每一次美元升值週期，都會對外幣，尤其是新興市場貨幣帶來貶值壓力。對於那些擁有大量以美元計息債務的國家，外匯儲備較少的國家，經常賬戶平衡狀況較差的國家，本幣貶值壓力極大增加。目前以美元計息外債總額超過GDP50%的國家包括阿根廷，匈牙利，波蘭，智利和土耳其，其中土耳其最為嚴重。加上近期的國際地緣政治等造成的經濟貿易衝突，里拉崩潰成為必然。

經歷2018年多次“閃崩、股匯雙殺”後，脆弱的新興市場再次走到危險邊緣。

2019年3月27日晚間，土耳其再遭股匯雙殺，

土耳其再遭股匯雙殺！

27日，土耳其伊斯坦布林100指數（ISE National-100）日內一度暴跌7%，並抹平年內所有漲幅，今年從累漲轉為累跌。30 Pro則將改

伊斯坦布林100指數最終收跌5.7%，連續六個交易日下跌，創去年8月以來新低。

匯率方面，土耳其里拉近幾日“上躥下跳”，波動劇烈，3月22日當天，里拉兌美元期間跌幅超過6%，創去年8月份該國貨幣危機爆發以來最大單日跌幅。27日，土耳其里拉兌美元再跌超2%。

雙殺緣由：看空報告+大選不確定性

上週五（3月22日），摩根大通釋出報告表示，里拉將面臨高風險，建議客戶做多美元兌土耳其里拉，當日土耳其里拉大跌超6%。

摩根大通認為，在3月31日的地方選舉之後，里拉將面臨高風險。摩根大通向投資者建議“做多”美元/里拉，目標是將里拉兌美元匯率升至5.90里拉，理由是土耳其近期淨外匯儲備有所下降。

經濟方面，本月11日，土耳其國家統計局釋出報告稱，2018年土耳其經濟增長2.6%，較2017年7.4%的增速大幅放緩，創2009年來的最差表現。經濟學家表示：土耳其經濟自2009年來首次陷入衰退。

經濟衰退的同時，土耳其目前的通脹水平仍維持在20%左右。

埃爾多安警告：做空里拉的銀行家將付出沉重代價

摩根大通的看空報告讓土耳其官方大為憤怒，次日（3月23日）土耳其銀行業監管機構BDDK和資本市場監管機構CMB火速應對，宣佈對摩根大通展開調查。

BDDK認為，摩根大通於3月22日釋出的報告具有“誤導性”、“操縱性”內容，對金融市場造成波動，並導致土耳其銀行聲譽和價值的損失。基於投訴，監管部門對該機構展開調查。

土耳其總統埃爾多安則警告稱，那些對匯率做出誤導性預測負有責任的銀行家，將在下週的大選後“付出沉重代價”。埃爾多安說：“那些在選舉前從事這類活動的人，我們知道你們所有人的身份，我們知道你在做什麼。”

在今年早些時候，匯豐控股駐土耳其子公司CEO就因“侮辱”總統埃爾多安而受到指控，當時埃爾多安指責外國勢力對土耳其發動“經濟戰”。

金融部落格Zerohedge稱，土耳其官方的強硬宣告是基於市場因本月大選產生的焦慮，土耳其的家庭和企業上週已經拋售了40億美元的里拉，拋售規模創2012年以來新高。

保衛里拉：土耳其央行出手，這個利率飆升至1200%

上週五土耳其里拉因看空報告大跌時，外界猜測該國央行可能在大選前動用外匯儲備支撐里拉。

摩根大通釋出看空報告的同一天，土耳其央行宣佈由於“金融市場的發展”，暫停7天期回購的拍賣。

27日，土耳其里拉隔夜掉期利率暴漲，一夜之間先翻倍至700%，後又跳漲至1200%。

隔夜掉期利率指兩種貨幣之間不同的利率，當兩國貨幣之間的利差過大時，就可借入低息貨幣買入高息貨幣，賺取利差。

假設土耳其里拉和美元的年利率分別是8%和3%，可以以3%的年利率借入美元，買入8%年利率的土耳其里拉，從中獲得5%的利差。前提是土耳其里拉匯率穩定，如果土耳其里拉暴跌超過5%，這筆交易就會虧損。

2018年9月份，為了遏制里拉跌勢，土耳其央行大幅上調利基準利率至24%。

因為土耳其里拉與美元、歐元、日本等貨幣之間存在較大的利差，一些交易員選擇買入短期掉期合約，以獲得高達20%左右的收益，但上週末里拉的大幅貶值讓他交易員措手不及，並匆忙撤離，結果，土耳其央行暫停7天期回購，里拉的流動性蒸發，導致利率飆升。

同時，想要結清里拉頭寸的交易員被迫賣掉其他土耳其資產（債券和股票），以獲得平倉所需要的里拉。27日，2年期土耳其國債價格大跌，股市則創下去年8月以來最大跌幅。

路透社援引土耳其知情人士稱，至少在本月31日的土耳其地方選舉結束之前，土耳其各銀行都將繼續在倫敦外匯掉期市場凍結里拉流動性。

土耳其央行此舉雖然讓部分外匯交易員產生虧損，但也加劇了投資者對里拉的恐慌情緒，里拉未來走勢仍有較大不確定性。

金融部落格Zero Hedge表示，土耳其當局的“里拉保衛戰”意味著這個國家正在盡力切斷與外國投資者之間的聯絡。這對於一個在過去10年完全依賴外部資本流入的國家而言，這可能就是死刑。

2016年中至今，土耳其里拉與美元之間的匯率已經從2.8里拉/美元貶至5.5里拉/美元，2018年曾一度達到7里拉/美元，不到3年的時間裡，土耳其里拉的貶值幅度達到近2倍。

新興市場跟跌，對中國的影響大嗎？

27日，土耳其股匯雙殺，部分新興市場貨幣跟跌，阿根廷比索對美元跌1.9%，創下歷史新低，今年以來已累計跌超15%。

南非蘭特、巴西雷亞爾、墨西哥比索對美元均跌超1%，俄羅斯盧布對美元跌0.6%。

對中國來說，中國經濟的抗風險能力要強於土耳其、阿根廷，但如果土耳其、阿根廷這些新興市場國家繼續股匯雙殺，外資出於避險目的，可能會減少對中國的資金流入，A股或許會受到一定的影響。

從2018年至今，土耳其、阿根廷這些新興市場國家的匯率、股市一直處於“風雨飄搖”的狀態，美國、歐盟等發達經濟體也不時傳出壞訊息。

在網路上有投資者擔心：“去年的上半集今年要演完下半集嗎？ ”。還有投資者認為：“這個世界不應該如現在這樣有兩百多個獨立國家，因為根本不可能找出兩百個能勝任貨幣發行的團隊！”

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