針對港股IPO問題，昨天筆者寫過一篇文章，有點長，擷取一段作為回答。

港股零成交給A股提了一個醒

香港股市很多股票低成交甚至零成交，向我們昭示一個道理，那就是隨著IPO超速發行存量公司快速增加，殭屍股票的風險必須引起高度重視，並注意投資風險。

香港股市零成交大增

香港股市有很多老千股，長期以來成交低迷，這本身不值得大驚小怪，可是近段時間有些銀行盈利依然不錯，也加入了零成交的陣營，就應該引起高度的警惕，並思考這一現象的前因後果，不能輕易等閒視之。畢竟每一個市場都要遵循一個道理，那就是量在價先，沒有成家量，也就沒有資金重點關注，股價走勢是不可能樂觀的。

12月4日全天，同仁資源成交800股，成交額27港元；永義國際成交10股，成交額38港元；中國多金屬全天成交1000股，成交額為73港元。然而這還不是最慘的，最近幾天每天都有關於內地中小商業銀行港股成交量為零的報道，港股上市中小銀行的成交量在香港資本市場集體淪陷。

廣州農商銀行在今年九、十月份就已多次出現成交量為零的現象，最近也有連續三個交易日港股日均線呈“波瀾不驚”的一字走勢， 浙商銀行是浙江的一家區域性中型銀行，十一月份，浙商銀行整體成交額也只有200多萬港元，有的時候一天的成交額不足10萬港元。進入十二月的四個交易日以來，浙商銀行港股一單成交都沒有，連續四個交易日成交量為零。而其餘包括中原銀行、青島銀行、九江銀行、江西銀行、甘肅銀行等多家銀行成交量也異常低迷。

實際上浙商銀行的業績並不很差，資產質量也不差，估值也不高，截至2016年6月30日，該行實現營業收入185.96億元人民幣（單位下同），較去年同期增長3.61%；實現歸母淨利潤64.86億元；資產質量方面，不良貸款率、撥備覆蓋率、撥備覆蓋率分別為1.14%、280.59%、3.2%，三個資料較上年末均有所下降。不良貸款率比工商銀行（不良貸款率1.54%）還要低。這樣 的上市公司實際上算得上是優質藍籌企業了，可是還是被市場無情的拋棄了。

業績優良的公司出現零成交， 其他個股低成交和零成交就更加的不稀奇了，截止12月初，Wind資料顯示，若剔除停牌個股，前日港股市場一共有281只個股無成交量，全天成交額在1000港元以下的有18只，其中同仁資源成交800股，成交額27港元，永義國際成交10股，成交額38港元，中國多金屬全天成交1000股，成交額為73港元。

香港股市零成交與IPO超速發行不無關係

最近幾年，香港交易所從自身利益出發，不斷放寬管制，降低上市門檻，吸引更多的公司到香港掛牌上市，今年IPO更是登峰造極，一天之內竟然因為太多公司掛牌交易，導致敲鐘的鑼都不夠用，7月12日，香港證券交易所遇到了一個前所未有的難題，同時有8家公司上市，而這8家公司高管又要同時敲鐘，平時一家公司敲一個鐘，創始人和投資人均可上臺共同敲。最後，港交所提供了一個折衷的辦法，每兩家共用一面鑼，每家公司一個人敲。

大量公司雲集港股上市，直接結果就是香港交易所的存量公司猛增，2018年上半年，香港IPO數量已衝至全球首位，其中共200家企業向港交所提交了申報稿，相比2017年同期港股市場共121家企業提交申報稿，同比增長65.29%。但是香港本身就是一個彈丸之地，主要依靠國際資金投資股市，但是面對超速的IPO，國際資金也不是能夠無限制增加的，存量公司多了，資金少了，資金可選擇餘地大了，就只能退而求其次的優中選優，選擇一些超級龍頭個股持有，透過抱團持股獲得利潤空間，造成香港股市市盈率全世界最低。新股破發十分嚴重，包括銀行股和新技術板塊個股均有破發。上半年港股有三項記錄，IPO企業數量和新上市企業數、IPO破發均創紀錄， Wind顯示，截至7月4日，在港股新增上市的100家（剔除3家透過介紹方式上市的企業）企業中，75家企業存在破發的現象，破發率高達75%，接近40%企業破發40%。

存量公司大增，再融資的機率降低，不少H股公司再度回到A股上市，尤其是中小銀行股，迫於一級核心資本充足率的監管限制，回A迫切性大大增加。

可見港股IPO過多過濫已經出現不太好的苗頭，那就是破發嚴重，股市走勢低迷，投資者損失巨大。任何一個資本市場都不可能長期承受IPO大擴容，畢竟每一個IPO都需要資金來承接新增籌碼。

港交所年內IPO規模已達314億美元，這樣的資料可以表明什麼呢？主要原因有兩方面：一方面主要是過去一年流動性風險比較大的情況下，整個資本市場融資是比較困難，而國內A股融資能力比較有限，很多境外機構投資者無法直接參與，所以很多像：小米集團，中國鐵塔，美團點評等大型國內企業，直接選擇港交所上市，可以吸引全球的投資者參與進來！另外一方面主要是因為國內上交所和深交所對於股權結構有一定限制，要達到一參一控，很多像阿里和小米這樣的，存在同股不同權的公司，無法直接在國內資本市場上市，但是可以直接去香港和美國上市，所以這也是其中一個重要的原因。

美團點評：

小米集團：

像今年在港交所上市的小米和美圖，目前股價跌幅比較大，因為在香港是比較注重價值投資的理念，所以對於很多定價過高的公司，最終都會有一個價值快速回歸的規程。

港交所年內IPO規模已達314億美元，這樣的資料可以表明什麼呢？港交所這個IPO規模資料已經創新高，創八年記錄，從側面也表明了港交所的魅力之所在和融資能力。因為香港是國際金融中心之一，可以很好的對接國際金融資本市場，所以很多企業也願意赴香港上市，因為國內融資是比較困難的，特別是那種規模比較大，動不動上百億資金的大企業，很難在國內融到資金。