歷了一段低迷時期。但是從2015年開始，茅臺業績又開始回暖，而其中的核心推動力就是房價上漲。由於全國房價大漲，其帶來的財富效應會極大地推動茅臺的消費量。

這不是孔方兄的猜測，而是有嚴格的論證。經濟學家李迅雷就曾提出一個概念，叫做“茅臺是富人價格指數”。

但從今年開始，尤其是進入下半年，房地產進入明顯的下行週期，二手房房價率先縮水，大量土地流拍，新房各種優惠重現，三四五線城市棚戶區改造降溫。房產增值現在是負的財富效應，故而大家對於茅臺的需求機會大幅減少——今年第三季度，茅臺淨利潤增速只有2.7%，創下近3年來的新低。

如果是房產形勢不好是近憂，那“控酒”就是遠慮。10月22日《基本醫療衛生與健康促進法（草案）》二審稿出臺，相比一審稿，二審稿明顯加強了對菸酒的管控與宣傳，除了禁止向未成年人出售菸酒，還特別加入了“國家加強對公民過量飲酒危害的宣傳教育”。

當然，警示教育未必能阻止人們消費更多的菸酒，市場紛紛傳言，在整體降稅的大背景下，為了維持gov的財力，需要透過其他手段開源，於是菸酒消費稅就被認為可能會上調。雖然酒業協會對此進行了闢謠，但它只是個酒業協會，人微言輕。而事實是，茅臺的稅負負擔確實在加重，這是彭博提供的一份資料（茅臺消費稅2015年佔比11%，2017年上升到14%）：

10.29日茅臺開盤一字板跌停，這可是歷史首次！

上次跌停還是還是在5年前的2013年的9月，當年因為禁酒令的頒佈以及公佈的半年報不符合預期，開盤後就直奔跌停！

當然在消化這些利空因素後，此後該股一路走低探底！在2014年元月探底118元后，就開始一路震盪走牛，至2018年6月達到最高點803元，漲幅接近8倍，毫無疑問成就了其價值投資的典範！

如今再度跌停，也是令市場一片譁然！其原因也是似曾相識！剛剛公佈的三季度業績不及預期，以及傳聞白酒股將加徵消費稅等這些利空因素的影響使得其股價承受壓力！

貴州茅臺是中國股市的股王，也是價值投資的楷模，可是也出現跌停，市場都在探討貴州茅臺跌停的原因。其實最根本的原因還是在於市場規律！

因為在股市有句名言：沒有隻漲不跌的個股，也沒有隻跌不漲的個股！作為茅臺來說，曾經的王者，兩市第一高價股，長期走牛，封神多年！但是終究也是逃不過這個客觀規律！

以上純屬個人觀點，僅供參考！

據此入市，風險自擔！股市有風險，入市需謹慎！