資本很現實，品牌時代已經結束了，現在是網際網路時代了。品牌=好產品+營銷，網際網路時代是去營銷，品牌溢價越來越小了 ，資本必然選擇離開。

機構對一家上市公司的評級十分正常，既然是評級就會有看多和看空的分歧。

國外機構與國內機構、投資者的估值方式存在差別，國外機構十分看重股息率，花旗調低格力電器的因素之一就是股息率，花旗認為，格力財報顯示，他2018年的派息率為48%，低於2017年的60%，而且預計未來全年業績欠佳。筆者按照18年年報十派15元計算，上週五的收盤價是56.18，股息率不到3%，從單純的股息率看，還是很高的，要遠高於一年期存款利率，但是與17年十派16元相比，股息率就差太遠了，16年不僅僅股價低而且派息更多。

花旗預測未來全年業績欠佳，不知道理由何在？格力電器2018年全年實現營業總收入2000.24億元，同比增長33.33%；全年歸屬於上市公司股東淨利潤為262.03億元，同比增長16.97%，增速較2017年的44.87%大幅下滑；基本每股收益4.36元，同比增長17.20%。

從四個季度每股收益看，分別是0.93、2.13、3.51和4.36元。次第增加1.2、1.38和0.85，說明格力電器四季度盈利增速是下滑的，三季度是空調銷量旺季增速快一點正常，但四季度增速低於二季度不知道是何原因。目前格力電器一季報筆者沒有查到，不知道一季報盈利同比增速如何。

但是空調行業面臨市場飽和度和地產銷量下滑的問題，未來整個行業市場增速可能會放緩。

但從今天走勢看，花旗被馬上打臉，格力電器逆勢上漲2.01%，但A股走勢很多時候是出其不意的，既然有機構調低目標價，還是低調一點為好，畢竟格力電器是北上資金的偏愛，受到北上資金持倉影響很大。

格力財報公佈後，花旗將格力目標價由58元下調至47元。大家怎麼看？資本是永遠追逐最大化利益的，不管你塊頭多大增速多高。如果你給與資本的回報率沒有達到它的預期，那麼被拋棄被唱衰那都是可能的，比如格力就是如此。

按說格力是行業內的佼佼者，保持著每年的較大幅度的增長，而且分紅可以說是相當大額慷慨大方。但即使如此，如果沒有達到資本的預期，同樣會被它所唱衰。就如格力即是如此，即使在2018年全年實現了營收2000.24億元，同比增長達到了33.33%，歸屬股東淨利潤為262.03億元，同比增長達到了16.97，每股收益4.36元，同比增長17.20%。但是這些並沒有達到資本對它的期望，所以就引來了唱衰：估價調降、評級至賣出。

這就是資本的現實，資本的嗜血。像格力這樣的企業每年保持著較高的增長，但還是沒有達到資本的期望。2018年派息比率為48%，與往年的60%相比降低了；歸屬股東淨利潤262.03億元，增長為16.97%，而沒有達到2017年的44.87%；現金分紅比例為48.21%，遠低於2016年的70.02%；就是這樣沒有達到期望，那麼資本沒有達到其最大的利益化，於是唱衰你那就是正常的了。

像格力電器這樣的企業在國內應該是相當有實力，相當能賺錢，而其相當能夠分錢的企業，同樣遭受來自資本的唱衰。不過，期望格力電器要保持以往那樣高的分紅回報可能並不現實，畢竟市場有起伏不可能保持年年高增長高利潤。況且格力也得要調整戰略目標，增大投入為贏得未來奠定基礎。

而這些已經在格力起步。據稱格力要在5G手機技術研究上取得突破進展、並且其晶片已經開始起步為未來佈局，高階裝備、通訊裝置也會未來格力的佈局中佔據相當的份量。

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對於上市公司看待的角度不同，出現不同的判斷很正常，投資者之間是如此，評級機構之間也是如此。

國際投行花旗此番在格力電器2018年報出爐後，將其評級由買進下調至賣出，目標價由58元下調至47元， 對於花旗的這般指出問題，其實也是有跡可循的：

第一，對於國際投行來說，企業現金分紅的比例是企業對自家未來發展信心的一大預兆。此番格力電器在2018年擬向全體股東每10股派發現金紅利15元（含稅），加上2018年中報的10派6（含稅），格力電器2018年累計分紅超過126億元，雖然重新整理公司年度最高分紅紀錄，但是全年合計現金分紅比率僅為淨利潤的48%，較2017年60%低不少，在花旗的眼中，這是格力電器在為未來發展中可能遭遇問題的判斷而留力的舉措。

第二，格力電器全年業績表現欠佳。國際投行看重的是”預期“，並非我們看到的那般”格力電器2018年營業總收入2000.24億元，同比增長33.33%，歸屬於上市公司股東的淨利潤262.03億元，同比增長16.97%“的高增長，而對照一月16日晚間格力電器披露的2018年業績快報，2018年格力電器預計營業總收入為2000億元-2010億元，淨利潤260億元–270億元，最終格力電器的這份年報顯然是隻達到了業績快報預告中的下限級別，並未帶來多大的驚喜，表現”欠佳“。

而格力電器在花旗報告之後，在30日晚間出爐的一季報顯得花旗的擔憂並不虛——一季報顯示，格力電器在報告期內營收為405.5億元，同比增長2.49%，歸屬於上市公司股東的淨利潤為56.72億元，同比增長1.62%，如此低增速讓人失望，此外一季度格力電器經營活動產生的現金流量金額為77.33億元，同比大幅減少46.15%。

格力目標銷售額6000億，這步子是不是有點大，感覺除非其他品牌都倒閉才能實現，中國市場說大不大，說小不小，家電市場總共也就最多一萬億。

格力經銷商這下要吃大了

持有格力股票多年了 還是很有情感的。當前格力是賺錢的 股票卻歷來看的是將來預期。客觀說 格力預期至少現在不明朗 空調業務單一化是最大問題。近期董大姐希望佈局5G手機 本人就是這行業的 知道手機行業暴利也知道競爭慘烈。樂觀說吧 如果格力手機真能有起色 市值突破萬億都不成問題 只是很難很難很難。。。但願吧

國外投行不瞭解國內的企業，不瞭解中國國情。格力電器作為中國最優秀的企業之一，家用空調連續24年位居中國第一，自2005年開始連續7年領跑全球，中央空調在國內連續14年位居第一。2018年格力營收突破2000億。2019年格力將加快晶片技術和晶片產品研究，加快5g手機研究。我更傾向於華泰證券對格力電器做出上調格力股價到80多元的分析。